Hệ sinh thái Aptos đối mặt với vấn đề quản lý lạm phát: Đề xuất AIP-119 gây tranh cãi

Quản lý lạm phát luôn là vấn đề cốt lõi trong mô hình kinh tế của chuỗi công khai và sự phát triển của hệ sinh thái. Gần đây, cộng đồng Aptos đã có những cuộc thảo luận sôi nổi xung quanh một đề xuất giảm lợi nhuận staking AIP-119. Những người ủng hộ cho rằng đây là biện pháp cần thiết để kiềm chế lạm phát và kích hoạt tính thanh khoản của hệ sinh thái, trong khi những người phản đối lại lo lắng rằng điều này có thể làm suy yếu nền tảng phi tập trung của mạng lưới, thậm chí dẫn đến dòng vốn chảy ra.

Khi sự cân bằng giữa việc thắt chặt và mã nguồn mở gặp phải sự phân phối lại lợi ích của các xác thực viên, cuộc cải cách lần này của Aptos không chỉ liên quan đến tương lai của kinh tế APT token, mà còn phản ánh những mâu thuẫn sâu sắc trong việc quản trị chuỗi công khai PoS. Bằng cách phân tích các tranh cãi về đề xuất, so sánh với các mô hình chuỗi công khai chính, chúng ta có thể thảo luận về cách mà Aptos tìm kiếm lối thoát giữa lạm phát cao và hoạt động thấp.

Cuộc "phẫu thuật" lạm phát gây ra tranh cãi

Đề xuất AIP-119 được các thành viên cộng đồng đưa ra trên GitHub của Quỹ Aptos vào ngày 17 tháng 4 năm 2025. Đề xuất này đề nghị trong ba tháng tới, hàng tháng giảm tỷ lệ thưởng staking cơ bản của Aptos xuống 1%, với mục tiêu cuối cùng là giảm tỷ lệ lợi tức hàng năm (APR) từ khoảng 7% xuống còn 3,79%. Đề xuất có vẻ đơn giản này nhằm giảm lạm phát APT bằng cách giảm thưởng staking, nhưng đã chạm đến lợi ích cốt lõi của các nút staking lớn phụ thuộc vào thu nhập thụ động, do đó đã gây ra nhiều tranh cãi trong cộng đồng.

Những người ủng hộ cho rằng, đề xuất này không chỉ có thể nhanh chóng giảm lạm phát của APT, mà còn khuyến khích người dùng nắm giữ đồng tiền chuyển tiền vào các hoạt động DeFi khác trên chuỗi, thay vì chỉ dựa vào việc staking thụ động.

Tuy nhiên, những người phản đối chỉ ra rằng việc cắt giảm mạnh mẽ các phần thưởng staking có thể gây ảnh hưởng lớn hơn đến những người xác thực nhỏ. Lợi nhuận của nhiều người xác thực có thể bị thu hẹp đến mức không đủ để trang trải chi phí hoạt động (khoảng 30.000 USD mỗi năm), buộc họ phải rút lui khỏi mạng lưới. Điều này có thể gián tiếp làm suy yếu mức độ phi tập trung của mạng lưới Aptos, dẫn đến quyền lực và tài nguyên tập trung vào những người xác thực lớn.

Một trong những người đồng sáng lập của một nền tảng tài chính đã phân tích chi tiết về chi phí và lợi ích của các xác nhận viên tại diễn đàn. Hiện tại, chi phí máy chủ hàng năm của một xác nhận viên nắm giữ 1 triệu APT dao động từ 72.000 đến 96.000 USD, nhưng nếu tỷ suất lợi nhuận giảm xuống 3,9%, lợi nhuận cuối cùng có thể chỉ còn 13.000 USD, dẫn đến tình trạng thua lỗ. Chỉ khi nắm giữ từ 10 triệu APT trở lên, họ mới có thể kiếm được lợi nhuận, điều này sẽ trực tiếp loại bỏ các xác nhận viên nhỏ.

Ngoài ra, có những ý kiến cho rằng, tỷ lệ lợi suất staking giảm xuống (3,79%) so với các chuỗi khác có lợi suất cao hơn (như Cosmos khoảng 15%) thiếu tính cạnh tranh, có thể dẫn đến việc các nhà đầu tư lớn và tổ chức tìm kiếm lợi suất cao chuyển vốn sang các mạng khác, làm giảm TVL và thanh khoản của Aptos, gây ra rủi ro rút vốn. Tỷ lệ lợi suất staking thấp hơn cũng có thể làm giảm sức hấp dẫn của các giao thức AptosDeFi đối với người cung cấp thanh khoản, ảnh hưởng đến sự tăng trưởng và mức độ tham gia của người dùng trong các giao thức.

Vấn đề phổ biến trong quản trị PoS: Cân bằng giữa phần thưởng và lạm phát

Đề xuất này tương tự như các đề xuất trước đây được đưa ra trên các chuỗi công cộng khác, đều cố gắng giảm tỷ lệ lợi nhuận của người xác thực để kiềm chế lạm phát mạng, phản ánh vấn đề tranh chấp lợi ích trong quản trị chuỗi công cộng. Vấn đề quản trị này đặc biệt nổi bật trong cơ chế đồng thuận POS.

Để đánh giá tính hợp lý của đề xuất Aptos, chúng ta có thể so sánh cách một số chuỗi công khai có cơ chế tương tự cân bằng vấn đề này và hiệu quả mà nó mang lại.

Hiện tại, mô hình lạm phát token của Aptos là phát hành thêm 7% mỗi năm. Theo đề xuất trước đó, tỷ lệ thưởng tối đa này dự kiến sẽ giảm 1,5% mỗi năm (so với giá trị của năm trước), cho đến khi đạt mức đáy thường niên là 3,25% sau hơn 50 năm. Tính đến dữ liệu tháng 4, tỷ lệ staking APT đã đạt 76%, duy trì tỷ lệ cao trong các chuỗi công khai. Về việc tiêu hủy phí, hiện tại tất cả phí giao dịch của Aptos đều bị tiêu hủy, nhưng do phí trên chuỗi chỉ vài nghìn đô la mỗi ngày, nên tác dụng của việc tiêu hủy này đối với việc chống lại lạm phát là rất nhỏ.

Một chuỗi công khai nổi tiếng đã áp dụng mô hình lạm phát giảm dần hàng năm, với giá trị ban đầu là 8%, sau đó giảm 15% mỗi năm, hiện tại khoảng 4,58%. Mô hình lạm phát động này dường như chính là mục tiêu mong đợi sau cải cách đề xuất của Aptos. Tuy nhiên, đối với chuỗi công khai này, tỷ lệ lạm phát này vẫn được cộng đồng coi là quá cao. Về tỷ lệ staking, tỷ lệ staking hiện tại của chuỗi công khai này khoảng 65%, thấp hơn 76% của Aptos.

Một chuỗi công khai khác của MOVE có tỷ lệ lợi nhuận từ staking tương đối thấp, chỉ từ 2.3% đến 2.5%. Ngoài ra, đồng token của nó có giới hạn tối đa là 10 tỷ, từ đó kiểm soát khả năng phát hành không giới hạn. Về tỷ lệ staking, chuỗi công khai này khoảng 76.73%, gần sát với APT. Trong việc xử lý phí, mạng lưới này chọn sử dụng phí như một phần thưởng, không có cơ chế tiêu hủy. So với các mô hình khác, mô hình giới hạn cứng dường như giảm bớt lo lắng về lạm phát trong cộng đồng, do đó cũng có hiệu suất giá khá sáng sủa.

Còn một chuỗi công khai có lợi suất staking lên đến 14,26%, số lượng lưu thông của token đang có xu hướng tăng liên tục. Hiện tại, tỷ lệ staking của chuỗi công khai này khoảng 59%, trước khi đạt 67%, tình trạng lạm phát này sẽ còn tiếp tục. Tuy nhiên, mặc dù lợi suất staking rất cao, nhưng giá token của nó vẫn tiếp tục giảm, từ đỉnh 44 đô la xuống mức thấp nhất 3,81 đô la, giảm 91%.

Lựa chọn Aptos: Thắt chặt hay Mở nguồn?

Tổng thể mà nói, hiện tại trong số các chuỗi công cộng POS lớn, vẫn chưa có trường hợp nào hoàn hảo giải quyết được sự cân bằng giữa tỷ lệ lạm phát và mức độ tham gia của mạng. Trong quá trình giải quyết những trò chơi này, một mặt cần phải kiểm soát tỷ lệ lạm phát để giữ cho mô hình kinh tế token phát triển khỏe mạnh, mặt khác cũng cần phải thu hút các nhà xác thực tham gia quản trị mạng thông qua lợi nhuận staking hợp lý.

Đối với Aptos, khi xem xét việc "thắt chặt" thông qua AIP-119, có lẽ nên suy nghĩ cẩn thận về ảnh hưởng tiềm tàng của nó đến hệ sinh thái xác thực và sự phi tập trung của mạng lưới. So với việc cắt giảm phần thưởng một cách triệt để, lựa chọn cấp bách hơn trong giai đoạn hiện tại có thể là cách "mở nguồn" - tức là nâng cao hoạt động của mạng lưới, thu hút nhiều dự án chất lượng hơn tham gia, từ đó xây dựng một hệ sinh thái thực sự thịnh vượng và bền vững. Đây có thể là yếu tố then chốt để hỗ trợ giá trị lâu dài của APT.

Hiện tại, TVL của Aptos chỉ đạt 1,1 tỷ USD, đứng thứ 11 trong các chuỗi công khai. Dữ liệu tổng thể vẫn chưa nổi bật, trong khi số lượng người xác thực trên toàn mạng hiện tại là 149, số nút đầy đủ là 495, con số này cũng không quá cao. Nếu xảy ra tình trạng nhiều người xác thực rút lui do giảm lợi suất, thực sự có khả năng gây ra tổn thất nghiêm trọng.

Do đó, Aptos cần phải thận trọng hơn trong việc cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và độ hoạt động của mạng. Trong khi xem xét việc giảm phần thưởng staking, cần phải chú ý hơn tới việc thu hút nhiều nhà phát triển và người dùng hơn, nâng cao giá trị tổng thể của hệ sinh thái. Chỉ khi hệ sinh thái phát triển mạnh mẽ, thì mới có thể giải quyết tốt hơn các vấn đề về mô hình kinh tế như lạm phát.