VanEck đề xuất giải pháp tài trợ đổi mới: Bit trái phiếu

Matthew Sigel, người đứng đầu nghiên cứu tài sản số của VanEck, gần đây đã đề xuất một giải pháp tài chính đổi mới mang tên "Bit Bonds" ( BitBonds ), nhằm giải quyết nhu cầu tái tài trợ lên tới 14 nghìn tỷ đô la mà chính phủ Hoa Kỳ sắp phải đối mặt. Công cụ nợ hỗn hợp này kết hợp trái phiếu chính phủ Mỹ với sự tiếp xúc với Bitcoin, cung cấp sự bảo vệ trước lạm phát cho các nhà đầu tư trong khi cũng đáp ứng nhu cầu tài chính chủ quyền.

Trái phiếu Bit được thiết kế như một chứng khoán có thời hạn 10 năm, trong đó 90% là rủi ro từ trái phiếu chính phủ Mỹ truyền thống và 10% là rủi ro từ Bitcoin. Nhà đầu tư sẽ nhận được giá trị đầy đủ của phần trái phiếu chính phủ cùng với giá trị phân bổ Bitcoin khi trái phiếu đáo hạn. Trước khi lợi suất đáo hạn đạt 4,5%, nhà đầu tư sẽ nhận được toàn bộ lợi nhuận tăng giá của Bitcoin, và lợi nhuận vượt quá ngưỡng này sẽ được chia sẻ giữa chính phủ và các chủ trái phiếu.

Sigel cho biết, giải pháp này là "giải pháp thống nhất để giải quyết vấn đề không khớp giữa các biện pháp khuyến khích". Ông dự đoán, điểm hòa vốn của nhà đầu tư sẽ phụ thuộc vào lãi suất cố định của trái phiếu và tỷ lệ tăng trưởng hàng năm gộp của Bit (CAGR). Nếu tỷ lệ CAGR của Bit giữ ở mức từ 30% đến 50%, tỷ suất sinh lợi của mô hình sẽ tăng mạnh ở tất cả các cấp độ lãi suất danh nghĩa, mang lại lợi nhuận cao nhất cho nhà đầu tư lên tới 282%.

Từ góc độ của chính phủ Mỹ, lợi ích cốt lõi của trái phiếu Bit nằm ở việc giảm chi phí vay. Ngay cả khi Bit có chút tăng giá hoặc giữ nguyên, Bộ Tài chính cũng sẽ tiết kiệm chi phí lãi suất so với việc phát hành trái phiếu truyền thống với lãi suất cố định 4%. Sigel dự đoán, việc phát hành trái phiếu Bit trị giá 100 tỷ đô la, với lãi suất danh nghĩa 1% và không có lợi nhuận từ sự gia tăng giá Bit, sẽ tiết kiệm cho chính phủ 13 tỷ đô la trong suốt thời gian tồn tại của trái phiếu.

Tuy nhiên, cấu trúc này cũng có một số nhược điểm. Nhà đầu tư sẽ phải chịu toàn bộ rủi ro giảm giá của Bit, trong khi không thể tham gia đầy đủ vào lợi nhuận tăng giá. Về mặt cấu trúc, Bộ Tài chính cũng cần phát hành thêm nhiều khoản nợ để bù đắp cho lợi nhuận 10% từ việc mua Bit.

Mặc dù vậy, Sigel cho rằng phương pháp này sẽ tạo ra một loại trái phiếu chủ quyền phân biệt, cung cấp cho Mỹ sự tiếp xúc tăng trưởng không đối xứng với Bit, đồng thời giảm bớt nợ tính bằng đô la. Ông kết luận: "Sự tăng giá của Bit chỉ làm cho giao dịch trở nên có lợi hơn. Tình huống tồi tệ nhất là tài trợ chi phí thấp, tình huống tốt nhất là có được sự tiếp xúc với sự biến động lâu dài của tài sản mạnh nhất thế giới."