Khi các ngữ nguyên mới xuất hiện, không chỉ cần xem xét tác động trực tiếp mà còn cần xem ai là người phù hợp nhất để thúc đẩy, tối ưu hóa và mở rộng các hành vi mà chúng hỗ trợ. Đây thường là nơi thực sự đạt được lợi nhuận vượt mức.
Tác giả: Saurabh Deshpande
Biên soạn: Felix, PANews
Nếu bạn chứng kiến những gì đang diễn ra trên chuỗi, bạn có thể cảm thấy rằng "ngày tận thế" sắp đến. Thậm chí có thể nói rằng trí tuệ nhân tạo đã thay thế tiền điện tử, trở thành cái nôi cho sự phát triển công nghệ trong tương lai. Tất cả những tuyên bố này đều có lý do nhất định, nhưng tốt hơn hết là nên nhìn nhận vấn đề từ một góc độ tổng thể hơn.
Bài viết này giải thích cách chu kỳ đổi mới dần dần phát triển để đạt được sự phù hợp giữa công nghệ và thị trường. Câu chuyện hôm nay sẽ đi sâu vào những điểm chung giữa Uber, Pendle và EigenLayer. Hy vọng sẽ giúp bạn xua tan những luận điệu bi quan trên Twitter và tìm ra những góc nhìn mới.
!
Trong hàng ngàn năm, người ta cho rằng con người không thể bay. Trong 112 năm kể từ chuyến bay đầu tiên của con người, một cách đã được tìm thấy về cách chụp tên lửa trở về từ không gian. Đổi mới dường như là một sự thay đổi dần dần qua các thời đại.
Sức mạnh thực sự của công nghệ hiếm khi thể hiện trong những phát minh ban đầu; mà ở hệ sinh thái được tạo ra xung quanh nó. Hãy coi đó như là sự tăng trưởng tổng hợp, chỉ khác là đổi mới chứ không phải tiền bạc.
Mặc dù những người tiên phong trong việc tạo ra những điều mới sẽ chiếm lĩnh các tiêu đề tin tức và nhận được vốn đầu tư mạo hiểm, nhưng thường thì những người xây dựng trong làn sóng thứ hai mới có thể khai thác được giá trị lớn nhất - những người phát hiện ra tiềm năng chưa được khai thác trong những nền tảng hiện có. Họ đã nhìn thấy những khả năng mà người khác khó có thể nhận ra. Lịch sử đầy rẫy những nhà đổi mới như vậy, những người chưa bao giờ dự đoán được phát minh của họ sẽ thay đổi thế giới như thế nào. Họ chỉ đơn giản là cố gắng giải quyết vấn đề trước mắt. Trong quá trình đó, họ đã mở ra những khả năng vượt xa tầm nhìn ban đầu.
Những đổi mới tốt nhất không phải là điểm kết thúc, mà là bệ phóng để hệ sinh thái mới bay lên. Bài viết hôm nay sẽ khám phá hiện tượng này xuất hiện trong Web3 như thế nào. Bắt đầu từ Hệ thống Định vị Toàn cầu (GPS) mà chúng ta sử dụng hàng ngày, sau đó truy ngược lại lĩnh vực tiền điện tử thông qua cơ chế staking lại và điểm thưởng.
Một cuối tuần thay đổi Internet
Hệ thống định vị toàn cầu (GPS) từ năm 1973 đã tập trung vào việc xác định chính xác vị trí trên trái đất. Nhưng Google Maps không chỉ dừng lại ở đó, nó cho phép hàng tỷ người truy cập, sử dụng và hiểu những dữ liệu thô này.
Google Maps bắt đầu từ ba vụ sáp nhập chiến lược vào cuối năm 2004.
Đầu tiên là Where 2 Technologies, một công ty khởi nghiệp nhỏ của Úc làm việc trong một phòng ngủ ở Sydney. Họ đã phát triển "Expedition", một ứng dụng desktop C++ sử dụng bản đồ đã được kết xuất trước để thực hiện điều hướng mượt mà. So với trải nghiệm vụng về của MapQuest, trải nghiệm người dùng của họ vượt trội hơn.
Trong khi đó, Google đã mua lại Keyhole (công nghệ hình ảnh vệ tinh) và ZipDash (phân tích giao thông theo thời gian thực), tích hợp những phần cốt lõi của tầm nhìn bản đồ của mình. Những thương vụ mua lại này tạo thành nền tảng của Google Maps: kết hợp điều hướng tương tác, dữ liệu trực quan phong phú và thông tin động vào một ứng dụng.
Expedition là một ứng dụng máy tính để bàn, nhưng Larry Page kiên quyết muốn một giải pháp dựa trên Web. Những nỗ lực ban đầu tiến triển chậm chạp, không có gì mới mẻ. Bret Taylor, một cựu sinh viên của Đại học Stanford và từng là phó giám đốc sản phẩm tại Google, đã bắt đầu tìm cách khắc phục vấn đề này.
Bret Taylor đã viết lại toàn bộ front-end bằng cách sử dụng JavaScript bất đồng bộ và XML (AJAX). AJAX là một công nghệ mới nổi cho phép các trang web cập nhật nội dung mà không cần tải lại toàn bộ trang. Trước khi có AJAX, các ứng dụng Web đều tĩnh và cồng kềnh. Nhưng với AJAX, tốc độ phản hồi có thể sánh ngang với phần mềm trên máy tính để bàn. Bản đồ trở nên có thể kéo thả, các khối mới được tải mà không cần làm mới trang - điều này vào năm 2005 được coi là trải nghiệm người dùng cách mạng.
Điều thực sự thiên tài là Google đã phát hành API bản đồ vào cuối năm đó, biến nó từ sản phẩm thành nền tảng. Các nhà phát triển giờ đây có thể nhúng Google Maps và phát triển dựa trên nền tảng đó, dẫn đến hàng ngàn dự án "mashups" (kết hợp), cuối cùng phát triển thành các doanh nghiệp hoàn chỉnh. Sự tồn tại của Uber, Airbnb và DoorDash đều nhờ vào Bret Taylor đã làm cho bản đồ trở nên có thể lập trình trong một cuối tuần quyết định.
Bret Taylor có trực giác về một hiện tượng lặp đi lặp lại trong lĩnh vực công nghệ: giá trị sâu sắc nhất thường không xuất phát từ nền tảng, mà đến từ những thành quả được xây dựng bởi người khác trên nền tảng đó. Những "hiệu ứng bậc hai" này đại diện cho sức mạnh tổng hợp thực sự của đổi mới - một đột phá có thể trao quyền cho toàn bộ hệ sinh thái, tạo ra những ứng dụng bất ngờ.
Sau khi Google Maps được lập trình hóa, đã tạo ra một phản ứng dây chuyền. Airbnb, DoorDash, Uber và Zomato là những người tiên phong, tích hợp GPS vào lõi dịch vụ của họ. Pokémon Go đã đi xa hơn nữa, chồng chất công nghệ thực tế tăng cường lên dữ liệu vị trí, làm mờ ranh giới giữa thực tế và ảo.
Tất cả những điều này có nghĩa gì? Tất nhiên là thanh toán. Bởi vì nếu không thể thanh toán một cách liền mạch, thì dịch vụ theo yêu cầu còn có ích gì?
Công nghệ GPS mà họ dựa vào không phải là điều gì mới mẻ. Nhưng chỉ dựa vào GPS thì không thể tạo ra phép màu. Đó là đỉnh cao của hàng chục năm tiến bộ công nghệ, chẳng hạn như định vị vệ tinh, phần cứng di động, AJAX, API và các kênh thanh toán, tất cả những công nghệ này đã âm thầm hình thành.
Đây là lý do tại sao hiệu ứng bậc hai lại mạnh mẽ đến vậy. Chúng thường ít được chú ý trong hiện tại. Nhưng một ngày nào đó, khi bạn ngẩng đầu lên, bạn sẽ nhận ra rằng công việc hàng ngày của bạn đang được một mạng lưới đổi mới vô hình tích lũy trong nhiều năm qua điều phối.
Cách tái thế chấp để thúc đẩy sản phẩm
Vào tháng 6 năm 2023, EigenLayer đã giới thiệu tính năng "re-staking" trên mạng chính Ethereum, hoàn toàn thay đổi bối cảnh an ninh của Ethereum. Khái niệm này rất mới mẻ nhưng lại đơn giản và dễ hiểu, bất kỳ ai quan tâm đến tiền điện tử đều có thể hiểu: "Nếu bạn có thể đặt cược ETH của mình hai lần thì sẽ như thế nào?"
Trong việc staking truyền thống, ETH của bạn có thể nhận được lợi nhuận ổn định nhưng vừa phải từ 3.5% - 7%. Staking lại về cơ bản là cho phép cùng một lượng ETH phát huy tác dụng kép, vừa bảo vệ mạng lưới Ethereum, vừa bảo vệ mạng lưới giao thức EigenLayer - cùng một nguồn vốn, nhiều nguồn thu nhập và tăng cường hiệu quả sử dụng vốn.
Đến tháng 4 năm 2024, EigenLayer đã từ một đổi mới lý thuyết chuyển thành một hệ thống hoạt động toàn diện và đã đạt được sự chấp nhận đáng kể. Dữ liệu nói lên tất cả: 70% các xác thực Ethereum mới chọn tham gia ngay lập tức vào giao thức này. Đến cuối năm 2024, hơn 6,25 triệu ETH (khoảng 19,3 tỷ USD) đã được khóa trong việc tái thế chấp. Nếu xếp hạng theo GDP của các quốc gia/khu vực hàng đầu, nó nên đứng ở khoảng vị trí 120.
Điều thú vị không chỉ là EigenLayer biến việc tái staking thành hiện thực. Mà còn là việc những người khác cũng lần lượt bắt chước theo. EtherFi là một nhà cung cấp staking thanh khoản, đã âm thầm ra mắt vào đầu năm 2023.
Ether. Tôi dự đoán rằng việc đầu tư vào EigenLayer sẽ là một trong những cơ hội phổ biến nhất trong DeFi. Bạn cược ETH, nhận được token ETH, sau đó tự động đặt cược lại trên lớp tính năng. Thêm vào đó, như một phần thưởng, bạn có thể sử dụng eth và chơi trong các sandbox DeFi khác. Pandel là một trong những sandbox như vậy. Điều này giống như làm cùng một việc để nhận nhiều phần thưởng - tài chính tiền điện tử, các bạn ạ.
Ether.fi dự đoán rằng việc tái stake của EigenLayer sẽ trở thành một trong những cơ hội phổ biến nhất trong lĩnh vực DeFi. Bạn stake ETH, nhận được token eETH, sau đó tự động tái stake trên EigenLayer. Hơn nữa, như một phần thưởng, bạn có thể cầm eETH để trải nghiệm ở các sandbox DeFi khác. Pendle là một trong những sandbox như vậy. Điều này giống như việc mọi người đều nhận được nhiều phần thưởng vì làm những điều về cơ bản giống nhau.
Kết quả thế nào? Ấn tượng khá sâu sắc. Đến tháng 5 năm 2024, TVL của Ether.fi đã tăng vọt lên khoảng 6 tỷ đô la. «Liquid Vault» của họ cung cấp khoảng 10% lãi suất hàng năm, trong khi đó việc staking thông thường lúc đó không còn hấp dẫn.
Công việc mà Ether.fi thực hiện đối với ETH được tái staking thực tế giống với những gì Lido đã làm trước đó đối với ETH đã được staking. Bằng cách tạo ra tính thanh khoản, khả năng tiếp cận và sẵn có cho ETH được tái staking, Ether.fi làm cho việc tái staking trở nên thực tiễn, phổ biến và có lợi nhuận.
Ngoài việc theo đuổi lợi nhuận, còn có "khai thác điểm", mọi người không chỉ tìm kiếm lợi nhuận ngay lập tức mà còn tích lũy "điểm", những điểm này có thể trở thành token có giá trị trong tương lai. Nếu bạn muốn, bạn có thể gọi đó là bánh xe đầu cơ. Khi ngày càng nhiều người dùng tham gia tái staking thông qua Ether.fi, nhiều token eETH sẽ được lưu thông hơn và tích hợp sâu với các dự án DeFi khác như Pendle, nơi bạn có thể giao dịch lợi nhuận trong tương lai, thậm chí là chính các điểm, tạo ra các công cụ tài chính hoàn toàn mới.
Về việc điểm thưởng đã xảy ra điều gì - Dù sao thì, tiền điện tử là thiên đường của những tay lính đánh thuê vốn hiệu quả. Khi các giao thức bắt đầu sử dụng điểm thưởng như một phần thưởng, một lượng lớn người dùng đã xuất hiện, cố gắng tối đa hóa điểm và trong quá trình đó thao túng hệ thống. Ý định đằng sau điểm thưởng là để đạt được phân phối token công bằng và rộng rãi hơn. Nhưng một khi nó trở thành một cuộc thi, kết quả đã bị sai lệch. Những "thợ mỏ" năng động nhất không phải luôn là những người dùng nhất quán nhất. Mặc dù nhiều dự án vẫn đang sử dụng điểm thưởng để phân phối token, nhưng chiến lược này không còn hấp dẫn như trước nữa.
Do đó, như thường lệ, bài học không chỉ là sự đổi mới rất quan trọng. Quan trọng hơn là, những người chiến thắng lớn nhất thường không phải là những người đã tạo ra những thứ gây tranh cãi ngay từ đầu. Họ là những người đi sau, nhận thức được thực tế và tạo ra những thứ phù hợp đúng lúc.
Chắc chắn rằng, EigenLayer đã đặt nền tảng, nhưng Ether.fi và các công ty khác đã nhìn thấy hiệu ứng bậc hai cũng đã có phần của mình, cuối cùng chiếm hơn 20% thị trường staking Ethereum vào giữa năm 2024. Trong lĩnh vực tiền điện tử, việc trở thành người đầu tiên không quan trọng bằng việc hiểu rõ những gì người khác đang làm.
Điểm và Pendle
Sau khi airdrop của Jito đạt được thành công lớn, điểm thưởng đã trở thành xu hướng chính vào tháng 12 năm 2023. Giao thức dựa trên Solana này lần đầu tiên ra mắt đã đạt được FDV hơn 1 tỷ USD, tạo ra một "cơn sốt vàng". Đột nhiên, toàn bộ giao thức trong hệ sinh thái đã chuyển từ phân phối token trực tiếp sang hệ thống điểm thưởng. Họ bắt đầu thưởng cho người dùng tham gia giao thức bằng điểm, những điểm này sau đó có thể đổi thành token quản trị. Cơ chế phân phối mới mẻ này đã nhanh chóng phát triển thành chiến lược chủ đạo.
Pendle ra mắt vào tháng 6 năm 2021, tập trung vào việc token hóa và giao dịch lợi nhuận trong tương lai. Đổi mới cốt lõi của Pendle rất tinh vi, vì nó chia lợi suất token thành hai phần: token gốc đại diện cho tài sản cơ sở (PT) và token lợi suất nắm bắt lợi nhuận trong tương lai (YT). Sự tách biệt này cho phép người dùng giao dịch các thành phần này riêng biệt, từ đó kiểm soát chiến lược lợi nhuận của họ tốt hơn bao giờ hết.
Khi cuộc thi điểm chính thức bắt đầu, Pendle nhận ra rằng mình đang chiếm ưu thế nhờ vào một tính năng được xây dựng vì lý do hoàn toàn khác. Token YT của nền tảng đã tạo ra một cơ chế tương đương với khai thác điểm có đòn bẩy. Người dùng có thể đồng thời nhận được lợi nhuận biến động từ tài sản và bất kỳ điểm nào liên quan, qua đó mở rộng việc tích lũy điểm mà không cần thêm vốn.
Dưới đây là cách thức hoạt động thực tế của nó. Giả sử Sid muốn kiếm điểm từ các giao thức như EigenLayer, nơi thưởng cho những người cung cấp thanh khoản. Truyền thống, anh ấy cần gửi ETH vào hợp đồng staking của EigenLayer và khóa số tiền này trong vài tuần hoặc vài tháng. Với sự kết hợp của token tái staking thanh khoản (LRT) và Pendle, Sid có thể mua token sinh lời đại diện cho lợi nhuận và điểm trong tương lai (YT) mà không cần phải gửi trực tiếp ETH vào EigenLayer.
Ví dụ, giả sử giá của eETH là 2000 USD, mỗi ngày có thể nhận được 24 điểm EigenLayer. pteETH đại diện cho token thu nhập cố định, yteETH đại diện cho token thu nhập biến động, có giá 200 USD. Người nắm giữ pteETH từ bỏ điểm để đổi lấy thu nhập cố định. Người nắm giữ yteETH thì nhận được thu nhập biến động và điểm. Bây giờ, chỉ với 2000 USD, Sid có thể nhận được 240 điểm (trị giá 10 ETH) mỗi ngày, thay vì chỉ 24 điểm.
Người sáng lập Pendle, TN Lee, đã phân tích chi tiết điều này trong một podcast. Đội ngũ không xây dựng kiến trúc meta cho điểm. Họ không thể dự đoán điều này. Nhưng họ đã xây dựng một cơ sở hạ tầng hoàn hảo cho hành vi mới nổi này và đã thu hút được vốn dồi dào. Ngay cả khi xu hướng này cuối cùng giảm nhiệt, TVL giảm xuống khoảng 2,5 tỷ đô la, thị giá của họ vẫn cao hơn 10-15 lần so với thời điểm trước khi điểm xuất hiện.
Memecoins, Pump.fun và Raydium
Đôi khi, hiệu ứng bậc hai có thể xuất hiện từ những nơi không ngờ đến nhất, và trong quá trình đó làm sống lại toàn bộ hệ sinh thái. Sự hồi sinh của Solana trong năm 2023-2024 là một ví dụ tuyệt vời, thể hiện rõ sự thay đổi nhanh chóng của tiền điện tử, cũng như cách mà những người định vị mình ở những ngã ba quan trọng có thể thu được giá trị.
Vào cuối năm 2022, sau khi FTX sụp đổ, nhiều người trong ngành đã viết "điếu văn" cho Solana. Lập luận này có vẻ hợp lý. SBF và công ty của anh ta có ảnh hưởng lớn đến hệ sinh thái này, cung cấp vốn, thanh khoản và hỗ trợ thị trường. Không có họ, Solana gặp nhiều khó khăn. Công nghệ này gặp phải nhiều vấn đề về độ tin cậy, tin tức về việc "Solana sập" đã trở thành trò cười. Blockchain từng tự định vị là "kẻ sát thủ của Ethereum" dường như đang hấp hối.
Tuy nhiên, một cuộc cách mạng phi thường đang diễn ra. Trong suốt năm 2023, công nghệ của Solana đã được cải thiện ổn định. Các sự cố ngừng hoạt động ngày càng ít hơn. Tính cuối cùng của giao dịch và trải nghiệm người dùng rõ ràng mượt mà hơn. Những nhà phát triển bị thu hút bởi nền tảng công nghệ của Solana (như thông lượng cao, chi phí thấp và tính cuối cùng trong dưới một giây) đã bắt đầu quay trở lại, mặc dù họ rất thận trọng.
Đến đầu năm 2024, tình hình đã có sự thay đổi quyết định. Khi mọi người thất vọng với các token quản trị DeFi truyền thống và chuyển sang cái gọi là "chủ nghĩa hư vô tài chính", sự chú ý và vốn của người dùng bắt đầu đổ vào memecoin. Những token này thường hầu như không có mục đích nào khác ngoài quyền sở hữu cộng đồng và tín hiệu văn hóa, nhưng lại thu hút trí tưởng tượng của thị trường. Solana với tốc độ giao dịch nhanh như chớp và phí cực thấp đã tạo ra môi trường hoàn hảo cho làn sóng mới này.
PumpFun sẽ ra mắt vào tháng 1 năm 2024. Nhà máy "memecoin" này đã đơn giản hóa quy trình tạo ra mã thông báo (trước đây là một kỹ năng chuyên môn của các nhà phát triển có kỹ năng lập trình) chỉ còn mất vài phút để hoàn thành. PumpFun đã thực hiện việc dân chủ hóa tạo ra các mã thông báo một cách hoàn hảo phù hợp với tinh thần thử nghiệm tài chính tiền điện tử. Chỉ sau một đêm, hàng chục nghìn mã thông báo mới mang tên "BONK", "Dogwifhat" và "POPCAT" đã tràn vào hệ sinh thái Solana.
Những đồng tiền điện tử có vẻ nông nổi nhanh chóng thể hiện tiềm năng của chúng như một chất xúc tác cho chuỗi giá trị phức tạp. Những token mới này cần một thứ vô cùng quan trọng: tính thanh khoản. Nếu không có nền tảng giao dịch, ngay cả những ý tưởng memecoin tinh vi nhất cũng sẽ trở nên vô giá trị. Sàn giao dịch phi tập trung Raydium trong hệ sinh thái Solana đang ở vị trí đáng ghen tị.
Raydium đã cam kết trở thành nền tảng giao dịch hàng đầu trên Solana kể từ khi thành lập, tập trung vào việc nâng cao hiệu quả vốn và giảm trượt giá. Giao thức này không được thiết kế đặc biệt cho memecoin. Nhưng thực tế cho thấy, cấu trúc công nghệ của nó tương tự như hồ bơi thanh khoản tập trung của Uniswap và quy trình niêm yết token không cần xin phép, rất phù hợp để đối phó với sự bùng nổ đột ngột của các tài sản mới.
Thời điểm thật hoàn hảo. Nhiều năm phát triển hạ tầng đã tạo ra nền tảng vững chắc cần thiết cho trường hợp sử dụng bất ngờ này.
Việc niêm yết trên Raydium trở thành một cột mốc quan trọng cho những đồng tiền mới nổi này, nâng cao độ tin cậy và độ nổi bật trong một thị trường ngày càng đông đúc. Đến đầu năm 2025, mối quan hệ cộng sinh này trở nên vô cùng quan trọng, với hơn 40% doanh thu Swap của Raydium đến từ các token do PumpFun tạo ra.
Mối quan hệ này là đôi bên cùng có lợi: PumpFun cần các bể thanh khoản hiện có của Raydium để nâng cấp token của mình từ sản phẩm ngách thành tài sản có thể giao dịch, trong khi Raydium phát triển thịnh vượng nhờ khối lượng giao dịch bùng nổ do các token này mang lại.
Lợi ích kinh tế của đội ngũ PumpFun cũng rất đáng kinh ngạc: mỗi giao dịch của các token giao dịch độc quyền trên nền tảng PumpFun đều phải chịu phí giao dịch 1%, trong khi cấu trúc phí của Raydium là 0.25%. Điều này có nghĩa là Raydium cần tạo ra gấp bốn lần khối lượng giao dịch để đạt được doanh thu từ mỗi token của PumpFun. Nhờ tính thanh khoản sâu hơn và lượng người dùng rộng rãi hơn, Raydium đã luôn thành công vượt qua ngưỡng này từ tháng 8 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025.
Raydium không phải là người sáng tạo ban đầu của memecoin, cũng không phải là người tiên phong trong khái niệm nhà máy token. Tuy nhiên, thông qua việc cung cấp cơ sở hạ tầng mạnh mẽ cho giao dịch các tài sản này và nhanh chóng ứng phó với các mối đe dọa cạnh tranh, Raydium đã chiếm lĩnh hầu hết giá trị trong hệ sinh thái.
Câu chuyện huyền thoại về memecoin Solana thể hiện một khía cạnh chính của hiệu ứng bậc hai: giá trị thường không thuộc về những người tạo ra hành vi mới, mà thuộc về những người thúc đẩy hành vi mới một cách quy mô lớn. PumpFun đã đơn giản hóa việc tạo ra token, trong khi Raydium thực hiện việc khám phá giá cả và giao dịch hiệu quả. Mỗi sự đổi mới đều dẫn đến sự thích ứng tiếp theo. Sáng kiến tích hợp dọc của PumpFun đã thúc đẩy Raydium tạo ra LaunchLab, và tạo ra một loạt các hiệu ứng bậc hai, định hình lại toàn bộ hệ sinh thái.
Sự chú ý này không chỉ phục hồi hệ sinh thái mà còn được sử dụng một cách tích cực. Khi cơn sốt memecoin ngày càng tăng, các token như Trump và Libra rất có thể được phát hành chỉ để thu hút sự chú ý. Chiến lược của chúng dựa vào câu chuyện, thời điểm và sự lan truyền theo kiểu virus. Trump tận dụng năng lượng của meme chính trị, trong khi Libra có xu hướng hướng tới văn hóa internet rộng hơn. Cả hai token này đều nhận được sự chú ý lớn ngay từ đầu và đã đạt được những giá trị phi lý chỉ sau một thời gian ngắn ra mắt.
Nhưng năng lượng không kéo dài lâu. Sự chú ý đến và đi nhanh chóng. Thị trường thứ cấp đã hạ nhiệt. Thương nhân chuyển hướng sự chú ý của mình. Cộng đồng đang giảm dần. Thành công của các mã thông báo này nằm ở chỗ chúng cho thấy cách thu hút sự chú ý vào đúng thời điểm và biến nó thành vàng đầu cơ. Tuy nhiên, điều họ không làm được là duy trì vốn hóa thị trường. Họ không thực sự có tính thực tiễn, họ không có lộ trình phát triển bền vững, họ chỉ là một tia sáng trong chảo.
Tuy nhiên, họ đã chứng minh một quan điểm: đổi mới có thể thu hút sự chú ý. Và trong lĩnh vực tiền điện tử, sự chú ý là một trong những nguyên liệu mạnh mẽ nhất. Nếu được sử dụng đúng cách, nó có thể kích thích một làn sóng mới; nếu sử dụng không đúng cách, nó sẽ nhanh chóng biến mất.
Đối với những người quan sát sự đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử, bài học là rõ ràng. Khi các nguyên tố mới xuất hiện, không chỉ cần xem xét ảnh hưởng trực tiếp mà còn phải xem ai là người phù hợp nhất để thúc đẩy, tối ưu hóa và mở rộng các hành vi mà chúng hỗ trợ. Đây thường là nơi thực sự hiện thực hóa lợi nhuận vượt trội.
Bây giờ phải làm gì?
Đọc đến đây, bạn có thể muốn biết đợt bùng nổ cấp hai tiếp theo sẽ như thế nào. Có thể bạn gọi đó là đổi mới kết hợp, hoặc có thể đó là sự hội tụ công nghệ, nhưng điểm mấu chốt là như nhau. Bài viết này nói về sự va chạm của nhiều công nghệ cùng một lúc, gây ra một chuỗi phản ứng lớn hơn tổng hợp của các phần của nó.
Chúng ta đã chứng kiến điều này xảy ra: việc tái thế chấp đã tái cấu trúc cơ chế khuyến khích DeFi, cơ sở hạ tầng memecoin đã hồi sinh toàn bộ hệ sinh thái, và các giao thức lợi nhuận đã bất ngờ thực hiện đòn bẩy airdrop. Vậy, quân domino tiếp theo sẽ là gì? Có thể là trải nghiệm EVM. Có lẽ vậy. Nó thực sự đang được viết lại, thiết kế lại và hoàn thiện, khiến nó cảm giác như phần mềm thực sự - ít nhất đó là lời hứa. Nó sẽ trở thành lớp lãi kép vĩ đại tiếp theo, hay chỉ đơn giản là một bản nâng cấp dần dần, vẫn còn phải chờ xem.
Nhưng nếu những khâu này kết nối một cách suôn sẻ, có thể sẽ gây ra một phản ứng dây chuyền chưa từng có.
Đằng sau cuộc tranh luận về L2 và tiếng ồn ào của các cuộc chiến mở rộng quy mô, một cuộc đua đang diễn ra - không chỉ để mở rộng quy mô Ethereum mà còn tăng tiện ích của nó bằng cách tăng khả năng sử dụng của nó. Khả năng sử dụng thực sự, đó là khả năng để người khác xây dựng trên đầu trang của nó mà không bị làm phiền bởi các vấn đề như ví, phí hoặc giao dịch thất bại. Bởi vì khi ma sát biến mất, sự đổi mới phát triển mạnh. Và khi sự đổi mới phát triển mạnh, lợi nhuận kép xuất hiện ở những nơi bất ngờ nhất.
Trong vài tháng qua, chúng tôi đã tiếp đón một số nhân vật xuất sắc dẫn dắt cuộc cách mạng này: Andre Cronje từ Sonic, Keone Hon từ Monad và Shuyao Kong từ MegaETH. Mặc dù phương pháp của họ khác nhau, nhưng mục tiêu rất rõ ràng: loại bỏ độ trễ. Loại bỏ ma sát. Thậm chí là loại bỏ ví. Thay thế bằng những thứ nhanh hơn, mượt mà hơn và vô hình hơn. Tạo ra trải nghiệm phần mềm thực sự, thay vì quy trình nhấp chuột rườm rà.
MegaETH và Monad đều tuyên bố có thể xử lý 10.000 giao dịch mỗi giây. Điều này tương đương với tốc độ của Solana, nhưng lại có ngữ nghĩa của Ethereum. Cần biết rằng trong lĩnh vực crypto thường có xu hướng phóng đại, nếu điều này thực sự có thể đạt được, đây sẽ là chuỗi dựa trên EVM đầu tiên khiến Solana rơi vào thế bị động về mặt trải nghiệm người dùng. (Xét cho cùng, các chuỗi EVM từ lâu đã gặp phải vấn đề về xác nhận chậm và những cửa sổ ví khó chịu, điều này thật sự nghe có vẻ buồn cười.)
Nội dung quảng bá của Andre không chỉ tập trung vào tốc độ thuần túy, mà còn cam kết loại bỏ sự phức tạp. Ông cho biết giới hạn hiệu suất của Ethereum vẫn còn rất xa. Theo ông, khả năng hoạt động hiện tại chỉ chiếm khoảng 2% tổng công suất. Điều này không phải do giới hạn phần cứng, mà là do cách mà máy ảo Ethereum (EVM) truy cập và ghi dữ liệu. Sonic thông qua cấu trúc cơ sở dữ liệu mới của mình đã giảm nhu cầu lưu trữ dữ liệu xuống 98%. Lộ trình phát triển Sonic của ông đặt cược vào việc trừu tượng hóa - trừu tượng hóa phí, trừu tượng hóa tài khoản, trừu tượng hóa ví. Nếu mọi thứ diễn ra theo kế hoạch, vào cuối năm nay, người dùng thậm chí sẽ không nhận ra rằng họ đang ở trong blockchain, đồng thời vẫn giữ được mức độ phi tập trung khá cao. Và đó chính là điều quan trọng.
Vậy, trong thế giới hoàn toàn mới này, ai sẽ chiến thắng? Có thể không phải là những đội ngũ cơ sở hạ tầng bận rộn làm mới các tiêu chuẩn TPS, mà là những ứng dụng được xây dựng trên những cơ sở hạ tầng này, chẳng hạn như Pumpfun đã kiếm được 500 triệu đô la chỉ trong chưa đầy một năm nhờ vào cơ sở hạ tầng của Solana. Đặc biệt là các giao thức xã hội, có thể sẽ đạt được những đột phá. Những dự án như Farcaster đã cho thấy tiềm năng kết hợp tính bền vững của tiền điện tử với sự tiện lợi vốn có của mạng. Không cần phải trả phí để đăng bài, không còn cửa sổ bật lên MetaMask. Chỉ còn lại việc chia sẻ nội dung.
Sau đó là DeFi. Các ứng dụng tài chính thế hệ tiếp theo cần đầu vào tốt hơn. Andre thẳng thắn nói: "Chúng tôi không có độ biến động trên chuỗi, độ biến động ngụ ý hoặc độ biến động thực tế." Khi những dữ liệu này thực sự xuất hiện, một thị trường quyền chọn thực sự, các sản phẩm phái sinh liên kết và các hợp đồng vĩnh viễn được cấu trúc hợp lý sẽ xuất hiện - lớp tài chính mà tiền điện tử luôn giả vờ đã có.
Có lẽ điều thú vị nhất là những ứng dụng mà chưa ai tưởng tượng ra. Bởi vì mọi thứ luôn phát triển như vậy. Năm 2005, không ai nhìn vào Google Maps và nói: "Bạn có biết nó cần gì không? Dịch vụ chia sẻ xe." Nhưng một khi nền tảng thay đổi, mọi thứ trên đó cũng sẽ thay đổi theo.
Vì vậy, cá nhân tôi có thái độ hoài nghi. Tôi đã ở trong lĩnh vực tiền điện tử đủ lâu để hiểu rằng mỗi lần hứa hẹn cải tiến gấp mười lần thường chỉ mang lại cho bạn một bảng điều khiển tốt hơn một chút và nhiều thông báo Discord hơn, nhưng tôi cũng rất hào hứng. Bởi vì lần này, công nghệ cơ sở cảm thấy thực sự. Và đằng sau chúng, một thế hệ xây dựng mới đang âm thầm làm việc cho những phép thuật bậc hai có thể thay đổi mọi thứ. Bởi vì đối với mỗi công nghệ cơ sở đột phá mà chúng ta thấy hôm nay, có hàng chục nhà xây dựng đã bắt tay vào phát triển các ứng dụng bậc hai có thể thực sự thể hiện giá trị của công nghệ cơ sở đó.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Khám phá sự tiến hóa của chu kỳ đổi mới: Tại sao lợi nhuận vượt trội thường bị những người phát triển thứ cấp chơi đùa với mọi người?
Tác giả: Saurabh Deshpande
Biên soạn: Felix, PANews
Nếu bạn chứng kiến những gì đang diễn ra trên chuỗi, bạn có thể cảm thấy rằng "ngày tận thế" sắp đến. Thậm chí có thể nói rằng trí tuệ nhân tạo đã thay thế tiền điện tử, trở thành cái nôi cho sự phát triển công nghệ trong tương lai. Tất cả những tuyên bố này đều có lý do nhất định, nhưng tốt hơn hết là nên nhìn nhận vấn đề từ một góc độ tổng thể hơn.
Bài viết này giải thích cách chu kỳ đổi mới dần dần phát triển để đạt được sự phù hợp giữa công nghệ và thị trường. Câu chuyện hôm nay sẽ đi sâu vào những điểm chung giữa Uber, Pendle và EigenLayer. Hy vọng sẽ giúp bạn xua tan những luận điệu bi quan trên Twitter và tìm ra những góc nhìn mới.
!
Trong hàng ngàn năm, người ta cho rằng con người không thể bay. Trong 112 năm kể từ chuyến bay đầu tiên của con người, một cách đã được tìm thấy về cách chụp tên lửa trở về từ không gian. Đổi mới dường như là một sự thay đổi dần dần qua các thời đại.
Sức mạnh thực sự của công nghệ hiếm khi thể hiện trong những phát minh ban đầu; mà ở hệ sinh thái được tạo ra xung quanh nó. Hãy coi đó như là sự tăng trưởng tổng hợp, chỉ khác là đổi mới chứ không phải tiền bạc.
Mặc dù những người tiên phong trong việc tạo ra những điều mới sẽ chiếm lĩnh các tiêu đề tin tức và nhận được vốn đầu tư mạo hiểm, nhưng thường thì những người xây dựng trong làn sóng thứ hai mới có thể khai thác được giá trị lớn nhất - những người phát hiện ra tiềm năng chưa được khai thác trong những nền tảng hiện có. Họ đã nhìn thấy những khả năng mà người khác khó có thể nhận ra. Lịch sử đầy rẫy những nhà đổi mới như vậy, những người chưa bao giờ dự đoán được phát minh của họ sẽ thay đổi thế giới như thế nào. Họ chỉ đơn giản là cố gắng giải quyết vấn đề trước mắt. Trong quá trình đó, họ đã mở ra những khả năng vượt xa tầm nhìn ban đầu.
Những đổi mới tốt nhất không phải là điểm kết thúc, mà là bệ phóng để hệ sinh thái mới bay lên. Bài viết hôm nay sẽ khám phá hiện tượng này xuất hiện trong Web3 như thế nào. Bắt đầu từ Hệ thống Định vị Toàn cầu (GPS) mà chúng ta sử dụng hàng ngày, sau đó truy ngược lại lĩnh vực tiền điện tử thông qua cơ chế staking lại và điểm thưởng.
Một cuối tuần thay đổi Internet
Hệ thống định vị toàn cầu (GPS) từ năm 1973 đã tập trung vào việc xác định chính xác vị trí trên trái đất. Nhưng Google Maps không chỉ dừng lại ở đó, nó cho phép hàng tỷ người truy cập, sử dụng và hiểu những dữ liệu thô này.
Google Maps bắt đầu từ ba vụ sáp nhập chiến lược vào cuối năm 2004.
Đầu tiên là Where 2 Technologies, một công ty khởi nghiệp nhỏ của Úc làm việc trong một phòng ngủ ở Sydney. Họ đã phát triển "Expedition", một ứng dụng desktop C++ sử dụng bản đồ đã được kết xuất trước để thực hiện điều hướng mượt mà. So với trải nghiệm vụng về của MapQuest, trải nghiệm người dùng của họ vượt trội hơn.
Trong khi đó, Google đã mua lại Keyhole (công nghệ hình ảnh vệ tinh) và ZipDash (phân tích giao thông theo thời gian thực), tích hợp những phần cốt lõi của tầm nhìn bản đồ của mình. Những thương vụ mua lại này tạo thành nền tảng của Google Maps: kết hợp điều hướng tương tác, dữ liệu trực quan phong phú và thông tin động vào một ứng dụng.
Expedition là một ứng dụng máy tính để bàn, nhưng Larry Page kiên quyết muốn một giải pháp dựa trên Web. Những nỗ lực ban đầu tiến triển chậm chạp, không có gì mới mẻ. Bret Taylor, một cựu sinh viên của Đại học Stanford và từng là phó giám đốc sản phẩm tại Google, đã bắt đầu tìm cách khắc phục vấn đề này.
Bret Taylor đã viết lại toàn bộ front-end bằng cách sử dụng JavaScript bất đồng bộ và XML (AJAX). AJAX là một công nghệ mới nổi cho phép các trang web cập nhật nội dung mà không cần tải lại toàn bộ trang. Trước khi có AJAX, các ứng dụng Web đều tĩnh và cồng kềnh. Nhưng với AJAX, tốc độ phản hồi có thể sánh ngang với phần mềm trên máy tính để bàn. Bản đồ trở nên có thể kéo thả, các khối mới được tải mà không cần làm mới trang - điều này vào năm 2005 được coi là trải nghiệm người dùng cách mạng.
Điều thực sự thiên tài là Google đã phát hành API bản đồ vào cuối năm đó, biến nó từ sản phẩm thành nền tảng. Các nhà phát triển giờ đây có thể nhúng Google Maps và phát triển dựa trên nền tảng đó, dẫn đến hàng ngàn dự án "mashups" (kết hợp), cuối cùng phát triển thành các doanh nghiệp hoàn chỉnh. Sự tồn tại của Uber, Airbnb và DoorDash đều nhờ vào Bret Taylor đã làm cho bản đồ trở nên có thể lập trình trong một cuối tuần quyết định.
Bret Taylor có trực giác về một hiện tượng lặp đi lặp lại trong lĩnh vực công nghệ: giá trị sâu sắc nhất thường không xuất phát từ nền tảng, mà đến từ những thành quả được xây dựng bởi người khác trên nền tảng đó. Những "hiệu ứng bậc hai" này đại diện cho sức mạnh tổng hợp thực sự của đổi mới - một đột phá có thể trao quyền cho toàn bộ hệ sinh thái, tạo ra những ứng dụng bất ngờ.
Sau khi Google Maps được lập trình hóa, đã tạo ra một phản ứng dây chuyền. Airbnb, DoorDash, Uber và Zomato là những người tiên phong, tích hợp GPS vào lõi dịch vụ của họ. Pokémon Go đã đi xa hơn nữa, chồng chất công nghệ thực tế tăng cường lên dữ liệu vị trí, làm mờ ranh giới giữa thực tế và ảo.
Tất cả những điều này có nghĩa gì? Tất nhiên là thanh toán. Bởi vì nếu không thể thanh toán một cách liền mạch, thì dịch vụ theo yêu cầu còn có ích gì?
Công nghệ GPS mà họ dựa vào không phải là điều gì mới mẻ. Nhưng chỉ dựa vào GPS thì không thể tạo ra phép màu. Đó là đỉnh cao của hàng chục năm tiến bộ công nghệ, chẳng hạn như định vị vệ tinh, phần cứng di động, AJAX, API và các kênh thanh toán, tất cả những công nghệ này đã âm thầm hình thành.
Đây là lý do tại sao hiệu ứng bậc hai lại mạnh mẽ đến vậy. Chúng thường ít được chú ý trong hiện tại. Nhưng một ngày nào đó, khi bạn ngẩng đầu lên, bạn sẽ nhận ra rằng công việc hàng ngày của bạn đang được một mạng lưới đổi mới vô hình tích lũy trong nhiều năm qua điều phối.
Cách tái thế chấp để thúc đẩy sản phẩm
Vào tháng 6 năm 2023, EigenLayer đã giới thiệu tính năng "re-staking" trên mạng chính Ethereum, hoàn toàn thay đổi bối cảnh an ninh của Ethereum. Khái niệm này rất mới mẻ nhưng lại đơn giản và dễ hiểu, bất kỳ ai quan tâm đến tiền điện tử đều có thể hiểu: "Nếu bạn có thể đặt cược ETH của mình hai lần thì sẽ như thế nào?"
Trong việc staking truyền thống, ETH của bạn có thể nhận được lợi nhuận ổn định nhưng vừa phải từ 3.5% - 7%. Staking lại về cơ bản là cho phép cùng một lượng ETH phát huy tác dụng kép, vừa bảo vệ mạng lưới Ethereum, vừa bảo vệ mạng lưới giao thức EigenLayer - cùng một nguồn vốn, nhiều nguồn thu nhập và tăng cường hiệu quả sử dụng vốn.
Đến tháng 4 năm 2024, EigenLayer đã từ một đổi mới lý thuyết chuyển thành một hệ thống hoạt động toàn diện và đã đạt được sự chấp nhận đáng kể. Dữ liệu nói lên tất cả: 70% các xác thực Ethereum mới chọn tham gia ngay lập tức vào giao thức này. Đến cuối năm 2024, hơn 6,25 triệu ETH (khoảng 19,3 tỷ USD) đã được khóa trong việc tái thế chấp. Nếu xếp hạng theo GDP của các quốc gia/khu vực hàng đầu, nó nên đứng ở khoảng vị trí 120.
Điều thú vị không chỉ là EigenLayer biến việc tái staking thành hiện thực. Mà còn là việc những người khác cũng lần lượt bắt chước theo. EtherFi là một nhà cung cấp staking thanh khoản, đã âm thầm ra mắt vào đầu năm 2023.
Ether. Tôi dự đoán rằng việc đầu tư vào EigenLayer sẽ là một trong những cơ hội phổ biến nhất trong DeFi. Bạn cược ETH, nhận được token ETH, sau đó tự động đặt cược lại trên lớp tính năng. Thêm vào đó, như một phần thưởng, bạn có thể sử dụng eth và chơi trong các sandbox DeFi khác. Pandel là một trong những sandbox như vậy. Điều này giống như làm cùng một việc để nhận nhiều phần thưởng - tài chính tiền điện tử, các bạn ạ.
Ether.fi dự đoán rằng việc tái stake của EigenLayer sẽ trở thành một trong những cơ hội phổ biến nhất trong lĩnh vực DeFi. Bạn stake ETH, nhận được token eETH, sau đó tự động tái stake trên EigenLayer. Hơn nữa, như một phần thưởng, bạn có thể cầm eETH để trải nghiệm ở các sandbox DeFi khác. Pendle là một trong những sandbox như vậy. Điều này giống như việc mọi người đều nhận được nhiều phần thưởng vì làm những điều về cơ bản giống nhau.
Kết quả thế nào? Ấn tượng khá sâu sắc. Đến tháng 5 năm 2024, TVL của Ether.fi đã tăng vọt lên khoảng 6 tỷ đô la. «Liquid Vault» của họ cung cấp khoảng 10% lãi suất hàng năm, trong khi đó việc staking thông thường lúc đó không còn hấp dẫn.
Công việc mà Ether.fi thực hiện đối với ETH được tái staking thực tế giống với những gì Lido đã làm trước đó đối với ETH đã được staking. Bằng cách tạo ra tính thanh khoản, khả năng tiếp cận và sẵn có cho ETH được tái staking, Ether.fi làm cho việc tái staking trở nên thực tiễn, phổ biến và có lợi nhuận.
Ngoài việc theo đuổi lợi nhuận, còn có "khai thác điểm", mọi người không chỉ tìm kiếm lợi nhuận ngay lập tức mà còn tích lũy "điểm", những điểm này có thể trở thành token có giá trị trong tương lai. Nếu bạn muốn, bạn có thể gọi đó là bánh xe đầu cơ. Khi ngày càng nhiều người dùng tham gia tái staking thông qua Ether.fi, nhiều token eETH sẽ được lưu thông hơn và tích hợp sâu với các dự án DeFi khác như Pendle, nơi bạn có thể giao dịch lợi nhuận trong tương lai, thậm chí là chính các điểm, tạo ra các công cụ tài chính hoàn toàn mới.
Về việc điểm thưởng đã xảy ra điều gì - Dù sao thì, tiền điện tử là thiên đường của những tay lính đánh thuê vốn hiệu quả. Khi các giao thức bắt đầu sử dụng điểm thưởng như một phần thưởng, một lượng lớn người dùng đã xuất hiện, cố gắng tối đa hóa điểm và trong quá trình đó thao túng hệ thống. Ý định đằng sau điểm thưởng là để đạt được phân phối token công bằng và rộng rãi hơn. Nhưng một khi nó trở thành một cuộc thi, kết quả đã bị sai lệch. Những "thợ mỏ" năng động nhất không phải luôn là những người dùng nhất quán nhất. Mặc dù nhiều dự án vẫn đang sử dụng điểm thưởng để phân phối token, nhưng chiến lược này không còn hấp dẫn như trước nữa.
Do đó, như thường lệ, bài học không chỉ là sự đổi mới rất quan trọng. Quan trọng hơn là, những người chiến thắng lớn nhất thường không phải là những người đã tạo ra những thứ gây tranh cãi ngay từ đầu. Họ là những người đi sau, nhận thức được thực tế và tạo ra những thứ phù hợp đúng lúc.
Chắc chắn rằng, EigenLayer đã đặt nền tảng, nhưng Ether.fi và các công ty khác đã nhìn thấy hiệu ứng bậc hai cũng đã có phần của mình, cuối cùng chiếm hơn 20% thị trường staking Ethereum vào giữa năm 2024. Trong lĩnh vực tiền điện tử, việc trở thành người đầu tiên không quan trọng bằng việc hiểu rõ những gì người khác đang làm.
Điểm và Pendle
Sau khi airdrop của Jito đạt được thành công lớn, điểm thưởng đã trở thành xu hướng chính vào tháng 12 năm 2023. Giao thức dựa trên Solana này lần đầu tiên ra mắt đã đạt được FDV hơn 1 tỷ USD, tạo ra một "cơn sốt vàng". Đột nhiên, toàn bộ giao thức trong hệ sinh thái đã chuyển từ phân phối token trực tiếp sang hệ thống điểm thưởng. Họ bắt đầu thưởng cho người dùng tham gia giao thức bằng điểm, những điểm này sau đó có thể đổi thành token quản trị. Cơ chế phân phối mới mẻ này đã nhanh chóng phát triển thành chiến lược chủ đạo.
Pendle ra mắt vào tháng 6 năm 2021, tập trung vào việc token hóa và giao dịch lợi nhuận trong tương lai. Đổi mới cốt lõi của Pendle rất tinh vi, vì nó chia lợi suất token thành hai phần: token gốc đại diện cho tài sản cơ sở (PT) và token lợi suất nắm bắt lợi nhuận trong tương lai (YT). Sự tách biệt này cho phép người dùng giao dịch các thành phần này riêng biệt, từ đó kiểm soát chiến lược lợi nhuận của họ tốt hơn bao giờ hết.
Khi cuộc thi điểm chính thức bắt đầu, Pendle nhận ra rằng mình đang chiếm ưu thế nhờ vào một tính năng được xây dựng vì lý do hoàn toàn khác. Token YT của nền tảng đã tạo ra một cơ chế tương đương với khai thác điểm có đòn bẩy. Người dùng có thể đồng thời nhận được lợi nhuận biến động từ tài sản và bất kỳ điểm nào liên quan, qua đó mở rộng việc tích lũy điểm mà không cần thêm vốn.
Dưới đây là cách thức hoạt động thực tế của nó. Giả sử Sid muốn kiếm điểm từ các giao thức như EigenLayer, nơi thưởng cho những người cung cấp thanh khoản. Truyền thống, anh ấy cần gửi ETH vào hợp đồng staking của EigenLayer và khóa số tiền này trong vài tuần hoặc vài tháng. Với sự kết hợp của token tái staking thanh khoản (LRT) và Pendle, Sid có thể mua token sinh lời đại diện cho lợi nhuận và điểm trong tương lai (YT) mà không cần phải gửi trực tiếp ETH vào EigenLayer.
Ví dụ, giả sử giá của eETH là 2000 USD, mỗi ngày có thể nhận được 24 điểm EigenLayer. pteETH đại diện cho token thu nhập cố định, yteETH đại diện cho token thu nhập biến động, có giá 200 USD. Người nắm giữ pteETH từ bỏ điểm để đổi lấy thu nhập cố định. Người nắm giữ yteETH thì nhận được thu nhập biến động và điểm. Bây giờ, chỉ với 2000 USD, Sid có thể nhận được 240 điểm (trị giá 10 ETH) mỗi ngày, thay vì chỉ 24 điểm.
Người sáng lập Pendle, TN Lee, đã phân tích chi tiết điều này trong một podcast. Đội ngũ không xây dựng kiến trúc meta cho điểm. Họ không thể dự đoán điều này. Nhưng họ đã xây dựng một cơ sở hạ tầng hoàn hảo cho hành vi mới nổi này và đã thu hút được vốn dồi dào. Ngay cả khi xu hướng này cuối cùng giảm nhiệt, TVL giảm xuống khoảng 2,5 tỷ đô la, thị giá của họ vẫn cao hơn 10-15 lần so với thời điểm trước khi điểm xuất hiện.
Memecoins, Pump.fun và Raydium
Đôi khi, hiệu ứng bậc hai có thể xuất hiện từ những nơi không ngờ đến nhất, và trong quá trình đó làm sống lại toàn bộ hệ sinh thái. Sự hồi sinh của Solana trong năm 2023-2024 là một ví dụ tuyệt vời, thể hiện rõ sự thay đổi nhanh chóng của tiền điện tử, cũng như cách mà những người định vị mình ở những ngã ba quan trọng có thể thu được giá trị.
Vào cuối năm 2022, sau khi FTX sụp đổ, nhiều người trong ngành đã viết "điếu văn" cho Solana. Lập luận này có vẻ hợp lý. SBF và công ty của anh ta có ảnh hưởng lớn đến hệ sinh thái này, cung cấp vốn, thanh khoản và hỗ trợ thị trường. Không có họ, Solana gặp nhiều khó khăn. Công nghệ này gặp phải nhiều vấn đề về độ tin cậy, tin tức về việc "Solana sập" đã trở thành trò cười. Blockchain từng tự định vị là "kẻ sát thủ của Ethereum" dường như đang hấp hối.
Tuy nhiên, một cuộc cách mạng phi thường đang diễn ra. Trong suốt năm 2023, công nghệ của Solana đã được cải thiện ổn định. Các sự cố ngừng hoạt động ngày càng ít hơn. Tính cuối cùng của giao dịch và trải nghiệm người dùng rõ ràng mượt mà hơn. Những nhà phát triển bị thu hút bởi nền tảng công nghệ của Solana (như thông lượng cao, chi phí thấp và tính cuối cùng trong dưới một giây) đã bắt đầu quay trở lại, mặc dù họ rất thận trọng.
Đến đầu năm 2024, tình hình đã có sự thay đổi quyết định. Khi mọi người thất vọng với các token quản trị DeFi truyền thống và chuyển sang cái gọi là "chủ nghĩa hư vô tài chính", sự chú ý và vốn của người dùng bắt đầu đổ vào memecoin. Những token này thường hầu như không có mục đích nào khác ngoài quyền sở hữu cộng đồng và tín hiệu văn hóa, nhưng lại thu hút trí tưởng tượng của thị trường. Solana với tốc độ giao dịch nhanh như chớp và phí cực thấp đã tạo ra môi trường hoàn hảo cho làn sóng mới này.
PumpFun sẽ ra mắt vào tháng 1 năm 2024. Nhà máy "memecoin" này đã đơn giản hóa quy trình tạo ra mã thông báo (trước đây là một kỹ năng chuyên môn của các nhà phát triển có kỹ năng lập trình) chỉ còn mất vài phút để hoàn thành. PumpFun đã thực hiện việc dân chủ hóa tạo ra các mã thông báo một cách hoàn hảo phù hợp với tinh thần thử nghiệm tài chính tiền điện tử. Chỉ sau một đêm, hàng chục nghìn mã thông báo mới mang tên "BONK", "Dogwifhat" và "POPCAT" đã tràn vào hệ sinh thái Solana.
Những đồng tiền điện tử có vẻ nông nổi nhanh chóng thể hiện tiềm năng của chúng như một chất xúc tác cho chuỗi giá trị phức tạp. Những token mới này cần một thứ vô cùng quan trọng: tính thanh khoản. Nếu không có nền tảng giao dịch, ngay cả những ý tưởng memecoin tinh vi nhất cũng sẽ trở nên vô giá trị. Sàn giao dịch phi tập trung Raydium trong hệ sinh thái Solana đang ở vị trí đáng ghen tị.
Raydium đã cam kết trở thành nền tảng giao dịch hàng đầu trên Solana kể từ khi thành lập, tập trung vào việc nâng cao hiệu quả vốn và giảm trượt giá. Giao thức này không được thiết kế đặc biệt cho memecoin. Nhưng thực tế cho thấy, cấu trúc công nghệ của nó tương tự như hồ bơi thanh khoản tập trung của Uniswap và quy trình niêm yết token không cần xin phép, rất phù hợp để đối phó với sự bùng nổ đột ngột của các tài sản mới.
Thời điểm thật hoàn hảo. Nhiều năm phát triển hạ tầng đã tạo ra nền tảng vững chắc cần thiết cho trường hợp sử dụng bất ngờ này.
Việc niêm yết trên Raydium trở thành một cột mốc quan trọng cho những đồng tiền mới nổi này, nâng cao độ tin cậy và độ nổi bật trong một thị trường ngày càng đông đúc. Đến đầu năm 2025, mối quan hệ cộng sinh này trở nên vô cùng quan trọng, với hơn 40% doanh thu Swap của Raydium đến từ các token do PumpFun tạo ra.
Mối quan hệ này là đôi bên cùng có lợi: PumpFun cần các bể thanh khoản hiện có của Raydium để nâng cấp token của mình từ sản phẩm ngách thành tài sản có thể giao dịch, trong khi Raydium phát triển thịnh vượng nhờ khối lượng giao dịch bùng nổ do các token này mang lại.
Lợi ích kinh tế của đội ngũ PumpFun cũng rất đáng kinh ngạc: mỗi giao dịch của các token giao dịch độc quyền trên nền tảng PumpFun đều phải chịu phí giao dịch 1%, trong khi cấu trúc phí của Raydium là 0.25%. Điều này có nghĩa là Raydium cần tạo ra gấp bốn lần khối lượng giao dịch để đạt được doanh thu từ mỗi token của PumpFun. Nhờ tính thanh khoản sâu hơn và lượng người dùng rộng rãi hơn, Raydium đã luôn thành công vượt qua ngưỡng này từ tháng 8 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025.
Raydium không phải là người sáng tạo ban đầu của memecoin, cũng không phải là người tiên phong trong khái niệm nhà máy token. Tuy nhiên, thông qua việc cung cấp cơ sở hạ tầng mạnh mẽ cho giao dịch các tài sản này và nhanh chóng ứng phó với các mối đe dọa cạnh tranh, Raydium đã chiếm lĩnh hầu hết giá trị trong hệ sinh thái.
Câu chuyện huyền thoại về memecoin Solana thể hiện một khía cạnh chính của hiệu ứng bậc hai: giá trị thường không thuộc về những người tạo ra hành vi mới, mà thuộc về những người thúc đẩy hành vi mới một cách quy mô lớn. PumpFun đã đơn giản hóa việc tạo ra token, trong khi Raydium thực hiện việc khám phá giá cả và giao dịch hiệu quả. Mỗi sự đổi mới đều dẫn đến sự thích ứng tiếp theo. Sáng kiến tích hợp dọc của PumpFun đã thúc đẩy Raydium tạo ra LaunchLab, và tạo ra một loạt các hiệu ứng bậc hai, định hình lại toàn bộ hệ sinh thái.
Sự chú ý này không chỉ phục hồi hệ sinh thái mà còn được sử dụng một cách tích cực. Khi cơn sốt memecoin ngày càng tăng, các token như Trump và Libra rất có thể được phát hành chỉ để thu hút sự chú ý. Chiến lược của chúng dựa vào câu chuyện, thời điểm và sự lan truyền theo kiểu virus. Trump tận dụng năng lượng của meme chính trị, trong khi Libra có xu hướng hướng tới văn hóa internet rộng hơn. Cả hai token này đều nhận được sự chú ý lớn ngay từ đầu và đã đạt được những giá trị phi lý chỉ sau một thời gian ngắn ra mắt.
Nhưng năng lượng không kéo dài lâu. Sự chú ý đến và đi nhanh chóng. Thị trường thứ cấp đã hạ nhiệt. Thương nhân chuyển hướng sự chú ý của mình. Cộng đồng đang giảm dần. Thành công của các mã thông báo này nằm ở chỗ chúng cho thấy cách thu hút sự chú ý vào đúng thời điểm và biến nó thành vàng đầu cơ. Tuy nhiên, điều họ không làm được là duy trì vốn hóa thị trường. Họ không thực sự có tính thực tiễn, họ không có lộ trình phát triển bền vững, họ chỉ là một tia sáng trong chảo.
Tuy nhiên, họ đã chứng minh một quan điểm: đổi mới có thể thu hút sự chú ý. Và trong lĩnh vực tiền điện tử, sự chú ý là một trong những nguyên liệu mạnh mẽ nhất. Nếu được sử dụng đúng cách, nó có thể kích thích một làn sóng mới; nếu sử dụng không đúng cách, nó sẽ nhanh chóng biến mất.
Đối với những người quan sát sự đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử, bài học là rõ ràng. Khi các nguyên tố mới xuất hiện, không chỉ cần xem xét ảnh hưởng trực tiếp mà còn phải xem ai là người phù hợp nhất để thúc đẩy, tối ưu hóa và mở rộng các hành vi mà chúng hỗ trợ. Đây thường là nơi thực sự hiện thực hóa lợi nhuận vượt trội.
Bây giờ phải làm gì?
Đọc đến đây, bạn có thể muốn biết đợt bùng nổ cấp hai tiếp theo sẽ như thế nào. Có thể bạn gọi đó là đổi mới kết hợp, hoặc có thể đó là sự hội tụ công nghệ, nhưng điểm mấu chốt là như nhau. Bài viết này nói về sự va chạm của nhiều công nghệ cùng một lúc, gây ra một chuỗi phản ứng lớn hơn tổng hợp của các phần của nó.
Chúng ta đã chứng kiến điều này xảy ra: việc tái thế chấp đã tái cấu trúc cơ chế khuyến khích DeFi, cơ sở hạ tầng memecoin đã hồi sinh toàn bộ hệ sinh thái, và các giao thức lợi nhuận đã bất ngờ thực hiện đòn bẩy airdrop. Vậy, quân domino tiếp theo sẽ là gì? Có thể là trải nghiệm EVM. Có lẽ vậy. Nó thực sự đang được viết lại, thiết kế lại và hoàn thiện, khiến nó cảm giác như phần mềm thực sự - ít nhất đó là lời hứa. Nó sẽ trở thành lớp lãi kép vĩ đại tiếp theo, hay chỉ đơn giản là một bản nâng cấp dần dần, vẫn còn phải chờ xem.
Nhưng nếu những khâu này kết nối một cách suôn sẻ, có thể sẽ gây ra một phản ứng dây chuyền chưa từng có.
Đằng sau cuộc tranh luận về L2 và tiếng ồn ào của các cuộc chiến mở rộng quy mô, một cuộc đua đang diễn ra - không chỉ để mở rộng quy mô Ethereum mà còn tăng tiện ích của nó bằng cách tăng khả năng sử dụng của nó. Khả năng sử dụng thực sự, đó là khả năng để người khác xây dựng trên đầu trang của nó mà không bị làm phiền bởi các vấn đề như ví, phí hoặc giao dịch thất bại. Bởi vì khi ma sát biến mất, sự đổi mới phát triển mạnh. Và khi sự đổi mới phát triển mạnh, lợi nhuận kép xuất hiện ở những nơi bất ngờ nhất.
Trong vài tháng qua, chúng tôi đã tiếp đón một số nhân vật xuất sắc dẫn dắt cuộc cách mạng này: Andre Cronje từ Sonic, Keone Hon từ Monad và Shuyao Kong từ MegaETH. Mặc dù phương pháp của họ khác nhau, nhưng mục tiêu rất rõ ràng: loại bỏ độ trễ. Loại bỏ ma sát. Thậm chí là loại bỏ ví. Thay thế bằng những thứ nhanh hơn, mượt mà hơn và vô hình hơn. Tạo ra trải nghiệm phần mềm thực sự, thay vì quy trình nhấp chuột rườm rà.
MegaETH và Monad đều tuyên bố có thể xử lý 10.000 giao dịch mỗi giây. Điều này tương đương với tốc độ của Solana, nhưng lại có ngữ nghĩa của Ethereum. Cần biết rằng trong lĩnh vực crypto thường có xu hướng phóng đại, nếu điều này thực sự có thể đạt được, đây sẽ là chuỗi dựa trên EVM đầu tiên khiến Solana rơi vào thế bị động về mặt trải nghiệm người dùng. (Xét cho cùng, các chuỗi EVM từ lâu đã gặp phải vấn đề về xác nhận chậm và những cửa sổ ví khó chịu, điều này thật sự nghe có vẻ buồn cười.)
Nội dung quảng bá của Andre không chỉ tập trung vào tốc độ thuần túy, mà còn cam kết loại bỏ sự phức tạp. Ông cho biết giới hạn hiệu suất của Ethereum vẫn còn rất xa. Theo ông, khả năng hoạt động hiện tại chỉ chiếm khoảng 2% tổng công suất. Điều này không phải do giới hạn phần cứng, mà là do cách mà máy ảo Ethereum (EVM) truy cập và ghi dữ liệu. Sonic thông qua cấu trúc cơ sở dữ liệu mới của mình đã giảm nhu cầu lưu trữ dữ liệu xuống 98%. Lộ trình phát triển Sonic của ông đặt cược vào việc trừu tượng hóa - trừu tượng hóa phí, trừu tượng hóa tài khoản, trừu tượng hóa ví. Nếu mọi thứ diễn ra theo kế hoạch, vào cuối năm nay, người dùng thậm chí sẽ không nhận ra rằng họ đang ở trong blockchain, đồng thời vẫn giữ được mức độ phi tập trung khá cao. Và đó chính là điều quan trọng.
Vậy, trong thế giới hoàn toàn mới này, ai sẽ chiến thắng? Có thể không phải là những đội ngũ cơ sở hạ tầng bận rộn làm mới các tiêu chuẩn TPS, mà là những ứng dụng được xây dựng trên những cơ sở hạ tầng này, chẳng hạn như Pumpfun đã kiếm được 500 triệu đô la chỉ trong chưa đầy một năm nhờ vào cơ sở hạ tầng của Solana. Đặc biệt là các giao thức xã hội, có thể sẽ đạt được những đột phá. Những dự án như Farcaster đã cho thấy tiềm năng kết hợp tính bền vững của tiền điện tử với sự tiện lợi vốn có của mạng. Không cần phải trả phí để đăng bài, không còn cửa sổ bật lên MetaMask. Chỉ còn lại việc chia sẻ nội dung.
Sau đó là DeFi. Các ứng dụng tài chính thế hệ tiếp theo cần đầu vào tốt hơn. Andre thẳng thắn nói: "Chúng tôi không có độ biến động trên chuỗi, độ biến động ngụ ý hoặc độ biến động thực tế." Khi những dữ liệu này thực sự xuất hiện, một thị trường quyền chọn thực sự, các sản phẩm phái sinh liên kết và các hợp đồng vĩnh viễn được cấu trúc hợp lý sẽ xuất hiện - lớp tài chính mà tiền điện tử luôn giả vờ đã có.
Có lẽ điều thú vị nhất là những ứng dụng mà chưa ai tưởng tượng ra. Bởi vì mọi thứ luôn phát triển như vậy. Năm 2005, không ai nhìn vào Google Maps và nói: "Bạn có biết nó cần gì không? Dịch vụ chia sẻ xe." Nhưng một khi nền tảng thay đổi, mọi thứ trên đó cũng sẽ thay đổi theo.
Vì vậy, cá nhân tôi có thái độ hoài nghi. Tôi đã ở trong lĩnh vực tiền điện tử đủ lâu để hiểu rằng mỗi lần hứa hẹn cải tiến gấp mười lần thường chỉ mang lại cho bạn một bảng điều khiển tốt hơn một chút và nhiều thông báo Discord hơn, nhưng tôi cũng rất hào hứng. Bởi vì lần này, công nghệ cơ sở cảm thấy thực sự. Và đằng sau chúng, một thế hệ xây dựng mới đang âm thầm làm việc cho những phép thuật bậc hai có thể thay đổi mọi thứ. Bởi vì đối với mỗi công nghệ cơ sở đột phá mà chúng ta thấy hôm nay, có hàng chục nhà xây dựng đã bắt tay vào phát triển các ứng dụng bậc hai có thể thực sự thể hiện giá trị của công nghệ cơ sở đó.