Uniswap đã phát triển từ một thí nghiệm AMM nhỏ vào năm 2018 thành DEX lớn nhất, xử lý hàng nghìn tỷ khối lượng giao dịch.
Các nâng cấp lớn như tính thanh khoản tập trung của V3, Hooks có thể lập trình của V4 và các cuộc đấu giá dựa trên ý định của UniswapX giữ cho nó đứng đầu trong đổi mới DeFi.
Trong khi Uniswap dẫn đầu thị trường, nó phải đối mặt với những rủi ro từ việc mất mát tạm thời, sự không chắc chắn về quy định, và sự cạnh tranh ngày càng tăng từ Curve, Balancer, và CowSwap.
TỪ MỘT THÍ NGHIỆM NHỎ ĐẾN MỘT CUỘC CÁCH MẠNG TÀI CHÍNH
Vào năm 2018, tại Ethereum DevCon 4 ở Berlin, một dự án nhỏ đã xuất hiện trên sân khấu. Nó được gọi là Uniswap, một giao thức giao dịch phi tập trung được xây dựng bởi nhà phát triển trẻ Hayden Adams. Vào thời điểm đó, dự án chỉ có ba mươi ngàn đô la trong thanh khoản, và mỗi giao dịch trong các pool chỉ có giá trị khoảng một trăm đô la. Ít người tin rằng một hợp đồng thông minh đơn giản như vậy một ngày nào đó sẽ hỗ trợ khối lượng lên đến hàng nghìn tỷ đô la.
Thiết kế cốt lõi của Uniswap là Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM). Nó đã thay thế sổ lệnh truyền thống bằng các bể thanh khoản được kiểm soát bởi các hợp đồng thông minh. Tất cả các giao dịch tuân theo quy tắc sản phẩm không đổi x*y=k. Người dùng không còn cần phải tìm kiếm người mua hoặc người bán. Bể tự nó thiết lập giá. Bất kỳ ai cũng có thể tạo ra một thị trường cho bất kỳ token ERC-20 nào, mà không cần sự cho phép. Điều này đã mở ra cánh cửa cho hàng nghìn token dài hạn có được thanh khoản lần đầu tiên. Giữa năm 2019 và 2020, khi DeFi bắt đầu gia tăng, khối lượng giao dịch hàng ngày của Uniswap tăng nhanh chóng, thậm chí vượt qua một số sàn giao dịch tập trung lớn nhất vào những ngày nhất định. Như một nhà đầu tư sớm đã nói: “Lần đầu tiên, thanh khoản không còn nằm trong tay của một vài tổ chức, mà được chia sẻ bởi hàng nghìn người dùng.”
Tinh thần của "tài chính mở" đã làm cho Uniswap trở thành biểu tượng của DeFi. Việc phân phối 400 UNI vào tháng 9 năm 2020 cho những người dùng đầu tiên đã trở thành một khoảnh khắc văn hóa. Nhiều người đã thấy các token miễn phí của họ tăng lên hàng nghìn đô la. Năm đó, tên Uniswap gần như trở thành đồng nghĩa với từ "DeFi."
PHIÊN BẢN LẶP LẠI: THAM VỌNG VÀ CHI PHÍ
Sự phát triển của Uniswap không phải là ngẫu nhiên. Nó đến từ những nâng cấp liên tục. V1 buộc tất cả các giao dịch phải thông qua ETH, bài thử nghiệm đầu tiên của AMMs. V2 cho phép bất kỳ cặp ERC-20 nào và thêm giao dịch chớp nhoáng. Các nhà phát triển có thể vay từ pool trước và trả lại sau, cho phép thực hiện chênh lệch giá và các sản phẩm đòn bẩy. V3 mang lại bước đột phá về thanh khoản tập trung. Các LP giờ đây có thể thiết lập một khoảng giá để triển khai vốn. Hiệu quả vốn tăng lên, đôi khi lên tới 4000 lần. Nhưng các LP cũng phải đối mặt với nhiều rủi ro hơn. Nếu giá di chuyển ra ngoài khoảng của họ, vị thế của họ sẽ ngừng kiếm phí và trở thành tài sản một chiều. Các nghiên cứu cho thấy hơn một nửa các LP của v3 đã mất tiền sau khi tính đến phí và tổn thất không cố định.
Tuy nhiên, Uniswap vẫn tiếp tục tiến lên. Vào đầu năm 2025, V4 đã chính thức ra mắt. Nó giới thiệu Hooks, một hệ thống để gắn logic tùy chỉnh vào các pool. Các nhà phát triển hiện có thể xây dựng phí động, lệnh giới hạn trên chuỗi, và thậm chí là các đường cong AMM mới bên trong Uniswap. V4 cũng sử dụng kiến trúc hợp đồng đơn và kế toán flash để giảm chi phí gas. Việc tạo một pool mới hiện rẻ hơn 99%, và ETH gốc được hỗ trợ mà không cần bọc. Để đảm bảo an toàn, Uniswap Labs đã phát động chương trình thưởng lỗi lớn nhất trong lịch sử, với 15.5 triệu đô la tiền thưởng. Thông điệp rất rõ ràng: Uniswap không chỉ muốn dẫn đầu về khối lượng, mà còn muốn định nghĩa cơ sở hạ tầng tiêu chuẩn của DeFi cho thập kỷ tiếp theo.
UNISWAPX VÀ SỰ TĂNG TRƯỞNG CỦA GIAO DỊCH DỰA TRÊN Ý ĐỊNH
Nếu V4 tạo ra một nền tảng AMM linh hoạt, thì UniswapX đã cố gắng tái xây dựng trải nghiệm giao dịch. Được phát hành vào năm 2023, UniswapX là một giao thức định tuyến dựa trên đấu giá. Người dùng không còn hoán đổi trực tiếp trong các pool nữa. Họ thay vào đó ký một "ý định": ví dụ, "Tôi muốn hoán đổi token A lấy token B, ít nhất là số này." Đơn đặt hàng này được phát sóng đến một mạng lưới những người lấp đầy. Những người lấp đầy cạnh tranh bằng cách cung cấp giá tốt hơn, sử dụng hàng tồn kho của riêng họ hoặc gọi các pool trên toàn chuỗi. Người dùng không phải trả phí gas, và các giao dịch thất bại không tốn kém gì. Quan trọng nhất, MEV, giá trị thường bị các bot chiếm đoạt, được chuyển hướng trở lại cho người dùng thông qua sự cạnh tranh này.
Đây không chỉ là trải nghiệm người dùng tốt hơn. Đây là một sự thay đổi mô hình. UniswapX biến dòng lệnh thành một thị trường đấu giá mở. Những người lấp đầy chiến đấu vì điều đó, và người dùng có được thực hiện tốt nhất. Hệ thống cũng ngăn chặn các cuộc tấn công sandwich, vì các lệnh có thể được thực hiện một cách riêng tư mà không xuất hiện trong mempool. Trong tương lai, UniswapX sẽ hỗ trợ hoán đổi chuỗi chéo. Một người dùng có thể hoán đổi và cầu nối trong một bước. Các nhà phân tích gọi đây là khởi đầu của “thị trường ý định,” nơi người dùng mô tả kết quả, không phải các bước kỹ thuật. Đồng thời, CowSwap đang phát triển với mô hình đấu giá lô, cạnh tranh trực tiếp với UniswapX. Một cái sử dụng đấu giá Hà Lan, cái còn lại sử dụng ghép lô dựa trên khối. Cả hai đều cho thấy rằng tương lai của giao dịch đang di chuyển ra khỏi AMM thô hướng tới thiết kế dựa trên ý định.
Đối với người dùng, điều này có nghĩa là giao dịch rẻ hơn, an toàn hơn và đơn giản hơn. Đối với Uniswap, đó là sự tự phá vỡ. Dự án không còn hài lòng với việc trở thành AMM hàng đầu. Nó hiện đang cố gắng thống trị lớp tổng hợp và luồng đơn hàng. Trong cuộc cạnh tranh DeFi ngày nay, cuộc chiến thực sự là ai có thể thu hút được nhiều giá trị nhất cho người dùng cuối.
QUY QUYỀN, QUY ĐỊNH VÀ TRẬN ĐẤU TƯƠI LAI
Là DEX lớn nhất, Uniswap đối mặt với cả thách thức về quản trị và quy định. Người nắm giữ token UNI có thể bỏ phiếu về các đề xuất, chẳng hạn như việc kích hoạt chuyển đổi phí sẽ gửi một phần phí giao dịch vào kho bạc. Nhưng đề xuất này đã bị đình trệ. Nếu phí được chuyển hướng, UNI có thể bị xem là một chứng khoán theo luật pháp Hoa Kỳ. Để tránh rủi ro, Uniswap Labs vào năm 2021 đã loại bỏ hơn một trăm tài sản tổng hợp khỏi giao diện chính thức của mình. Các pool vẫn tồn tại, nhưng giao diện không còn hiển thị chúng nữa. Vào năm 2025, Quỹ Uniswap đã đề xuất đăng ký DAO như một hiệp hội phi lợi nhuận hợp pháp ở Wyoming. Điều này sẽ cho DAO danh tính pháp lý cho thuế và hợp đồng, mà không làm lộ các thành viên ra khỏi trách nhiệm cá nhân. Nhiều người coi đây là một bước tiến để kết nối DeFi và quy định thế giới thực.
Trên thị trường, vị thế của Uniswap vẫn chịu áp lực. Curve thống trị các giao dịch stablecoin với độ trượt giá thấp. Balancer thu hút các danh mục phức tạp với các pool đa tài sản. CowSwap cung cấp bảo vệ MEV và các phiên đấu giá theo lô. PancakeSwap, trên BNB Chain, thu hút các nhà giao dịch bán lẻ với mức phí thấp. SushiSwap duy trì vị thế ngách với các tính năng bổ sung. Tuy nhiên, Uniswap vẫn giữ hơn một phần ba tổng khối lượng DEX. Lợi thế của nó nằm ở thương hiệu, cơ sở người dùng và đổi mới liên tục. Từ thử nghiệm nhỏ của V1, đến nền tảng lập trình V4, đến mô hình định hướng mục tiêu của UniswapX, Uniswap đã giữ vị trí hàng đầu trong sự thay đổi của DeFi.
Sân chiến tương lai sẽ không chỉ liên quan đến độ sâu thanh khoản hoặc tốc độ giao dịch. Nó cũng sẽ liên quan đến quy định, quản trị và niềm tin của người dùng. Uniswap phải cân bằng giữa phi tập trung và thực tế pháp lý. Nó phải đổi mới trong khi bảo vệ người dùng. Như Hayden Adams từng nói: “Chúng tôi không xây dựng một ứng dụng. Chúng tôi đang xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính của tương lai.” Câu nói đó có thể là mô tả tốt nhất về những gì Uniswap đại diện ngày nay.
〈Uniswap: Quá Khứ, Hiện Tại và Tương Lai của Giao Dịch Phi Tập Trung〉 bài viết này được phát hành lần đầu trên 《CoinRank》.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Uniswap: Quá khứ, Hiện tại và Tương lai của Giao dịch Phi tập trung
Uniswap đã phát triển từ một thí nghiệm AMM nhỏ vào năm 2018 thành DEX lớn nhất, xử lý hàng nghìn tỷ khối lượng giao dịch.
Các nâng cấp lớn như tính thanh khoản tập trung của V3, Hooks có thể lập trình của V4 và các cuộc đấu giá dựa trên ý định của UniswapX giữ cho nó đứng đầu trong đổi mới DeFi.
Trong khi Uniswap dẫn đầu thị trường, nó phải đối mặt với những rủi ro từ việc mất mát tạm thời, sự không chắc chắn về quy định, và sự cạnh tranh ngày càng tăng từ Curve, Balancer, và CowSwap.
TỪ MỘT THÍ NGHIỆM NHỎ ĐẾN MỘT CUỘC CÁCH MẠNG TÀI CHÍNH
Vào năm 2018, tại Ethereum DevCon 4 ở Berlin, một dự án nhỏ đã xuất hiện trên sân khấu. Nó được gọi là Uniswap, một giao thức giao dịch phi tập trung được xây dựng bởi nhà phát triển trẻ Hayden Adams. Vào thời điểm đó, dự án chỉ có ba mươi ngàn đô la trong thanh khoản, và mỗi giao dịch trong các pool chỉ có giá trị khoảng một trăm đô la. Ít người tin rằng một hợp đồng thông minh đơn giản như vậy một ngày nào đó sẽ hỗ trợ khối lượng lên đến hàng nghìn tỷ đô la.
Thiết kế cốt lõi của Uniswap là Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM). Nó đã thay thế sổ lệnh truyền thống bằng các bể thanh khoản được kiểm soát bởi các hợp đồng thông minh. Tất cả các giao dịch tuân theo quy tắc sản phẩm không đổi x*y=k. Người dùng không còn cần phải tìm kiếm người mua hoặc người bán. Bể tự nó thiết lập giá. Bất kỳ ai cũng có thể tạo ra một thị trường cho bất kỳ token ERC-20 nào, mà không cần sự cho phép. Điều này đã mở ra cánh cửa cho hàng nghìn token dài hạn có được thanh khoản lần đầu tiên. Giữa năm 2019 và 2020, khi DeFi bắt đầu gia tăng, khối lượng giao dịch hàng ngày của Uniswap tăng nhanh chóng, thậm chí vượt qua một số sàn giao dịch tập trung lớn nhất vào những ngày nhất định. Như một nhà đầu tư sớm đã nói: “Lần đầu tiên, thanh khoản không còn nằm trong tay của một vài tổ chức, mà được chia sẻ bởi hàng nghìn người dùng.”
Tinh thần của "tài chính mở" đã làm cho Uniswap trở thành biểu tượng của DeFi. Việc phân phối 400 UNI vào tháng 9 năm 2020 cho những người dùng đầu tiên đã trở thành một khoảnh khắc văn hóa. Nhiều người đã thấy các token miễn phí của họ tăng lên hàng nghìn đô la. Năm đó, tên Uniswap gần như trở thành đồng nghĩa với từ "DeFi."
PHIÊN BẢN LẶP LẠI: THAM VỌNG VÀ CHI PHÍ
Sự phát triển của Uniswap không phải là ngẫu nhiên. Nó đến từ những nâng cấp liên tục. V1 buộc tất cả các giao dịch phải thông qua ETH, bài thử nghiệm đầu tiên của AMMs. V2 cho phép bất kỳ cặp ERC-20 nào và thêm giao dịch chớp nhoáng. Các nhà phát triển có thể vay từ pool trước và trả lại sau, cho phép thực hiện chênh lệch giá và các sản phẩm đòn bẩy. V3 mang lại bước đột phá về thanh khoản tập trung. Các LP giờ đây có thể thiết lập một khoảng giá để triển khai vốn. Hiệu quả vốn tăng lên, đôi khi lên tới 4000 lần. Nhưng các LP cũng phải đối mặt với nhiều rủi ro hơn. Nếu giá di chuyển ra ngoài khoảng của họ, vị thế của họ sẽ ngừng kiếm phí và trở thành tài sản một chiều. Các nghiên cứu cho thấy hơn một nửa các LP của v3 đã mất tiền sau khi tính đến phí và tổn thất không cố định.
Tuy nhiên, Uniswap vẫn tiếp tục tiến lên. Vào đầu năm 2025, V4 đã chính thức ra mắt. Nó giới thiệu Hooks, một hệ thống để gắn logic tùy chỉnh vào các pool. Các nhà phát triển hiện có thể xây dựng phí động, lệnh giới hạn trên chuỗi, và thậm chí là các đường cong AMM mới bên trong Uniswap. V4 cũng sử dụng kiến trúc hợp đồng đơn và kế toán flash để giảm chi phí gas. Việc tạo một pool mới hiện rẻ hơn 99%, và ETH gốc được hỗ trợ mà không cần bọc. Để đảm bảo an toàn, Uniswap Labs đã phát động chương trình thưởng lỗi lớn nhất trong lịch sử, với 15.5 triệu đô la tiền thưởng. Thông điệp rất rõ ràng: Uniswap không chỉ muốn dẫn đầu về khối lượng, mà còn muốn định nghĩa cơ sở hạ tầng tiêu chuẩn của DeFi cho thập kỷ tiếp theo.
UNISWAPX VÀ SỰ TĂNG TRƯỞNG CỦA GIAO DỊCH DỰA TRÊN Ý ĐỊNH
Nếu V4 tạo ra một nền tảng AMM linh hoạt, thì UniswapX đã cố gắng tái xây dựng trải nghiệm giao dịch. Được phát hành vào năm 2023, UniswapX là một giao thức định tuyến dựa trên đấu giá. Người dùng không còn hoán đổi trực tiếp trong các pool nữa. Họ thay vào đó ký một "ý định": ví dụ, "Tôi muốn hoán đổi token A lấy token B, ít nhất là số này." Đơn đặt hàng này được phát sóng đến một mạng lưới những người lấp đầy. Những người lấp đầy cạnh tranh bằng cách cung cấp giá tốt hơn, sử dụng hàng tồn kho của riêng họ hoặc gọi các pool trên toàn chuỗi. Người dùng không phải trả phí gas, và các giao dịch thất bại không tốn kém gì. Quan trọng nhất, MEV, giá trị thường bị các bot chiếm đoạt, được chuyển hướng trở lại cho người dùng thông qua sự cạnh tranh này.
Đây không chỉ là trải nghiệm người dùng tốt hơn. Đây là một sự thay đổi mô hình. UniswapX biến dòng lệnh thành một thị trường đấu giá mở. Những người lấp đầy chiến đấu vì điều đó, và người dùng có được thực hiện tốt nhất. Hệ thống cũng ngăn chặn các cuộc tấn công sandwich, vì các lệnh có thể được thực hiện một cách riêng tư mà không xuất hiện trong mempool. Trong tương lai, UniswapX sẽ hỗ trợ hoán đổi chuỗi chéo. Một người dùng có thể hoán đổi và cầu nối trong một bước. Các nhà phân tích gọi đây là khởi đầu của “thị trường ý định,” nơi người dùng mô tả kết quả, không phải các bước kỹ thuật. Đồng thời, CowSwap đang phát triển với mô hình đấu giá lô, cạnh tranh trực tiếp với UniswapX. Một cái sử dụng đấu giá Hà Lan, cái còn lại sử dụng ghép lô dựa trên khối. Cả hai đều cho thấy rằng tương lai của giao dịch đang di chuyển ra khỏi AMM thô hướng tới thiết kế dựa trên ý định.
Đối với người dùng, điều này có nghĩa là giao dịch rẻ hơn, an toàn hơn và đơn giản hơn. Đối với Uniswap, đó là sự tự phá vỡ. Dự án không còn hài lòng với việc trở thành AMM hàng đầu. Nó hiện đang cố gắng thống trị lớp tổng hợp và luồng đơn hàng. Trong cuộc cạnh tranh DeFi ngày nay, cuộc chiến thực sự là ai có thể thu hút được nhiều giá trị nhất cho người dùng cuối.
QUY QUYỀN, QUY ĐỊNH VÀ TRẬN ĐẤU TƯƠI LAI
Là DEX lớn nhất, Uniswap đối mặt với cả thách thức về quản trị và quy định. Người nắm giữ token UNI có thể bỏ phiếu về các đề xuất, chẳng hạn như việc kích hoạt chuyển đổi phí sẽ gửi một phần phí giao dịch vào kho bạc. Nhưng đề xuất này đã bị đình trệ. Nếu phí được chuyển hướng, UNI có thể bị xem là một chứng khoán theo luật pháp Hoa Kỳ. Để tránh rủi ro, Uniswap Labs vào năm 2021 đã loại bỏ hơn một trăm tài sản tổng hợp khỏi giao diện chính thức của mình. Các pool vẫn tồn tại, nhưng giao diện không còn hiển thị chúng nữa. Vào năm 2025, Quỹ Uniswap đã đề xuất đăng ký DAO như một hiệp hội phi lợi nhuận hợp pháp ở Wyoming. Điều này sẽ cho DAO danh tính pháp lý cho thuế và hợp đồng, mà không làm lộ các thành viên ra khỏi trách nhiệm cá nhân. Nhiều người coi đây là một bước tiến để kết nối DeFi và quy định thế giới thực.
Trên thị trường, vị thế của Uniswap vẫn chịu áp lực. Curve thống trị các giao dịch stablecoin với độ trượt giá thấp. Balancer thu hút các danh mục phức tạp với các pool đa tài sản. CowSwap cung cấp bảo vệ MEV và các phiên đấu giá theo lô. PancakeSwap, trên BNB Chain, thu hút các nhà giao dịch bán lẻ với mức phí thấp. SushiSwap duy trì vị thế ngách với các tính năng bổ sung. Tuy nhiên, Uniswap vẫn giữ hơn một phần ba tổng khối lượng DEX. Lợi thế của nó nằm ở thương hiệu, cơ sở người dùng và đổi mới liên tục. Từ thử nghiệm nhỏ của V1, đến nền tảng lập trình V4, đến mô hình định hướng mục tiêu của UniswapX, Uniswap đã giữ vị trí hàng đầu trong sự thay đổi của DeFi.
Sân chiến tương lai sẽ không chỉ liên quan đến độ sâu thanh khoản hoặc tốc độ giao dịch. Nó cũng sẽ liên quan đến quy định, quản trị và niềm tin của người dùng. Uniswap phải cân bằng giữa phi tập trung và thực tế pháp lý. Nó phải đổi mới trong khi bảo vệ người dùng. Như Hayden Adams từng nói: “Chúng tôi không xây dựng một ứng dụng. Chúng tôi đang xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính của tương lai.” Câu nói đó có thể là mô tả tốt nhất về những gì Uniswap đại diện ngày nay.
〈Uniswap: Quá Khứ, Hiện Tại và Tương Lai của Giao Dịch Phi Tập Trung〉 bài viết này được phát hành lần đầu trên 《CoinRank》.