Đạo luật GENIUS so với chính sách của Fed: Va chạm về stablecoin và vai trò của Ethereum trong tài chính thể chế

Vào tháng 7 năm 2025, Quốc hội đã thông qua Đạo luật GENIUS, nhằm đảm bảo rằng các nhà phát hành stablecoin không thể bị từ chối cấp giấy phép chỉ vì họ chọn hoạt động trên một blockchain công khai, mở — chẳng hạn như Ethereum. Thách thức? Tuyên bố chính sách số 9(13) của Cục Dự trữ Liên bang từ tháng 1 năm 2023 vẫn có hiệu lực, khuyên các ngân hàng tránh phát hành token trên các mạng blockchain mở. Fed đã cảnh báo rằng hoạt động như vậy "có khả năng cao sẽ không nhất quán với thực hành ngân hàng an toàn và lành mạnh." Sự khác biệt này giữa Quốc hội và Fed diễn ra khi các tổ chức tài chính lớn công bố các dự án blockchain mới — làm dấy lên câu hỏi về vai trò tương lai của Ethereum trong tài chính tổ chức.

Ethereum Vẫn Dẫn Đầu Thị Trường Tính đến tháng 8 năm 2025, Ethereum kiểm soát 49–54% nguồn cung stablecoin toàn cầu, trị giá 271,1 tỷ USD. Chỉ riêng trên Ethereum, khối lượng chuyển nhượng USDC hàng ngày vượt quá 20 tỷ USD, vượt xa khối lượng trên các mạng khác. Cùng với TRON, nắm giữ 35% thị phần, hai nền tảng này chiếm gần 84% thị trường stablecoin. TRON chiếm ưu thế về số lượng giao dịch USDT (trên 1 triệu giao dịch mỗi tuần), trong khi Ethereum vẫn là mạng lưới chính cho stablecoin được tích hợp vào DeFi và tài sản thể chế đã được token hóa, bao gồm quỹ BUIDL của BlackRock trị giá 2,3 tỷ USD.

Căng thẳng chính trị Tuyên bố chính sách của Fed 9(13) đã được giới thiệu trong thời kỳ chính quyền Biden, được thúc đẩy bởi những lo ngại về rửa tiền, an ninh mạng và rủi ro hoạt động trên các blockchain công cộng. Ngược lại, Đạo luật GENIUS tuyên bố rõ ràng rằng việc phát hành một Stablecoin trên một mạng lưới mở, công khai hoặc phi tập trung không thể là lý do hợp lệ để từ chối đơn xin cấp giấy phép, trừ khi nó đe dọa an toàn và sự ổn định. Trong báo cáo của Nhà Trắng tháng 7 năm 2025 về tài sản kỹ thuật số, Tổng thống Donald Trump đã kêu gọi Fed bãi bỏ Tuyên bố 9(13), cảnh báo rằng sự thiên lệch chống lại các blockchain không cần sự cho phép gây hại cho khả năng cạnh tranh của Mỹ và "chỉ bảo vệ lợi ích của các tổ chức truyền thống." Tương tự, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đã trực tiếp thúc giục Chủ tịch Fed Jerome Powell trong một phiên điều trần của ủy ban ngân hàng vào tháng 6 rằng cần phải điều chỉnh chính sách theo luật mới và cho phép các ngân hàng Mỹ đổi mới. Powell đã phản hồi rằng Fed "hoan nghênh hành động của Quốc hội" nhưng ưu tiên hàng đầu của họ vẫn là "an toàn và ổn định," và họ đang xem xét chính sách "với sự thận trọng cần thiết" đối với các nền tảng không cần phép.

Sáng kiến Blockchain Mới Trong những ngày gần đây, ít nhất hai dự án mới nhắm đến môi trường stablecoin được quản lý đã xuất hiện: Arc của Circle – một mạng lưới layer-one tương thích với EVM dành cho stablecoin được quản lý, dự kiến ra mắt testnet công khai vào mùa thu năm 2025. Tempo của Stripe – được cho là đã được phát triển với Paradigm và tập trung vào cơ sở hạ tầng thanh toán, mặc dù vẫn chưa được xác nhận chính thức. Các động thái này cho thấy các nhà đầu tư lớn thích các mạng lưới có quyền hạn hoặc bán quyền hạn mà có thể sau đó kết nối với các chuỗi công khai, thay vì phát hành stablecoin trực tiếp trên Ethereum.

Ý nghĩa thị trường Mặc dù có sự không chắc chắn về quy định, Ethereum vẫn là nền tảng chiếm ưu thế cho stablecoin và token hóa tài sản của tổ chức. Câu hỏi chính là liệu các stablecoin do ngân hàng phát hành trong tương lai sẽ được ra mắt trực tiếp trên Ethereum theo hướng dẫn đã được sửa đổi của Fed — hay liệu một mô hình hai bước ( phát hành ban đầu trên một mạng lưới có quyền truy cập, sau đó là kết nối với một chuỗi công khai) sẽ trở thành tiêu chuẩn.

Con đường phía trước Sự kết hợp giữa mệnh lệnh mạng mở của Đạo luật GENIUS và sự thận trọng của Fed có thể dẫn đến một mô hình lai — một khuôn khổ quy định ổn định khuyến khích đổi mới trong khi bảo vệ hệ thống tài chính. Các phương pháp lai liên kết cơ sở hạ tầng có quyền truy cập với các blockchain công cộng có thể cho phép các ngân hàng tận dụng tính thanh khoản và khả năng tương tác của Ethereum trong khi vẫn hoàn toàn tuân thủ. Những tiến bộ trong phân tích blockchain và RegTech có thể giúp các nhà phát hành dễ dàng đáp ứng các yêu cầu về AML, an ninh mạng và giám sát thận trọng mà không làm giảm tính minh bạch của các sổ cái công khai. Nếu các cơ quan quản lý và nhà lập pháp có thể thống nhất về một chiến lược chung, Hoa Kỳ có thể thiết lập một tiêu chuẩn toàn cầu cho việc tích hợp công nghệ blockchain không cần phép vào tài chính được quản lý — có khả năng định hình lại thị trường tài sản kỹ thuật số trong nhiều năm tới.

#GENIUSAct , #Cục Dự Trữ Liên Bang , #Ethereum , #Stablecoin , #USDC

Hãy đi trước một bước – theo dõi hồ sơ của chúng tôi và cập nhật mọi thông tin quan trọng trong thế giới tiền điện tử! Thông báo: ,,Thông tin và quan điểm được trình bày trong bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục và không nên được coi là lời khuyên đầu tư trong bất kỳ tình huống nào. Nội dung của các trang này không nên được coi là lời khuyên tài chính, đầu tư, hoặc bất kỳ hình thức lời khuyên nào khác. Chúng tôi cảnh báo rằng việc đầu tư vào tiền điện tử có thể có rủi ro và có thể dẫn đến tổn thất tài chính.“