Cấu trúc tổ chức, mã hóa cổ phiếu và cuộc cách mạng thanh khoản: Quản lý đầu tư của VanEck dự báo tương lai của thị trường tiền điện tử

Sau nhiều vòng tăng giảm trên thị trường tiền điện tử, quản lý danh mục đầu tư VanEck Pranav Kanade chắc chắn là một trong những góc nhìn tốt nhất để quan sát dòng tiền của các tổ chức. Trong một cuộc đối thoại sâu sắc, ông tiết lộ sự chuyển đổi chiến lược mà các nhà đầu tư tổ chức đang trải qua, những cơ hội cấu trúc của thị trường Token thanh khoản, cũng như những suy nghĩ tiên phong về làn sóng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu sắp tới, đặc biệt là sau sự suy thoái của thị trường vào năm 2022, các tổ chức đang xem xét lại việc phân bổ vốn của họ trong lĩnh vực mã hóa.

Các quỹ tổ chức đang dần vào lĩnh vực mã hóa.

Các quỹ tổ chức đang vào lĩnh vực mã hóa thông qua hai hình thức chính: một là mua trực tiếp các tài sản liên quan, hai là xây dựng các sản phẩm trên chuỗi thông qua mã hóa kỹ thuật số tài sản. Hai nhóm tổ chức này có sự khác biệt, nhóm trước bao gồm các nhà đầu tư mua tài sản, trong khi nhóm sau thì tập trung vào phát triển sản phẩm.

Dòng chảy vốn toàn cầu chủ yếu được kiểm soát bởi các văn phòng gia đình, cá nhân có giá trị ròng cao, quỹ từ thiện, quỹ, quỹ hưu trí và quỹ tài sản quốc gia. Những người nắm giữ vốn này thường thực hiện quyết định đầu tư thông qua các chiến lược thụ động (như ETF) hoặc chiến lược chủ động (như các nhà quản lý chuyên nghiệp).

Văn phòng gia đình có thể đã tham gia sớm hơn vì họ thấy tiềm năng lợi nhuận về thanh khoản. Năm ngoái, nhiều tổ chức bắt đầu mua Bitcoin ETF, đây là một cách tiếp cận đơn giản. Một cách khác là thông qua đầu tư mạo hiểm, họ tìm thấy các nhà quản lý blue-chip lớn để phân bổ. Tuy nhiên, hiện vẫn còn nhiều tổ chức chưa tham gia vào tài sản thanh khoản hoặc lĩnh vực đại diện của nó.

Cơ hội và thách thức của thị trường Token Thanh khoản

Kể từ năm 2022, khoảng 60 tỷ đô la vốn đã chảy vào các dự án đầu tư mạo hiểm giai đoạn tiền hạt giống và hạt giống. Nhiều người sáng lập có xu hướng thực hiện thoát thông qua hình thức Token, thay vì con đường IPO truyền thống. Thời gian từ giai đoạn hạt giống đến IPO thường mất từ 6 đến 8 năm, trong khi thông qua phát hành Token chỉ mất khoảng 18 tháng.

Tuy nhiên, xu hướng này cũng phơi bày vấn đề thanh khoản của thị trường. Nhiều dự án đã rút lui thông qua Token trong 12 đến 24 tháng qua, giá Token đã giảm chung, lý do là thiếu nhu cầu thị trường đủ để hỗ trợ giá trị của những Token này. Trong thị trường tài chính truyền thống, các công ty được hỗ trợ bởi vốn đầu tư mạo hiểm có một thị trường cổ phiếu công cộng sâu sắc làm điểm tựa khi phát hành IPO, nhưng thị trường Token thanh khoản vẫn chưa hình thành một hệ sinh thái tương tự.

Đầu tư sớm vs tài sản thanh khoản: Xu hướng phân bổ vốn đang thay đổi

Thị trường tiền điện tử, hiện tượng mất cân bằng cung cầu rất rõ ràng, đặc biệt là trong lĩnh vực thanh khoản. Do nguồn cung vốn không đủ, trong khi nhu cầu đối với các token và dự án rất lớn, các nhà đầu tư cần phải lọc ra những dự án có tiềm năng trong số nhiều token. 99.9% các token trên CoinMarketCap đều là rác, giá trị của chúng thấp hơn nhiều so với giá trị thị trường. Chỉ có rất ít dự án có sự phù hợp rõ ràng với thị trường sản phẩm, có thể tạo ra doanh thu và mang lại lợi ích cho các nhà nắm giữ token mới đáng được chú ý.

Nếu trong tương lai, giá trị thị trường của tất cả các loại tiền điện tử ngoài Bitcoin, Ethereum và stablecoin tăng gấp nhiều lần, một số dự án sẽ trực tiếp hưởng lợi từ xu hướng này, và mã của chúng có thể thu hút phần lớn dòng giá trị. Loại hình đầu tư này được coi là có tiềm năng sinh lời cao sau khi điều chỉnh rủi ro, đồng thời vẫn giữ được lợi thế thanh khoản.

Mô hình doanh thu và tầm quan trọng của dòng tiền

Ngành mã hóa đang đối mặt với sự lựa chọn nhị phân, hoặc trở thành phụ phẩm của Internet, hoặc cần tập trung vào việc tạo ra giá trị thực tế (như doanh thu). Tất cả các tài sản khác ngoài việc lưu trữ giá trị, cuối cùng sẽ bị coi là tài sản "hình thức hoàn vốn".

Ngành mã hóa cần phải làm rõ lý do tại sao những tài sản này có giá trị. Chỉ khi câu trả lời cho câu hỏi này trở nên rõ ràng thì dòng tiền lớn mới đổ vào, quy mô của loại tài sản mã hóa mới có thể mở rộng.

mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Thị trường ngàn tỷ tiếp theo

Sự phát triển trong tương lai của thị trường có thể theo hai hướng chính: một là thúc đẩy sự tăng trưởng giá trị thị trường thông qua việc phổ biến mã hóa kỹ thuật số quyền sở hữu, hai là giá của các tài sản hiện có tăng lên, tương tự như "mùa altcoin" trước đây.

Mã hóa kỹ thuật số cổ phần không chỉ có các thuộc tính của cổ phần truyền thống, mà còn có thể thực hiện nhiều mục đích hơn thông qua các chức năng có thể lập trình, chẳng hạn như thưởng cho người dùng hoặc người sáng tạo. Mô hình này có thể mở rộng thị trường mã hóa kỹ thuật số hiện tại trị giá 7000 tỷ đô la, nhiều doanh nghiệp có thể lựa chọn IPO trên chuỗi thay vì IPO truyền thống.

Định giá L1: Dòng tiền so với Tiềm năng tương lai

Hầu hết các Token L1 sẽ không được hưởng "giá trị tiền tệ" tương tự như Bitcoin. Thị trường cuối cùng sẽ coi những Token này là tài sản có giá trị dựa trên hệ số dòng tiền. Vấn đề then chốt nằm ở chỗ, các nhà phát triển xây dựng ứng dụng trên những chuỗi này hiện tại, nếu ứng dụng của họ đạt được thành công lớn trong tương lai, sẽ tạo ra nhu cầu lớn đến mức nào cho không gian khối của chuỗi.

tương lai phát triển của cơ sở hạ tầng và ứng dụng

Hiện tại chưa có bất kỳ trường hợp nào của ứng dụng killer chuyển từ chuỗi của nó và xây dựng một công nghệ hoàn chỉnh một cách độc lập. Hạ tầng L1 có thể hình thành một kiểu giống như lĩnh vực điện toán đám mây, ứng dụng có thể chuyển đổi giữa một số ông lớn, thay vì tự xây dựng chuỗi.

Tiền điện tử sẽ trở nên phổ biến hơn thông qua việc các ông lớn Web2 hiện có quyết định xây dựng hoặc tận dụng những công nghệ này, hay thông qua các công ty khởi nghiệp được VC hỗ trợ tạo ra những ứng dụng nổi bật, câu hỏi này vẫn cần được giải đáp.

Token được thiết kế cẩn thận có thể trở thành công cụ cấu trúc vốn gia tăng cho doanh nghiệp, thậm chí trong một số khía cạnh còn vượt trội hơn cổ phiếu và trái phiếu. Sự phát triển của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có thể mang lại cho doanh nghiệp sự tăng trưởng người dùng nhanh hơn và cơ chế thưởng linh hoạt hơn.