Trump đang đe dọa tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bằng những dòng tweet, và lần cuối cùng Tổng thống Mỹ gây áp lực như vậy lên Cục Dự trữ Liên bang phải quay ngược thời gian về năm 1971, vào thời điểm trước đại suy thoái của Mỹ.
Năm 1971, nền kinh tế Mỹ đã phải đối mặt với tình trạng "stagflation", tỷ lệ thất nghiệp đạt 6,1%, tỷ lệ lạm phát vượt 5,8%, và thâm hụt cán cân thanh toán quốc tế tiếp tục mở rộng. Để giành được nhiệm kỳ thứ hai, Tổng thống Nixon đã gây áp lực chưa từng có lên Chủ tịch Fed lúc bấy giờ là Burns.
Hồ sơ của Nhà Trắng cho thấy, vào năm 1971, số lần tương tác giữa Nixon và Burns đã tăng đáng kể, đặc biệt là trong quý ba và quý bốn năm 1971, hai người đã có 17 cuộc họp chính thức mỗi quý, vượt xa tần suất giao tiếp thông thường.
Và sự can thiệp này được thể hiện ở cấp độ chính sách như sau: Trong năm đó, lãi suất quỹ liên bang của Hoa Kỳ giảm mạnh từ 5% đầu năm xuống còn 3,5% cuối năm, tốc độ tăng trưởng cung tiền M1 đạt đỉnh cao hậu chiến tranh thế giới thứ hai là 8,4%.
Trong năm mà hệ thống Bretton Woods sụp đổ, hệ thống tiền tệ toàn cầu biến động mạnh, sự thỏa hiệp chính trị của Burns đã đặt nền móng cho "lạm phát lớn" sau này, cho đến khi Paul Volcker tăng lãi suất mạnh mẽ vào năm 1979 mới giải quyết được vấn đề.
Burns cũng vì vậy mà phải gánh chịu tiếng xấu của lịch sử. Powell ngày nay, chắc chắn không muốn lặp lại số phận của Burns.
Thỏa hiệp của Burns: Lợi ích chính trị vượt qua ổn định giá cả
Năm 1970, Nixon đã tự mình đề cử Arthur Burns làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Burns là một nhà kinh tế học tại Đại học Columbia, từng là cố vấn kinh tế cho Nixon trong cuộc bầu cử, và hai người có mối quan hệ rất thân thiết. Nixon đặt nhiều kỳ vọng vào Burns - không phải với tư cách là người giám sát chính sách tiền tệ, mà là như một "người phối hợp" trong chiến lược chính trị.
Lúc đó, Nixon phải đối mặt với áp lực lớn trong việc tái tranh cử trong cuộc bầu cử năm 1972, trong khi nền kinh tế Mỹ vẫn chưa hoàn toàn phục hồi từ cuộc suy thoái năm 1969, tỷ lệ thất nghiệp cao. Ông cần một đợt tăng trưởng kinh tế, dù chỉ là nhờ vào sự phồn thịnh giả tạo do "bơm tiền" tạo ra.
Vì vậy, ông liên tục gây áp lực lên Burns, hy vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất và phát hành thêm tiền để kích thích tăng trưởng. Các bản ghi âm bên trong Nhà Trắng đã ghi lại nhiều cuộc đối thoại giữa Nixon và Burns.
Vào ngày 10 tháng 10 năm 1971, tại Phòng Bầu dục, Nixon nói với Burns:
"Tôi không muốn rời khỏi đây nhanh chóng (I don‘t want to go out of town fast)……Nếu chúng tôi thua, đây sẽ là lần cuối cùng Washington có chính quyền bảo thủ."
Ông ta ngụ ý rằng nếu ông ta không tái đắc cử, Burns sẽ phải đối mặt với một tương lai do đảng Dân chủ dẫn dắt, và bầu không khí chính trị sẽ hoàn toàn thay đổi. Đối mặt với việc Burns cố gắng trì hoãn nhiều chính sách nới lỏng hơn với lý do "hệ thống ngân hàng đã khá nới lỏng", Nixon đã trực tiếp bác bỏ:
"Vấn đề thanh khoản (liquidity problem) được gọi là gì? Đó chỉ là những lời vô nghĩa (just bullshit)."
Không lâu sau, trong một cuộc điện thoại, Burns đã báo cáo với Nixon rằng: "Chúng tôi đã hạ lãi suất chiết khấu xuống còn 4,5%."
Nixon đã đáp lại:
「Tốt, tốt, tốt」……bạn dẫn họ tiến lên, bạn luôn làm như vậy（"You can lead 』em. You always have. Just kick 『em in the rump a little）.」
Nixon không chỉ gây áp lực về chính sách mà còn rõ ràng trong việc sắp xếp nhân sự. Vào ngày 24 tháng 12 năm 1971, ông đã nói với Giám đốc Văn phòng Nhà Trắng George Shultz:
"Bạn nghĩ rằng ảnh hưởng của chúng ta đến Arthur đã đủ chưa? Ý tôi là, tôi còn có thể gây áp lực lên anh ấy bao nhiêu nữa?"
「Nếu không được, tôi sẽ gọi anh ta vào (Nếu tôi phải nói chuyện với anh ta lần nữa, tôi sẽ làm điều đó. Lần sau tôi chỉ cần đưa anh ta vào).」
Nixon cũng nhấn mạnh rằng Burns không có quyền quyết định ứng cử viên cho Hội đồng Dự trữ Liên bang:
「Anh ấy phải hiểu rõ, điều này giống như Chánh án Roberts... Tôi sẽ không để anh ta chọn người của mình (I』m not going to let him name his people).」
Những đoạn hội thoại này đến từ các bản ghi âm của Nhà Trắng, thể hiện rõ ràng áp lực hệ thống của Tổng thống Mỹ đối với Chủ tịch Ngân hàng Trung ương. Và Burns thực sự đã "làm theo" và biện minh cho cách làm của mình bằng một lý thuyết.
Ông cho rằng, chính sách tiền tệ thắt chặt và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên sau đó là không hiệu quả trong việc kiềm chế lạm phát vào thời điểm đó, vì nguyên nhân của lạm phát nằm ở những yếu tố mà Cục Dự trữ Liên bang không thể kiểm soát, chẳng hạn như công đoàn, sự thiếu hụt thực phẩm và năng lượng cũng như sự kiểm soát giá dầu của OPEC.
Từ năm 1971 đến 1972, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất, mở rộng cung tiền, thúc đẩy sự phát triển kinh tế ngắn hạn, đồng thời giúp Nixon đạt được mục tiêu tái đắc cử.
Nhưng cái giá của sự thịnh vượng kinh tế "do con người tạo ra" này nhanh chóng lộ diện.
Vượt qua "Cuộc tấn công Nixon" của Cục Dự trữ Liên bang
Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang là cơ quan thực thi chính sách tiền tệ, nhưng khi Nixon tuyên bố "tạm dừng việc chuyển đổi đô la Mỹ sang vàng" vào tháng 8 năm 1971, ông không xem xét sự phản đối của Burns.
Từ ngày 13 đến 15 tháng 8 năm 1971, Nixon đã triệu tập 15 trợ lý cốt lõi để tổ chức một cuộc họp kín tại Camp David, bao gồm Burns, Bộ trưởng Tài chính Connolly và lúc đó là Thứ trưởng Bộ Tài chính Quốc tế Volcker.
Trong cuộc họp, mặc dù Burns ban đầu phản đối việc đóng cửa cửa sổ đổi đô la với vàng, nhưng dưới sức mạnh ý chí chính trị của Nixon, cuộc họp đã trực tiếp bỏ qua quy trình ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang, đơn phương quyết định:
Đóng cửa cửa sổ đổi USD và vàng, tạm dừng quyền đổi vàng bằng USD của các chính phủ nước ngoài;
Thực hiện việc đóng băng lương và giá cả trong 90 ngày để kiềm chế lạm phát;
Đánh thuế bổ sung 10% đối với tất cả hàng hóa nhập khẩu liên quan đến thuế, bảo vệ sản phẩm của Mỹ khỏi ảnh hưởng của sự biến động tỷ giá.
Chuỗi biện pháp được gọi là "cú sốc Nixon" đã phá vỡ nền tảng của hệ thống Bretton Woods được thành lập vào năm 1944, giá vàng sau đó tăng vọt, và hệ thống tỷ giá toàn cầu sụp đổ.
Ban đầu, kiểm soát giá và lương đã kiềm chế lạm phát trong ngắn hạn, vào năm 1972, lạm phát ở Mỹ được giữ ở mức 3,3%. Nhưng đến năm 1973, Nixon đã dỡ bỏ kiểm soát giá, và lúc này đồng đô la lưu thông mạnh mẽ, hậu quả của sự mất cân bằng cung cầu nhanh chóng bộc lộ. Thêm vào đó, cuộc khủng hoảng dầu mỏ đầu tiên bùng phát trong năm đó, giá cả bắt đầu tăng vọt.
Nền kinh tế Mỹ ngay lập tức rơi vào tình trạng hiếm thấy "đôi giết", vào năm 1973 tỷ lệ lạm phát đạt 8.8%, năm 1974 còn cao hơn đạt 12.3%, tỷ lệ thất nghiệp cũng tiếp tục gia tăng, tạo thành hình thái đình trệ điển hình.
Lúc này, Burns cố gắng thắt chặt chính sách tiền tệ một lần nữa, nhưng phát hiện ra rằng ông đã mất đi uy tín từ lâu.
Sự phụ thuộc vào thỏa hiệp chính trị và các biện pháp phi tiền tệ của ông đã đặt nền móng cho "siêu lạm phát", cho đến khi Paul Volcker nhậm chức vào năm 1979 và áp dụng chính sách tăng lãi suất cực đoan để hoàn toàn "kiềm chế" lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang mới lấy lại được uy tín độc lập.
Powell tuyệt đối không muốn trở thành người kế nhiệm Burns
Thời gian cầm quyền của Berns để lại tỷ lệ lạm phát trung bình 7% mỗi năm và làm suy yếu uy tín của Cục Dự trữ Liên bang.
Các tài liệu nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang và băng ghi âm của Nixon cho thấy, Burns đã đặt nhu cầu chính trị ngắn hạn lên trên sự ổn định giá cả lâu dài, nhiệm kỳ của ông trở thành một bài học ngược về tính độc lập của ngân hàng trung ương.
Có nhà bình luận tài chính đã chế giễu rằng:
"Burns không lừa đảo, cũng không giết người, thậm chí không phải là kẻ ấu dâm... Tội ác duy nhất mà ông ấy phạm phải là - đã giảm lãi suất trước khi lạm phát hoàn toàn được kiểm soát."
So với điều đó, người kế nhiệm của Burns, Paul Volcker, đã "siết chặt" lạm phát với lãi suất 19%, mặc dù đã gây ra một cuộc suy thoái nghiêm trọng, nhưng đã trở thành một anh hùng trong mắt Phố Wall, lịch sử kinh tế, và thậm chí là công chúng trong việc chấm dứt lạm phát.
Lịch sử chứng minh rằng, người Mỹ có thể tha thứ cho một chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã gây ra suy thoái kinh tế, nhưng sẽ không tha thứ cho một chủ tịch đã kích thích lạm phát.
Powell hiểu rõ điều này và chắc chắn không muốn trở thành Burns tiếp theo.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Lần cuối cùng Tổng thống Mỹ gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang (FED) là vào năm 1971 dưới thời Nixon, hai năm sau đó Mỹ bước vào thời kỳ suy thoái.
Tác giả: Diệp Chân
Nguồn: Wall Street Journal
Trump đang đe dọa tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bằng những dòng tweet, và lần cuối cùng Tổng thống Mỹ gây áp lực như vậy lên Cục Dự trữ Liên bang phải quay ngược thời gian về năm 1971, vào thời điểm trước đại suy thoái của Mỹ.
Năm 1971, nền kinh tế Mỹ đã phải đối mặt với tình trạng "stagflation", tỷ lệ thất nghiệp đạt 6,1%, tỷ lệ lạm phát vượt 5,8%, và thâm hụt cán cân thanh toán quốc tế tiếp tục mở rộng. Để giành được nhiệm kỳ thứ hai, Tổng thống Nixon đã gây áp lực chưa từng có lên Chủ tịch Fed lúc bấy giờ là Burns.
Hồ sơ của Nhà Trắng cho thấy, vào năm 1971, số lần tương tác giữa Nixon và Burns đã tăng đáng kể, đặc biệt là trong quý ba và quý bốn năm 1971, hai người đã có 17 cuộc họp chính thức mỗi quý, vượt xa tần suất giao tiếp thông thường.
Và sự can thiệp này được thể hiện ở cấp độ chính sách như sau: Trong năm đó, lãi suất quỹ liên bang của Hoa Kỳ giảm mạnh từ 5% đầu năm xuống còn 3,5% cuối năm, tốc độ tăng trưởng cung tiền M1 đạt đỉnh cao hậu chiến tranh thế giới thứ hai là 8,4%.
Trong năm mà hệ thống Bretton Woods sụp đổ, hệ thống tiền tệ toàn cầu biến động mạnh, sự thỏa hiệp chính trị của Burns đã đặt nền móng cho "lạm phát lớn" sau này, cho đến khi Paul Volcker tăng lãi suất mạnh mẽ vào năm 1979 mới giải quyết được vấn đề.
Burns cũng vì vậy mà phải gánh chịu tiếng xấu của lịch sử. Powell ngày nay, chắc chắn không muốn lặp lại số phận của Burns.
Thỏa hiệp của Burns: Lợi ích chính trị vượt qua ổn định giá cả
Năm 1970, Nixon đã tự mình đề cử Arthur Burns làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Burns là một nhà kinh tế học tại Đại học Columbia, từng là cố vấn kinh tế cho Nixon trong cuộc bầu cử, và hai người có mối quan hệ rất thân thiết. Nixon đặt nhiều kỳ vọng vào Burns - không phải với tư cách là người giám sát chính sách tiền tệ, mà là như một "người phối hợp" trong chiến lược chính trị.
Lúc đó, Nixon phải đối mặt với áp lực lớn trong việc tái tranh cử trong cuộc bầu cử năm 1972, trong khi nền kinh tế Mỹ vẫn chưa hoàn toàn phục hồi từ cuộc suy thoái năm 1969, tỷ lệ thất nghiệp cao. Ông cần một đợt tăng trưởng kinh tế, dù chỉ là nhờ vào sự phồn thịnh giả tạo do "bơm tiền" tạo ra.
Vì vậy, ông liên tục gây áp lực lên Burns, hy vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất và phát hành thêm tiền để kích thích tăng trưởng. Các bản ghi âm bên trong Nhà Trắng đã ghi lại nhiều cuộc đối thoại giữa Nixon và Burns.
Vào ngày 10 tháng 10 năm 1971, tại Phòng Bầu dục, Nixon nói với Burns:
"Tôi không muốn rời khỏi đây nhanh chóng (I don‘t want to go out of town fast)……Nếu chúng tôi thua, đây sẽ là lần cuối cùng Washington có chính quyền bảo thủ."
Ông ta ngụ ý rằng nếu ông ta không tái đắc cử, Burns sẽ phải đối mặt với một tương lai do đảng Dân chủ dẫn dắt, và bầu không khí chính trị sẽ hoàn toàn thay đổi. Đối mặt với việc Burns cố gắng trì hoãn nhiều chính sách nới lỏng hơn với lý do "hệ thống ngân hàng đã khá nới lỏng", Nixon đã trực tiếp bác bỏ:
"Vấn đề thanh khoản (liquidity problem) được gọi là gì? Đó chỉ là những lời vô nghĩa (just bullshit)."
Không lâu sau, trong một cuộc điện thoại, Burns đã báo cáo với Nixon rằng: "Chúng tôi đã hạ lãi suất chiết khấu xuống còn 4,5%."
Nixon đã đáp lại:
「Tốt, tốt, tốt」……bạn dẫn họ tiến lên, bạn luôn làm như vậy（"You can lead 』em. You always have. Just kick 『em in the rump a little）.」
Nixon không chỉ gây áp lực về chính sách mà còn rõ ràng trong việc sắp xếp nhân sự. Vào ngày 24 tháng 12 năm 1971, ông đã nói với Giám đốc Văn phòng Nhà Trắng George Shultz:
"Bạn nghĩ rằng ảnh hưởng của chúng ta đến Arthur đã đủ chưa? Ý tôi là, tôi còn có thể gây áp lực lên anh ấy bao nhiêu nữa?"
「Nếu không được, tôi sẽ gọi anh ta vào (Nếu tôi phải nói chuyện với anh ta lần nữa, tôi sẽ làm điều đó. Lần sau tôi chỉ cần đưa anh ta vào).」
Nixon cũng nhấn mạnh rằng Burns không có quyền quyết định ứng cử viên cho Hội đồng Dự trữ Liên bang:
「Anh ấy phải hiểu rõ, điều này giống như Chánh án Roberts... Tôi sẽ không để anh ta chọn người của mình (I』m not going to let him name his people).」
Những đoạn hội thoại này đến từ các bản ghi âm của Nhà Trắng, thể hiện rõ ràng áp lực hệ thống của Tổng thống Mỹ đối với Chủ tịch Ngân hàng Trung ương. Và Burns thực sự đã "làm theo" và biện minh cho cách làm của mình bằng một lý thuyết.
Ông cho rằng, chính sách tiền tệ thắt chặt và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên sau đó là không hiệu quả trong việc kiềm chế lạm phát vào thời điểm đó, vì nguyên nhân của lạm phát nằm ở những yếu tố mà Cục Dự trữ Liên bang không thể kiểm soát, chẳng hạn như công đoàn, sự thiếu hụt thực phẩm và năng lượng cũng như sự kiểm soát giá dầu của OPEC.
Từ năm 1971 đến 1972, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất, mở rộng cung tiền, thúc đẩy sự phát triển kinh tế ngắn hạn, đồng thời giúp Nixon đạt được mục tiêu tái đắc cử.
Nhưng cái giá của sự thịnh vượng kinh tế "do con người tạo ra" này nhanh chóng lộ diện.
Vượt qua "Cuộc tấn công Nixon" của Cục Dự trữ Liên bang
Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang là cơ quan thực thi chính sách tiền tệ, nhưng khi Nixon tuyên bố "tạm dừng việc chuyển đổi đô la Mỹ sang vàng" vào tháng 8 năm 1971, ông không xem xét sự phản đối của Burns.
Từ ngày 13 đến 15 tháng 8 năm 1971, Nixon đã triệu tập 15 trợ lý cốt lõi để tổ chức một cuộc họp kín tại Camp David, bao gồm Burns, Bộ trưởng Tài chính Connolly và lúc đó là Thứ trưởng Bộ Tài chính Quốc tế Volcker.
Trong cuộc họp, mặc dù Burns ban đầu phản đối việc đóng cửa cửa sổ đổi đô la với vàng, nhưng dưới sức mạnh ý chí chính trị của Nixon, cuộc họp đã trực tiếp bỏ qua quy trình ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang, đơn phương quyết định:
Đóng cửa cửa sổ đổi USD và vàng, tạm dừng quyền đổi vàng bằng USD của các chính phủ nước ngoài;
Thực hiện việc đóng băng lương và giá cả trong 90 ngày để kiềm chế lạm phát;
Đánh thuế bổ sung 10% đối với tất cả hàng hóa nhập khẩu liên quan đến thuế, bảo vệ sản phẩm của Mỹ khỏi ảnh hưởng của sự biến động tỷ giá.
Chuỗi biện pháp được gọi là "cú sốc Nixon" đã phá vỡ nền tảng của hệ thống Bretton Woods được thành lập vào năm 1944, giá vàng sau đó tăng vọt, và hệ thống tỷ giá toàn cầu sụp đổ.
Ban đầu, kiểm soát giá và lương đã kiềm chế lạm phát trong ngắn hạn, vào năm 1972, lạm phát ở Mỹ được giữ ở mức 3,3%. Nhưng đến năm 1973, Nixon đã dỡ bỏ kiểm soát giá, và lúc này đồng đô la lưu thông mạnh mẽ, hậu quả của sự mất cân bằng cung cầu nhanh chóng bộc lộ. Thêm vào đó, cuộc khủng hoảng dầu mỏ đầu tiên bùng phát trong năm đó, giá cả bắt đầu tăng vọt.
Nền kinh tế Mỹ ngay lập tức rơi vào tình trạng hiếm thấy "đôi giết", vào năm 1973 tỷ lệ lạm phát đạt 8.8%, năm 1974 còn cao hơn đạt 12.3%, tỷ lệ thất nghiệp cũng tiếp tục gia tăng, tạo thành hình thái đình trệ điển hình.
Lúc này, Burns cố gắng thắt chặt chính sách tiền tệ một lần nữa, nhưng phát hiện ra rằng ông đã mất đi uy tín từ lâu.
Sự phụ thuộc vào thỏa hiệp chính trị và các biện pháp phi tiền tệ của ông đã đặt nền móng cho "siêu lạm phát", cho đến khi Paul Volcker nhậm chức vào năm 1979 và áp dụng chính sách tăng lãi suất cực đoan để hoàn toàn "kiềm chế" lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang mới lấy lại được uy tín độc lập.
Powell tuyệt đối không muốn trở thành người kế nhiệm Burns
Thời gian cầm quyền của Berns để lại tỷ lệ lạm phát trung bình 7% mỗi năm và làm suy yếu uy tín của Cục Dự trữ Liên bang.
Các tài liệu nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang và băng ghi âm của Nixon cho thấy, Burns đã đặt nhu cầu chính trị ngắn hạn lên trên sự ổn định giá cả lâu dài, nhiệm kỳ của ông trở thành một bài học ngược về tính độc lập của ngân hàng trung ương.
Có nhà bình luận tài chính đã chế giễu rằng:
"Burns không lừa đảo, cũng không giết người, thậm chí không phải là kẻ ấu dâm... Tội ác duy nhất mà ông ấy phạm phải là - đã giảm lãi suất trước khi lạm phát hoàn toàn được kiểm soát."
So với điều đó, người kế nhiệm của Burns, Paul Volcker, đã "siết chặt" lạm phát với lãi suất 19%, mặc dù đã gây ra một cuộc suy thoái nghiêm trọng, nhưng đã trở thành một anh hùng trong mắt Phố Wall, lịch sử kinh tế, và thậm chí là công chúng trong việc chấm dứt lạm phát.
Lịch sử chứng minh rằng, người Mỹ có thể tha thứ cho một chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã gây ra suy thoái kinh tế, nhưng sẽ không tha thứ cho một chủ tịch đã kích thích lạm phát.
Powell hiểu rõ điều này và chắc chắn không muốn trở thành Burns tiếp theo.