Nhiều người tham gia thị trường tiền điện tử có xu hướng tránh giao dịch quyền chọn, chủ yếu là do thiếu tự tin về cách thức hoạt động của việc đáo hạn quyền chọn và các cơ chế liên quan. Giao dịch quyền chọn liên quan đến nhiều biến số—chẳng hạn như ngày đáo hạn và thay đổi trong chỉ số Greeks—làm tăng đáng kể sự phức tạp của việc ra quyết định. Đối với những người dùng mới chỉ mới bắt đầu với các công cụ phái sinh, sự phức tạp thêm này có thể khiến họ thấy khó hiểu về hồ sơ rủi ro và lợi nhuận tiềm năng hơn, khiến họ tránh hoàn toàn quyền chọn.
Việc đáo hạn quyền chọn có thực sự phức tạp đến vậy không? Có thể đóng vị thế trước khi đáo hạn không? Việc không đóng vị thế có gây ra tổn thất lớn không? Điều gì thực sự xảy ra khi đáo hạn?
Trên thực tế, việc đáo hạn quyền chọn không phức tạp như vẻ ngoài của nó. Tương tự như giao dịch giao ngay hoặc futures, các vị thế quyền chọn có thể được đóng bất cứ lúc nào trước khi đáo hạn. Người dùng có thể thoát khỏi vị thế bằng cách thực hiện giao dịch ngược lại và không bắt buộc phải nắm giữ quyền chọn cho đến khi đáo hạn. Trên thực tế, hầu hết các nhà giao dịch đều thu được lợi nhuận hoặc hạn chế thua lỗ bằng cách đóng vị thế sớm thay vì chờ đến khi đáo hạn.
Nếu một vị thế được giữ cho đến khi đáo hạn, Gate sử dụng thanh toán tiền mặt và toàn bộ quy trình được xử lý tự động mà không cần bất kỳ thao tác thủ công nào:
- Nếu quyền chọn đáo hạn mà không có lãi (OTM), nó không có giá trị nội tại so với giá thanh toán và sẽ đáo hạn mà không có giá trị. Khoản lỗ tối đa được giới hạn trong phí bảo hiểm được trả ban đầu.
- Nếu quyền chọn đáo hạn mà có lãi (ITM), nền tảng sẽ thanh toán vị thế bằng tiền mặt dựa trên chênh lệch giữa giá thanh toán và giá thực hiện và khoản lỗ hoặc lợi nhuận thu được sẽ được ghi có trực tiếp vào số dư tài khoản của người dùng.
Do đó, cho dù đóng một vị thế sớm hay giữ vị thế đó đến khi đáo hạn, ranh giới rủi ro và quy tắc thanh toán của giao dịch quyền chọn đều rõ ràng và có thể kiểm soát được. Miễn là hiểu rõ các nguyên lý cơ bản, việc đáo hạn sẽ không gây thêm phức tạp trong vận hành hoặc "tổn thất không thể kiểm soát".
Quyền chọn thanh toán bằng tiền mặt trên Gate
Tất cả quyền chọn trên nền tảng Gate được thanh toán bằng tiền mặt.
Quyền chọn thanh toán bằng tiền mặt có nghĩa là khi đáo hạn hoặc thực hiện, tài sản cơ sở không được giao thực tế. Thay vào đó, lãi và lỗ được thanh toán bằng tiền mặt dựa trên chênh lệch giữa giá thị trường của tài sản cơ sở và giá thực hiện.
Cách hoạt động của thanh toán tiền mặt
Khi quyền chọn thanh toán bằng tiền mặt được thực hiện, chỉ giá trị tiền mặt của chênh lệch giá giữa giá thực hiện và giá thị trường hiện tại được trả cho người mua quyền chọn.
Khi đáo hạn:
-
Quyền chọn Call
-
Nếu giá thị trường > giá thực hiện, người mua nhận được
(Giá thị trường − Giá thực hiện) × Hệ số nhân hợp đồng
bằng tiền mặt. -
Nếu Giá thị trường ≤ Giá thực hiện, quyền chọn sẽ đáo hạn mà không có giá trị và người mua sẽ mất phí bảo hiểm.
-
Quyền chọn Put
-
Nếu giá thị trường < giá thực hiện, người mua nhận được
(Giá thực hiện − Giá thị trường) × Hệ số nhân hợp đồng
bằng tiền mặt. -
Nếu Giá thị trường ≥ Giá thực hiện, quyền chọn sẽ đáo hạn mà không có giá trị và người mua sẽ mất phí bảo hiểm.
Ví dụ 1 (Quyền chọn Call BTC):
- Giá thực hiện: $100.000
- Giá BTC khi đáo hạn: $105.000
- Quy mô hợp đồng: 1 BTC
- Số tiền thanh toán = ($105.000 - $100.000) × 1 = $5.000 (Do người bán quyền chọn thanh toán cho người mua, không bao gồm phí)
Cách chọn ngày đáo hạn quyền chọn thích hợp
Từ góc độ sụt giảm thời gian và phân phối khối lượng mở
Trong giao dịch quyền chọn, việc chọn ngày đáo hạn thường quan trọng hơn dự đoán hướng. Các thời gian đáo hạn khác nhau không chỉ quyết định tốc độ giảm giá trị thời gian mà còn phản ánh nơi những người tham gia thị trường đang tập trung vốn và kỳ vọng của họ. Hai khía cạnh chính là gia tốc Theta (suy giảm theo thời gian) và phân bố khối lượng giao dịch mở (Open Interest - OI).
Sự suy giảm theo thời gian: Theta ảnh hưởng đến việc lựa chọn thời điểm đáo hạn thế nào
Giá trị thời gian quyền chọn không suy giảm tuyến tính; thay vào đó, nó tăng tốc đáng kể khi thời điểm đáo hạn đến gần.
Nói chung:
-
Quyền chọn dài hạn (> 60 DTE)
-
Suy giảm Theta chậm hơn
-
Giá trị thời gian chiếm một phần lớn hơn của phí bảo hiểm
-
Thích hợp cho các chiến lược định hướng cần nhiều thời gian để triển khai
-
Quyền chọn trung hạn (30–45 DTE)
-
Sụt giảm Theta bắt đầu tăng tốc đáng kể
-
Sự cân bằng tốt hơn giữa giá trị thời gian và mức độ rủi ro
-
Thường được những người bán quyền chọn coi là một cơ hội tương đối tiết kiệm chi phí.
-
Quyền chọn ngắn hạn (< 14 DTE)
-
Sụt giảm Theta rất nhanh
-
Biến động giá nhỏ có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá trị quyền chọn
-
Phù hợp hơn cho giao dịch theo hướng sự kiện hoặc ngắn hạn, với nhu cầu cao hơn về thời gian và hướng
Từ góc độ sụt giảm thời gian:
- Người mua quyền chọn cần đủ thời gian trước khi đáo hạn để động thái dự kiến thành hiện thực, nếu không Theta có thể làm xói mòn giá trị nhanh chóng.
- Người bán quyền chọn thường thích các giai đoạn sụt giảm Theta tăng tốc, trao đổi thời gian để có nhiều lợi nhuận có thể dự đoán được.
Phân phối khối lượng mở: Thị trường đặt cược ở đâu?
Khối lượng mở (OI) phản ánh số vốn được chủ động định vị trên thị trường.
Sự tập trung của OI tại các ngày đáo hạn khác nhau thường truyền tải những tín hiệu quan trọng:
-
OI cao tập trung ở một thời gian đáo hạn cụ thể
-
Thị trường xem ngày này là thời điểm quan trọng
-
Thường liên quan đến các sự kiện vĩ mô, quyết định chính sách hoặc các điểm biến động chính của thị trường
-
OI thấp trong các kỳ hạn ngắn hạn
-
Cho biết kỳ vọng hạn chế về biến động ngắn hạn
-
Nhu cầu yếu đối với các giao dịch định hướng ngắn hạn
-
OI phân bố đều hơn trong thời gian đáo hạn ngắn đến dài hạn
-
Phản ánh nhu cầu phòng ngừa rủi ro hoặc định vị cấu trúc
-
Vốn tập trung nhiều hơn vào quản lý rủi ro trung và dài hạn hơn là đầu cơ ngắn hạn
Trong thực tế, chọn thời gian đáo hạn có OI cao hơn thường có nghĩa là:
- Thanh khoản tốt hơn
- Chênh lệch giá chào mua–giá chào bán hẹp hơn
- Định giá hiệu quả hơn
