Bitcoin lại giảm xuống còn 80.000 USD, đáy ở đâu?

Tiêu đề gốc: "Thị trường giảm mạnh, Bitcoin giảm 8w đô la một lần nữa, thị trường gấu đang đến"

Tác giả gốc: Luke, Mars Finance

Giới thiệu

Thị trường tiền điện tử đang hỗn loạn. Hôm qua, ngày 9 tháng 3, Bitcoin – người dẫn đầu thế giới tiền điện tử – đã giảm 7% và giá đã thoái lui từ mức cao, gây ra sự hoảng loạn lan rộng trên thị trường. Theo The Block, doanh thu thị trường giao ngay của sàn giao dịch tập trung (CEX) đạt 1,77 nghìn tỷ đô la vào tháng Hai, mức thấp mới trong năm, nhưng giảm 23,7% so với 2,32 nghìn tỷ đô la trong tháng Giêng, cho thấy sự thu hẹp đáng kể trong hoạt động thị trường. Trong khi đó, nhà phân tích tiền điện tử Miles Deutscher lưu ý trên phương tiện truyền thông xã hội rằng chỉ có 12 trong số 100 mã thông báo tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường đạt được lợi nhuận dương trong 90 ngày qua. VÍ DỤ, BERA TĂNG VỌT 579,63% VÀ TRUMP TĂNG 85,61%, TRONG KHI BITCOIN GIẢM 13,47% VÀ LINK GIẢM 40%. Sự phân kỳ mạnh mẽ này, kết hợp với sự sụt giảm khối lượng giao dịch, vẽ nên một bức tranh về sự hoảng loạn tột độ trên thị trường. Vì vậy, điều này có nghĩa là một thị trường gấu đã lặng lẽ đến?

! [Bitcoin lại giảm 80.000 đô la, đáy ở đâu?] ](https://img.gateio.im/social/moments-c3c31b4211f568daa5cbedf802fe99a1)

Chỉ số tâm lý thị trường và sợ hãi

Tâm lý thị trường là một trong những chỉ báo quan trọng để xác định xu hướng và dữ liệu thanh lý, như một phản ánh trực tiếp tâm lý thị trường, cung cấp một bổ sung quan trọng cho phân tích này. Hiện tại, Chỉ số Sợ hãi và Tham lam đã giảm xuống 35, nằm trong vùng "sợ hãi", giảm mạnh so với 70 ("cực kỳ tham lam") một tháng trước, kết hợp các yếu tố như biến động (25%), khối lượng thị trường (25%), tâm lý truyền thông xã hội (15%), bảng câu hỏi (15%), sự thống trị của bitcoin (10%) và xu hướng (10%), phản ánh rõ ràng sự suy giảm nhanh chóng của niềm tin của nhà đầu tư. Xu hướng này được xác nhận thêm bởi chỉ báo Lãi/Lỗ chưa thực hiện ròng (NUPL) của Glassnode, đã giảm từ 0,6 (tham lam cao) xuống 0,2, gần với mức bắt đầu của thị trường gấu lịch sử và thường dưới 0 để đánh dấu giai đoạn đầu hàng trên thị trường, với các số liệu hiện tại cho thấy sự hoảng loạn đang đến gần điểm bùng phát, mặc dù thị trường vẫn chưa hoàn toàn sụp đổ.

! [Bitcoin lại giảm 80.000 đô la, đáy ở đâu?] ](https://img.gateio.im/social/moments-7b85cffeb7d49b824bf78f04503b1730)

Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy tăng trưởng nhu cầu trên thị trường giao ngay bitcoin đang chậm lại và tỷ lệ các vị thế bán trong lãi suất mở trên thị trường hợp đồng tương lai (Open Interest) đã tăng lên đáng kể, với các vị thế bán trong hợp đồng tương lai bitcoin CME chiếm 45% tổng lãi suất mở tính đến ngày 9 tháng 3, tăng 15 điểm phần trăm so với 30% vào đầu tháng 2 Ngưỡng tâm lý là 10.000 đô la.

Dữ liệu thanh lý tiếp tục cho thấy động lực thị trường, trong 1 giờ qua, số tiền thanh lý BTC đạt 4,7072 triệu đô la, ETH là 1,3061 triệu đô la và tổng số tiền là 11,5482 triệu đô la, trong đó thanh lý mua là 8,2925 triệu đô la và thanh lý ngắn hạn là 24,3301 triệu đô la. Trong 24 giờ qua, tổng số tiền thanh lý đạt 616 triệu đô la, với thanh lý dài hạn là 540 triệu đô la và thanh lý ngắn hạn là 76,3075 triệu đô la.

! [Bitcoin lại giảm 80.000 đô la, đáy ở đâu?] ](https://img.gateio.im/social/moments-0a753efc09799a1dfb60114837142eb0)

Phân tích kỹ thuật ###: Hỗ trợ và kháng cự chính

Từ quan điểm kỹ thuật, giá Bitcoin đang ở một thời điểm quan trọng. Sau khi kết thúc dao động cao từ ngày 20 tháng 11 năm 2024 đến ngày 24 tháng 2 năm 2025, giá hình thành mô hình hai đỉnh tiềm năng – một tín hiệu giảm giá điển hình. Sau khi đường viền cổ đỉnh kép bị phá vỡ, giá đã giảm từ điểm cao nhất 82.000 đô la xuống khoảng 76.000 đô la và sự biến động gần với mục tiêu dự kiến (khoảng 10%), nhưng nó vẫn chưa được tiêu hóa hoàn toàn trong chiều thời gian.

! [Bitcoin lại giảm 80.000 đô la, đáy ở đâu?] ](https://img.gateio.im/social/moments-61bb08f11070a9901620072fa08cbdbb)

Các nhà phân tích thường đồng ý rằng thị trường có thể phải đối mặt với hai con đường:

· Con đường 1: Thời gian cho không gian Nếu 78.000 đô la trở thành đáy, phe bò và phe gấu cần kiên nhẫn chờ đợi trong hai hoặc ba tháng để xác nhận xu hướng. Hiện tại, phạm vi giữa đường trung bình động 50 ngày (khoảng 77.500 USD) và đường trung bình động 200 ngày (khoảng 72.000 USD) là trọng tâm của trò chơi ngắn hạn. Nếu giá có thể giữ ở mức 78.000 đô la, mô hình đáy W có thể hình thành, tạo tiền đề cho một đợt tăng tiếp theo.

· Con đường 2: Giảm hơn nữa Nếu phe gấu chiếm ưu thế, giá có thể giảm xuống vùng giao dịch bên trái là 70.000 đô la - 72.000 đô la. Khu vực này không chỉ là mức hỗ trợ cho đường EMA 200 ngày mà còn là mức thoái lui quan trọng sau khi phục hồi từ mức thấp nhất tháng 8 năm 2024. Nhà giao dịch Eugene Ng Ah Sio cho biết trong một nhóm Telegram: "Tôi không vội vàng tham gia giao dịch đấu giá với mức giá hiện tại, 75.000 đô la là mức duy nhất tôi quan tâm". Cách tiếp cận thận trọng này phản ánh sự không chắc chắn trên thị trường.

Ngoài ra, Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) hiện ở mức 42 đã thoái lui từ vùng quá mua (trên 70) xuống mức thấp trung lập, cho thấy áp lực bán ngắn hạn đã giảm bớt, nhưng vẫn chưa bước vào vùng quá bán (dưới 30). Phân tích kỹ thuật khuyên các nhà đầu tư nên đứng ngoài lề, tránh mù quáng đuổi theo mức cao hơn hoặc đáy và chờ xu hướng rõ ràng.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô: Gió ngược và bất ổn

Tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đối với thị trường tiền điện tử không thể bỏ qua. Thứ nhất, những thay đổi trong môi trường lãi suất toàn cầu đang đè nặng lên các tài sản rủi ro hơn. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ gần đây đã tăng lên 4,2%, tăng 40 điểm cơ bản từ 3,8% vào đầu năm, thu hút vốn từ thị trường tiền điện tử sang các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống. Đồng thời, kỳ vọng lạm phát vẫn cao và Cục Dự trữ Liên bang có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, làm suy yếu hơn nữa sức hấp dẫn của Bitcoin với tư cách là "vàng kỹ thuật số".

Ở cấp độ lập pháp, sự suy yếu của các tin tức tích cực cũng làm trầm trọng thêm áp lực thị trường. Lấy ví dụ, dự luật Bitcoin của Utah, đã được Thượng viện bang thông qua với số phiếu 19 trên 7 vào ngày 7 tháng 3 và sắp được thống đốc ký thành luật. Tuy nhiên, điều khoản cốt lõi của nó - cho phép Utah nắm giữ Bitcoin như một tài sản dự trữ - đã bị loại bỏ trong các cuộc thảo luận cuối cùng. Điều khoản ban đầu sẽ cho phép Bộ trưởng Tài chính tiểu bang đầu tư vào bitcoin lên đến 5% vốn hóa thị trường của nó (khoảng 25 tỷ đô la), điều này sẽ khiến Utah trở thành tiểu bang đầu tiên của Hoa Kỳ có dự trữ bitcoin. Ngày nay, dự luật chỉ giữ lại các quyền cơ bản như bảo vệ lưu ký, khai thác bitcoin và hoạt động của nút, và tác động của nó đã giảm đáng kể.

Sự cạn kiệt của những cơn gió ngược vĩ mô đã làm giảm niềm tin của thị trường, trong khi những bất ổn bên ngoài, chẳng hạn như những điều chỉnh tiềm năng của chính quyền Trump đối với chính sách tiền điện tử, đang làm tăng thêm sự không chắc chắn cho thị trường. Các nhà phân tích của Bloomberg dự đoán rằng nếu Trump tái đắc cử, các chính sách cắt giảm thuế và bãi bỏ quy định của ông có thể thúc đẩy thị trường tiền điện tử trong ngắn hạn, nhưng tác động lâu dài vẫn còn phải xem xét.

dòng tiền ETF: Sự nhiệt tình của các tổ chức suy yếu

! [Bitcoin lại giảm 80.000 đô la, đáy ở đâu?] ](https://img.gateio.im/social/moments-dde838022971efcbc5a23b001a8f10c6)

Nhu cầu tổ chức từng là động lực lớn thúc đẩy tăng giá Bitcoin vào năm 2024, nhưng dòng tiền chảy ra gần đây từ các quỹ ETF giao ngay đang đáng lo ngại. Theo dữ liệu sosovalue, kể từ tháng 3, dòng tiền ròng của các ETF giao ngay bitcoin ở Hoa Kỳ đã vượt quá 500 triệu đô la, trong đó dòng chảy GBTC của Grayscale là đặc biệt đáng kể. Julio Moreno, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại CryptoQuant, lưu ý, "Tăng trưởng nhu cầu giao ngay Bitcoin đang thu hẹp và các vị thế bán trên thị trường tương lai chiếm ưu thế, điều này đang góp phần trực tiếp vào sự sụt giảm giá."

Jacob King, người sáng lập WhaleWire, nói thẳng thừng hơn: "Thị trường gấu Bitcoin đã đến. Dòng tiền ETF chảy ra kỷ lục, các câu chuyện về nhu cầu tổ chức sụp đổ và Bitcoin đang hướng tới mức thấp nhất trong nhiều năm. Mặc dù quan điểm này là cực đoan, nhưng dòng tiền ETF phản ánh sự nhiệt tình của các tổ chức đang suy yếu. Dòng tiền vào ròng của ETF, trung bình 200 triệu đô la mỗi ngày vào đầu năm 2024, hiện đã chuyển thành dòng tiền ròng, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang đánh giá lại tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận của tài sản tiền điện tử. Sự thay đổi này là một đòn giáng mạnh vào niềm tin của thị trường.

Dữ liệu trên chuỗi: Hy vọng và sự không chắc chắn cùng tồn tại

Dữ liệu trên chuỗi cung cấp một lớp lót bạc cho thị trường. Theo phân tích của Glassnode, hành vi của những người nắm giữ dài hạn (nhà đầu tư nắm giữ các vị thế trong hơn một năm) đang chuyển từ giai đoạn phân phối sang giai đoạn tích lũy. Tính đến ngày 9 tháng 3, Thay đổi vị thế ròng của những người nắm giữ dài hạn đã chuyển sang tích cực, với dòng tiền vào trung bình hàng ngày là khoảng 5.000 BTC. Trong lịch sử, những thay đổi trong xu hướng này thường là tín hiệu đáng tin cậy để thị trường di chuyển từ trên xuống dưới, chẳng hạn như giai đoạn hình thành đáy vào đầu năm 2019 và tháng 3 năm 2020.

! [Bitcoin lại giảm 80.000 đô la, đáy ở đâu?] ](https://img.gateio.im/social/moments-41df25230a276b84c8c1109152107128)

Tuy nhiên, tình hình hiện tại khác với các chu kỳ trước. Thứ nhất, sự sụt giảm giá có thể diễn ra chậm và liên tục, và mức đáy tương đối chỉ có khả năng đạt được khi những người nắm giữ dài hạn đạt mức cao mới, chẳng hạn như hơn 700.000 hợp đồng. Thứ hai, sự gia tăng của các quỹ ETF giao ngay đã thay đổi cấu trúc của những người nắm giữ. Theo dữ liệu của Arkham Intelligence, những người nắm giữ ETF hiện kiểm soát khoảng 4% nguồn cung bitcoin lưu hành (khoảng 840.000 bitcoin), trong khi tỷ lệ người nắm giữ dài hạn trên các chuỗi truyền thống đã giảm xuống 60% từ 65% vào năm 2023. Điều này có thể làm suy yếu khả năng dự đoán của các chỉ số on-chain truyền thống.

Mặc dù những người nắm giữ dài hạn chuyển sang chế độ mua là điều khuyến khích, nhưng nó vẫn đang trong giai đoạn đầu của dòng vốn và khả năng đảo chiều vẫn chưa được loại trừ. Dự đoán đáy thị trường vẫn cần được xác thực kết hợp với nhiều tín hiệu bên ngoài hơn.

So sánh lịch sử: Điểm giống và khác nhau trong thị trường gấu

Trong lịch sử, thị trường hiện tại có những điểm tương đồng với thị trường gấu của năm 2018 và 2022, nhưng cũng có những khác biệt đáng kể. Năm 2018, Bitcoin đã giảm hơn 80% từ 20.000 đô la xuống còn 3.200 đô la, kèm theo sự vỡ bong bóng ICO và khối lượng giao dịch thu hẹp; Vào năm 2022, nó đã giảm từ 69.000 USD xuống còn 16.000 USD, giảm khoảng 76%, bị ảnh hưởng bởi sự sụp đổ của FTX và tăng lãi suất. Hiện tại, Bitcoin đã giảm khoảng 7%-13% so với mức cao nhất là 82.000 USD, khác xa so với mức của một thị trường gấu lịch sử.

Điểm tương đồng nằm ở khối lượng giao dịch giảm và phân mảnh thị trường. Ví dụ, vào năm 2018, doanh thu CEX đã giảm 70% so với mức đỉnh, so với mức giảm hiện tại chỉ là 23,7%. Sự khác biệt là sự tham gia của các tổ chức và sự ra đời của ETF, cung cấp một vùng đệm mới cho thị trường. Do đó, sự hoảng loạn hiện tại có thể là một sự điều chỉnh chứ không phải là một thị trường gấu toàn diện, nhưng nếu dòng tiền ETF tiếp tục mở rộng, bi kịch của lịch sử có thể lặp lại.

Bồi thẩm đoàn vẫn chưa biết liệu thị trường có bước vào thị trường gấu hay không. Các kỹ thuật cho thấy rủi ro pullback vẫn còn, với các mức hỗ trợ quan trọng như 78.000 USD và 75.000 USD đang được kiểm tra; Ở cấp độ vĩ mô, những cơn gió ngược bị hạn chế, dòng vốn ETF đang tăng cường và câu chuyện thể chế đang suy yếu; Mặc dù dữ liệu trên chuỗi cho thấy sự phục hồi trong niềm tin của những người nắm giữ dài hạn, nhưng đáy vẫn chưa rõ ràng. Sự hoảng loạn hiện tại có thể là tiền đề của một sự điều chỉnh sâu hơn, hoặc nó có thể là bóng tối trước bình minh.

Đối với các nhà đầu tư, sự thận trọng chiếm ưu thế. Như Miles Deutscher nói, "Đó là một thị trường luân phiên và những người nắm giữ tiền xu đang bị trừng phạt." Thay vì theo đuổi sự biến động ngắn hạn, tốt hơn hết bạn nên tập trung vào giao điểm của hỗ trợ kỹ thuật, động lực vĩ mô và tín hiệu trên chuỗi. Dựa trên sự khôn ngoan của Warren Buffett - "tham lam khi người khác sợ hãi, sợ hãi khi người khác tham lam" - quản lý rủi ro và quan điểm dài hạn là chìa khóa để tồn tại trong vùng nước hỗn loạn của thị trường tiền điện tử.