Tiêu đề gốc: Chúng ta đang ở đâu trong chu kỳ Bitcoin?
Tác giả: BITCOIN MAGAZINE PRO
Biên dịch: Tim, PANews
Bitcoin vào đầu năm 2025 đã không có sự khởi đầu bùng nổ như nhiều người mong đợi. Giá đã giảm mạnh sau khi vượt qua mốc 100.000 USD, điều này khiến các nhà đầu tư và nhà phân tích đặt câu hỏi: Hiện tại Bitcoin đang ở giai đoạn nào trong chu kỳ giảm một nửa? Trong bài viết này, chúng tôi sẽ xuyên thấu qua tiếng ồn của thị trường, phân tích sâu một loạt các chỉ số chuỗi quan trọng và tín hiệu kinh tế vĩ mô, đánh giá xem liệu thị trường bò Bitcoin có còn tính bền vững hay không, hay nói cách khác, nó sắp phải đối mặt với một đợt điều chỉnh sâu hơn?
Sự hồi phục sức khỏe hay kết thúc của thị trường tăng trưởng?
Một điểm vào lý tưởng là chỉ số MVRV-Z. Chỉ số định giá có lịch sử lâu dài này đo lường tình trạng tài sản bằng cách so sánh giá trị thị trường của tiền điện tử với giá trị đã thực hiện (Market Value to Realized Value). Khi giá trị này giảm từ mức đỉnh 3,36 xuống khoảng 1,43, thì đồng thời giá Bitcoin đã giảm mạnh từ mức cao gần 100.000 USD xuống mức thấp tạm thời 75.000 USD. Nhìn chung, mức điều chỉnh giá 30% như vậy thực sự là khá dữ dội.
Hình 1: Gần đây, MVRV Z-Score đã phục hồi từ mức thấp 1.43 vào năm 2025.
Xét về lịch sử, mức độ hiện tại của chỉ số MVRV-Z thường đánh dấu đáy cục bộ hơn là đỉnh. Trong các chu kỳ trước đây như năm 2017 và 2021, thị trường đã từng trải qua những đợt điều chỉnh tương tự, sau đó giá BTC đã phục hồi lại xu hướng tăng. Nói tóm lại, mặc dù đợt giảm này đã làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư, nhưng về bản chất, nó tương đồng với những đợt điều chỉnh lịch sử trong chu kỳ thị trường bò.
Chú ý đến động thái của tiền thông minh
Một chỉ số quan trọng khác là bội số Ngày giá trị bị phá hủy (VDD). Số liệu này đo lường tốc độ chuyển bitcoin trên chuỗi bằng cách tính trọng số thời gian nắm giữ trước khi nó được giao dịch. Khi nhiều đột biến, điều đó thường có nghĩa là một người nắm giữ có kinh nghiệm đang chốt lời; Nếu nó ở mức thấp trong một thời gian dài, nó có thể chỉ ra rằng thị trường đang trong giai đoạn tích lũy.
Hiện tại, chỉ số này đang nằm trong "khu vực xanh", với mức độ tương tự như giai đoạn cuối của thị trường gấu hoặc giai đoạn đầu của sự phục hồi. Do giá BTC đã có sự đảo chiều mạnh từ trên 100,000 USD, chúng ta có thể đang chứng kiến sự kết thúc của đợt chốt lời, trong khi một số hành vi tích lũy dài hạn đã trở nên rõ ràng hơn, cho thấy rằng các nhà tham gia đang chuẩn bị cho sự tăng giá trong tương lai.
Hình 2: Hệ số VDD hiện tại cho thấy các nhà đầu tư dài hạn đang trong giai đoạn tích lũy.
Một trong những số liệu on-chain sâu sắc nhất là "Biểu đồ dòng vốn chu kỳ Bitcoin", chia nhỏ vốn thực hiện dựa trên tuổi của nó, cô lập các nhóm khác nhau như những người mới tham gia (nắm giữ < 1 tháng) và chủ sở hữu trung hạn (1-2 năm) để quan sát con đường di chuyển vốn. Dải màu đỏ (những người mới tham gia) tăng mạnh gần mức cao nhất mọi thời đại là 106.000 đô la, cho thấy có rất nhiều lực mua hoảng loạn ở đỉnh thị trường vào thời điểm đó, được thúc đẩy bởi tâm lý FOMO. Kể từ đó, hoạt động của nhóm đã hạ nhiệt đáng kể, giảm trở lại mức phù hợp với thị trường tăng trưởng từ đầu đến trung hạn.
Ngược lại, nhóm người nắm giữ token từ 1-2 năm (thường là những người tích lũy có tầm nhìn vĩ mô) đã khởi động lại xu hướng tăng cường nắm giữ. Mối liên hệ ngược này tiết lộ logic cốt lõi của thị trường: khi những người nắm giữ lâu dài tích lũy vốn ở đáy, các nhà đầu tư mới thường đang trải qua việc bán tháo hoảng loạn hoặc chọn rời khỏi thị trường. Mô hình dòng tiền này, tương ứng với quy luật "tích trữ - phân phối" được thể hiện trong chu kỳ thị trường bò hoàn chỉnh từ 2020 đến 2021, tái hiện những đặc điểm điển hình trong chu kỳ lịch sử.
Hình 3: Biểu đồ dòng vốn chu kỳ Bitcoin cho thấy BTC đang quay trở lại tay những người nắm giữ có kinh nghiệm. Chúng ta hiện đang ở giai đoạn nào?
Từ góc độ vĩ mô, chúng ta chia chu kỳ thị trường Bitcoin thành ba giai đoạn chính:
Giai đoạn thị trường gấu: Điều chỉnh sâu (70-90%)
Giai đoạn phục hồi: Lấy lại mức cao lịch sử
Giai đoạn tăng trưởng thị trường bò: Tăng vọt theo đường parabol sau khi phá vỡ đỉnh trước
Thị trường gấu năm 2015 và 2018 lần lượt kéo dài khoảng 13-14 tháng. Chu kỳ thị trường gấu gần đây của chúng ta cũng kéo dài 14 tháng. Giai đoạn phục hồi của thị trường trong các chu kỳ lịch sử thường cần từ 23 đến 26 tháng, và hiện tại chúng ta đang ở trong khoảng thời gian phục hồi điển hình này.
Hình 4: Dự đoán đỉnh cao của thị trường bò tiềm năng bằng cách sử dụng xu hướng chu kỳ lịch sử
Tuy nhiên, sự thể hiện trong giai đoạn thị trường tăng giá lần này có phần bất thường. Bitcoin không ngay lập tức tăng vọt sau khi vượt qua mức cao kỷ lục, mà lại có sự điều chỉnh. Điều này có thể có nghĩa là thị trường đang xây dựng một mức đáy cao hơn, trước khi bước vào giai đoạn tăng trưởng theo cấp số nhân với một kênh tăng dốc hơn. Nếu lấy thời gian trung bình của các giai đoạn tăng trưởng 9 tháng và 11 tháng trong các chu kỳ trước làm tham chiếu, giả sử thị trường tăng giá có thể tiếp tục, chúng tôi dự đoán đỉnh tiềm năng của chu kỳ này có thể xuất hiện vào khoảng tháng 9 năm 2025.
rủi ro vĩ mô
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi rất đáng khích lệ, nhưng các yếu tố bất lợi vĩ mô vẫn tồn tại. Phân tích biểu đồ tương quan giữa chỉ số S&P 500 và Bitcoin cho thấy Bitcoin vẫn giữ mối liên hệ chặt chẽ với thị trường chứng khoán Mỹ. Khi lo ngại về suy thoái toàn cầu tiềm tàng gia tăng, sự suy yếu liên tục của thị trường truyền thống có thể ảnh hưởng đến khả năng phục hồi của Bitcoin trong thời gian ngắn.
Hình 5: Kết luận về mối tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu Mỹ
Như chúng ta đã thấy trong phân tích, các chỉ số on-chain quan trọng như giá trị MVRV Z, số ngày giá trị bị tiêu hủy và dòng tiền chu kỳ Bitcoin cho thấy thị trường đang phát triển một cách lành mạnh phù hợp với quy luật chu kỳ, và cho thấy dấu hiệu của việc các nhà đầu tư dài hạn tiếp tục tích lũy. Tuy nhiên, vẫn tồn tại những bất ổn kinh tế vĩ mô lớn trên thị trường, đây là những rủi ro quan trọng cần phải theo dõi chặt chẽ.
Chu kỳ này chậm hơn và có biến động lớn hơn so với các chu kỳ trước, nhưng không phá vỡ cấu trúc lịch sử. Bitcoin dường như đang tích lũy sức mạnh, sẵn sàng tăng lên một lần nữa. Nếu thị trường truyền thống không tiếp tục xấu đi, nó có thể đạt đỉnh mới vào quý 3 hoặc đầu quý 4.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Từ 100.000 đến 75.000: Sự thật chu kỳ và tín hiệu khởi động lại thị trường tăng phía sau độ sâu pullback
Tiêu đề gốc: Chúng ta đang ở đâu trong chu kỳ Bitcoin?
Tác giả: BITCOIN MAGAZINE PRO
Biên dịch: Tim, PANews
Bitcoin vào đầu năm 2025 đã không có sự khởi đầu bùng nổ như nhiều người mong đợi. Giá đã giảm mạnh sau khi vượt qua mốc 100.000 USD, điều này khiến các nhà đầu tư và nhà phân tích đặt câu hỏi: Hiện tại Bitcoin đang ở giai đoạn nào trong chu kỳ giảm một nửa? Trong bài viết này, chúng tôi sẽ xuyên thấu qua tiếng ồn của thị trường, phân tích sâu một loạt các chỉ số chuỗi quan trọng và tín hiệu kinh tế vĩ mô, đánh giá xem liệu thị trường bò Bitcoin có còn tính bền vững hay không, hay nói cách khác, nó sắp phải đối mặt với một đợt điều chỉnh sâu hơn?
Sự hồi phục sức khỏe hay kết thúc của thị trường tăng trưởng?
Một điểm vào lý tưởng là chỉ số MVRV-Z. Chỉ số định giá có lịch sử lâu dài này đo lường tình trạng tài sản bằng cách so sánh giá trị thị trường của tiền điện tử với giá trị đã thực hiện (Market Value to Realized Value). Khi giá trị này giảm từ mức đỉnh 3,36 xuống khoảng 1,43, thì đồng thời giá Bitcoin đã giảm mạnh từ mức cao gần 100.000 USD xuống mức thấp tạm thời 75.000 USD. Nhìn chung, mức điều chỉnh giá 30% như vậy thực sự là khá dữ dội.
Hình 1: Gần đây, MVRV Z-Score đã phục hồi từ mức thấp 1.43 vào năm 2025.
Xét về lịch sử, mức độ hiện tại của chỉ số MVRV-Z thường đánh dấu đáy cục bộ hơn là đỉnh. Trong các chu kỳ trước đây như năm 2017 và 2021, thị trường đã từng trải qua những đợt điều chỉnh tương tự, sau đó giá BTC đã phục hồi lại xu hướng tăng. Nói tóm lại, mặc dù đợt giảm này đã làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư, nhưng về bản chất, nó tương đồng với những đợt điều chỉnh lịch sử trong chu kỳ thị trường bò.
Chú ý đến động thái của tiền thông minh
Một chỉ số quan trọng khác là bội số Ngày giá trị bị phá hủy (VDD). Số liệu này đo lường tốc độ chuyển bitcoin trên chuỗi bằng cách tính trọng số thời gian nắm giữ trước khi nó được giao dịch. Khi nhiều đột biến, điều đó thường có nghĩa là một người nắm giữ có kinh nghiệm đang chốt lời; Nếu nó ở mức thấp trong một thời gian dài, nó có thể chỉ ra rằng thị trường đang trong giai đoạn tích lũy.
Hiện tại, chỉ số này đang nằm trong "khu vực xanh", với mức độ tương tự như giai đoạn cuối của thị trường gấu hoặc giai đoạn đầu của sự phục hồi. Do giá BTC đã có sự đảo chiều mạnh từ trên 100,000 USD, chúng ta có thể đang chứng kiến sự kết thúc của đợt chốt lời, trong khi một số hành vi tích lũy dài hạn đã trở nên rõ ràng hơn, cho thấy rằng các nhà tham gia đang chuẩn bị cho sự tăng giá trong tương lai.
Hình 2: Hệ số VDD hiện tại cho thấy các nhà đầu tư dài hạn đang trong giai đoạn tích lũy.
Một trong những số liệu on-chain sâu sắc nhất là "Biểu đồ dòng vốn chu kỳ Bitcoin", chia nhỏ vốn thực hiện dựa trên tuổi của nó, cô lập các nhóm khác nhau như những người mới tham gia (nắm giữ < 1 tháng) và chủ sở hữu trung hạn (1-2 năm) để quan sát con đường di chuyển vốn. Dải màu đỏ (những người mới tham gia) tăng mạnh gần mức cao nhất mọi thời đại là 106.000 đô la, cho thấy có rất nhiều lực mua hoảng loạn ở đỉnh thị trường vào thời điểm đó, được thúc đẩy bởi tâm lý FOMO. Kể từ đó, hoạt động của nhóm đã hạ nhiệt đáng kể, giảm trở lại mức phù hợp với thị trường tăng trưởng từ đầu đến trung hạn.
Ngược lại, nhóm người nắm giữ token từ 1-2 năm (thường là những người tích lũy có tầm nhìn vĩ mô) đã khởi động lại xu hướng tăng cường nắm giữ. Mối liên hệ ngược này tiết lộ logic cốt lõi của thị trường: khi những người nắm giữ lâu dài tích lũy vốn ở đáy, các nhà đầu tư mới thường đang trải qua việc bán tháo hoảng loạn hoặc chọn rời khỏi thị trường. Mô hình dòng tiền này, tương ứng với quy luật "tích trữ - phân phối" được thể hiện trong chu kỳ thị trường bò hoàn chỉnh từ 2020 đến 2021, tái hiện những đặc điểm điển hình trong chu kỳ lịch sử.
Hình 3: Biểu đồ dòng vốn chu kỳ Bitcoin cho thấy BTC đang quay trở lại tay những người nắm giữ có kinh nghiệm. Chúng ta hiện đang ở giai đoạn nào?
Từ góc độ vĩ mô, chúng ta chia chu kỳ thị trường Bitcoin thành ba giai đoạn chính:
Giai đoạn thị trường gấu: Điều chỉnh sâu (70-90%)
Giai đoạn phục hồi: Lấy lại mức cao lịch sử
Giai đoạn tăng trưởng thị trường bò: Tăng vọt theo đường parabol sau khi phá vỡ đỉnh trước
Thị trường gấu năm 2015 và 2018 lần lượt kéo dài khoảng 13-14 tháng. Chu kỳ thị trường gấu gần đây của chúng ta cũng kéo dài 14 tháng. Giai đoạn phục hồi của thị trường trong các chu kỳ lịch sử thường cần từ 23 đến 26 tháng, và hiện tại chúng ta đang ở trong khoảng thời gian phục hồi điển hình này.
Hình 4: Dự đoán đỉnh cao của thị trường bò tiềm năng bằng cách sử dụng xu hướng chu kỳ lịch sử
Tuy nhiên, sự thể hiện trong giai đoạn thị trường tăng giá lần này có phần bất thường. Bitcoin không ngay lập tức tăng vọt sau khi vượt qua mức cao kỷ lục, mà lại có sự điều chỉnh. Điều này có thể có nghĩa là thị trường đang xây dựng một mức đáy cao hơn, trước khi bước vào giai đoạn tăng trưởng theo cấp số nhân với một kênh tăng dốc hơn. Nếu lấy thời gian trung bình của các giai đoạn tăng trưởng 9 tháng và 11 tháng trong các chu kỳ trước làm tham chiếu, giả sử thị trường tăng giá có thể tiếp tục, chúng tôi dự đoán đỉnh tiềm năng của chu kỳ này có thể xuất hiện vào khoảng tháng 9 năm 2025.
rủi ro vĩ mô
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi rất đáng khích lệ, nhưng các yếu tố bất lợi vĩ mô vẫn tồn tại. Phân tích biểu đồ tương quan giữa chỉ số S&P 500 và Bitcoin cho thấy Bitcoin vẫn giữ mối liên hệ chặt chẽ với thị trường chứng khoán Mỹ. Khi lo ngại về suy thoái toàn cầu tiềm tàng gia tăng, sự suy yếu liên tục của thị trường truyền thống có thể ảnh hưởng đến khả năng phục hồi của Bitcoin trong thời gian ngắn.
Hình 5: Kết luận về mối tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu Mỹ
Như chúng ta đã thấy trong phân tích, các chỉ số on-chain quan trọng như giá trị MVRV Z, số ngày giá trị bị tiêu hủy và dòng tiền chu kỳ Bitcoin cho thấy thị trường đang phát triển một cách lành mạnh phù hợp với quy luật chu kỳ, và cho thấy dấu hiệu của việc các nhà đầu tư dài hạn tiếp tục tích lũy. Tuy nhiên, vẫn tồn tại những bất ổn kinh tế vĩ mô lớn trên thị trường, đây là những rủi ro quan trọng cần phải theo dõi chặt chẽ.
Chu kỳ này chậm hơn và có biến động lớn hơn so với các chu kỳ trước, nhưng không phá vỡ cấu trúc lịch sử. Bitcoin dường như đang tích lũy sức mạnh, sẵn sàng tăng lên một lần nữa. Nếu thị trường truyền thống không tiếp tục xấu đi, nó có thể đạt đỉnh mới vào quý 3 hoặc đầu quý 4.