Phân tích so sánh cơ chế thế chấp của Ethereum và Polkadot

Khi việc nâng cấp Shanghai của Ethereum đến gần, chức năng rút tiền thế chấp sắp được mở, gây ra sự chú ý rộng rãi trong lĩnh vực thế chấp Ethereum và các sản phẩm phái sinh liên quan. Đồng thời, Polkadot từ khi ra mắt vào năm 2019 đã áp dụng cơ chế PoS và gần đây cũng đã giới thiệu nhiều công cụ thế chấp mới. Bài viết này sẽ so sánh cơ chế thế chấp và tình trạng hiện tại của Ethereum và Polkadot từ nhiều góc độ, và phân tích ngắn gọn về sự phát triển của các sản phẩm phái sinh của cả hai.

So sánh cơ chế thế chấp

Ethereum áp dụng cơ chế Proof of Stake (PoS), mỗi người xác thực cần thế chấp 32 ETH. Người xác thực cần chạy nút chuỗi tín hiệu chính và nhiều khách hàng xác thực, mỗi khách hàng tương ứng với 32 ETH. Những người xác thực này được phân bổ ngẫu nhiên vào "hội đồng", chịu trách nhiệm xác thực các phân đoạn trong mạng. Ethereum 2.0 phụ thuộc vào một tập hợp lớn các người xác thực để đảm bảo tính khả dụng và hiệu quả: mỗi phân đoạn cần ít nhất 111 người xác thực để vận hành mạng, mỗi phân đoạn cần 256 người xác thực trong một thời kỳ để hoàn tất. Nếu có 64 phân đoạn, sẽ cần 16384 người xác thực.

Polkadot sử dụng cơ chế chứng minh quyền sở hữu được đề cử (NPoS), bao gồm hai vai trò: "người xác thực" chạy nút và "người đề cử" người xác thực. Người đề cử không cần tự chạy thiết bị nhưng vẫn có thể nhận phần thưởng từ hệ thống. Người đề cử cũng có thể tham gia vào nhóm người đề cử, làm giảm rào cản tham gia và đơn giản hóa quy trình hoạt động. NPoS giúp quy mô tập hợp người xác thực cần thiết cho Polkadot nhỏ hơn, mỗi chuỗi song song cần khoảng 10 người xác thực, 100 chuỗi song song chỉ cần 1000 người xác thực. Hiện tại, mạng Polkadot có 297 người xác thực, dự kiến sẽ cần 1000 người xác thực trong giai đoạn trưởng thành, vì vậy đã giới thiệu "Kế hoạch 1000 người xác thực" để tăng số lượng người xác thực.

Dữ liệu thế chấp hiện tại

Tính đến thời điểm viết bài, Ethereum có 16.44 triệu ETH ở trạng thái thế chấp, tỷ lệ thế chấp là 14.3%, tổng số người xác nhận là 513.000, tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp là 4.32%, tỷ lệ lợi nhuận sau điều chỉnh lạm phát là 4.55%. Polkadot thì có 592 triệu DOT đang được thế chấp, tỷ lệ thế chấp là 46.4%, số lượng người đề cử đạt 455.000, tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp lịch sử là 15.39%, tỷ lệ lợi nhuận sau khi trừ lạm phát là 8.26%.

Đối với chuỗi PoS, tỷ lệ thế chấp càng cao thì độ an toàn của mạng càng mạnh. Hiện tại, tỷ lệ thế chấp của Ethereum tương đối thấp, có thể là do ETH được thế chấp trong phiên bản hiện tại không thể rút ra. Dự kiến sau khi nâng cấp "Thượng Hải" của Ethereum hoàn thành vào tháng 3, sẽ hỗ trợ rút ETH đã thế chấp, tỷ lệ thế chấp có thể sẽ tăng đáng kể. Tỷ lệ thế chấp lý tưởng của Polkadot là 50%, nhưng tỷ lệ thế chấp thực tế thường duy trì trong khoảng 40%-60%.

Thời gian khóa và ngưỡng thế chấp

Ethereum hiện tại chưa thể rút ETH đã thế chấp, chức năng rút tiền sẽ được mở sau khi nâng cấp "Thượng Hải" hoàn tất. Lúc đó, thời gian khóa ETH thế chấp là 27 giờ.

Thời gian khóa thế chấp của Polkadot là 28 ngày. Thời gian khóa dài hơn mặc dù tăng cường độ an toàn của giao thức, nhưng cũng làm giảm sức hấp dẫn đối với những người thế chấp do giảm tính linh hoạt và tăng chi phí cơ hội.

Về ngưỡng thế chấp, Ethereum chỉ hỗ trợ một phương thức thế chấp duy nhất là tự vận hành xác thực, cần 32 Ether và máy tính chuyên dụng hoạt động suốt năm, cũng như một số kiến thức kỹ thuật nhất định. Mặc dù có bên thứ ba cung cấp dịch vụ lưu trữ nút, nhưng vẫn cần 32 Ether, phù hợp với người dùng có vốn nhưng không hiểu biết về kỹ thuật.

Polkadot hỗ trợ bốn phương thức thế chấp gốc, theo ngưỡng tài chính từ cao đến thấp lần lượt là: vận hành người xác thực, chỉ định trực tiếp, vận hành hồ bơi chỉ định và tham gia hồ bơi chỉ định. Chỉ cần 1 DOT là có thể tham gia thế chấp. Polkadot còn cung cấp trang web "bảng điều khiển thế chấp" để thuận tiện cho người dùng thực hiện các thao tác thế chấp.

Thế chấp thanh khoản

Sản phẩm phái sinh thế chấp lưu động (LSD) cho phép người dùng vừa nhận được phần thưởng thế chấp, vừa giữ được tính thanh khoản của vốn, từ đó nâng cao hiệu suất sử dụng vốn. Sau khi người dùng thế chấp token vào giao thức thế chấp lưu động, họ sẽ nhận được token phái sinh lưu động tương ứng, những token này có thể được sử dụng để tham gia DeFi, trong khi vẫn nhận được phần thưởng thế chấp.

Ethereum có tỷ lệ thế chấp lưu động cao, trong quý 1 năm 2023, khoảng 44% ETH thế chấp được hoàn thành thông qua thế chấp lưu động. TVL của thế chấp lưu động Ethereum đã đạt 10 tỷ USD, trong đó một nền tảng chiếm 73,42% thị phần, nền tảng đứng thứ hai chiếm 15,76%.

So với, sản phẩm thế chấp thanh khoản của hệ sinh thái Polkadot có phân bố TVL khá đồng đều. Tổng TVL của một vài giao thức thế chấp thanh khoản chính khoảng 50.44 triệu USD, trong khi hiện tại có 592 triệu DOT đang được thế chấp. So với Ethereum, tỷ lệ phổ biến của thế chấp thanh khoản trên Polkadot tương đối thấp, tiềm năng phát triển thị trường rất lớn. Hơn nữa, các sản phẩm thế chấp thanh khoản được phát triển trên các parachain của Polkadot có những lợi thế độc đáo như dễ dàng tích hợp giữa các chuỗi.

Tóm tắt

| | Ethereum | Polkadot | |--------------|--------------------------|-----------| | thế chấp cơ chế | PoS | NPoS | | thế chấp tỷ lệ | 14.3% | 46.4% | | Lợi suất thế chấp đã điều chỉnh theo lạm phát | 4.55% | 8.26% | | thế chấp khóa thời gian | Hiện tại chưa thể rút, sau khi mở chức năng rút là 27 giờ | 28 ngày | | thế chấp | 32 Ether | ít nhất 1 DOT | | Thế chấp thanh khoản | Quy mô thị trường lớn, độ tập trung cao | Quy mô thị trường nhỏ, phân tán |

Tổng thể, tỷ lệ thế chấp của Polkadot cao hơn Ethereum, cung cấp nhiều tùy chọn thế chấp bản địa hơn, ngưỡng tham gia thế chấp thấp hơn. Thị trường thế chấp linh hoạt của Ethereum phát triển khá trưởng thành. Với việc nâng cấp Shanghai của Ethereum sắp tới, cùng với việc phổ biến hơn nữa thế chấp linh hoạt trong hệ sinh thái Polkadot, cấu trúc của cả hai có thể sẽ thay đổi đáng kể.