Năm 2025, Bitcoin không có sự khởi đầu bùng nổ như nhiều người mong đợi. Sau khi giá vượt qua 100.000 USD, đã có sự điều chỉnh lớn, các nhà đầu tư và nhà phân tích bắt đầu đặt câu hỏi về vị trí của chúng ta trong chu kỳ tổng thể của Bitcoin.
Bài viết này sẽ phân tích sâu một loạt dữ liệu trên chuỗi và các chỉ số vĩ mô quan trọng thông qua tiếng ồn của thị trường, nhằm đánh giá xem đợt tăng giá của Bitcoin có còn nguyên vẹn hay không, hoặc có thể sẽ phải đối mặt với một đợt điều chỉnh sâu hơn.
01
Tái điều chỉnh sức khỏe hay kết thúc chu kỳ?
Một điểm khởi đầu tốt là chỉ số MVRV-Z, đây là một chỉ số định giá đã được sử dụng lâu dài để so sánh giá trị thị trường với giá trị đã thực hiện. Sau khi đạt đỉnh khoảng 3.36, chỉ số MVRV-Z đã giảm xuống khoảng 1.43, phù hợp với việc Bitcoin giảm từ hơn 100.000 đô la xuống mức thấp 75.000 đô la. Nhìn qua, sự điều chỉnh 30% này có vẻ nghiêm trọng.
Hình 1: Điểm số MVRV Z gần đây đã phục hồi từ mức thấp 1.43 vào năm 2025.
Trong lịch sử, những giai đoạn có mức điểm MVRV-Z tương đương với hiện tại thường đánh dấu đáy cục bộ hơn là đỉnh. Các chu kỳ trước đó, bao gồm năm 2017 và 2021, cũng đã xảy ra những đợt điều chỉnh tương tự, sau đó giá phục hồi tăng trở lại. Nói một cách ngắn gọn, mặc dù lần giảm này đã làm lung lay niềm tin của các nhà đầu tư, nhưng nó phù hợp với các đợt điều chỉnh lịch sử trong thời kỳ thị trường bò.
02
Theo dõi tiền thông minh
Một chỉ số quan trọng khác là hệ số số ngày giá trị bị tiêu hủy (VDD). Chỉ số này đo lường tốc độ di chuyển của Bitcoin và được trọng số theo thời gian giữ coin. Đỉnh điểm của hệ số VDD thường cho thấy những người nắm giữ dày dạn đang chốt lời, trong khi mức thấp lại ngụ ý sự tích lũy.
Hiện tại, chỉ số này đang ở mức thấp trong "khu vực màu xanh", tương tự như mức vào giai đoạn cuối của thị trường gấu hoặc giai đoạn phục hồi sớm. Xét thấy giá đã đảo ngược mạnh mẽ từ trên 100.000 USD, chúng ta có thể đang chứng kiến sự kết thúc của làn sóng chốt lời, với những dấu hiệu tích lũy lâu dài xuất hiện trở lại, báo hiệu kỳ vọng vào giá cao hơn.
Hình 2: Hệ số VDD hiện tại cho thấy những người nắm giữ lâu dài đang ở giai đoạn tích lũy
Biểu đồ dòng chảy vốn trong chu kỳ Bitcoin là một trong những biểu đồ có khả năng cung cấp cái nhìn sâu sắc nhất từ dữ liệu trên chuỗi, phân chia dòng chảy vốn theo tuổi đồng tiền. Nó phân biệt các nhóm khác nhau, chẳng hạn như người tham gia thị trường mới (nắm giữ dưới 1 tháng) và người nắm giữ trung hạn (1-2 năm), để quan sát tình hình chuyển vốn. Khi giá Bitcoin đạt đỉnh 106.000 USD, hoạt động của nhóm màu đỏ (người nắm giữ mới) đã tăng vọt, cho thấy những người mua được thúc đẩy bởi FOMO đã đổ xô vào gần đỉnh. Sau đó, hoạt động của nhóm này đã giảm đáng kể, trở lại mức tương thích với giai đoạn đầu và giữa của thị trường tăng giá.
Ngược lại, nhóm người nắm giữ 1-2 năm (thường là các bộ tích lũy nhạy cảm với vĩ mô) bắt đầu tăng trở lại. Mối tương quan nghịch đảo này là chìa khóa: những người nắm giữ dài hạn tích lũy ở mức thấp của thị trường, trong khi những người tham gia mới hơn đầu hàng hoặc thoát ra ở mức thấp. Những động lực này tương tự như các mô hình tích lũy-phân phối của các chu kỳ thị trường tăng trưởng trước đó, đặc biệt là vào năm 2020 và 2021.
Hình 3: Biểu đồ dòng vốn chu kỳ Bitcoin cho thấy Bitcoin đang chảy về tay những người nắm giữ có kinh nghiệm hơn.
03
Chúng ta đang ở giai đoạn nào?
Từ góc độ vĩ mô, chúng tôi chia chu kỳ thị trường Bitcoin thành ba giai đoạn chính:
Giai đoạn thị trường gấu: Điều chỉnh sâu (70-90%)
Giai đoạn phục hồi: Khôi phục mức cao trước đó
Thị trường tăng giá/Giai đoạn chỉ số: Tăng giá theo hình parabol sau khi phá vỡ đỉnh trước đó
Thị trường gấu vào năm 2015 và 2018 kéo dài khoảng 13-14 tháng. Chu kỳ thị trường gấu gần đây của chúng ta cũng kéo dài 14 tháng. Giai đoạn phục hồi của các chu kỳ trong quá khứ kéo dài khoảng 23-26 tháng, trong khi chu kỳ hiện tại của chúng ta đang ở trong khoảng thời gian này.
Hình 4: Sử dụng xu hướng của các chu kỳ trước để ước lượng đỉnh của thị trường bò tiềm năng
Tuy nhiên, có điều gì đó bất thường về đợt tăng giá này. Sau khi vượt qua mức cao nhất mọi thời đại, giá không tăng ngay lập tức, nhưng đã có một đợt pullback. Điều này có thể chỉ ra rằng chúng ta chỉ đơn giản là đã hình thành một đáy cao hơn trước khi chuyển sang phần dốc hơn của pha mũ. Nếu chúng ta lấy trung bình của các giai đoạn hàm mũ 9 tháng và 11 tháng của chu kỳ trước, dự kiến thị trường tăng giá có thể đạt đỉnh vào khoảng tháng 9 năm 2025, với điều kiện giai đoạn tăng giá tiếp tục.
04
Rủi ro vĩ mô
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi rất đáng khích lệ, nhưng sức cản vĩ mô vẫn tồn tại. Phân tích biểu đồ tương quan giữa S&P 500 và Bitcoin cho thấy, Bitcoin vẫn có mối tương quan cao với thị trường chứng khoán Mỹ. Khi lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu gia tăng, sự yếu kém liên tục của thị trường truyền thống có thể hạn chế khả năng tăng giá của Bitcoin trong thời gian ngắn.
Hình 5: Mối tương quan giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ
05
Tóm tắt
Như chúng ta đã thấy trong phân tích, các chỉ số trên chuỗi chính, chẳng hạn như điểm số MVRV Z, số ngày giá trị bị tiêu hủy và dòng vốn chu kỳ Bitcoin, cho thấy hành vi lành mạnh và phù hợp với chu kỳ, cũng như dấu hiệu tích lũy của những người nắm giữ lâu dài. Tuy nhiên, vẫn còn tồn tại sự không chắc chắn vĩ mô đáng kể trong thị trường, đây là một rủi ro chính cần được chú ý.
Chu kỳ này chậm hơn và không đồng đều hơn các chu kỳ trước, nhưng nó không phá vỡ cấu trúc lịch sử. Nếu có thể tránh được sự suy thoái hơn nữa ở các thị trường truyền thống, Bitcoin dường như đã sẵn sàng cho làn sóng tăng tiếp theo, có thể đạt đỉnh vào quý 3 hoặc đầu quý 4.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Dự đoán chu kỳ Bitcoin: Ai đang dẫn dắt sự tăng giảm? Chúng ta đang đứng ở ngã rẽ lịch sử nào?
Tác giả: Bitcoin Magazine Pro
Năm 2025, Bitcoin không có sự khởi đầu bùng nổ như nhiều người mong đợi. Sau khi giá vượt qua 100.000 USD, đã có sự điều chỉnh lớn, các nhà đầu tư và nhà phân tích bắt đầu đặt câu hỏi về vị trí của chúng ta trong chu kỳ tổng thể của Bitcoin.
Bài viết này sẽ phân tích sâu một loạt dữ liệu trên chuỗi và các chỉ số vĩ mô quan trọng thông qua tiếng ồn của thị trường, nhằm đánh giá xem đợt tăng giá của Bitcoin có còn nguyên vẹn hay không, hoặc có thể sẽ phải đối mặt với một đợt điều chỉnh sâu hơn.
01
Tái điều chỉnh sức khỏe hay kết thúc chu kỳ?
Một điểm khởi đầu tốt là chỉ số MVRV-Z, đây là một chỉ số định giá đã được sử dụng lâu dài để so sánh giá trị thị trường với giá trị đã thực hiện. Sau khi đạt đỉnh khoảng 3.36, chỉ số MVRV-Z đã giảm xuống khoảng 1.43, phù hợp với việc Bitcoin giảm từ hơn 100.000 đô la xuống mức thấp 75.000 đô la. Nhìn qua, sự điều chỉnh 30% này có vẻ nghiêm trọng.
Hình 1: Điểm số MVRV Z gần đây đã phục hồi từ mức thấp 1.43 vào năm 2025.
Trong lịch sử, những giai đoạn có mức điểm MVRV-Z tương đương với hiện tại thường đánh dấu đáy cục bộ hơn là đỉnh. Các chu kỳ trước đó, bao gồm năm 2017 và 2021, cũng đã xảy ra những đợt điều chỉnh tương tự, sau đó giá phục hồi tăng trở lại. Nói một cách ngắn gọn, mặc dù lần giảm này đã làm lung lay niềm tin của các nhà đầu tư, nhưng nó phù hợp với các đợt điều chỉnh lịch sử trong thời kỳ thị trường bò.
02
Theo dõi tiền thông minh
Một chỉ số quan trọng khác là hệ số số ngày giá trị bị tiêu hủy (VDD). Chỉ số này đo lường tốc độ di chuyển của Bitcoin và được trọng số theo thời gian giữ coin. Đỉnh điểm của hệ số VDD thường cho thấy những người nắm giữ dày dạn đang chốt lời, trong khi mức thấp lại ngụ ý sự tích lũy.
Hiện tại, chỉ số này đang ở mức thấp trong "khu vực màu xanh", tương tự như mức vào giai đoạn cuối của thị trường gấu hoặc giai đoạn phục hồi sớm. Xét thấy giá đã đảo ngược mạnh mẽ từ trên 100.000 USD, chúng ta có thể đang chứng kiến sự kết thúc của làn sóng chốt lời, với những dấu hiệu tích lũy lâu dài xuất hiện trở lại, báo hiệu kỳ vọng vào giá cao hơn.
Hình 2: Hệ số VDD hiện tại cho thấy những người nắm giữ lâu dài đang ở giai đoạn tích lũy
Biểu đồ dòng chảy vốn trong chu kỳ Bitcoin là một trong những biểu đồ có khả năng cung cấp cái nhìn sâu sắc nhất từ dữ liệu trên chuỗi, phân chia dòng chảy vốn theo tuổi đồng tiền. Nó phân biệt các nhóm khác nhau, chẳng hạn như người tham gia thị trường mới (nắm giữ dưới 1 tháng) và người nắm giữ trung hạn (1-2 năm), để quan sát tình hình chuyển vốn. Khi giá Bitcoin đạt đỉnh 106.000 USD, hoạt động của nhóm màu đỏ (người nắm giữ mới) đã tăng vọt, cho thấy những người mua được thúc đẩy bởi FOMO đã đổ xô vào gần đỉnh. Sau đó, hoạt động của nhóm này đã giảm đáng kể, trở lại mức tương thích với giai đoạn đầu và giữa của thị trường tăng giá.
Ngược lại, nhóm người nắm giữ 1-2 năm (thường là các bộ tích lũy nhạy cảm với vĩ mô) bắt đầu tăng trở lại. Mối tương quan nghịch đảo này là chìa khóa: những người nắm giữ dài hạn tích lũy ở mức thấp của thị trường, trong khi những người tham gia mới hơn đầu hàng hoặc thoát ra ở mức thấp. Những động lực này tương tự như các mô hình tích lũy-phân phối của các chu kỳ thị trường tăng trưởng trước đó, đặc biệt là vào năm 2020 và 2021.
Hình 3: Biểu đồ dòng vốn chu kỳ Bitcoin cho thấy Bitcoin đang chảy về tay những người nắm giữ có kinh nghiệm hơn.
03
Chúng ta đang ở giai đoạn nào?
Từ góc độ vĩ mô, chúng tôi chia chu kỳ thị trường Bitcoin thành ba giai đoạn chính:
Giai đoạn thị trường gấu: Điều chỉnh sâu (70-90%)
Giai đoạn phục hồi: Khôi phục mức cao trước đó
Thị trường tăng giá/Giai đoạn chỉ số: Tăng giá theo hình parabol sau khi phá vỡ đỉnh trước đó
Thị trường gấu vào năm 2015 và 2018 kéo dài khoảng 13-14 tháng. Chu kỳ thị trường gấu gần đây của chúng ta cũng kéo dài 14 tháng. Giai đoạn phục hồi của các chu kỳ trong quá khứ kéo dài khoảng 23-26 tháng, trong khi chu kỳ hiện tại của chúng ta đang ở trong khoảng thời gian này.
Hình 4: Sử dụng xu hướng của các chu kỳ trước để ước lượng đỉnh của thị trường bò tiềm năng
Tuy nhiên, có điều gì đó bất thường về đợt tăng giá này. Sau khi vượt qua mức cao nhất mọi thời đại, giá không tăng ngay lập tức, nhưng đã có một đợt pullback. Điều này có thể chỉ ra rằng chúng ta chỉ đơn giản là đã hình thành một đáy cao hơn trước khi chuyển sang phần dốc hơn của pha mũ. Nếu chúng ta lấy trung bình của các giai đoạn hàm mũ 9 tháng và 11 tháng của chu kỳ trước, dự kiến thị trường tăng giá có thể đạt đỉnh vào khoảng tháng 9 năm 2025, với điều kiện giai đoạn tăng giá tiếp tục.
04
Rủi ro vĩ mô
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi rất đáng khích lệ, nhưng sức cản vĩ mô vẫn tồn tại. Phân tích biểu đồ tương quan giữa S&P 500 và Bitcoin cho thấy, Bitcoin vẫn có mối tương quan cao với thị trường chứng khoán Mỹ. Khi lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu gia tăng, sự yếu kém liên tục của thị trường truyền thống có thể hạn chế khả năng tăng giá của Bitcoin trong thời gian ngắn.
Hình 5: Mối tương quan giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ
05
Tóm tắt
Như chúng ta đã thấy trong phân tích, các chỉ số trên chuỗi chính, chẳng hạn như điểm số MVRV Z, số ngày giá trị bị tiêu hủy và dòng vốn chu kỳ Bitcoin, cho thấy hành vi lành mạnh và phù hợp với chu kỳ, cũng như dấu hiệu tích lũy của những người nắm giữ lâu dài. Tuy nhiên, vẫn còn tồn tại sự không chắc chắn vĩ mô đáng kể trong thị trường, đây là một rủi ro chính cần được chú ý.
Chu kỳ này chậm hơn và không đồng đều hơn các chu kỳ trước, nhưng nó không phá vỡ cấu trúc lịch sử. Nếu có thể tránh được sự suy thoái hơn nữa ở các thị trường truyền thống, Bitcoin dường như đã sẵn sàng cho làn sóng tăng tiếp theo, có thể đạt đỉnh vào quý 3 hoặc đầu quý 4.
Nguồn: Blockchain đơn giản