Thế giới tiền điện tử bị dị hóa: sự trỗi dậy của kinh tế bán coin và sự biến mất của đổi mới

Gần đây, sau khi tham gia một hội nghị ngành công nghiệp blockchain tại Hồng Kông, tôi đã gặp một số người bạn cũ trong nước. Mặc dù những gương mặt quen thuộc vẫn hoạt động sôi nổi, nhưng bầu không khí của thị trường đã xảy ra những thay đổi tinh vi. Đây không phải là một thị trường bò hay thị trường gấu điển hình, mà là một trạng thái "biến thái" chưa từng có, khiến người ta cảm thấy như đang sống trong một thế giới khác.

Trong thế giới tiền điện tử hiện tại, dường như chỉ còn lại một mô hình kinh doanh: bán coin.

Ba trụ cột của hệ sinh thái ngành

Truyền thống, thế giới tiền điện tử hoạt động dựa vào ba khâu quan trọng:

1. Tạo ra giá trị: Đáp ứng nhu cầu của người dùng thông qua đổi mới công nghệ, như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v.

2. Khám phá giá trị: Các tổ chức đầu tư nắm bắt tài sản tiềm năng, thúc đẩy sự phát triển của ngành.

3. Lưu thông giá trị: Xây dựng kênh bán hàng, thúc đẩy sự lưu chuyển từ thị trường cấp một sang thị trường cấp hai.

Trong một tình huống lý tưởng, ba khía cạnh này nên hỗ trợ lẫn nhau. Tuy nhiên, thực tế lại là hai khía cạnh đầu tiên ngày càng suy yếu, trong khi khía cạnh thứ ba lại phát triển mạnh mẽ.

Nhà phát triển không còn quan tâm đến nhu cầu của người dùng và chất lượng sản phẩm, các tổ chức đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Toàn bộ thị trường chỉ còn lại một âm thanh: "Làm thế nào để bán coin?"

Hệ sinh thái thị trường bị biến dạng

Trong một thị trường lành mạnh, ba khâu này nên liên kết chặt chẽ với nhau: các dự án tập trung vào phát triển sản phẩm, đáp ứng nhu cầu của người dùng; các tổ chức đầu tư tham gia hoặc rút lui vào thời điểm thích hợp; trong khi đó, các kênh lưu thông nâng cao hiệu quả vốn.

Tuy nhiên, hiện tại trong thế giới tiền điện tử đã rất ít người thảo luận về cơ hội đổi mới hoặc phát triển sản phẩm. Ngay cả khi có những điểm nóng trong một số lĩnh vực, cũng khó có thể kích thích được nhiệt huyết khởi nghiệp thực sự.

Các tổ chức trên thị trường thứ cấp thường chọn cách quan sát, các đồng altcoin vừa ra mắt đã thấy điểm cao, tính thanh khoản của các đồng meme gần như cạn kiệt. Trong môi trường như vậy, các nhà tạo lập thị trường, các tổ chức trung gian... là những người hoạt động tích cực, họ tập trung vào cách đóng gói dữ liệu, tìm kiếm cơ hội niêm yết, tiếp thị quảng bá và các lĩnh vực khác.

Các nhà tham gia thị trường trở nên đồng nhất cao độ, tất cả đều đang cố gắng giành giật nguồn vốn ngày càng khan hiếm. Các bên cung cấp tài nguyên hàng đầu đã hình thành một cộng đồng lợi ích không thể phá vỡ, vốn luân chuyển giữa các bên, cuối cùng do những nhà đầu tư nhỏ lẻ bù đắp.

Sự suy giảm tinh thần đổi mới

Khác với giai đoạn ảm đạm sau sự kiện FTX năm 2022, khi đó một lượng lớn vốn vẫn nằm trong tay các tổ chức đầu tư, những nguồn vốn này có khả năng tái đầu tư, có thể hỗ trợ các dự án đổi mới.

Và bây giờ, phần lớn vốn bị các khâu trung gian hấp thụ, các bên dự án không còn tập trung vào việc tạo ra giá trị, mà đã trở thành các trung gian của thị trường thứ cấp. Từ góc độ logic kinh doanh, khi các kênh hạ nguồn chiếm phần lớn lợi nhuận, đầu tư vào nghiên cứu và phát triển cũng như vận hành ở hạ nguồn chắc chắn sẽ bị cắt giảm.

Vì vậy, nhiều dự án đã từ bỏ phát triển sản phẩm, sử dụng toàn bộ vốn cho marketing và niêm yết coin. Con đường đổi mới trong thế giới tiền điện tử đã bị biến tướng thành: đóng gói câu chuyện, niêm yết nhanh chóng, rút tiền và rời đi. Các khái niệm sản phẩm, người dùng, và tạo ra giá trị dường như đã trở thành ảo tưởng của những người lý tưởng.

Khó khăn của thị trường do trung gian dẫn dắt

Bề ngoài, mô hình hiện tại dường như có lợi cho tất cả các bên: các dự án nhận được tài trợ, nhà đầu tư có kênh thoát, các nhà đầu tư nhỏ lẻ có không gian để đầu cơ, và các trung gian kiếm được hoa hồng hậu hĩnh.

Nhưng về lâu dài, việc mất động lực đổi mới sẽ dẫn đến hậu quả nghiêm trọng. Vị thế độc quyền của các trung gian được củng cố, tỷ lệ hoa hồng liên tục tăng. Các dự án phải đối mặt với rủi ro cao và lợi nhuận thấp, lần lượt rút lui. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ rời bỏ do khó khăn trong việc kiếm lời.

Về bản chất, các trung gian không trực tiếp tạo ra giá trị, khi họ trở thành lực lượng dẫn dắt trên thị trường, toàn bộ hệ sinh thái giống như bị ung thư, cuối cùng chỉ dẫn đến sự thu hẹp và sụp đổ của thị trường.

Chu kỳ và tái cấu trúc

Thế giới tiền điện tử cuối cùng là một thị trường theo chu kỳ. Những người lạc quan tin rằng, sau đáy, cuối cùng sẽ đến một "mùa xuân giá trị" thực sự. Công nghệ mới, ứng dụng mới, mô hình kinh doanh mới sẽ khơi dậy lại niềm đam mê đổi mới.

Những người bi quan cho rằng, thị trường vẫn cần trải qua một cuộc tái cơ cấu sâu sắc hơn, chỉ khi nào cấu trúc hiện tại hoàn toàn sụp đổ, mới có thể chào đón một sự tái thiết thực sự.

Dù sao đi nữa, những người làm trong ngành sẽ phải đối mặt với một giai đoạn khó khăn đầy nghi ngờ, nội bộ đấu tranh và kiệt sức. Đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ chính là số phận, bong bóng cũng là điềm báo của sự tái sinh.

Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường đến với ánh sáng chắc chắn sẽ dài và gian khổ.