Tổng thống Mỹ Donald Trump và Bộ trưởng Tài chính Steven Mnuchin đang đồng lòng tuyên bố rằng họ sẽ chờ đợi lãi suất giảm trước khi xem xét việc phát hành trái phiếu chính phủ dài hạn.
Theo báo cáo mới nhất, chính phủ Trump đang lệch khỏi nguyên tắc phát hành nợ "thông thường, có thể dự đoán" mà Bộ Tài chính đã thực hiện trong nhiều thập kỷ, thay vào đó áp dụng một chiến lược "thời điểm" mang tính đầu cơ hơn.
"Điều tôi muốn làm là phát hành những trái phiếu ngắn hạn, chờ đợi gã này (Powell) ra đi, lãi suất giảm mạnh, rồi sau đó chuyển sang trái phiếu dài hạn." Trump trước đó đã công khai bày tỏ rằng ông thích chỉ phát hành trái phiếu ngắn hạn có thời hạn từ sáu đến chín tháng trước khi Chủ tịch Fed Powell rời nhiệm và lãi suất giảm mạnh.
Lần này, ngay cả Bộ trưởng Tài chính Mnuchin, người tự xưng là "nhà bán trái phiếu hàng đầu của Mỹ", cũng đã trực tiếp tham gia thảo luận và cho biết sẽ chờ đợi lãi suất giảm trước khi xem xét việc phát hành trái phiếu chính phủ dài hạn. Trước đó, ông đã gợi ý rằng việc tăng lượng phát hành trái phiếu dài hạn là cần thiết trước khi nhậm chức chính quyền Trump.
Phân tích cho rằng, trong nhiều thập kỷ qua, quản lý nợ của Bộ Tài chính Hoa Kỳ nổi tiếng với sự "tẻ nhạt", đó là một thiết kế có chủ đích. Các quan chức chính thức luôn nhấn mạnh rằng mục tiêu của họ không phải là đạt được lãi suất tốt nhất bằng cách dự đoán thị trường, vì lo ngại rằng nỗ lực này có thể gây ra sự không chắc chắn và hành vi đầu cơ, cuối cùng làm tăng chi phí vay mượn. Tuy nhiên, các phát biểu mới của chính quyền Trump đang phá vỡ quy tắc này. Việc công khai thảo luận về "thời điểm phát hành" có thể khiến quyết định vay mượn của chính phủ đối mặt với rủi ro cao hơn. Nếu thị trường cho rằng kế hoạch phát hành của chính phủ không còn có thể dự đoán, có thể yêu cầu mức phí rủi ro cao hơn, do đó làm tăng lãi suất một cách không mong muốn.
Sự chuyển biến chiến lược tiềm năng này diễn ra trong bối cảnh chính phủ Hoa Kỳ đang đối mặt với khoản thâm hụt ngân sách khoảng 2.000 tỷ USD mỗi năm. Thị trường đang theo dõi sát sao tuyên bố tái tài trợ hàng quý của Hoa Kỳ sẽ được công bố vào thứ Tư này, để tìm kiếm manh mối xem liệu chính quyền Trump có biến những phát ngôn công khai của họ thành chính sách hay không.
Lựa chọn thời hạn dưới thâm hụt lớn
Cách vay mượn trở thành một vấn đề ngày càng quan trọng là vì quy mô vay mượn của chính phủ Hoa Kỳ chưa từng có.
Thâm hụt ngân sách liên bang của Mỹ hiện đạt khoảng 2 nghìn tỷ đô la mỗi năm, trong khi tổng nợ quốc gia đã gần 30 nghìn tỷ đô la. Khi lấp đầy khoảng trống tài chính, chính phủ cần phải cân nhắc giữa các khoản nợ có thời hạn khác nhau. Vay nợ ngắn hạn thường có chi phí thấp hơn, nhưng làm cho chi phí tài chính dễ biến động hơn, và khi lạm phát tăng trở lại, Cục Dự trữ Liên bang buộc phải tăng lãi suất, sẽ phải đối mặt với rủi ro gia tăng chi phí.
So với trước đây, chi phí vay dài hạn có thể dự đoán được hơn, nhưng thường cần phải trả lãi suất ban đầu cao hơn. Sự ưu tiên hiện tại của chính quyền Trump đối với nợ ngắn hạn là một sự lựa chọn trong bối cảnh này.
Quan điểm chính thức của Bộ Tài chính Mỹ vẫn giữ thận trọng
Mặc dù tổng thống và bộ trưởng tài chính thường xuyên phát đi tín hiệu "chọn thời điểm", nhưng lập trường chính thức của bộ tài chính vẫn giữ thái độ thận trọng.
Thứ trưởng Tài chính Mỹ Michael Faulkender trong một tuyên bố bằng văn bản cho biết, Bộ Tài chính vẫn cam kết phát hành trái phiếu theo cách "thông thường và có thể dự đoán được", đồng thời tham khảo ý kiến từ các bên tham gia thị trường. Ông nói:
Trong bối cảnh quy mô đấu giá của Bộ Tài chính và hướng dẫn thị trường không thay đổi kể từ chính phủ trước, điều này ngụ ý rằng chính phủ hiện tại đã lệch khỏi thói quen quản lý nợ lâu dài, điều này là không trung thực.
Mặc dù chính thức cố gắng làm giảm bớt sự chuyển biến trong chiến lược, nhưng hầu hết các nhà phân tích dự đoán rằng Bộ Tài chính có thể duy trì nhịp độ phát hành trái phiếu chính phủ trung và dài hạn hiện tại trong tuyên bố tái cấp vốn quý sắp tới. Các nhà phân tích cho rằng, để đáp ứng nhu cầu tài chính ngày càng tăng của chính phủ, kế hoạch này có thể sớm cần được bổ sung bằng cách phát hành thêm trái phiếu kho bạc ngắn hạn, điều này thực tế vẫn nhất quán với chiến lược ngắn hạn mà Trump ưa thích.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Trump và Bessen điều chỉnh: Lãi suất giảm sau, Mỹ lại phát hành trái phiếu dài hạn.
Tác giả: Long Nguyệt, Wall Street Journal
Tổng thống Mỹ Donald Trump và Bộ trưởng Tài chính Steven Mnuchin đang đồng lòng tuyên bố rằng họ sẽ chờ đợi lãi suất giảm trước khi xem xét việc phát hành trái phiếu chính phủ dài hạn.
Theo báo cáo mới nhất, chính phủ Trump đang lệch khỏi nguyên tắc phát hành nợ "thông thường, có thể dự đoán" mà Bộ Tài chính đã thực hiện trong nhiều thập kỷ, thay vào đó áp dụng một chiến lược "thời điểm" mang tính đầu cơ hơn.
"Điều tôi muốn làm là phát hành những trái phiếu ngắn hạn, chờ đợi gã này (Powell) ra đi, lãi suất giảm mạnh, rồi sau đó chuyển sang trái phiếu dài hạn." Trump trước đó đã công khai bày tỏ rằng ông thích chỉ phát hành trái phiếu ngắn hạn có thời hạn từ sáu đến chín tháng trước khi Chủ tịch Fed Powell rời nhiệm và lãi suất giảm mạnh.
Lần này, ngay cả Bộ trưởng Tài chính Mnuchin, người tự xưng là "nhà bán trái phiếu hàng đầu của Mỹ", cũng đã trực tiếp tham gia thảo luận và cho biết sẽ chờ đợi lãi suất giảm trước khi xem xét việc phát hành trái phiếu chính phủ dài hạn. Trước đó, ông đã gợi ý rằng việc tăng lượng phát hành trái phiếu dài hạn là cần thiết trước khi nhậm chức chính quyền Trump.
Phân tích cho rằng, trong nhiều thập kỷ qua, quản lý nợ của Bộ Tài chính Hoa Kỳ nổi tiếng với sự "tẻ nhạt", đó là một thiết kế có chủ đích. Các quan chức chính thức luôn nhấn mạnh rằng mục tiêu của họ không phải là đạt được lãi suất tốt nhất bằng cách dự đoán thị trường, vì lo ngại rằng nỗ lực này có thể gây ra sự không chắc chắn và hành vi đầu cơ, cuối cùng làm tăng chi phí vay mượn. Tuy nhiên, các phát biểu mới của chính quyền Trump đang phá vỡ quy tắc này. Việc công khai thảo luận về "thời điểm phát hành" có thể khiến quyết định vay mượn của chính phủ đối mặt với rủi ro cao hơn. Nếu thị trường cho rằng kế hoạch phát hành của chính phủ không còn có thể dự đoán, có thể yêu cầu mức phí rủi ro cao hơn, do đó làm tăng lãi suất một cách không mong muốn.
Sự chuyển biến chiến lược tiềm năng này diễn ra trong bối cảnh chính phủ Hoa Kỳ đang đối mặt với khoản thâm hụt ngân sách khoảng 2.000 tỷ USD mỗi năm. Thị trường đang theo dõi sát sao tuyên bố tái tài trợ hàng quý của Hoa Kỳ sẽ được công bố vào thứ Tư này, để tìm kiếm manh mối xem liệu chính quyền Trump có biến những phát ngôn công khai của họ thành chính sách hay không.
Lựa chọn thời hạn dưới thâm hụt lớn
Cách vay mượn trở thành một vấn đề ngày càng quan trọng là vì quy mô vay mượn của chính phủ Hoa Kỳ chưa từng có.
Thâm hụt ngân sách liên bang của Mỹ hiện đạt khoảng 2 nghìn tỷ đô la mỗi năm, trong khi tổng nợ quốc gia đã gần 30 nghìn tỷ đô la. Khi lấp đầy khoảng trống tài chính, chính phủ cần phải cân nhắc giữa các khoản nợ có thời hạn khác nhau. Vay nợ ngắn hạn thường có chi phí thấp hơn, nhưng làm cho chi phí tài chính dễ biến động hơn, và khi lạm phát tăng trở lại, Cục Dự trữ Liên bang buộc phải tăng lãi suất, sẽ phải đối mặt với rủi ro gia tăng chi phí.
So với trước đây, chi phí vay dài hạn có thể dự đoán được hơn, nhưng thường cần phải trả lãi suất ban đầu cao hơn. Sự ưu tiên hiện tại của chính quyền Trump đối với nợ ngắn hạn là một sự lựa chọn trong bối cảnh này.
Quan điểm chính thức của Bộ Tài chính Mỹ vẫn giữ thận trọng
Mặc dù tổng thống và bộ trưởng tài chính thường xuyên phát đi tín hiệu "chọn thời điểm", nhưng lập trường chính thức của bộ tài chính vẫn giữ thái độ thận trọng.
Thứ trưởng Tài chính Mỹ Michael Faulkender trong một tuyên bố bằng văn bản cho biết, Bộ Tài chính vẫn cam kết phát hành trái phiếu theo cách "thông thường và có thể dự đoán được", đồng thời tham khảo ý kiến từ các bên tham gia thị trường. Ông nói:
Mặc dù chính thức cố gắng làm giảm bớt sự chuyển biến trong chiến lược, nhưng hầu hết các nhà phân tích dự đoán rằng Bộ Tài chính có thể duy trì nhịp độ phát hành trái phiếu chính phủ trung và dài hạn hiện tại trong tuyên bố tái cấp vốn quý sắp tới. Các nhà phân tích cho rằng, để đáp ứng nhu cầu tài chính ngày càng tăng của chính phủ, kế hoạch này có thể sớm cần được bổ sung bằng cách phát hành thêm trái phiếu kho bạc ngắn hạn, điều này thực tế vẫn nhất quán với chiến lược ngắn hạn mà Trump ưa thích.