Giảm lãi suất là gì? Cục Dự trữ Liên bang (FED) nâng cao kỳ vọng giảm lãi suất trong tháng 9, thuế cao trở thành yếu tố biến động lớn nhất.

Tháng 6 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang (FED) lại một lần nữa ấn nút tạm dừng, giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức 4.25% - 4.50%. Đây đã là lần thứ sáu liên tiếp không có thay đổi kể từ tháng 12 năm ngoái.

Bên dưới bề mặt yên tĩnh, có những dòng chảy ngầm trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang (FED). Biên bản cuộc họp cho thấy, các quan chức có sự khác biệt rõ rệt về tác động kinh tế của chính sách thuế quan, cuộc tranh luận về thời điểm giảm lãi suất đã từ hậu trường bước ra sân khấu.

##Bản chất của việc giảm lãi suất: Van điều chỉnh kinh tế của Ngân hàng trung ương

Giảm lãi suất về bản chất là hành động của ngân hàng trung ương giảm lãi suất cơ bản. Khi nền kinh tế đối mặt với áp lực giảm, Cục Dự trữ Liên bang (FED) thông qua việc giảm lãi suất quỹ liên bang, ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vay ngắn hạn giữa các ngân hàng thương mại.

Chính sách này được truyền đạt đến nền kinh tế thực: chi phí vay của doanh nghiệp giảm kích thích đầu tư, ngưỡng tiêu dùng tín dụng cá nhân giảm, lượng cung tiền tăng, cuối cùng đạt được mục tiêu thúc đẩy hoạt động kinh tế.

Cục Dự trữ Liên bang (FED) có công cụ chính sách tiền tệ là hoạt động thị trường mở (OMO). Thông qua việc mua bán chứng khoán chính phủ trên thị trường mở, Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể điều chỉnh chính xác tính thanh khoản và mức lãi suất trên thị trường.

Trong thời gian đại dịch năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã giảm lãi suất xuống gần mức 0 và thông qua nới lỏng định lượng đã bơm một lượng lớn thanh khoản vào thị trường. Giờ đây, đối mặt với tình hình kinh tế phức tạp, việc giảm lãi suất lại trở thành một trong những lựa chọn chính sách.

##Tình trạng bế tắc chính sách: Cục Dự trữ Liên bang (FED) đang ở ngã tư

Cục Dự trữ Liên bang (FED) nội bộ ngày càng công khai sự khác biệt về lộ trình hạ lãi suất. Ủy viên Waller và Phó Chủ tịch Bowman (đều được bổ nhiệm trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump) đã công khai cho biết, có thể xem xét hạ lãi suất tại cuộc họp vào ngày 29 - 30 tháng 7.

Nhưng tiếng nói phản đối cũng mạnh mẽ không kém. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago, Goolsbee, cho rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7 là "quá sớm", hy vọng sẽ thấy dữ liệu lạm phát nhẹ nhàng hơn trước khi hành động. Sự khác biệt này được phản ánh trong biểu đồ điểm tháng 6: trong số 19 nhà hoạch định chính sách, 9 người cho rằng không nên cắt giảm lãi suất trong năm nay hoặc chỉ cắt giảm 25 điểm cơ bản, 8 người ủng hộ việc cắt giảm hai lần 25 điểm cơ bản, chỉ có 2 người dự đoán ba lần cắt giảm.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Powell cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa những khác biệt. Ông đã phát biểu tại phiên điều trần của Quốc hội rằng "phần lớn" các thành viên dự đoán sẽ hợp lý để giảm lãi suất vào cuối năm nay, đồng thời nhấn mạnh rằng quyết định chính sách sẽ tuân theo nguyên tắc "dữ liệu là vua".

##Biến số quan trọng: Cuộc chơi của ba thách thức

Ba yếu tố quyết định chính của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đang hình thành một cuộc chơi phức tạp.

Lạm phát thuế quan trở thành biến số cấp bách nhất. Chính phủ Trump thông báo sẽ áp thuế 25% đối với các đối tác thương mại lớn như Nhật Bản, Hàn Quốc bắt đầu từ ngày 1 tháng 8. UBS ước tính, nếu thuế mới được thực hiện, chỉ số giá PCE mà Cục Dự trữ Liên bang (FED) ưa thích có thể tăng lên 3,4% vào cuối năm, vượt xa mục tiêu 2%.

“Lãi suất chính sách cao không phải là công cụ phù hợp để giải quyết các vấn đề lạm phát như vậy”, nhà kinh tế học trưởng của UBS tại Mỹ, ông Pinger cảnh báo, “ngược lại, nó có thể làm cho thị trường lao động vốn đã yếu kém càng thêm khó khăn.”

Tín hiệu từ thị trường lao động mâu thuẫn. Trong tháng 6, số việc làm phi nông nghiệp tăng 147.000 vị trí, vượt qua dự đoán; nhưng việc làm ADP lại bất ngờ giảm 33.000 người, đánh dấu lần giảm đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2023. Ngành dịch vụ mất 66.000 việc làm, ghi nhận mức giảm lớn nhất kể từ khi đại dịch bắt đầu.

Sự hấp dẫn của tài sản USD đang thay đổi. Một số sản phẩm tài chính USD đã dừng lãi do đạt được mục tiêu lợi nhuận hàng năm 4.2% trước thời hạn, như một sản phẩm của China Merchants Bank Wealth Management đã ngừng chỉ sau 7 tháng phát hành. Trong số các sản phẩm đang bán, vẫn có không ít sản phẩm có mức chuẩn hiệu suất ở mức "4". Hai sản phẩm của Huìhuá Wealth Management có mức chuẩn hiệu suất lên tới 5%-5.45%.

##Biến động toàn cầu: Tác động thực tế của việc phi đô la hóa

Cục Dự trữ Liên bang (FED) quyết định phải xem xét những thay đổi cấu trúc của hệ thống tiền tệ quốc tế. Tỷ lệ đồng đô la trong dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm từ 66% vào quý đầu tiên của năm 2015 xuống còn 57,8% vào cuối năm 2024, giảm 8,2 điểm phần trăm trong vòng 8 năm.

Thị trường mới nổi phản ứng khác nhau với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Trong chu kỳ thắt chặt bắt đầu từ tháng 3 năm 2022 của Cục Dự trữ Liên bang, đồng đô la giảm giá so với các đồng tiền của Malaysia, Mexico, nhưng lại tăng giá hơn 9% so với các đồng tiền của Brazil, Chile, Nam Phi, và tăng giá hơn 80% so với đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ và đồng bảng Ai Cập.

“Cục Dự trữ Liên bang (FED) chính sách tiền tệ tác động đến tỷ giá hối đoái của các nước thị trường mới nổi đã có sự thay đổi đáng kể”, nghiên cứu phát hiện, “tiền tệ của Nam Mỹ, châu Phi và Thổ Nhĩ Kỳ thể hiện sự yếu kém, trong khi tiền tệ của các nước thị trường mới nổi châu Á và châu Âu nhìn chung ổn định.”

Sự phân hóa này xuất phát từ việc nâng cao năng lực quản lý kinh tế của các thị trường mới nổi và sự đa dạng hóa dự trữ ngoại hối. Nhiều ngân hàng trung ương đã mua thêm vàng, nhân dân tệ và các tài sản khác, giảm rủi ro tiếp xúc với tài sản đô la.

##Dự báo chính sách: Cửa sổ thời gian tháng 9

Thị trường đang chú ý đến cuộc họp tháng 9. Dự đoán mới nhất của Goldman Sachs cho rằng Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ thực hiện ba lần giảm lãi suất 25 điểm cơ bản bắt đầu từ tháng 9, sớm hơn nhiều so với dự đoán trước đó là một lần vào tháng 12.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Minneapolis, Kashkari, cũng ủng hộ thời gian biểu này: "Vẫn dự kiến sẽ có hai lần giảm lãi suất vào năm 2025, lần giảm lãi suất đầu tiên có thể diễn ra vào tháng Chín". Các nhà phân tích của Citigroup chỉ ra rằng, "thời kỳ quan sát có thể kết thúc vào cuối mùa hè", điều này nhất quán với phát biểu gần đây của Powell.

Nhưng việc giảm lãi suất vào tháng 9 vẫn đối mặt với sự biến động. Nếu thuế quan chính thức được thực hiện vào ngày 1 tháng 8 và làm tăng lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể bị buộc phải tạm dừng hành động. "Nếu Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất vào tháng 9, trong khi tác động của thuế quan sau đó xuất hiện, có thể sẽ tạm dừng các biện pháp giảm lãi suất," Kashkari thừa nhận.

Dữ liệu trong vài tuần tới đặc biệt quan trọng. Powell đã rõ ràng rằng điều kiện giảm lãi suất là "sự tăng giá do thuế quan không cho thấy dấu hiệu lạm phát kéo dài", và nền kinh tế có thể tạo ra đủ việc làm để ngăn tỷ lệ thất nghiệp tăng quá nhanh.

Tác giả：Nhóm Blog *Nội dung này không cấu thành bất kỳ lời chào mời, mời gọi, hoặc đề xuất nào. Bạn nên luôn tìm kiếm lời khuyên chuyên nghiệp độc lập trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. *Xin lưu ý, Gate có thể hạn chế hoặc cấm tất cả hoặc một phần dịch vụ từ các khu vực bị hạn chế. Vui lòng đọc thỏa thuận người dùng để biết thêm thông tin, liên kết: