Tôi muốn viết về một số nội dung mà tôi đã suy nghĩ nhiều lần, đó là Bitcoin có thể có những biểu hiện gì khi trải qua sự chuyển biến lớn về dòng tiền chưa từng có kể từ khi ra đời. Tôi tin rằng, một khi quá trình giảm đòn bẩy kết thúc, Bitcoin sẽ chào đón một cơ hội giao dịch tuyệt vời. Trong bài viết này, tôi sẽ trình bày chi tiết những suy nghĩ của mình.
Các yếu tố chính thúc đẩy giá Bitcoin là gì?
Tôi sẽ tham khảo các nghiên cứu của Michael Howell về các yếu tố lịch sử ảnh hưởng đến biến động giá Bitcoin, sau đó sử dụng những kết quả này để hiểu thêm về cách các yếu tố liên quan có thể phát triển trong tương lai gần.
Như hình trên, giá Bitcoin bị ảnh hưởng bởi những yếu tố này:
Sở thích tổng thể của nhà đầu tư đối với tài sản rủi ro cao và beta cao
Mối tương quan giữa Bitcoin và vàng
Tính thanh khoản toàn cầu
Kể từ năm 2021, tôi hiểu rằng khung đơn giản về độ ưa thích rủi ro, hiệu suất vàng và tính thanh khoản toàn cầu là lấy tỷ lệ thâm hụt ngân sách so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP) làm một chỉ báo quan sát nhanh, từ đó nhận thấy các yếu tố kích thích tài chính chiếm ưu thế trong thị trường toàn cầu kể từ năm 2021.
Về mặt cơ chế, tỷ lệ thâm hụt ngân sách so với GDP càng cao sẽ dẫn đến lạm phát gia tăng và GDP danh nghĩa tăng lên, do đó đối với các doanh nghiệp, vì doanh thu là một chỉ số danh nghĩa, doanh thu của họ cũng sẽ tăng theo. Đối với những công ty có thể tận hưởng lợi ích từ quy mô kinh tế, điều này là một yếu tố thuận lợi cho sự tăng trưởng lợi nhuận của họ.
Trong một mức độ lớn, chính sách tiền tệ luôn ở vị trí thứ yếu trước sự kích thích tài chính, trong khi sự kích thích tài chính mới là động lực chính cho hoạt động tài sản rủi ro. Như biểu đồ mà George Robertson thường cập nhật cho thấy, sự kích thích tiền tệ của Mỹ luôn rất yếu so với sự kích thích tài chính, vì vậy trong cuộc thảo luận này, tôi sẽ không xem xét yếu tố kích thích tiền tệ.
Từ biểu đồ dưới đây về các nền kinh tế phát triển phương Tây, chúng ta có thể thấy rằng tỷ lệ thâm hụt ngân sách của Mỹ so với GDP cao hơn nhiều so với các quốc gia khác.
Do bởi sự tồn tại của thâm hụt ngân sách lớn như vậy ở Mỹ, tăng trưởng doanh thu chiếm ưu thế, điều này khiến thị trường chứng khoán Mỹ hoạt động tốt hơn so với các nền kinh tế khác:
Thị trường chứng khoán Mỹ là động lực cận biên chính của tăng trưởng tài sản rủi ro, hiệu ứng giàu có và thanh khoản toàn cầu, và do đó đã trở thành một trung tâm vốn toàn cầu, nơi vốn được xử lý tốt nhất. Do sự năng động của dòng vốn vào Mỹ, cùng với thâm hụt thương mại lớn đã dẫn đến việc Mỹ trao đổi hàng hóa để nắm giữ ngoại tệ bằng đô la Mỹ, từ đó tái đầu tư đô la Mỹ vào các tài sản bằng đô la Mỹ (như Kho bạc Hoa Kỳ và cổ phiếu công nghệ Big 7), Hoa Kỳ đã trở thành động lực chính của tất cả khẩu vị rủi ro toàn cầu:
Bây giờ, trở lại nghiên cứu của Michael Howell đã đề cập trước đó. Trong mười năm qua, sự ưa thích rủi ro và tính thanh khoản toàn cầu chủ yếu được thúc đẩy bởi Hoa Kỳ, và kể từ khi đại dịch Covid-19 xảy ra, xu hướng này còn gia tăng do thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ rất lớn so với các nước khác.
Chính vì lý do đó, mặc dù Bitcoin là một loại tài sản có tính thanh khoản toàn cầu (chứ không chỉ liên quan đến Hoa Kỳ), nhưng nó lại thể hiện mối quan hệ tương quan dương với thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, và kể từ năm 2021, mối tương quan này ngày càng gia tăng:
Bây giờ, tôi nghĩ rằng mối tương quan này giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ là giả. Khi tôi sử dụng thuật ngữ "mối tương quan giả", tôi đang nói từ góc độ thống kê, tức là tôi tin rằng một biến nguyên nhân thứ ba không được hiển thị trong phân tích tương quan mới là yếu tố thúc đẩy thực sự. Tôi nghĩ rằng yếu tố này chính là tính thanh khoản toàn cầu, như chúng ta đã đề cập trước đó, trong gần mười năm qua, tính thanh khoản toàn cầu luôn do Mỹ dẫn dắt.
Khi chúng ta nghiên cứu sâu về ý nghĩa thống kê, chúng ta cũng phải xác định mối quan hệ nhân quả, không chỉ đơn thuần là mối tương quan dương. May mắn thay, Michael Howell cũng đã thực hiện một số công việc xuất sắc trong lĩnh vực này, khi ông xác định mối quan hệ nhân quả giữa tính thanh khoản toàn cầu và Bitcoin thông qua bài kiểm tra nguyên nhân Granger.
Điều này có thể giúp chúng ta rút ra kết luận gì, làm cơ sở cho việc phân tích tiếp theo của chúng ta?
Giá Bitcoin chủ yếu được điều khiển bởi tính thanh khoản toàn cầu, và do Mỹ luôn là yếu tố dẫn đầu trong sự gia tăng tính thanh khoản toàn cầu, nên đã xuất hiện mối tương quan giả giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ.
Trong tháng qua, khi chúng ta đều đoán mò về mục tiêu chính sách thương mại của Trump và sự tái cấu trúc dòng chảy vốn và hàng hóa toàn cầu, đã xuất hiện một số quan điểm chính. Tôi sẽ tổng hợp chúng như sau:
Chính phủ Trump muốn giảm thâm hụt thương mại với các quốc gia khác, về mặt cơ chế, điều này có nghĩa là dòng tiền đô la chảy ra nước ngoài sẽ giảm, trong khi những đồng đô la này lẽ ra sẽ được đầu tư trở lại vào tài sản của Mỹ. Nếu muốn tránh tình huống này, thâm hụt thương mại sẽ không thể thu hẹp.
Chính quyền Trump cho rằng tiền tệ nước ngoài bị định giá thấp một cách nhân tạo, trong khi đồng đô la Mỹ bị định giá cao một cách nhân tạo, và họ mong muốn cân bằng lại tình hình này. Nói ngắn gọn, việc đồng đô la yếu đi và các đồng tiền của các nước khác mạnh lên sẽ dẫn đến việc lãi suất ở các nước khác tăng lên, từ đó thúc đẩy dòng vốn quay trở lại nước mình để thu được lợi nhuận từ lãi suất này, vì từ góc độ điều chỉnh ngoại hối, những lợi nhuận này sẽ tốt hơn, đồng thời cũng sẽ thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán trong nước.
Cách tiếp cận "bắn trước, hỏi sau" của Trump trong các cuộc đàm phán thương mại đang thúc đẩy các quốc gia khác trên thế giới thoát khỏi tình trạng thâm hụt ngân sách mỏng manh so với Mỹ, và đầu tư vào quốc phòng, cơ sở hạ tầng, cũng như các khoản đầu tư của chính phủ theo chủ nghĩa bảo hộ nói chung, nhằm làm cho bản thân họ có khả năng tự duy trì hơn. Dù các cuộc đàm phán thuế quan có thể được làm dịu lại (như cuộc đàm phán với Trung Quốc), tôi tin rằng "con genie đã ra khỏi chai", các quốc gia sẽ tiếp tục nỗ lực này và sẽ không dễ dàng quay đầu lại.
Trump mong muốn các quốc gia khác tăng tỷ lệ chi tiêu quốc phòng so với GDP, vì Mỹ đã gánh vác một phần lớn chi phí trong lĩnh vực này. Điều này cũng sẽ làm tăng thâm hụt ngân sách.
Tôi sẽ để sang một bên ý kiến cá nhân của mình về những quan điểm này, vì đã có rất nhiều người bày tỏ ý kiến về chúng, tôi sẽ chỉ tập trung vào những ảnh hưởng có thể xảy ra nếu những quan điểm này phát triển theo logic của chúng:
Vốn sẽ rời khỏi các tài sản được định giá bằng đô la Mỹ và quay trở lại nước sở tại. Điều này có nghĩa là hiệu suất của thị trường chứng khoán Mỹ sẽ kém hơn so với các khu vực khác trên thế giới, lợi suất trái phiếu sẽ tăng và đô la Mỹ sẽ mất giá.
Những quốc gia mà dòng tiền này quay trở lại sẽ không còn bị giới hạn về thâm hụt ngân sách, các nền kinh tế khác sẽ bắt đầu chi tiêu ồ ạt và in tiền để lấp đầy thâm hụt ngân sách ngày càng tăng.
Khi Mỹ tiếp tục chuyển từ vai trò đối tác vốn toàn cầu sang vai trò bảo hộ, những người nắm giữ tài sản bằng đô la sẽ buộc phải gia tăng mức chênh lệch rủi ro liên quan đến những tài sản trước đây được coi là tài sản chất lượng cao, và phải thiết lập một biên an toàn rộng hơn cho những tài sản này. Khi điều này xảy ra, điều này sẽ dẫn đến việc lợi suất trái phiếu tăng lên, và các ngân hàng trung ương nước ngoài sẽ quan tâm đến việc đa dạng hóa bảng cân đối kế toán của họ, không còn chỉ phụ thuộc vào trái phiếu chính phủ Mỹ, mà chuyển sang các tài sản trung lập khác, chẳng hạn như vàng. Tương tự, các quỹ tài sản chủ quyền và quỹ hưu trí nước ngoài cũng có thể thực hiện các điều chỉnh đa dạng hóa như vậy đối với danh mục đầu tư của họ.
Quan điểm trái ngược với những ý kiến này là Hoa Kỳ là trung tâm của đổi mới và tăng trưởng dựa trên công nghệ, không có quốc gia nào có thể thay thế vị trí này. Chủ nghĩa quan liêu và màu sắc xã hội chủ nghĩa ở châu Âu quá nặng nề, không thể phát triển chủ nghĩa tư bản như Hoa Kỳ. Tôi hiểu quan điểm này, và điều này có thể có nghĩa là đây sẽ không phải là một xu hướng kéo dài nhiều năm, mà có khả năng hơn là một xu hướng trung hạn.
Quay trở lại tiêu đề của bài viết này, vòng giao dịch đầu tiên là bán tài sản đô la Mỹ đang bị quá tải trên toàn cầu và tránh quá trình giảm đòn bẩy đang diễn ra. Với việc phân bổ toàn cầu cho các tài sản này quá nặng, quá trình giảm đòn bẩy có thể trở thành một mớ hỗn độn khi các nhà quản lý tiền lớn và những người chơi đầu cơ hơn như các quỹ phòng hộ đa chiến lược, với các cài đặt cắt lỗ nghiêm ngặt, đạt đến giới hạn rủi ro của họ. Khi điều này xảy ra, sẽ có những ngày như cuộc gọi ký quỹ, nơi một số lượng lớn tài sản cần được bán để huy động tiền mặt. Hiện tại, chìa khóa là tồn tại trong quá trình này và giữ đủ dự trữ tiền mặt.
Tuy nhiên, khi quá trình giải đòn bẩy trở nên ổn định, vòng giao dịch tiếp theo đã bắt đầu. Đa dạng hóa danh mục đầu tư, bao gồm cổ phiếu nước ngoài, trái phiếu nước ngoài, vàng, hàng hóa, thậm chí là bitcoin.
Trong những ngày thị trường xoay vòng và không có thông báo về việc yêu cầu ký quỹ bổ sung, chúng tôi đã bắt đầu thấy động thái này dần hình thành. Chỉ số đô la Mỹ (DXY) giảm, thị trường chứng khoán Mỹ hoạt động kém hơn so với các thị trường chứng khoán khác trên thế giới, giá vàng tăng vọt, trong khi Bitcoin lại thể hiện sức mạnh đáng ngạc nhiên so với cổ phiếu công nghệ truyền thống của Mỹ.
Tôi nghĩ rằng, với sự xuất hiện của tình huống này, sự gia tăng biên độ thanh khoản toàn cầu sẽ chuyển sang trạng thái hoàn toàn đối lập với những gì chúng ta đã quen thuộc trong quá khứ. Các khu vực khác trên thế giới sẽ tiếp nhận lá cờ tăng cường thanh khoản toàn cầu và khẩu vị rủi ro.
Khi tôi suy nghĩ về rủi ro của việc thực hiện loại hình đầu tư đa dạng này trong bối cảnh chiến tranh thương mại toàn cầu, tôi lo lắng rằng việc đầu tư sâu vào các tài sản rủi ro của các quốc gia khác sẽ mang lại rủi ro đuôi, vì có thể xuất hiện một số tiêu đề tiêu cực liên quan đến thuế quan, từ đó ảnh hưởng đến các tài sản này. Do đó, trong quá trình chuyển đổi này, vàng và Bitcoin trở thành sự lựa chọn hàng đầu của tôi cho đầu tư đa dạng toàn cầu.
Vàng hiện đang thể hiện sức mạnh cực kỳ mạnh mẽ, mỗi ngày đều lập kỷ lục mới trong lịch sử. Tuy nhiên, mặc dù Bitcoin đã thể hiện sự kiên cường kỳ lạ trong quá trình chuyển đổi toàn cảnh, nhưng mối tương quan beta với khẩu vị rủi ro cho đến nay vẫn hạn chế mức tăng của nó, không theo kịp hiệu suất xuất sắc của vàng.
Vì vậy, khi chúng ta phát triển theo hướng tái cân bằng vốn toàn cầu, tôi nghĩ cơ hội giao dịch tiếp theo sau đợt giao dịch này sẽ nằm ở Bitcoin.
Khi tôi so sánh khung này với nghiên cứu liên quan của Howell, tôi nhận thấy chúng phù hợp với nhau.
Thị trường chứng khoán Mỹ sẽ không bị ảnh hưởng bởi tính thanh khoản toàn cầu, chỉ bị ảnh hưởng bởi tính thanh khoản được đo lường bằng các biện pháp kích thích tài chính và một số ảnh hưởng của dòng vốn đầu tư. Tuy nhiên, Bitcoin là một tài sản toàn cầu, nó phản ánh tình trạng thanh khoản toàn cầu rộng lớn.
Khi quan điểm này dần được chấp nhận và những người phân bổ rủi ro tiếp tục thực hiện việc cân bằng lại, tôi cho rằng khẩu vị rủi ro sẽ được thúc đẩy bởi các khu vực khác trên thế giới, chứ không phải bởi Hoa Kỳ.
Hiệu suất của vàng không thể tốt hơn, Bitcoin có một phần liên quan đến vàng, điều này cũng phù hợp với dự đoán của chúng tôi.
Tổng hợp tất cả các yếu tố trên, tôi lần đầu tiên thấy khả năng tách biệt giữa Bitcoin và cổ phiếu công nghệ Mỹ. Tôi biết, đây là một ý tưởng có rủi ro cao, và thường đánh dấu những điểm cao cục bộ trong giá Bitcoin. Nhưng khác với trước đây, lần này dòng tiền có thể xảy ra sự thay đổi lớn và bền vững.
Vì vậy, đối với một nhà giao dịch vĩ mô như tôi, Bitcoin cảm thấy như là giao dịch đáng tham gia nhất sau vòng giao dịch này. Bạn không thể đánh thuế Bitcoin, nó không quan tâm đến việc mình nằm trong biên giới của quốc gia nào, nó cung cấp lợi suất beta cao cho danh mục đầu tư và không có rủi ro đuôi liên quan đến cổ phiếu công nghệ Mỹ, tôi không cần phải phán đoán xem Liên minh Châu Âu có thể giải quyết vấn đề của mình hay không, và nó cung cấp khả năng tiếp cận tính thanh khoản toàn cầu, không chỉ riêng thanh khoản của Mỹ.
Thị trường này chính là cơ hội của Bitcoin. Khi quá trình giảm đòn bẩy kết thúc, nó sẽ là người đi đầu, tăng tốc tiến về phía trước.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Quan điểm: Thanh khoản toàn cầu mới là yếu tố chính thúc đẩy giá Bitcoin.
Tác giả: fejau
Biên dịch: Luffy, Tin tức Foresight
Tôi muốn viết về một số nội dung mà tôi đã suy nghĩ nhiều lần, đó là Bitcoin có thể có những biểu hiện gì khi trải qua sự chuyển biến lớn về dòng tiền chưa từng có kể từ khi ra đời. Tôi tin rằng, một khi quá trình giảm đòn bẩy kết thúc, Bitcoin sẽ chào đón một cơ hội giao dịch tuyệt vời. Trong bài viết này, tôi sẽ trình bày chi tiết những suy nghĩ của mình.
Các yếu tố chính thúc đẩy giá Bitcoin là gì?
Tôi sẽ tham khảo các nghiên cứu của Michael Howell về các yếu tố lịch sử ảnh hưởng đến biến động giá Bitcoin, sau đó sử dụng những kết quả này để hiểu thêm về cách các yếu tố liên quan có thể phát triển trong tương lai gần.
! Ý kiến: Thanh khoản toàn cầu là động lực chính của giá Bitcoin
Như hình trên, giá Bitcoin bị ảnh hưởng bởi những yếu tố này:
Kể từ năm 2021, tôi hiểu rằng khung đơn giản về độ ưa thích rủi ro, hiệu suất vàng và tính thanh khoản toàn cầu là lấy tỷ lệ thâm hụt ngân sách so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP) làm một chỉ báo quan sát nhanh, từ đó nhận thấy các yếu tố kích thích tài chính chiếm ưu thế trong thị trường toàn cầu kể từ năm 2021.
Về mặt cơ chế, tỷ lệ thâm hụt ngân sách so với GDP càng cao sẽ dẫn đến lạm phát gia tăng và GDP danh nghĩa tăng lên, do đó đối với các doanh nghiệp, vì doanh thu là một chỉ số danh nghĩa, doanh thu của họ cũng sẽ tăng theo. Đối với những công ty có thể tận hưởng lợi ích từ quy mô kinh tế, điều này là một yếu tố thuận lợi cho sự tăng trưởng lợi nhuận của họ.
Trong một mức độ lớn, chính sách tiền tệ luôn ở vị trí thứ yếu trước sự kích thích tài chính, trong khi sự kích thích tài chính mới là động lực chính cho hoạt động tài sản rủi ro. Như biểu đồ mà George Robertson thường cập nhật cho thấy, sự kích thích tiền tệ của Mỹ luôn rất yếu so với sự kích thích tài chính, vì vậy trong cuộc thảo luận này, tôi sẽ không xem xét yếu tố kích thích tiền tệ.
Từ biểu đồ dưới đây về các nền kinh tế phát triển phương Tây, chúng ta có thể thấy rằng tỷ lệ thâm hụt ngân sách của Mỹ so với GDP cao hơn nhiều so với các quốc gia khác.
Do bởi sự tồn tại của thâm hụt ngân sách lớn như vậy ở Mỹ, tăng trưởng doanh thu chiếm ưu thế, điều này khiến thị trường chứng khoán Mỹ hoạt động tốt hơn so với các nền kinh tế khác:
Thị trường chứng khoán Mỹ là động lực cận biên chính của tăng trưởng tài sản rủi ro, hiệu ứng giàu có và thanh khoản toàn cầu, và do đó đã trở thành một trung tâm vốn toàn cầu, nơi vốn được xử lý tốt nhất. Do sự năng động của dòng vốn vào Mỹ, cùng với thâm hụt thương mại lớn đã dẫn đến việc Mỹ trao đổi hàng hóa để nắm giữ ngoại tệ bằng đô la Mỹ, từ đó tái đầu tư đô la Mỹ vào các tài sản bằng đô la Mỹ (như Kho bạc Hoa Kỳ và cổ phiếu công nghệ Big 7), Hoa Kỳ đã trở thành động lực chính của tất cả khẩu vị rủi ro toàn cầu:
Bây giờ, trở lại nghiên cứu của Michael Howell đã đề cập trước đó. Trong mười năm qua, sự ưa thích rủi ro và tính thanh khoản toàn cầu chủ yếu được thúc đẩy bởi Hoa Kỳ, và kể từ khi đại dịch Covid-19 xảy ra, xu hướng này còn gia tăng do thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ rất lớn so với các nước khác.
Chính vì lý do đó, mặc dù Bitcoin là một loại tài sản có tính thanh khoản toàn cầu (chứ không chỉ liên quan đến Hoa Kỳ), nhưng nó lại thể hiện mối quan hệ tương quan dương với thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, và kể từ năm 2021, mối tương quan này ngày càng gia tăng:
Bây giờ, tôi nghĩ rằng mối tương quan này giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ là giả. Khi tôi sử dụng thuật ngữ "mối tương quan giả", tôi đang nói từ góc độ thống kê, tức là tôi tin rằng một biến nguyên nhân thứ ba không được hiển thị trong phân tích tương quan mới là yếu tố thúc đẩy thực sự. Tôi nghĩ rằng yếu tố này chính là tính thanh khoản toàn cầu, như chúng ta đã đề cập trước đó, trong gần mười năm qua, tính thanh khoản toàn cầu luôn do Mỹ dẫn dắt.
Khi chúng ta nghiên cứu sâu về ý nghĩa thống kê, chúng ta cũng phải xác định mối quan hệ nhân quả, không chỉ đơn thuần là mối tương quan dương. May mắn thay, Michael Howell cũng đã thực hiện một số công việc xuất sắc trong lĩnh vực này, khi ông xác định mối quan hệ nhân quả giữa tính thanh khoản toàn cầu và Bitcoin thông qua bài kiểm tra nguyên nhân Granger.
Điều này có thể giúp chúng ta rút ra kết luận gì, làm cơ sở cho việc phân tích tiếp theo của chúng ta?
Giá Bitcoin chủ yếu được điều khiển bởi tính thanh khoản toàn cầu, và do Mỹ luôn là yếu tố dẫn đầu trong sự gia tăng tính thanh khoản toàn cầu, nên đã xuất hiện mối tương quan giả giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ.
Trong tháng qua, khi chúng ta đều đoán mò về mục tiêu chính sách thương mại của Trump và sự tái cấu trúc dòng chảy vốn và hàng hóa toàn cầu, đã xuất hiện một số quan điểm chính. Tôi sẽ tổng hợp chúng như sau:
Tôi sẽ để sang một bên ý kiến cá nhân của mình về những quan điểm này, vì đã có rất nhiều người bày tỏ ý kiến về chúng, tôi sẽ chỉ tập trung vào những ảnh hưởng có thể xảy ra nếu những quan điểm này phát triển theo logic của chúng:
Quay trở lại tiêu đề của bài viết này, vòng giao dịch đầu tiên là bán tài sản đô la Mỹ đang bị quá tải trên toàn cầu và tránh quá trình giảm đòn bẩy đang diễn ra. Với việc phân bổ toàn cầu cho các tài sản này quá nặng, quá trình giảm đòn bẩy có thể trở thành một mớ hỗn độn khi các nhà quản lý tiền lớn và những người chơi đầu cơ hơn như các quỹ phòng hộ đa chiến lược, với các cài đặt cắt lỗ nghiêm ngặt, đạt đến giới hạn rủi ro của họ. Khi điều này xảy ra, sẽ có những ngày như cuộc gọi ký quỹ, nơi một số lượng lớn tài sản cần được bán để huy động tiền mặt. Hiện tại, chìa khóa là tồn tại trong quá trình này và giữ đủ dự trữ tiền mặt.
Tuy nhiên, khi quá trình giải đòn bẩy trở nên ổn định, vòng giao dịch tiếp theo đã bắt đầu. Đa dạng hóa danh mục đầu tư, bao gồm cổ phiếu nước ngoài, trái phiếu nước ngoài, vàng, hàng hóa, thậm chí là bitcoin.
Trong những ngày thị trường xoay vòng và không có thông báo về việc yêu cầu ký quỹ bổ sung, chúng tôi đã bắt đầu thấy động thái này dần hình thành. Chỉ số đô la Mỹ (DXY) giảm, thị trường chứng khoán Mỹ hoạt động kém hơn so với các thị trường chứng khoán khác trên thế giới, giá vàng tăng vọt, trong khi Bitcoin lại thể hiện sức mạnh đáng ngạc nhiên so với cổ phiếu công nghệ truyền thống của Mỹ.
Tôi nghĩ rằng, với sự xuất hiện của tình huống này, sự gia tăng biên độ thanh khoản toàn cầu sẽ chuyển sang trạng thái hoàn toàn đối lập với những gì chúng ta đã quen thuộc trong quá khứ. Các khu vực khác trên thế giới sẽ tiếp nhận lá cờ tăng cường thanh khoản toàn cầu và khẩu vị rủi ro.
Khi tôi suy nghĩ về rủi ro của việc thực hiện loại hình đầu tư đa dạng này trong bối cảnh chiến tranh thương mại toàn cầu, tôi lo lắng rằng việc đầu tư sâu vào các tài sản rủi ro của các quốc gia khác sẽ mang lại rủi ro đuôi, vì có thể xuất hiện một số tiêu đề tiêu cực liên quan đến thuế quan, từ đó ảnh hưởng đến các tài sản này. Do đó, trong quá trình chuyển đổi này, vàng và Bitcoin trở thành sự lựa chọn hàng đầu của tôi cho đầu tư đa dạng toàn cầu.
Vàng hiện đang thể hiện sức mạnh cực kỳ mạnh mẽ, mỗi ngày đều lập kỷ lục mới trong lịch sử. Tuy nhiên, mặc dù Bitcoin đã thể hiện sự kiên cường kỳ lạ trong quá trình chuyển đổi toàn cảnh, nhưng mối tương quan beta với khẩu vị rủi ro cho đến nay vẫn hạn chế mức tăng của nó, không theo kịp hiệu suất xuất sắc của vàng.
Vì vậy, khi chúng ta phát triển theo hướng tái cân bằng vốn toàn cầu, tôi nghĩ cơ hội giao dịch tiếp theo sau đợt giao dịch này sẽ nằm ở Bitcoin.
Khi tôi so sánh khung này với nghiên cứu liên quan của Howell, tôi nhận thấy chúng phù hợp với nhau.
Tổng hợp tất cả các yếu tố trên, tôi lần đầu tiên thấy khả năng tách biệt giữa Bitcoin và cổ phiếu công nghệ Mỹ. Tôi biết, đây là một ý tưởng có rủi ro cao, và thường đánh dấu những điểm cao cục bộ trong giá Bitcoin. Nhưng khác với trước đây, lần này dòng tiền có thể xảy ra sự thay đổi lớn và bền vững.
Vì vậy, đối với một nhà giao dịch vĩ mô như tôi, Bitcoin cảm thấy như là giao dịch đáng tham gia nhất sau vòng giao dịch này. Bạn không thể đánh thuế Bitcoin, nó không quan tâm đến việc mình nằm trong biên giới của quốc gia nào, nó cung cấp lợi suất beta cao cho danh mục đầu tư và không có rủi ro đuôi liên quan đến cổ phiếu công nghệ Mỹ, tôi không cần phải phán đoán xem Liên minh Châu Âu có thể giải quyết vấn đề của mình hay không, và nó cung cấp khả năng tiếp cận tính thanh khoản toàn cầu, không chỉ riêng thanh khoản của Mỹ.
Thị trường này chính là cơ hội của Bitcoin. Khi quá trình giảm đòn bẩy kết thúc, nó sẽ là người đi đầu, tăng tốc tiến về phía trước.