Michael Saylor：một người truyền đạo cuồng nhiệt về Bitcoin

Tại giao điểm giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử, tên tuổi của Michael Saylor đã trở thành một huyền thoại. Là đồng sáng lập và Chủ tịch của công ty trí tuệ kinh doanh MicroStrategy (hiện đã đổi tên thành Strategy), ông đã biến một công ty phần mềm gần như phá sản thành tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới nhờ niềm tin gần như cuồng tín vào Bitcoin, và đã khơi dậy một cuộc thảo luận toàn cầu về phân bổ vốn doanh nghiệp và giá trị của tài sản tiền điện tử.

Từ nhà cung cấp phần mềm đến cá voi Bitcoin: Một cuộc chuyển đổi mang tính cách mạng

Sự nghiệp của Michael Saylor bắt đầu từ năm 1989 với việc thành lập MicroStrategy, công ty này ban đầu tập trung vào dịch vụ phần mềm thông minh kinh doanh, nhưng lâu dài phải đối mặt với áp lực cạnh tranh từ các ông lớn như Microsoft và Oracle. Năm 2020, chính sách nới lỏng tiền tệ toàn cầu do đại dịch Covid-19 gây ra đã thúc đẩy ông xem xét lại logic phân bổ tài sản. Saylor tin rằng Bitcoin là “vàng kỹ thuật số”, thuộc tính chống lạm phát và sự khan hiếm của nó sẽ tái định hình hệ thống tài chính toàn cầu. Cùng năm vào tháng 8, MicroStrategy thông báo mua Bitcoin lần đầu tiên với số tiền 250 triệu USD, chính thức bắt đầu con đường chuyển mình.

Trong bốn năm tiếp theo, Strategy đã đầu tư tổng cộng hơn 27,7 tỷ USD thông qua vốn tự có, phát hành trái phiếu chuyển đổi, tài trợ vốn cổ phần, mua vào 555,450 đồng Bitcoin với giá trung bình 67,373 USD (tính đến tháng 5 năm 2025), tổng giá trị tài sản một thời đã vượt qua 37 tỷ USD, trở thành “vua nắm giữ tiền” trong số các công ty niêm yết toàn cầu. Chiến lược táo bạo này không chỉ khiến giá cổ phiếu của công ty tăng vọt 2,350% trong bốn năm, mà còn đưa giá trị thị trường của nó vượt qua 100 tỷ USD vào năm 2025, vượt qua các ông lớn công nghệ như Nvidia, Meta.

“Lỗ hổng vốn vô hạn”: Một phép màu của kỹ thuật tài chính

Chiến lược Bitcoin của Saylor không chỉ đơn giản là phân bổ tài sản, mà là một trò chơi vốn tinh vi, được những người ủng hộ gọi là “kẽ hở vốn vô hạn”. Logic cốt lõi của nó là tận dụng sự cuồng nhiệt của thị trường vốn đối với Bitcoin, hình thành một vòng khép kín “tài trợ - mua coin - tăng giá cổ phiếu - tái tài trợ”:

1. Tài trợ chi phí thấp: Bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi với lãi suất chỉ từ 0% - 0.75%, thu hút các nhà đầu tư tổ chức như quỹ phòng hộ, thậm chí huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu (ATM) để tránh áp lực nợ truyền thống.
2. Kinh doanh chênh lệch giá: Do giá cổ phiếu của Strategy liên tục cao hơn giá trị tài sản ròng bitcoin của họ (tỷ lệ chênh lệch có lúc đạt 90%), công ty có thể huy động 1 đô la để kích hoạt sức mua bitcoin trị giá 2 đô la, tạo ra hiệu ứng đòn bẩy.
3. Chu trình phản hồi thị trường: Giá Bitcoin tăng làm tăng giá cổ phiếu của công ty, từ đó củng cố khả năng huy động vốn, tạo thành một bánh đà tăng trưởng tự củng cố.

Chiến lược này đạt hiệu quả đáng kể trong thị trường tăng giá: Năm 2024, giá cổ phiếu của Strategy tăng gần 400% trong năm, vượt xa mức tăng 122% của Bitcoin, thậm chí được Phố Wall coi là “quyền chọn mua Bitcoin có đòn bẩy.”

Cuộc chơi giữa niềm tin và rủi ro: Những lo ngại trong bối cảnh đòn bẩy cao

Mặc dù vị thế Bitcoin của Strategy mang lại lợi nhuận lớn, nhưng chiến lược quyết liệt của Saylor luôn đi kèm với tranh cãi:

• Rủi ro nợ: Công ty chưa thanh toán nợ lên tới hàng tỷ đô la, nếu giá Bitcoin lâu dài giảm xuống dưới 16,364 USD (điểm quan trọng năm 2022), có thể đối mặt với rủi ro không đủ khả năng chi trả. Tuy nhiên, hiện tại tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu chỉ là 0.208, thấp hơn nhiều so với các ngân hàng đầu tư truyền thống như Goldman Sachs, áp lực ngắn hạn có thể kiểm soát.
• Biến động thị trường: Sự biến động cao của giá Bitcoin ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu của Strategy. Đầu năm 2025, giá Bitcoin đã giảm 25%, dẫn đến khoản lỗ trên sổ sách của công ty lên tới 6 tỷ USD, làm nổi bật sự yếu kém của chiến lược.
• Cạnh tranh tác động: Việc ra mắt quỹ ETF giao ngay Bitcoin đã phân tán một phần vốn của các tổ chức, làm suy yếu tính độc đáo của Chiến lược như một “công cụ đầu tư gián tiếp”.

Về điều này, Saylor thể hiện thái độ cực kỳ kiên định, tuyên bố “không bao giờ bán Bitcoin” và dự đoán Bitcoin sẽ vượt qua 1 triệu đô la trong vòng 10 năm. Ông thậm chí còn đổi tên công ty thành Strategy để thể hiện quyết tâm hoàn toàn chuyển đổi thành “công ty kho Bitcoin”.

Bài học từ những tranh cãi: Một mô hình mới về tài sản tiền điện tử và chiến lược doanh nghiệp

Các trường hợp của Strategy đã lật đổ logic quản lý tài chính của các doanh nghiệp truyền thống. Bằng cách gắn chặt bảng cân đối kế toán với Bitcoin, Saylor đã tạo ra một mô hình vận hành vốn mới:

• Chứng khoán hóa tài sản: Công ty chuyển đổi giá trị nắm giữ Bitcoin thành giá trị cổ phần, thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc với tài sản tiền điện tử.
• Câu chuyện phi tập trung: Thông qua các chỉ số như “KPI lợi suất Bitcoin”, liên kết trực tiếp giá trị doanh nghiệp với thị trường tiền điện tử, phá vỡ khung định giá truyền thống.
• Cuộc chơi quản lý: Mặc dù SEC Hoa Kỳ đã nhiều lần cảnh báo về rủi ro đầu cơ của Bitcoin, nhưng Strategy với tư cách là một công ty niêm yết đã cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một lối đi hợp pháp để tham gia vào thị trường tiền điện tử.

Kết luận: Một cuộc thí nghiệm tài chính chưa kết thúc

Cá cược bitcoin của Michael Saylor với Strategy không chỉ là sự thể hiện tột đỉnh của niềm tin cá nhân mà còn là một thí nghiệm rủi ro cao trong đổi mới tài chính. Sự thành công của nó phụ thuộc vào sự tăng giá lâu dài của bitcoin và sự cuồng nhiệt liên tục của thị trường vốn, trong khi bất kỳ sự kiện thiên nga đen nào cũng có thể phá vỡ sự cân bằng mong manh này. Tuy nhiên, không thể phủ nhận rằng thí nghiệm này đã định nghĩa lại ranh giới của việc phân bổ tài sản doanh nghiệp và cung cấp một trường hợp quan trọng cho sự chính thống hóa của tài sản tiền điện tử. Như tài liệu của Financial Times đã nói: “Đây không chỉ là đầu tư, mà còn là một sử thi về niềm tin và sự cuồng nhiệt của thị trường.”

Tác giả：Đội ngũ Blog *Nội dung này không cấu thành bất kỳ lời mời chào, chào bán, hoặc đề xuất nào. Bạn nên luôn tìm kiếm lời khuyên chuyên nghiệp độc lập trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. *Xin lưu ý, Gate có thể hạn chế hoặc cấm tất cả hoặc một phần dịch vụ từ các khu vực bị hạn chế. Vui lòng đọc thỏa thuận người dùng để biết thêm thông tin, liên kết: