Khó khăn và triển vọng của Ethereum: Nhiều thử thách từ thị trường, công nghệ và vốn

Trong những năm gần đây, Ethereum với tư cách là tài sản chính trên thị trường tiền điện tử đã có sự chênh lệch đáng kể so với kỳ vọng của thị trường. Mặc dù vẫn chiếm ưu thế trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), nhưng giá của nó đã trì trệ trong thời gian dài, mức tăng trưởng đã bị các chuỗi công khai mới nổi vượt qua, thậm chí còn phải đối mặt với những nghi vấn về "sự thịnh vượng của hệ sinh thái nhưng giá trị token chưa được hiện thực hóa". Bài viết này sẽ phân tích những thách thức mà Ethereum đang phải đối mặt và triển vọng phát triển trong tương lai từ nhiều góc độ khác nhau.

Một, sự không khớp giữa kỳ vọng thị trường và thực tế

Ethereum từng là động lực cốt lõi của làn sóng DeFi và NFT, nhưng khi thị trường chuyển hướng sang trí tuệ nhân tạo, token hóa tài sản thế giới thực và tiền điện tử phổ biến trên internet, vị thế thống trị của nó bị thách thức. Nhiều dự án mới nổi chọn phát triển trên các nền tảng khác, dẫn đến việc Ethereum dần bị gạt ra ngoài lề trong các câu chuyện mới nổi.

Trong khi đó, giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum đã giải quyết được một phần nào đó vấn đề hiệu suất của mạng chính, nhưng ảnh hưởng đến hệ sinh thái vẫn còn hạn chế. Các nhà phát triển tập trung quá nhiều vào việc cải thiện cơ sở hạ tầng, mà bỏ qua đổi mới ở tầng ứng dụng, sự phân bổ tài nguyên không hợp lý này không những không mở rộng được số lượng người dùng, mà còn khiến khối lượng giao dịch và mức độ hoạt động chuyển sang đối thủ.

Ngoài ra, khác với sự tràn vào vốn khi ETF Bitcoin được ra mắt, sau khi ETF Ethereum được niêm yết đã xuất hiện dòng vốn chảy ra, một phần do áp lực bán từ một số sản phẩm đầu tư. Tuy nhiên, sự quan tâm lâu dài của các tổ chức đối với Ethereum vẫn đang gia tăng. Các nhà phân tích dự đoán Ethereum có thể trở thành "ngôi sao" trong tương lai nhờ vào cơ chế như lợi suất staking, khóa hợp đồng thông minh và sự hấp thụ của ETF. Sự lệch lạc giữa kỳ vọng ngắn hạn và dài hạn này phản ánh sự bối rối của thị trường về khả năng nắm bắt giá trị của Ethereum.

Hai, hiệu ứng hai lưỡi của việc nâng cấp công nghệ

Cải tiến công nghệ của Ethereum là câu chuyện cốt lõi của nó, nhưng cũng mang lại những ảnh hưởng bất ngờ. Mặc dù đã nhiều lần nâng cấp thành công để thực hiện sự co lại của nguồn cung, nhưng một số nâng cấp đã giảm chi phí lưu trữ dữ liệu, gián tiếp ảnh hưởng đến tiềm năng tăng giá của Ethereum. Hơn nữa, cộng đồng đã chuyển hướng kỳ vọng vào chuỗi phân đoạn sang Layer 2, nhưng hệ sinh thái Layer 2 lại quá phụ thuộc vào câu chuyện thương mại, không thực sự mở rộng được số lượng người dùng.

Sự khác biệt trong cộng đồng Ethereum về lộ trình phát triển đã làm trầm trọng thêm tình hình kỹ thuật. Một số người chỉ trích lộ trình hiện tại "quá bảo thủ", kêu gọi tăng tốc quá trình nâng cấp; cũng có các nhà phát triển đặt câu hỏi về chiến lược "chỉ dựa vào Layer 2 mở rộng", khẳng định rằng cần phải nâng cấp lớn trên mạng chính. Sự dao động trong lộ trình kỹ thuật này đã phơi bày vấn đề thiếu lãnh đạo mạnh mẽ của Ethereum. Mặc dù đội ngũ cốt lõi nhấn mạnh rằng "giá không phải là mục tiêu ưu tiên", nhưng hành động bán tháo của họ vẫn bị thị trường diễn giải là thiếu tự tin.

Ba, Tranh giành vốn: Sự đấu tranh giữa sự tham gia của tổ chức và áp lực bán nội bộ

Mặc dù giá cả không tốt, nhưng vốn từ các tổ chức đang âm thầm vào thị trường Ethereum. Có báo cáo chỉ ra rằng nguồn cung hạn chế của Ethereum, lợi suất staking và tính tuân thủ đã khiến nó trở thành nền tảng hợp đồng thông minh được các tổ chức ưa chuộng. Một số phân tích thậm chí dự đoán rằng tổng lượng Bitcoin mà các doanh nghiệp nắm giữ có thể vượt qua lượng nắm giữ của người sáng lập trong thời gian tới, trong khi Ethereum có thể thu hút lại sự quan tâm của vốn nhờ vào các xu hướng như stablecoin, token hóa tài sản và ứng dụng AI.

Tuy nhiên, hành động bán tháo của đội ngũ cốt lõi Ethereum cũng đã gây ra phản ứng dây chuyền. Cuối năm 2024, có thông tin cho rằng đội ngũ cốt lõi đã nhiều lần chốt lời tại điểm giá cao, điều này đã làm gia tăng lo ngại về việc "các nhà đầu tư nội bộ đang bi quan". Động thái vốn này đã tạo thành một sự phòng ngừa với sự gia nhập của các tổ chức, dẫn đến việc Ethereum rơi vào tình trạng "khám phá giá trị".

Bốn, khó khăn trong chuyển đổi sinh thái

Nhà sáng lập Ethereum đã từng nói "sợ thị trường bò", tiết lộ mâu thuẫn cốt lõi mà Ethereum phải đối mặt:

• Thách thức phi tài chính: Văn hóa DeFi của Ethereum đã đặt nền tảng cho vị thế ban đầu của nó, nhưng cũng dẫn đến sự phụ thuộc quá mức vào việc khai thác tài chính. Cộng đồng kêu gọi "ra khỏi bóng tối DeFi", chuyển sang các tình huống thực tiễn kết hợp với internet truyền thống, nhưng tiến triển chậm.

• Cân bằng giữa quản lý và đổi mới: Thái độ mơ hồ của các cơ quan quản lý đối với Ethereum đã kiềm chế niềm tin của các tổ chức. Mặc dù một số chính sách có thể mang lại cơ hội, nhưng Ethereum vẫn cần tìm kiếm sự cân bằng giữa tuân thủ và phi tập trung.

Năm, Triển vọng tương lai: Con đường phá vỡ và các chất xúc tác tiềm năng

Mặc dù giá của Ethereum trong ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, nhưng trong dài hạn, triển vọng phát triển của nó vẫn đáng được mong đợi.

Nếu Ethereum có thể đón nhận xu hướng mô-đun hóa, định vị bản thân là "tầng thanh toán + tầng khả năng truy cập dữ liệu", đồng thời hấp thụ các tầng thực thi hiệu suất cao của các chuỗi công khai khác, có thể tái cấu trúc hệ sinh thái của nó. Hơn nữa, việc thúc đẩy công nghệ bảo mật có thể mở ra các kịch bản ứng dụng mới như đại lý AI, lưu trữ phi tập trung.

Năm 2025, các thay đổi trong luật pháp và chính sách có thể mở ra con đường tuân thủ cho Ethereum. Nếu ETF staking được phê duyệt hoặc đưa ra cơ chế tạo mới, nhu cầu của các tổ chức đối với Ethereum có thể bùng nổ. Đồng thời, việc doanh nghiệp và quỹ chủ quyền tham gia có thể thay đổi cấu trúc trò chơi vốn hiện tại.

Khó khăn của Ethereum về bản chất là kết quả của sự cộng hưởng giữa thị trường, công nghệ và vốn, phản ánh cơn đau đớn tất yếu trong giai đoạn chuyển đổi sinh thái của nó. Trong ngắn hạn, biến động giá vẫn sẽ chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố khác nhau; trong dài hạn, nếu có thể tìm thấy điểm cân bằng mới trong việc mô-đun hóa, tuân thủ quy định và phi tài chính hóa, Ethereum vẫn có hy vọng trở lại quỹ đạo tăng trưởng.

Với việc các tổ chức nhận thức lại giá trị của Ethereum, cùng với việc ra mắt các sản phẩm tài chính liên quan, việc định giá lại Ethereum có thể chỉ là vấn đề thời gian. Có phân tích dự đoán, "dầu số" Ethereum có khả năng vượt qua ngưỡng 8000 USD vào năm 2025. Mặc dù đối mặt với nhiều thách thức, nhưng triển vọng phát triển lâu dài của Ethereum vẫn đáng được kỳ vọng.