Quy mô vốn của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung (DeFi) Solana (SOL) đang tiến gần đến mức cao nhất trong lịch sử. Theo dữ liệu từ DeFiLlama, giá trị tổng khóa của nó (TVL) đã đạt 11,7 tỷ USD, lượng cung của Stablecoin khoảng 12 tỷ USD, và quy mô tài sản cầu gần 57 tỷ USD. Tuy nhiên, điều trái ngược với khối lượng vốn khổng lồ là phí trên chuỗi hàng ngày của Solana vẫn chưa đủ 2 triệu USD, cho thấy sự chênh lệch cấu trúc giữa thanh khoản và việc tiền tệ hóa người dùng.
Thanh khoản bùng nổ: Khối lượng giao dịch DEX và sản phẩm phái sinh tiếp tục ở mức cao
（Nguồn: DefiLlama）
Trong tháng qua, dòng vốn vào hệ sinh thái Solana đã tăng đáng kể.
Khối lượng giao dịch DEX trong 24 giờ: khoảng 4,6 tỷ đô la Mỹ
Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn: gần 2,1 tỷ USD
Nguồn cung Stablecoin: khoảng 12 tỷ USD
Số lượng giao dịch hàng ngày: khoảng 65 triệu giao dịch
Dữ liệu này cho thấy, Solana vẫn là một trong những nền tảng cốt lõi cho giao dịch tần suất cao và thanh khoản sâu, đặc biệt là trong thị trường phái sinh. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy hợp đồng vĩnh viễn SOL vẫn duy trì hoạt động, tỷ lệ phí vốn ổn định, việc sử dụng đòn bẩy chưa quá nóng, cung cấp môi trường giao dịch ổn định cho các nhà tạo lập thị trường và nhà đầu tư chênh lệch giá.
Chi phí và thu nhập: Vấn đề cấu trúc tăng trưởng chậm lại
Mặc dù khối lượng giao dịch rất lớn, phí on-chain trong 24 giờ của Solana chỉ khoảng 1,6 triệu USD, thấp hơn nhiều so với các blockchain có phí cao như Ethereum. Cấu trúc phí thấp này tuy nâng cao trải nghiệm người dùng và hiệu quả vốn, nhưng đồng thời cũng có nghĩa là sự tăng trưởng doanh thu của các xác thực viên và tầng ứng dụng tương đối chậm lại.
Báo cáo quý 2 của Messari chỉ ra rằng, sau khi cơn sốt memecoin giảm nhiệt, khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình của Solana DEX đã giảm 45,4% so với tháng trước, xuống còn 2,5 tỷ USD, nhưng TVL vẫn tiếp tục tăng trưởng, khiến nó trở thành blockchain xếp thứ hai thế giới về TVL. Điều này phản ánh rằng vốn vẫn sẵn sàng ở lại trên chuỗi, nhưng mức độ chi phí của hoạt động giao dịch không đủ để thúc đẩy doanh thu tăng trưởng đồng bộ.
Stablecoin và hiệu ứng hai lưỡi của giao thức phí thấp
Stablecoin đóng vai trò cốt lõi trong việc thanh toán và quản lý kho trong hệ sinh thái Solana, ngay cả khi cường độ giao dịch giảm, số dư stablecoin trên chuỗi vẫn giữ ở mức cao.
Ưu điểm: Cấu trúc phí thấp hỗ trợ giao dịch lớn, định tuyến nhận thức MEV, chênh lệch giá giữa các nền tảng, thu hút các nhà cung cấp thanh khoản và các nhà tổng hợp tập trung vốn.
Nhược điểm: Hoạt động giao dịch thiên về chuyển tiền phí thấp và định tuyến DEX hiệu quả, dẫn đến sự tăng trưởng thu nhập hạn chế cho lớp ứng dụng và người xác thực.
Nếu cấu trúc giao dịch trong tương lai chuyển sang các lĩnh vực dọc có phí cao hơn (như giao dịch NFT giá cao, các chiến lược DeFi phức tạp), thu nhập on-chain có khả năng tăng đáng kể mà không làm tăng gánh nặng cơ sở hạ tầng.
Vị trí thị trường của Solana và triển vọng tương lai
Hiện tại, Solana với vai trò "nam châm thanh khoản" đã thu hút một lượng lớn vốn và khối lượng giao dịch, và giữ lợi thế cạnh tranh với đặc điểm chi phí thấp và thông lượng cao. Tuy nhiên, thách thức trong ngắn hạn là làm thế nào để chuyển đổi hoạt động giao dịch khổng lồ thành doanh thu trên chuỗi cao hơn và lợi nhuận từ ứng dụng.
Các nhà phân tích cho rằng, các biến số quan trọng trong tương lai bao gồm:
Thay đổi cấu trúc giao dịch: Nếu nhiều giao dịch tập trung vào các kịch bản phí cao, doanh thu sẽ tăng nhanh.
Ứng dụng đa dạng hóa: Việc mở rộng các ứng dụng có giá trị cao như NFT, GameFi, và sản phẩm phái sinh có thể thay đổi cấu trúc chi phí.
Chu kỳ thị trường: Sự phục hồi trong khẩu vị rủi ro sẽ thúc đẩy nhiều giao dịch có giá trị cao hơn và các hoạt động đòn bẩy.
Kết luận
TVL DeFi Solana gần đạt mức cao nhất lịch sử, cho thấy sức mạnh của nó trong việc thu hút vốn và độ sâu thanh khoản. Tuy nhiên, chi phí on-chain hàng ngày dưới 2 triệu đô la làm nổi bật thách thức về hiệu quả tiền tệ. Trong tương lai, cách nâng cao doanh thu trong khi duy trì lợi thế chi phí thấp sẽ là chìa khóa để Solana tiến hóa từ "nam châm thanh khoản" thành "động cơ lợi nhuận".
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tổng giá trị khóa (TVL) DeFi trên Solana gần đạt mức cao nhất lịch sử 11,7 tỷ đô la, tại sao chi phí on-chain hàng ngày vẫn dưới 2 triệu?
Quy mô vốn của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung (DeFi) Solana (SOL) đang tiến gần đến mức cao nhất trong lịch sử. Theo dữ liệu từ DeFiLlama, giá trị tổng khóa của nó (TVL) đã đạt 11,7 tỷ USD, lượng cung của Stablecoin khoảng 12 tỷ USD, và quy mô tài sản cầu gần 57 tỷ USD. Tuy nhiên, điều trái ngược với khối lượng vốn khổng lồ là phí trên chuỗi hàng ngày của Solana vẫn chưa đủ 2 triệu USD, cho thấy sự chênh lệch cấu trúc giữa thanh khoản và việc tiền tệ hóa người dùng.
Thanh khoản bùng nổ: Khối lượng giao dịch DEX và sản phẩm phái sinh tiếp tục ở mức cao
（Nguồn: DefiLlama）
Trong tháng qua, dòng vốn vào hệ sinh thái Solana đã tăng đáng kể.
Khối lượng giao dịch DEX trong 24 giờ: khoảng 4,6 tỷ đô la Mỹ
Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn: gần 2,1 tỷ USD
Nguồn cung Stablecoin: khoảng 12 tỷ USD
Số lượng giao dịch hàng ngày: khoảng 65 triệu giao dịch
Dữ liệu này cho thấy, Solana vẫn là một trong những nền tảng cốt lõi cho giao dịch tần suất cao và thanh khoản sâu, đặc biệt là trong thị trường phái sinh. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy hợp đồng vĩnh viễn SOL vẫn duy trì hoạt động, tỷ lệ phí vốn ổn định, việc sử dụng đòn bẩy chưa quá nóng, cung cấp môi trường giao dịch ổn định cho các nhà tạo lập thị trường và nhà đầu tư chênh lệch giá.
Chi phí và thu nhập: Vấn đề cấu trúc tăng trưởng chậm lại
Mặc dù khối lượng giao dịch rất lớn, phí on-chain trong 24 giờ của Solana chỉ khoảng 1,6 triệu USD, thấp hơn nhiều so với các blockchain có phí cao như Ethereum. Cấu trúc phí thấp này tuy nâng cao trải nghiệm người dùng và hiệu quả vốn, nhưng đồng thời cũng có nghĩa là sự tăng trưởng doanh thu của các xác thực viên và tầng ứng dụng tương đối chậm lại.
Báo cáo quý 2 của Messari chỉ ra rằng, sau khi cơn sốt memecoin giảm nhiệt, khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình của Solana DEX đã giảm 45,4% so với tháng trước, xuống còn 2,5 tỷ USD, nhưng TVL vẫn tiếp tục tăng trưởng, khiến nó trở thành blockchain xếp thứ hai thế giới về TVL. Điều này phản ánh rằng vốn vẫn sẵn sàng ở lại trên chuỗi, nhưng mức độ chi phí của hoạt động giao dịch không đủ để thúc đẩy doanh thu tăng trưởng đồng bộ.
Stablecoin và hiệu ứng hai lưỡi của giao thức phí thấp
Stablecoin đóng vai trò cốt lõi trong việc thanh toán và quản lý kho trong hệ sinh thái Solana, ngay cả khi cường độ giao dịch giảm, số dư stablecoin trên chuỗi vẫn giữ ở mức cao.
Ưu điểm: Cấu trúc phí thấp hỗ trợ giao dịch lớn, định tuyến nhận thức MEV, chênh lệch giá giữa các nền tảng, thu hút các nhà cung cấp thanh khoản và các nhà tổng hợp tập trung vốn.
Nhược điểm: Hoạt động giao dịch thiên về chuyển tiền phí thấp và định tuyến DEX hiệu quả, dẫn đến sự tăng trưởng thu nhập hạn chế cho lớp ứng dụng và người xác thực.
Nếu cấu trúc giao dịch trong tương lai chuyển sang các lĩnh vực dọc có phí cao hơn (như giao dịch NFT giá cao, các chiến lược DeFi phức tạp), thu nhập on-chain có khả năng tăng đáng kể mà không làm tăng gánh nặng cơ sở hạ tầng.
Vị trí thị trường của Solana và triển vọng tương lai
Hiện tại, Solana với vai trò "nam châm thanh khoản" đã thu hút một lượng lớn vốn và khối lượng giao dịch, và giữ lợi thế cạnh tranh với đặc điểm chi phí thấp và thông lượng cao. Tuy nhiên, thách thức trong ngắn hạn là làm thế nào để chuyển đổi hoạt động giao dịch khổng lồ thành doanh thu trên chuỗi cao hơn và lợi nhuận từ ứng dụng.
Các nhà phân tích cho rằng, các biến số quan trọng trong tương lai bao gồm:
Thay đổi cấu trúc giao dịch: Nếu nhiều giao dịch tập trung vào các kịch bản phí cao, doanh thu sẽ tăng nhanh.
Ứng dụng đa dạng hóa: Việc mở rộng các ứng dụng có giá trị cao như NFT, GameFi, và sản phẩm phái sinh có thể thay đổi cấu trúc chi phí.
Chu kỳ thị trường: Sự phục hồi trong khẩu vị rủi ro sẽ thúc đẩy nhiều giao dịch có giá trị cao hơn và các hoạt động đòn bẩy.
Kết luận
TVL DeFi Solana gần đạt mức cao nhất lịch sử, cho thấy sức mạnh của nó trong việc thu hút vốn và độ sâu thanh khoản. Tuy nhiên, chi phí on-chain hàng ngày dưới 2 triệu đô la làm nổi bật thách thức về hiệu quả tiền tệ. Trong tương lai, cách nâng cao doanh thu trong khi duy trì lợi thế chi phí thấp sẽ là chìa khóa để Solana tiến hóa từ "nam châm thanh khoản" thành "động cơ lợi nhuận".