Cột mốc mới của thị trường tài sản kỹ thuật số: Hệ sinh thái stablecoin đón nhận cơn lốc vốn

Năm 2025, thị trường tài sản kỹ thuật số bước vào một bước ngoặt quan trọng, một công ty công nghệ tài chính tập trung vào kinh doanh stablecoin đã thành công niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York. Hành động này không chỉ đánh dấu sự xuất hiện của hệ sinh thái stablecoin USD trên thị trường vốn công khai, mà còn mở ra một kỷ nguyên mới cho lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Stablecoin, như một cầu nối giữa tiền tệ pháp định truyền thống và thế giới tiền điện tử, nhờ vào sự ổn định về giá cả, thanh toán xuyên biên giới hiệu quả và chi phí thấp, cùng với sự hỗ trợ sâu sắc cho các cảnh sáng tạo như DeFi, đang trở thành chiến trường cốt lõi mà các thị trường vốn và doanh nghiệp công nghệ tài chính đang cạnh tranh.

Trong bối cảnh nền kinh tế kỹ thuật số toàn cầu đang phát triển mạnh mẽ, hệ sinh thái Stablecoin đang trải qua sự bùng nổ. Dù là dòng vốn đổ vào hay sự hoàn thiện dần dần của chính sách quản lý, tất cả đều thể hiện vị trí then chốt của Stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu, thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài sản trong tương lai. Bài viết này sẽ đi sâu vào việc khám phá cấu trúc hệ sinh thái của Stablecoin, logic tuân thủ phía sau, cơ hội chênh lệch vốn, cũng như xu hướng quản lý toàn cầu, toàn diện thể hiện cách mà Stablecoin gây ra cơn sốt vốn trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Nền tảng và giá trị của sự trỗi dậy của Stablecoin

Stablecoin như một loại tài sản kỹ thuật số neo giá trị của tiền pháp định truyền thống, trong những năm gần đây đã nhanh chóng nổi lên, trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với các đồng tiền kỹ thuật số chính như Bitcoin, Ethereum có sự biến động mạnh mẽ, stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc neo 1:1 với đô la Mỹ và các loại tiền pháp định khác, giảm thiểu rủi ro giao dịch tài sản kỹ thuật số. Nhờ vào công nghệ blockchain, stablecoin không chỉ tăng tốc độ chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới mà còn cung cấp hỗ trợ hạ tầng mạnh mẽ cho các cảnh quan đa dạng như DeFi, trao đổi tài sản kỹ thuật số và thu tiền cho các thương nhân toàn cầu.

Core advantages of Stablecoin are reflected in three aspects:

1. Giá ổn định, tránh rủi ro biến động

   Thị trường tiền điện tử có giá cả biến động mạnh, Stablecoin neo giá trị của tiền pháp định, đảm bảo tính ổn định của số tiền giao dịch và thanh toán, giảm thiểu rủi ro giao dịch.

2. Chuyển tiền xuyên biên giới nhanh chóng và chi phí thấp

   Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain, thực hiện chuyển khoản toàn cầu chỉ trong vài phút, thấp hơn nhiều so với thời gian và phí giao dịch của chuyển khoản quốc tế qua ngân hàng truyền thống.

3. Hỗ trợ các ứng dụng tài chính đa dạng

   Stablecoin được kết nối trực tiếp với các kịch bản đổi mới như cho vay DeFi, trao đổi tài sản và thanh toán hàng hóa kỹ thuật số, mở rộng đáng kể ranh giới sử dụng của tài sản kỹ thuật số.

Những lợi thế này là điều mà tiền pháp định truyền thống khó có thể đạt được, góp phần nâng cao đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả trong giao dịch tài sản kỹ thuật số.

Bố trí hệ sinh thái Stablecoin

Một công ty tài chính blockchain và thanh toán kỹ thuật số nổi tiếng được thành lập vào năm 2013, chuyên về lĩnh vực thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain, đã hợp tác với một nền tảng tiền điện tử khác để ra mắt một loại stablecoin đô la Mỹ. Loại stablecoin này là một stablecoin tập trung được neo 1:1 với đô la Mỹ, với tất cả quỹ được lưu trữ tại các ngân hàng được quản lý ở Mỹ và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, hàng tháng được kiểm toán bởi một công ty kế toán bên thứ ba, đảm bảo sự minh bạch và an toàn của tài sản dự trữ.

Đến tháng 6 năm 2025, thị trường vốn của Stablecoin này khoảng 39 tỷ USD, đứng thứ hai trên toàn cầu về Stablecoin. Hệ sinh thái của nó rất rộng lớn, đã được triển khai trên nhiều chuỗi công khai như Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, hỗ trợ các sàn giao dịch, giao thức DeFi, thanh toán tốc độ cao và chuyển giao tài sản xuyên chuỗi.

Công ty đã triển khai chiến lược toàn cầu bằng cách thực hiện việc chuyển giao ổn định Stablecoin của mình giữa các chuỗi khác nhau mà không có độ trượt thông qua giao thức truyền chéo.

Về mặt tuân thủ, công ty này tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu quy định của Bộ Tài chính Mỹ, SEC và FinCEN, trở thành "đội quân ổn định tiền tệ" trong mắt chính quyền Biden. Báo cáo kiểm toán minh bạch công khai của stablecoin và hệ thống dự trữ tuân thủ của nó đã khiến nó trở thành nền tảng quan trọng trong hệ sinh thái đô la kỹ thuật số. Đồng thời, công ty này hợp tác với nhiều ông lớn thanh toán toàn cầu, tích cực thúc đẩy stablecoin của mình trong lĩnh vực thanh toán và thanh toán toàn cầu.

Tổng quan về các dự án stablecoin USD chính

| Stablecoin | Nhà phát hành | Tổng giá trị thị trường (tính đến tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ | |-------|-----------------|----------------|--------------|--------------| | USDT | Một công ty (đăng ký ở El Salvador) | Khoảng 155,6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, mua lại, v.v. | Một phần minh bạch, đã bị phạt | | USDC | Một công ty (Mỹ) | Khoảng 61.47 tỷ USD | Tiền mặt + trái phiếu chính phủ ngắn hạn, kiểm toán rõ ràng | Hoàn toàn tuân thủ, đối tác hợp tác của SEC | | FDUSD | Một công ty (Hồng Kông) | Khoảng 14.81 tỷ USD | Tiền gửi ngân hàng + chứng khoán ngắn hạn | Giám sát theo khung tín thác Hồng Kông | | PYUSD | Một nền tảng thanh toán + Một công ty blockchain | Khoảng 9.47 tỷ USD | Quản lý, chủ yếu là trái phiếu Mỹ | Được NYDFS quản lý | | USDe | Một phòng thí nghiệm (Singapore) | Khoảng 5.6 tỷ USD | Không tiền mặt, cấu trúc tổng hợp | Không bảo đảm truyền thống | | USD1 | Một đội chính trị | Khoảng 2,2 tỷ USD | Chế độ lưu trữ tiền pháp định | Giám sát bên thứ ba |

Lógica cơ bản của Stablecoin

Trong những năm gần đây, thị trường Stablecoin đã có sự tăng trưởng bùng nổ, động lực phía sau có thể được tóm gọn trong ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống quản lý, không gian chênh lệch lãi suất và cuộc chơi giữa các quốc gia. Những yếu tố này cùng nhau tác động, khiến Stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền kỹ thuật số, mà còn trở thành một cao điểm mới trong cuộc cạnh tranh khốc liệt của vốn tài chính toàn cầu.

1. Khu vực quản lý trống --- Từ sự phát triển hoang dã đến việc dần dần chuẩn hóa

Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông Stablecoin gần như không có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu thống nhất rõ ràng, dẫn đến việc thị trường xuất hiện "khoảng trống quản lý". Môi trường thiếu quản lý này, một mặt làm giảm ngưỡng phát hành, thu hút một lượng lớn vốn và dự án nhanh chóng tham gia; mặt khác, cũng mang đến rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành luật và quy định đối với Stablecoin, như quy định về Stablecoin sẽ chính thức có hiệu lực tại Hồng Kông vào tháng 8 năm 2025, đã mang lại sự quy định và bảo đảm cho thị trường. Sự chuyển biến này không chỉ tiếp thêm niềm tin cho sự phát triển của ngành, mà còn sẽ thúc đẩy thị trường dần hướng tới sự tuân thủ và trưởng thành.

2. Chênh lệch lãi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt vốn

Nhà phát hành Stablecoin quản lý quỹ tiền tệ pháp định của người dùng thông qua nhiều phương thức như đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn có rủi ro thấp, thế chấp Ethereum (ETH) hoặc áp dụng chiến lược bán khống hợp đồng tương lai, đạt được lợi suất vượt xa lãi suất tiền gửi ngân hàng. Lấy một Stablecoin cụ thể làm ví dụ, nó đã đạt được tỷ lệ lợi suất hàng năm (APY) trên 20% thông qua việc thế chấp ETH và chiến lược bán khống hợp đồng tương lai, rất hấp dẫn trên thị trường. Khi đạt được lợi suất siêu cao, vốn sẽ nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tập trung vốn, thúc đẩy quy mô Stablecoin mở rộng nhanh chóng.

3. Cuộc chiến quốc gia --- Quyền lực tiền tệ và chiến trường mới của tài sản kỹ thuật số

Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là tâm điểm của cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền kỹ thuật số. Một stablecoin được đội ngũ của Trump hỗ trợ đang cố gắng xây dựng "kế hoạch tái tạo đô la kỹ thuật số", thách thức sự thống trị kỹ thuật số hiện tại của đô la; trong khi đó, Hồng Kông đang tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin đô la Hồng Kông, cạnh tranh giành vị thế công nghệ tài chính hàng đầu châu Á. Nhiều quốc gia ở châu Âu và châu Á đang thông qua các quy định và thí điểm tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhằm duy trì ảnh hưởng tiền tệ trong kỷ nguyên kỹ thuật số. Stablecoin trở thành đấu trường mới cho các quốc gia xung quanh chủ quyền tiền tệ kỹ thuật số và hệ thống thanh toán toàn cầu.

4. Các tình huống sử dụng ngày càng phong phú, dần dần gần gũi với chức năng của tiền pháp định

Stablecoin ban đầu được sử dụng cho việc chuyển tiền trong cộng đồng coin, như một số stablecoin được lưu thông rộng rãi trong thị trường tiền điện tử. Nhưng với sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái ứng dụng, chức năng của stablecoin tiếp tục mở rộng:

• Giao dịch thanh toán toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng, chi phí thấp.

• Cho vay và lợi suất DeFi: Trở thành tài sản cho vay chính trên nền tảng DeFi, người dùng có thể cho vay stablecoin để kiếm lãi, hoặc sử dụng nó để thế chấp tài sản.

• Công cụ phòng ngừa rủi ro tài sản: Khi thị trường tiền điện tử biến động mạnh, nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để khóa giá trị tài sản.

• Thanh toán hàng hóa kỹ thuật số: Ổn định coin được sử dụng rộng rãi như một phương thức thanh toán trong các lĩnh vực như trò chơi, NFT, sáng tạo nội dung.

Với sự trưởng thành liên tục của những bối cảnh đa dạng này, việc sử dụng Stablecoin dần tiến hóa từ "công cụ trong giới coin" sang "tiền pháp định kỹ thuật số", quy mô thị trường và sự chú ý của vốn vì vậy mà bùng nổ.

Một cấu trúc mới của tiền tệ toàn cầu đang hình thành

Từ sự dẫn dắt của quốc gia, các ngân hàng thương mại thí điểm, đến sự tham gia của các ông lớn công nghệ và các dự án gốc trên chuỗi, Stablecoin đang từ công cụ nhỏ trong giới tiền mã hóa, chuyển mình thành cổng chính của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.

Nhiều người không nhận ra rằng, làn sóng Stablecoin này thực chất là cuộc đấu tranh giữa các quốc gia xoay quanh "sự thống trị tiền tệ trong kỷ nguyên số".

Khi Mỹ tiếp tục mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la thông qua Stablecoin, Hồng Kông cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái Stablecoin, thúc đẩy việc xây dựng trung tâm thanh toán Web3 châu Á.

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" và hoàn thành quy trình đọc thứ ba vào cùng ngày. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khung quy định toàn diện cho Stablecoin gắn liền với tiền pháp định.

Hồng Kông đưa ra "Quy định về Stablecoin" không phải là sự quản lý bị động, mà là do sự cân nhắc để chiếm lĩnh chiến lược "trung tâm thanh toán và quyết toán thế hệ tiếp theo".

• Hệ thống thanh toán tiền điện tử toàn cầu đã hình thành, Stablecoin từ "công cụ thanh toán trong giới tiền điện tử" dần mở rộng thành lựa chọn chính cho chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán và phòng ngừa rủi ro tài sản;

• Mỹ, Trung, Âu, Nhật mỗi nước đang tăng tốc số hóa tiền tệ, cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang cấp độ chủ quyền số, Hồng Kông phải xây dựng một rào cản tuân thủ để đảm bảo sự quốc tế hóa của đô la Hồng Kông;

• Sự kết hợp giữa Web3 và tài chính đang tăng tốc, stablecoin trở thành "cây cầu" và "phương tiện" giữa ứng dụng trên chuỗi và tài sản thế giới thực, trong khi Hồng Kông muốn trở thành thành phố của cầu.

Do đó, Hồng Kông không chỉ đơn thuần là "bịt lỗ hổng", mà còn đang tìm kiếm một vị trí mới để chủ động định nghĩa quy tắc giữa thế giới coin và sự quản lý. Ý định lâu dài của Hồng Kông rất rõ ràng:

• Tài sản kỹ thuật số Hong Kong được dẫn dắt bởi Cơ quan Quản lý Tiền tệ, chủ yếu thông qua hệ thống CBDC và thử nghiệm các tổ chức tài chính;

• Stablecoin đô la Hồng Kông được thị trường dẫn dắt, được áp dụng trên chuỗi mở, thanh toán xuyên biên giới và thanh toán quốc tế như một bổ sung hoặc thậm chí thay thế.

Cách tiếp cận song trục này sẽ giúp Hồng Kông nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính kỹ thuật số: một loại là tín dụng chính thức, một loại là hiệu quả thương mại.

Trong cuộc chơi tiền tệ toàn cầu của thời đại mới này, Stablecoin đã âm thầm trở thành công cụ chủ quyền tiếp theo và biểu tượng ảnh hưởng. Mỹ dựa vào một số Stablecoin để tranh giành quyền thanh toán trong kỷ nguyên số; Châu Âu và Nhật Bản thúc đẩy chiến lược độc lập về số hóa đồng tiền của mình thông qua các quy định như MiCA; trong khi đó, Hồng Kông, với khung quản lý linh hoạt và tầm nhìn, cùng cơ chế thị trường mở, đã đi ra một con đường độc lập "thị trường thúc đẩy, thể chế bảo vệ."

Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng cho thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain định nghĩa lại mạng lưới thanh toán và hình thức biểu đạt tài sản, ai có thể nắm giữ quyền định giá, quyền truy cập và quyền thanh toán của hệ thống này, người đó sẽ có lợi thế trong vòng mới của trật tự tài chính quốc tế. Và Hồng Kông đã tiên phong công bố bài tẩy.

Stablecoin, không chỉ là cuộc cách mạng về hình thái tiền tệ, mà còn là cuộc chiến sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực địa chính trị. Tiếp theo, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia tham gia vào cuộc chiến tài chính kỹ thuật số chưa được đặt tên này. Chỉ có điều, vào lúc này, Hồng Kông, đứng trên bàn chơi, không còn là người quan sát.