Marsh & McLennan [MMC]: Một trong những nhà môi giới bảo hiểm lớn nhất thế giới | Giải thích kỹ lưỡng về cổ tức và tăng cổ tức trong chứng khoán Mỹ | Manekuri Monex Securities thông tin đầu tư và phương tiện truyền thông hữu ích cho tiền bạc

Marsh & McLennan [MMC] là một công ty dịch vụ chuyên nghiệp cung cấp các dịch vụ môi giới bảo hiểm, tư vấn rủi ro và tư vấn đầu tư. Có trụ sở chính tại New York, công ty hoạt động tại 130 quốc gia thông qua hơn 90.000 nhân viên. Nhóm bao gồm các công ty chuyên nghiệp như nhà môi giới bảo hiểm và tư vấn rủi ro Marsh, nhà môi giới tái bảo hiểm Guy Carpenter, công ty tư vấn dịch vụ tài chính và nhân sự Mercer và công ty tư vấn chiến lược Oliver Wyman. Chúng tôi cung cấp dịch vụ thông qua họ.

###Tính năng: Quản lý rủi ro × môi giới bảo hiểm

Công ty không phải là một công ty môi giới bảo hiểm thuần túy, nhưng cung cấp nhiều dịch vụ khác nhau, bao gồm tư vấn rủi ro, tư vấn nhân sự và tài chính, và tư vấn đầu tư. Thông qua sự phát triển kinh doanh thông qua môi giới và tư vấn bảo hiểm này, công ty đã nhận ra dịch vụ một cửa để tìm kiếm và sắp xếp bảo hiểm phù hợp với khách hàng từ góc độ quản lý rủi ro. Cấu trúc kinh doanh này đã mang lại cho công ty vị trí số 1 thế giới không chỉ với tư cách là nhà môi giới bảo hiểm mà còn là nhà môi giới y tế và phúc lợi và OCIO (Giám đốc đầu tư thuê ngoài = hoạt động quản lý tài sản thuê ngoài).

Trong những năm gần đây, nhu cầu về các dịch vụ này và nhu cầu đối với chúng rất cao trong bối cảnh đa dạng hóa rủi ro và thay đổi trong môi trường kinh doanh, chẳng hạn như thiên tai và rủi ro địa chính trị do biến đổi khí hậu, tấn công mạng, đại dịch do virus corona gây ra, gián đoạn chuỗi cung ứng, chi phí tăng và thiếu lao động do lạm phát. Thị trường bảo hiểm tài sản và thương vong toàn cầu đã tăng trưởng với tốc độ CAGR là 6% từ 1,2 nghìn tỷ đô la vào năm 2001 lên 4,3 nghìn tỷ đô la vào năm 2023. Theo Global Information, dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng với tốc độ 6% mỗi năm cho đến năm 2030.

###Tăng trưởng với chiến lược mua lại: doanh số bán hàng tăng gần gấp đôi, EPS tăng gấp ba lần trong 10 năm

Công ty đang tăng khả năng nắm bắt nhu cầu thông qua các thương vụ mua lại. Mua lại và tăng trưởng nhu cầu đã tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng và trong thập kỷ qua, doanh số bán hàng tiếp tục tăng trưởng với tốc độ trung bình hàng năm là 6,5%, tăng gần gấp đôi. Ngoài ra, biên lợi nhuận hoạt động được cải thiện 13,3 điểm phần trăm do chuyển dịch kinh doanh sang các lĩnh vực tăng trưởng và quản lý chi phí, thu nhập trên mỗi cổ phiếu tăng trưởng với tốc độ trung bình hàng năm là 13%, một phần do tác động của việc mua lại cổ phiếu. EPS đã tăng gấp ba. Các thương vụ mua lại là động lực tăng trưởng, với việc công ty thực hiện một số thương vụ mua lại để thâm nhập vào các khu vực địa lý và doanh nghiệp mới, phát triển các dịch vụ mới, củng cố các hoạt động kinh doanh hiện có và mở rộng trong các khu vực địa lý hiện có.

Ngành môi giới bảo hiểm là một thị trường phân mảnh với rào cản gia nhập thấp và nhiều nhà khai thác nhỏ. Kết quả là, ngành công nghiệp đã chứng kiến sự hợp nhất của bốn công ty hàng đầu: The Company, Aon [AON], Willis Towers Watson Public [WTW] và Arthur Jay Gallagher [AJG]. Trong 10 năm qua, công ty đã đầu tư 24 tỷ USD và thực hiện hơn 200 thương vụ mua lại. Cốt lõi là Marsh McLennan Agency (MMA), nhà cung cấp bảo hiểm doanh nghiệp, phúc lợi nhân viên, hưu trí và quản lý tài sản, và các giải pháp bảo hiểm khách hàng cá nhân, đã mua lại 130 đại lý kể từ khi thành lập vào năm 2009. Doanh thu đã tăng từ 300 triệu đô la lên 3,5 tỷ đô la và với việc bổ sung Dịch vụ Bảo hiểm McGriff vào năm 2024, nó đã sẵn sàng đạt khoảng 5 tỷ đô la.

###Nổi bật: M&A lớn nhất trong lịch sử MMC

McGriff gần đây đã gia nhập nhóm vào tháng 11 năm 2024. Thương vụ mua lại là thương vụ lớn nhất trong lịch sử của công ty, lên tới 7,75 tỷ USD. Được thành lập vào năm 1886, McGriff hiện cung cấp các giải pháp bảo hiểm bất động sản thương mại và tài sản và thương vong, bảo hành, phúc lợi nhân viên và bảo hiểm cá nhân thông qua 3.500 nhân viên. Doanh thu trong 12 tháng kết thúc vào tháng 6 năm 2024 là 1,3 tỷ USD. Việc mua lại sẽ đưa MMA trở thành nhà môi giới lớn thứ năm ở Mỹ, thúc đẩy doanh số bán hàng trên toàn công ty lên 5%. Ngoài ra, vì tương tự như hoạt động kinh doanh của công ty nên dễ dàng tích hợp các chức năng văn phòng như quản lý tài chính và quản lý nhân sự, dự kiến sẽ giảm chi phí.

###Chương trình tái cơ cấu chi phí cần hoàn thành

Từ góc độ giảm chi phí, chương trình tái cơ cấu chi phí mà chúng tôi đã triển khai trong vài năm qua đã hoàn thành và hiệu quả đang bắt đầu được cảm nhận. Cụ thể, chúng tôi đã thực hiện các bước bổ sung để giảm dấu chân bất động sản, tích hợp các công nghệ mới và tự động hóa, đồng thời tái cấu trúc lực lượng lao động của mình. Tái cơ cấu đề cập đến việc phân bổ nguồn nhân lực gắn với đầu tư vào các lĩnh vực tăng trưởng cao. Công ty đã chuyển trọng lượng của mình sang các lĩnh vực tăng trưởng như an ninh mạng, biến đổi khí hậu, bảo vệ IP và dịch vụ kỹ thuật số, và lập kế hoạch nghỉ hưu, đồng thời bán các doanh nghiệp có lợi nhuận thấp.

Các dịch vụ mới trong các lĩnh vực tăng trưởng có xu hướng có tỷ suất lợi nhuận cao hơn, và thông qua sự thay đổi này và giảm chi phí, tỷ suất lợi nhuận đã tăng đáng kể (lợi nhuận tăng 13,3 điểm phần trăm trong 10 năm).

###Chiến lược tăng trưởng lâu dài thúc đẩy khả năng tạo ra tiền mặt, lợi nhuận của cổ đông và hiệu suất giá cổ phiếu cũng được đánh giá

Hiệu quả kinh doanh mạnh mẽ. Các thương vụ mua lại trong quá khứ đã mang lại kết quả và công ty đã đạt được kết quả kỷ lục. McGriff, thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử của công ty, sẽ được thêm vào trong năm tài chính này và doanh số bán hàng sẽ tăng 5% trong tương lai. Hiệu quả chi phí và hiệu ứng bán chéo của hợp nhất cũng đang thu hút sự chú ý. Về lợi nhuận, tác động của các biện pháp tích hợp và quản lý chi phí, cũng như chuyển sang các lĩnh vực tăng trưởng, đã dẫn đến lợi nhuận được cải thiện. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đã được cải thiện từ 8,8% năm 2008 → 26,8% vào năm 2024, nhưng điều đáng nói là nó chưa bao giờ xấu đi trong quá trình này. Tăng trưởng đi kèm với thu nhập được cải thiện đã dẫn đến dòng tiền dương. Từ năm 2010 đến năm 2024, dòng tiền tự do tiếp tục tăng với tốc độ hàng năm là 17%, đạt 3,9 tỷ đô la trong năm tài chính 2024. Do tính chất của doanh nghiệp, chi phí vốn không lớn, tăng trưởng lợi nhuận và các biện pháp kiểm soát chi phí có khả năng dẫn đến tạo ra tiền mặt vững chắc. Tiền mặt sẽ được sử dụng cho các khoản đầu tư tăng trưởng và lợi nhuận cho cổ đông.

Về thương vụ mua lại, chúng tôi đã mua lại McGriff, hai công ty hàng đầu trong 100 đại lý, một công ty OCIO và một công ty tư vấn đầu tư. Tổng số tiền chi cho các thương vụ mua lại trong năm tài chính này là 9,4 tỷ USD, cao nhất trong lịch sử của công ty. Ngoài việc mua lại, các khoản đầu tư tăng trưởng cũng được sử dụng để phát triển tài năng và đầu tư công nghệ. Đặc biệt, gần đây chúng tôi đã tập trung vào số hóa, chẳng hạn như SenTrisk, một công cụ hỗ trợ AI cung cấp mọi thứ từ quản lý rủi ro chuỗi cung ứng đến xây dựng chiến lược và LenAI, một công cụ AI được tạo nội bộ.

Mặt khác, lợi nhuận được trả lại cho các cổ đông thông qua việc mua lại cổ phiếu và cổ tức. Tỷ lệ chi trả cổ tức được giữ trong khoảng 30%, phân bổ tiền mặt linh hoạt được đánh giá cao, với các cơ hội đầu tư như mua lại và mua lại cổ phiếu nếu không có.

Ngay cả khi nền kinh tế chậm lại, nhu cầu đối với hoạt động kinh doanh của công ty cũng không có khả năng giảm đột ngột. Nhu cầu về dịch vụ quản lý rủi ro và bảo hiểm đã ổn định và nó thực sự đang mở rộng trong những năm gần đây khi rủi ro trở nên phức tạp và đa dạng hơn. Ngoài ra, tôi tin rằng các doanh nghiệp trong các lĩnh vực không bị ảnh hưởng bởi nền kinh tế, chẳng hạn như tư vấn trong lĩnh vực quốc phòng, các chương trình phúc lợi, bảo hiểm y tế, số hóa, quản lý quỹ hưu trí, sẽ đóng vai trò hỗ trợ chính phủ. Khi thị trường không chắc chắn và có định hướng, những cổ phiếu phòng thủ này có thể là đồng minh có thể hỗ trợ hiệu suất của nhà đầu tư.

Hình 1: Xu hướng cổ tức hàng năm của Marsh & McLennan [MMC] ! Nguồn: Được tạo bởi tác giả từ Bloomberg (1990 ~ 2024)

Hình 2: Tỷ lệ thay đổi giá cổ phiếu Marsh & McLennan [MMC] và S&P 500 ! Nguồn: Được tạo bởi tác giả từ Bloomberg

• Giá cổ phiếu Marsh & McLennan [MMC] là 1 tính đến ngày 31 tháng 7 năm 1980.