Metaplanet: Chiến lược tài kho bạc Bitcoin của các doanh nghiệp Nhật Bản và tài trợ trái phiếu lãi suất 0

Gần đây, một công ty niêm yết tại Nhật Bản có tên là Metaplanet đã thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường nhờ vào chiến lược tài chính độc đáo của mình. Công ty này không chỉ đưa Bitcoin vào tài sản kho bạc của mình, mà còn triển khai một kế hoạch huy động vốn táo bạo - phát hành trái phiếu không lãi suất. Động thái này nhằm mục đích huy động 4,5 tỷ yên (khoảng 30 triệu USD) để tăng cường thêm lượng Bitcoin nắm giữ.

Kể từ tháng 5 năm 2024, khi Metaplanet bắt đầu sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ của kho bạc, công ty đã mua tổng cộng hơn 1.000 BTC. Đáng chú ý, kể từ tháng 1 năm 2024, giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt tới 2.450%. Chiến lược kết hợp tiền điện tử với các công cụ tài chính rủi ro cao này không chỉ mang lại triển vọng lợi nhuận cao cho các nhà đầu tư mà còn dấy lên lo ngại về những rủi ro tiềm ẩn.

Bitcoin chiến lược và sự hòa nhập của trái phiếu lãi suất 0

Lần huy động vốn này của Metaplanet sử dụng cơ chế trái phiếu lãi suất 0%. Loại trái phiếu này không trả lãi, lợi nhuận của nhà đầu tư đến từ việc mua trái phiếu với giá thấp hơn mệnh giá và nhận lại toàn bộ số tiền khi đáo hạn. Ví dụ, một trái phiếu có mệnh giá 100 yên có thể được phát hành với giá 90 yên, và khi đáo hạn, nhà đầu tư nhận lại 100 yên, từ đó thu được lợi nhuận 10 yên.

Đối với công ty, hình thức tài trợ này có chi phí rất thấp. Không cần phải trả lãi suất, cũng không cần phải thanh toán định kỳ, gánh nặng duy nhất là hoàn trả vốn gốc khi trái phiếu đáo hạn. Tuy nhiên, Metaplanet không sử dụng số tiền huy động được cho hoạt động kinh doanh thông thường, mà toàn bộ được đầu tư vào tài sản Bitcoin có biến động lớn.

Công ty tin rằng Bitcoin có tiềm năng tăng giá lâu dài, có thể chống lại lạm phát, và với tư cách là tài sản khan hiếm, giá trị của nó dự kiến sẽ tiếp tục tăng khi nhu cầu thị trường gia tăng. Tuy nhiên, chiến lược này cũng đối mặt với những rủi ro rõ ràng. Nếu giá Bitcoin giảm mạnh, giá trị tài sản mà Metaplanet nắm giữ sẽ giảm mạnh, trong khi vào thời điểm đáo hạn trái phiếu vẫn cần phải hoàn trả một số tiền gốc cố định.

Hiệu ứng đòn bẩy là con dao hai lưỡi

Kế hoạch tài trợ trái phiếu của Metaplanet về bản chất là một hoạt động đòn bẩy. Công ty sử dụng nợ chi phí thấp để khuếch đại tài sản Bitcoin có tiềm năng sinh lợi cao, mong đợi sẽ hoàn trả nợ với giá trị cao hơn và thu được lợi nhuận khi Bitcoin tăng giá.

Lấy ví dụ về việc mua Bitcoin bằng 4,5 tỷ yên từ trái phiếu, giả sử giá khởi điểm là 3 triệu yên/mảnh, công ty có thể thu được 150 BTC. Trong trường hợp lạc quan, nếu giá Bitcoin tăng lên 4,5 triệu yên/mảnh, tổng giá trị thị trường của BTC mà công ty nắm giữ sẽ đạt 6,75 tỷ yên. Sau khi trả lại 4,5 tỷ yên tiền gốc trái phiếu, vẫn còn 2,25 tỷ yên lợi nhuận ròng.

Tuy nhiên, trong trường hợp bi quan, nếu giá Bitcoin giảm xuống 1 triệu yên/mảnh, tổng vốn hóa thị trường BTC chỉ còn 1.5 tỷ yên. Lúc này, công ty không chỉ không có lợi nhuận mà còn cần huy động thêm 3 tỷ yên để trả nợ, đối mặt với áp lực tài chính lớn.

Áp lực trả nợ: Thử thách kép từ giá Bitcoin và dòng tiền

Mặc dù trái phiếu không lãi suất bản thân không có chi phí lãi suất, nhưng nghĩa vụ hoàn trả gốc khi đáo hạn là cố định. Khả năng trả nợ của Metaplanet phải đối mặt với hai thách thức từ giá Bitcoin và quản lý dòng tiền của công ty:

1. Biến động giá Bitcoin: Công ty sẽ đầu tư toàn bộ quỹ trái phiếu vào Bitcoin, điều này có nghĩa là khả năng trả nợ của họ phụ thuộc cao vào hiệu suất giá Bitcoin. Nếu giá giảm, giá trị thị trường của Bitcoin mà công ty nắm giữ có thể không đủ để trang trải 4,5 tỷ yên nợ.

2. Tính thanh khoản của dòng tiền và khả năng tái tài trợ: Nếu công ty không thể kịp thời biến đổi tài sản Bitcoin thành tiền mặt, hoặc thị trường thứ cấp thiếu tính thanh khoản, có thể gặp phải tình huống "không có tiền mặt" khi trả nợ. Ngoài ra, sự nghi ngờ về xếp hạng tín dụng của công ty cũng có thể tăng cường độ khó khăn trong việc tái tài trợ.

Hiện tại, Metaplanet chưa công bố xếp hạng tín dụng cụ thể cho trái phiếu của mình, nhưng các sắp xếp đảm bảo trái phiếu cho thấy một số bảo đảm thanh toán nợ. Thông qua quyền thế chấp ưu tiên được thiết lập từ bất động sản (như đất đai và tòa nhà) do các công ty con nắm giữ, các nhà đầu tư trái phiếu có thể nhận được một phần bồi thường trong trường hợp vỡ nợ. Tuy nhiên, sự đảm bảo này chỉ có thể che phủ một phần nợ, chứ không giải quyết hoàn toàn vấn đề.

Góc nhìn của nhà đầu tư: Cuộc chơi giữa rủi ro và lợi nhuận

Đối với các nhà đầu tư trái phiếu, trái phiếu không lãi suất của Metaplanet vừa đầy cơ hội, vừa tiềm ẩn rủi ro:

• Xếp hạng tín dụng và niềm tin thị trường: Trong trường hợp công ty chưa công khai xếp hạng cụ thể, nhà đầu tư cần đánh giá cẩn thận khả năng trả nợ của họ.
• Biến số cốt lõi của thị trường Bitcoin: Giá trị tài sản của công ty có mối liên hệ chặt chẽ với giá Bitcoin, nhà đầu tư cần cân nhắc xu hướng tương lai của Bitcoin.
• Lợi nhuận tiềm năng và rủi ro vỡ nợ đồng thời tồn tại: Trái phiếu không lãi suất tuy không có thanh toán lãi, nhưng nhà đầu tư cần cân nhắc giữa lợi nhuận từ mệnh giá và giá phát hành với rủi ro vỡ nợ tiềm ẩn.

Kết luận

Metaplanet thông qua trái phiếu không lãi suất để đầu tư vào Bitcoin, thể hiện chiến lược đầu tư đầy mạo hiểm. Nếu giá Bitcoin tiếp tục tăng, công ty sẽ dễ dàng thu lợi, cổ đông và nhà đầu tư đều có thể tận hưởng lợi tức từ sự gia tăng giá trị của tài sản tiền điện tử. Tuy nhiên, sự biến động dữ dội của Bitcoin cũng có thể mang lại tổn thất nặng nề cho cuộc phiêu lưu này.

Trong tương lai, sự thành bại của trò cược này sẽ phụ thuộc vào xu hướng giá của Bitcoin và khả năng quản lý dòng tiền của công ty. Đối với nhà đầu tư, trong khi theo đuổi lợi suất cao, cách kiểm soát rủi ro và đa dạng hóa đầu tư sẽ là chiến lược khôn ngoan nhất.