Bí mật về việc định giá cao các dự án không khí trong lĩnh vực mã hóa

Trong thế giới tiền mã hóa, một hiện tượng thú vị đã thu hút sự chú ý của mọi người: những dự án chỉ có một trang web đẹp thường có thể huy động hàng triệu đô la. Điều này không phải ngẫu nhiên, mà là lý thuyết trò chơi đang hoạt động.

Nhớ lại một cảnh trong bộ phim truyền hình Mỹ "Silicon Valley": Công ty không có doanh thu lại được định giá cao hơn công ty có lợi nhuận. Các nhà đầu tư mạo hiểm giải thích: "Có doanh thu thì sẽ bị hỏi 'bao nhiêu', và dù là bao nhiêu cũng không đủ. Không có doanh thu, mọi người lại có thể tưởng tượng ra những khả năng vô hạn."

Lĩnh vực mã hóa đã đưa logic này đến mức tối đa: sản phẩm càng mơ hồ, khả năng huy động vốn càng mạnh. Đây không phải là lỗi, mà là một trong những đặc điểm mang lại lợi nhuận cao nhất trong lĩnh vực mã hóa.

ước tính giá trị hạn chế thực tế

Sở hữu sản phẩm thực có nghĩa là phải đối mặt với thực tế lạnh lùng:

• Số lượng người dùng thường khiến người ta thất vọng
• Hạn chế kỹ thuật gây thất vọng
• Chỉ số không thể giả mạo

So với điều đó, tiềm năng của các dự án chỉ có white paper bị giới hạn chỉ bởi sức tưởng tượng. Điều này đã tạo ra một hiện tượng kỳ lạ: các dự án làm việc thực sự lại bị thị trường trừng phạt.

thông tin hoàn chỉnh trò chơi

Trong quá trình huy động vốn mã hóa, các bên nắm giữ thông tin khác nhau:

• Người sáng lập biết tất cả
• Các nhà đầu tư mạo hiểm hiểu một phần tình huống
• Nhà đầu tư bình thường hầu như không biết gì

Đối với những người sáng lập không có sản phẩm, chiến lược tốt nhất là:

• Mơ hồ nhưng thú vị
• Nói về tiềm năng không nói về thực tế
• Tạo ra cảm xúc FOMO

Tại sao không ai yêu cầu kết quả tốt hơn

Giống như "nghịch lý tù nhân", sự lựa chọn có vẻ khôn ngoan của mỗi nhà đầu tư (dựa vào cam kết tham gia sớm) lại dẫn đến kết quả ngu ngốc (nặng về hình thức mà nhẹ về thực chất).

Bán giấc mơ và thực tại

Một bài viết trên Medium có thể tuyên bố lật đổ mọi thứ, trong khi các dự án thực tế phải đối mặt với số lượng người dùng, các hạn chế kỹ thuật và những vấn đề thực tế khác. Điều này tạo ra "phí bảo hiểm hão huyền" - phí bảo hiểm được định giá do không bị ràng buộc bởi thực tế.

hợp tác thao túng

Khi khó phân biệt chất lượng dự án, mọi người tìm kiếm các tín hiệu khác:

• Nhận xét của những người có ảnh hưởng
• Tình hình niêm yết trên sàn giao dịch
• Tăng giá token

Không có sản phẩm nào của dự án có thể sử dụng tất cả tài nguyên để sản xuất những tín hiệu này, thay vì thực hiện phát triển thực tế.

trường hợp thực tế

mã hóa lĩnh vực chôn vùi hàng tỷ đô la tài liệu trắng, chẳng hạn như:

• Một dự án: đã đạt được định giá hàng tỷ mà không cần ra mắt mạng chính, chứng minh rằng sản phẩm càng hư vô, con người càng có thể chiếu những giấc mơ của mình lên đó.
• Một dự án blockchain: tuyên bố xử lý 162.000 giao dịch mỗi giây, huy động 350 triệu đô la, nhưng thực tế sau khi ra mắt chỉ có 4 giao dịch mỗi giây.
• Một dự án sinh trắc học: Ý tưởng cung cấp dữ liệu sinh trắc học để đổi lấy mã thông báo đã nhận được hàng tỷ đô la đầu tư.

Những trường hợp này cho thấy: cam kết càng trừu tượng hoặc công nghệ càng phức tạp, thì số tiền huy động càng nhiều, và cuối cùng mức giảm cũng càng lớn.

Tại sao tình huống này không dừng lại?

Lý thuyết trò chơi giải thích sự tồn tại của hiện tượng này:

• Cảm xúc FOMO thực sự tồn tại
• Nhà đầu tư khó xác minh các tuyên bố kỹ thuật
• Các nhà quản lý quỹ chú ý đến lợi nhuận ngắn hạn
• Lợi ích cá nhân và sức khỏe thị trường xung đột

Đây là lý do tại sao dự án không khí sẽ huy động được nhiều vốn hơn so với các dự án thực tế. Quy tắc trò chơi không có vấn đề gì, chỉ là có người chơi quá khéo.