Sự bùng nổ lớn nhất trên chuỗi của Ethereum từ trước đến nay – Vậy tại sao giá ETH vẫn còn giảm?

Nhìn qua, Ethereum có vẻ như sẽ tăng mạnh hơn nữa. Mạng lưới vừa mới thêm 12,6 triệu địa chỉ mới trong 30 ngày, mức tăng trưởng cao nhất trong lịch sử, thậm chí còn lớn hơn cả thời kỳ mania NFT năm 2021. Các hàng đợi staking đang ở mức cao nhất trong 2,5 năm với gần như không có người rút lui, gần 30% nguồn cung ETH bị khóa, và các tổ chức như JPMorgan và Morgan Stanley đang tích cực phân bổ vốn hoặc đăng ký các sản phẩm trust liên quan đến Ethereum.

Tuy nhiên, ETH vẫn còn khoảng 22% thấp hơn đỉnh tháng 11. Sự không liên kết này không phải là ngẫu nhiên.

Lý do chính khiến giá Ethereum chịu áp lực ngày hôm nay không phải là do mạng lưới yếu, mà là áp lực vĩ mô và câu chuyện. Thị trường tiền điện tử rộng lớn vẫn đang tiêu hóa tâm lý rủi ro toàn cầu do lo ngại chiến tranh thương mại, thuế quan và điều kiện tài chính thắt chặt. Khi thị trường trở nên phòng thủ, ngay cả các tài sản có nền tảng mạnh cũng bị bán tháo cùng với các tài sản yếu hơn. ETH đang di chuyển theo xu hướng vĩ mô, chứ không phải theo câu chuyện on-chain của chính nó, ít nhất là trong thời điểm này.

Cũng có một câu chuyện tạm thời về thu nhập bị nén đang ảnh hưởng đến tâm lý. Các Layer 2 đã thành công trong việc giảm chi phí giao dịch, chính xác là điều mà các nhà phát triển Ethereum mong muốn, nhưng trong ngắn hạn, điều này khiến doanh thu dựa trên phí của ETH trông có vẻ yếu hơn trên giấy tờ. Nhiều nhà giao dịch đang hiểu nhầm điều này là tiêu cực, thay vì hiểu đúng bản chất của nó: Ethereum đang mở rộng thành công và giảm tải tắc nghẽn cho L2 trong khi vẫn duy trì an ninh.

Một yếu tố khác là xoay vòng vốn, chứ không phải rút vốn. Như aixbt đã chỉ ra để phản hồi lại chỉ trích của ShadowStorm, phần lớn sự tăng trưởng địa chỉ mới đến từ các hoạt động triển khai agent ERC-8004, hoạt động cầu nối L2, và các vòng quay DeFi. Điều này có nghĩa là vốn đang hoạt động tích cực trong hệ sinh thái Ethereum, không rời đi, nhưng giá thường chậm phản ánh những chuyển động nội bộ này trước khi điều chỉnh lại.

Nói một cách đơn giản:
Ethereum đang xây dựng một cách lặng lẽ trong khi thị trường vẫn đang định giá các biến động ngắn hạn.

Điều mỉa mai là các nhà phát triển cốt lõi đã dành ba năm để xây dựng nền tảng cho 32,000 TPS trên L2 và phí chính trên mainnet dưới 0,01 đô la, chính xác là hạ tầng cần thiết cho việc chấp nhận trong thế giới thực. Thị trường hiện tại đang tập trung vào chỉ số sai (doanh thu phí ngắn hạn) thay vì sự thống trị lâu dài của mạng lưới và khóa vốn.

ETH không giảm vì Ethereum thất bại.
Nó giảm vì thị trường vẫn chưa bắt kịp.

Xem thêm: Đây là lý do tại sao thị trường Crypto đang sụp đổ khi giá Bitcoin gần 90K đô la