Từ lịch sử thị trường chứng khoán nhìn lại xu hướng mã hóa kỹ thuật số

Lịch sử phát triển của thị trường chứng khoán công khai Mỹ có thể được truy nguyên từ đầu thế kỷ trước. Vào thời điểm đó, bất kỳ ai cũng có thể huy động vốn cho dự án bằng cách bán cổ phiếu cho công chúng, và thực hành này đạt đỉnh vào những năm 1920. Tuy nhiên, cùng với sự sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 1929 và cuộc đại suy thoái sau đó, Quốc hội đã thông qua một loạt luật để quy định thị trường chứng khoán công khai, trong đó quan trọng nhất là Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934. Những quy định này yêu cầu các công ty phải tiết lộ chi tiết kinh doanh, phát hành báo cáo tài chính đã được kiểm toán và công khai các sự kiện quan trọng khi phát hành cổ phiếu ra công chúng, nhằm đảm bảo nhà đầu tư được thông tin đầy đủ.

Theo thời gian trôi qua, tầm quan trọng của thị trường tư nhân ngày càng nổi bật. Trong những năm 2020, con đường tốt nhất để huy động vốn có thể là nhận tiền trực tiếp từ các nhà đầu tư tổ chức lớn mà không cần công bố báo cáo tài chính hay đối mặt với các nhà đầu tư cá nhân. Điều này khiến thị trường tư nhân thực sự trở thành một thị trường công mới. Nhiều công ty công nghệ nổi bật có thể huy động hàng tỷ đô la với mức định giá khổng lồ mà không cần thực hiện IPO.

Đối với những công ty tư nhân này, việc giữ trạng thái chưa niêm yết mang lại nhiều lợi ích: không cần công bố báo cáo tài chính, cập nhật tiến độ kinh doanh, cũng như không phải lo lắng về áp lực từ sự biến động công khai của giá cổ phiếu. Tuy nhiên, xu hướng này không phải là điều tốt cho các nhà đầu tư thông thường, vì họ không thể đầu tư trực tiếp vào những công ty tư nhân thú vị này.

Để giải quyết vấn đề này, ngành công nghiệp đã đề xuất một số giải pháp khả thi: đơn giản hóa quy trình niêm yết, tăng cường yêu cầu quản lý đối với các công ty tư nhân, tái cấu trúc kinh tế và phân phối tài sản, v.v. Nhưng giải pháp cực đoan nhất là trực tiếp bãi bỏ quy tắc công ty niêm yết, cho phép bất kỳ công ty nào phát hành cổ phiếu ra công chúng mà không cần công bố hoặc kiểm toán bắt buộc.

Trong những năm gần đây, ngành công nghiệp tiền điện tử đã phát hành "Token" để tránh luật chứng khoán, cung cấp những ý tưởng mới cho kế hoạch táo bạo này. Một số tổ chức tài chính bắt đầu khám phá khả năng chuyển đổi cổ phiếu của công ty tư nhân thành token và phát hành trên blockchain. Cách làm này có thể bỏ qua các quy tắc công bố hiện có, bán cổ phiếu công ty tư nhân cho công chúng.

Một nền tảng giao dịch gần đây đã thông báo sẽ ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số, và dự định cung cấp các mã hóa kỹ thuật số bao gồm cả công ty chưa niêm yết. Các giám đốc điều hành của nền tảng này cho biết, động thái này nhằm giải quyết vấn đề bất bình đẳng đầu tư lịch sử, giúp nhiều người có thể đầu tư vào các doanh nghiệp tư nhân chất lượng cao.

Tuy nhiên, chúng ta phải nhận ra rằng, "cho phép công chúng đầu tư vào doanh nghiệp tư nhân" về bản chất là một nghịch lý. Đặc điểm cốt lõi của doanh nghiệp tư nhân là không mở cửa cho công chúng, không chịu sự ràng buộc của việc công bố thông tin của công ty niêm yết. Do đó, "cho phép công chúng đầu tư vào doanh nghiệp tư nhân" thực sự tương đương với "cho phép doanh nghiệp bán cổ phiếu cho công chúng mà không công bố thông tin".

Mặc dù cách làm này ở Mỹ hiện chưa hoàn toàn hiệu quả, nhưng nhiều ông lớn trong ngành tài chính đang tích cực ủng hộ. Họ cho rằng, mã hóa kỹ thuật số có thể xóa bỏ rào cản đầu tư, cho phép nhiều người hơn có được lợi nhuận cao. Tuy nhiên, thực tế đây là đang tìm kiếm một phương pháp để né tránh các quy tắc công bố thông tin và giao dịch hiện có.

Lịch sử thường lặp lại. Giống như vào khoảng năm 2020, các dự án tiền điện tử đã huy động vốn điên cuồng từ công chúng thông qua những lời hứa giả tạo, cuối cùng dẫn đến sự vỡ bong bóng, hiện tại chúng ta dường như đang trải qua một vòng lặp mới. Ngành tài chính đang khám phá cách làm cho thị trường chứng khoán giống như tiền điện tử hơn, thay vì làm cho tiền điện tử giống như thị trường chứng khoán quy chuẩn. Xu hướng này xứng đáng được chúng ta theo dõi chặt chẽ và suy ngẫm sâu sắc.