Аналіз проспекту IPO Circle: фінансовий стан, бізнес-модель та стратегічні наміри
1 квітня 2025 року Circle Internet Financial подала до Комісії з цінних паперів і бірж США проспект S-1, плануючи вихід на Нью-Йоркську фондову біржу під символом "CRCL". Як емітент стабільної монети USDC, спроба IPO Circle викликала широкий інтерес на ринку. У цій статті буде детально проаналізовано фінансовий стан Circle, бізнес-модель та стратегічні наміри, а також розглянуто логіку розвитку цього гіганта стабільних монет та його потенційний вплив на криптоіндустрію.
Один. Фінансова картина Circle
1.1 Контраст між зростанням доходів та зниженням прибутків
Фінансові дані Circle за 2024 рік демонструють ситуацію, в якій зростання співіснує з тиском. Загальний дохід склав 1,676 мільярда доларів, що на 16% більше в порівнянні з минулим роком, але чистий дохід впав з 268 мільйонів доларів до 156 мільйонів доларів, що становить падіння на 42%. Які причини цього суперечливого явища?
Дані показують, що зростання доходів в основному пов'язане з доходами від резервів, у 2024 році вони становитимуть 1,661 мільярда доларів, що складає 99% від загального доходу. Це стало можливим завдяки значному зростанню обсягу USDC, який до березня 2025 року досягне 32 мільярдів доларів, що на 36% більше в порівнянні з попереднім роком. Однак тиск з боку витрат не можна ігнорувати. Витрати на розподіл та транзакції зросли з 720 мільйонів доларів до 1,011 мільярда доларів, що становить 40%; операційні витрати також зросли з 453 мільйонів доларів до 492 мільйонів доларів, з яких загальні адміністративні витрати зросли з 100 мільйонів доларів до 137 мільйонів доларів. Це вказує на те, що хоча Circle досягла значного зростання доходів, тиск на прибуток також постійно зростає.
1.2 Ключова роль резервних доходів
Резервний дохід є основним джерелом доходу Circle, у 2024 році досягне 1,661 мільярда доларів США, що становить 99% від загального доходу. Ця частина доходу виникає з процентних надходжень від управління резервними активами USDC. USDC є стабільною монетою, яка прив'язана до долара США в співвідношенні 1:1, за кожен випущений 1 USDC підтримується 1 долар США. Станом на березень 2025 року, обсяг обігу в 32 мільярда доларів США означає еквівалентні резервні активи, які інвестуються в низькоризикові інструменти, включаючи державні облігації США (85% з яких управляється CircleReserveFund певною компанією з управління активами) та готівку (10-20% зберігається в банках глобальної системної важливості).
Припустимо, що в 2024 році середній обсяг резервів становитиме 31 мільярд доларів, а дохідність державних облігацій розраховується на рівні 5,35%, річні відсотки становитимуть приблизно 1,659 мільярда доларів, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів. Однак варто зазначити, що компанія Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою. За повідомленнями, ця платформа отримує 50%, тобто 830,5 мільйона доларів, а Circle фактично зберігає половину. Це пояснює, чому чистий дохід відносно низький. Крім того, стабільність цієї частини доходу також залежить від обсягу обігу та відсоткових ставок, зміни політики Федеральної резервної системи в майбутньому або коливання попиту на USDC можуть створити ризики.
1.3 Огляд активів та ліквідності
Структура активів Circle акцентує увагу на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестовано в державні облігації, 10-20% - у готівку, яка зберігається в провідних банках, щомісячні звіти підвищують довіру. Проте, власні готівкові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій є від'ємними, у 2024 році -3471,2 мільйона доларів, що може бути зумовлено управлінськими зборами. Фінансова база Circle є міцною, але вплив зовнішнього середовища не можна ігнорувати.
Два, Деконструкція бізнес-моделі Circle
2.1 основна позиція USDC
Бізнес Circle зосереджений на USDC, ця стабільна монета займає друге місце у світі. Згідно з даними певної платформи, обіг USDC становить 60,1 мільярда доларів США, частка ринку приблизно 26%, поступаючись лише іншій основній стабільній монеті. USDC широко використовується у платежах, міжнародних переказах (обсяг ринку 150 трильйонів доларів США) та децентралізованих фінансах (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для забезпечення швидких, низькобюджетних транзакцій, що перевершує традиційні системи міжнародних платежів.
Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регулюванню MiCA ЄС, отримав ліцензію EMI у Франції в липні 2024 року, щомісячні звіти про резерви перевіряються аудиторами. 99% джерел доходу складають відсотки з резервів (1,661 мільярда доларів), комісії за транзакції та інші доходи становлять лише 15,169 мільйона доларів, що є незначною часткою. Це свідчить про те, що модель доходу Circle більше нагадує "зберігання грошей під відсотки", а не основну залежність від зборів за послуги.
2.2 Різноманітні спроби
Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, кросчейн-мост (для підключення різних блокчейнів) та власну Layer 2 публічну блокчейн-мережу, що має на меті підвищити використання USDC та його масштабованість. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у доходи, включені в інші доходи на суму 15,169 мільйонів доларів США. Незважаючи на це, вони представляють потенціал для майбутнього зростання, але високі витрати на технологічну розробку можуть короткостроково збільшити витрати.
2.3 та тонкі стосунки з певною торговою платформою
Відносини Circle з певною відомою торговою платформою мають досить драматичний характер. Обидві сторони спільно заснували альянс для управління USDC, у 2023 році Circle придбала акції цієї платформи за 210 мільйонів доларів, ставши єдиним володарем альянсу, однак угода про розподіл доходів триває до сьогодні. Платформа отримує 50% доходу від резервів, що призводить до витрат на розподіл у 1,011 мільярда доларів у 2024 році. Це і спадщина співпраці, і тягар прибутку, тому варто звернути увагу на можливі зміни в розподілі в майбутньому.
Три. Стратегічні наміри щодо виходу на ринок
3.1 Фінанси та розширення
IPO Circle має на меті залучення коштів, чистий дохід буде залежати від ціни випуску, частина з яких буде використана для сплати податків на RSU, а решта буде інвестована в операційний капітал, розробку продуктів та потенційні придбання. Частка ринку USDC складає лише 26%, що значно менше від 67% основних конкурентів, Circle явно прагне прискорити розширення шляхом залучення коштів, наприклад, просуваючи Layer 2 публічні блокчейни та проникнення на глобальні ринки.
3.2 Відповідь на регулювання та підвищення довіри
Регулювання стейблів у США стає все більш жорстким, компанія Circle перенесла свою штаб-квартиру до США та вирішила провести IPO, активно приймаючи вимоги SEC щодо розкриття інформації. Публічні фінансові дані та дані про резерви не лише відповідають очікуванням регулятора, але й можуть зміцнити довіру з боку інституцій. Ця стратегія прозорості є досить унікальною в криптоіндустрії та може допомогти Circle залучити більше традиційних фінансових партнерів.
3.3 Акціонери та ліквідність
Структура акціонерного капіталу Circle поділяється на класи A (1 голос/акція), B (5 голосів/акція, максимум 30%) і C (без права голосу), засновники зберігають контроль. Лістинг також надасть ліквідність раннім інвесторам і працівникам, торгівля на вторинному ринку (оцінка 40-50 мільярдів доларів США) вже показала попит. IPO є як фінансуванням, так і балансуванням винагороди акціонерів.
Чотири, підказки для криптоіндустрії
4.1 Встановлення галузевих стандартів
IPO Circle відкриває традиційний шлях виходу для крипто компаній. Раніше ICO та приватні розміщення були основними, проте вони мали високі ризики та низьку ліквідність. Circle через IPO довела життєздатність публічного ринку, що може зміцнити довіру венчурних інвесторів і привернути більше капіталу до крипто стартапів, сприяючи розвитку індустрії.
4.2 Можливості інноваційних ігор
Якщо Circle досягне успіху, інші компанії можуть наслідувати його приклад, наприклад, швидко виходячи на ринок через SPAC або прямий вихід на біржу. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або поєднання з DeFi (наприклад, для кредитування або стейкінгу) є потенційно новими способами. Ці моделі можуть розмити межі між традиційними та криптовалютними фінансами, надаючи інвесторам нові можливості.
4.3 Ризики та виклики
Проте вихід на ринок не є легким. Нещодавнє падіння ринку технологічних акцій (найгірший квартал Nasdaq з 2022 року) може знизити цінову оцінку, а регуляторна невизначеність (така як посилення законодавства про стейблкоїни) також становить загрозу. Успіх або невдача Circle перевірить здатність криптокомпаній адаптуватися до традиційного ринку.
Висновок
IPO Circle продемонстрував свою фінансову силу (1,676 млн доходу), бізнес-амбіції (USDC + диверсифікація) та індустріальні прагнення. Резервний дохід є його артерією, але залежність від розподілу з певною торговою платформою та відсоткових ставок є ризиком. Якщо IPO буде успішним, Circle не лише зможе зміцнити свою позицію на ринку стейблкоїнів, але й може відкрити традиційне фінансування для криптоіндустрії, принести капітал та технологічні інновації. Від дотримання вимог до шляхів виходу, історія Circle є як демонстрацією можливостей, так і нагадуванням про ризики. На перетині крипто та традиційних фінансів, наступний крок варто очікувати.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
11 лайків
Нагородити
11
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
DegenRecoveryGroup
· 54хв. тому
Ще один обман для дурнів в управлінні активами прийшов.
Переглянути оригіналвідповісти на0
WalletDoomsDay
· 08-01 06:55
випуск usdc все ще досить привабливий, стабільно
Переглянути оригіналвідповісти на0
MetaverseVagrant
· 08-01 06:53
Ця хвиля лістинга стейблкоїни починають грати у фінанси.
Переглянути оригіналвідповісти на0
OnChainArchaeologist
· 08-01 06:50
Золотий момент для виходу на ринок настав, саме тоді, коли всі найбільше хвилюються.
Переглянути оригіналвідповісти на0
NullWhisperer
· 08-01 06:50
гм... цікава таймінг для ipo circle. ринок все ще здається нестабільним, якщо чесно
Аналіз IPO Circle: шлях перетворення USDC та TradFi
Аналіз проспекту IPO Circle: фінансовий стан, бізнес-модель та стратегічні наміри
1 квітня 2025 року Circle Internet Financial подала до Комісії з цінних паперів і бірж США проспект S-1, плануючи вихід на Нью-Йоркську фондову біржу під символом "CRCL". Як емітент стабільної монети USDC, спроба IPO Circle викликала широкий інтерес на ринку. У цій статті буде детально проаналізовано фінансовий стан Circle, бізнес-модель та стратегічні наміри, а також розглянуто логіку розвитку цього гіганта стабільних монет та його потенційний вплив на криптоіндустрію.
Один. Фінансова картина Circle
1.1 Контраст між зростанням доходів та зниженням прибутків
Фінансові дані Circle за 2024 рік демонструють ситуацію, в якій зростання співіснує з тиском. Загальний дохід склав 1,676 мільярда доларів, що на 16% більше в порівнянні з минулим роком, але чистий дохід впав з 268 мільйонів доларів до 156 мільйонів доларів, що становить падіння на 42%. Які причини цього суперечливого явища?
Дані показують, що зростання доходів в основному пов'язане з доходами від резервів, у 2024 році вони становитимуть 1,661 мільярда доларів, що складає 99% від загального доходу. Це стало можливим завдяки значному зростанню обсягу USDC, який до березня 2025 року досягне 32 мільярдів доларів, що на 36% більше в порівнянні з попереднім роком. Однак тиск з боку витрат не можна ігнорувати. Витрати на розподіл та транзакції зросли з 720 мільйонів доларів до 1,011 мільярда доларів, що становить 40%; операційні витрати також зросли з 453 мільйонів доларів до 492 мільйонів доларів, з яких загальні адміністративні витрати зросли з 100 мільйонів доларів до 137 мільйонів доларів. Це вказує на те, що хоча Circle досягла значного зростання доходів, тиск на прибуток також постійно зростає.
1.2 Ключова роль резервних доходів
Резервний дохід є основним джерелом доходу Circle, у 2024 році досягне 1,661 мільярда доларів США, що становить 99% від загального доходу. Ця частина доходу виникає з процентних надходжень від управління резервними активами USDC. USDC є стабільною монетою, яка прив'язана до долара США в співвідношенні 1:1, за кожен випущений 1 USDC підтримується 1 долар США. Станом на березень 2025 року, обсяг обігу в 32 мільярда доларів США означає еквівалентні резервні активи, які інвестуються в низькоризикові інструменти, включаючи державні облігації США (85% з яких управляється CircleReserveFund певною компанією з управління активами) та готівку (10-20% зберігається в банках глобальної системної важливості).
Припустимо, що в 2024 році середній обсяг резервів становитиме 31 мільярд доларів, а дохідність державних облігацій розраховується на рівні 5,35%, річні відсотки становитимуть приблизно 1,659 мільярда доларів, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів. Однак варто зазначити, що компанія Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою. За повідомленнями, ця платформа отримує 50%, тобто 830,5 мільйона доларів, а Circle фактично зберігає половину. Це пояснює, чому чистий дохід відносно низький. Крім того, стабільність цієї частини доходу також залежить від обсягу обігу та відсоткових ставок, зміни політики Федеральної резервної системи в майбутньому або коливання попиту на USDC можуть створити ризики.
1.3 Огляд активів та ліквідності
Структура активів Circle акцентує увагу на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестовано в державні облігації, 10-20% - у готівку, яка зберігається в провідних банках, щомісячні звіти підвищують довіру. Проте, власні готівкові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій є від'ємними, у 2024 році -3471,2 мільйона доларів, що може бути зумовлено управлінськими зборами. Фінансова база Circle є міцною, але вплив зовнішнього середовища не можна ігнорувати.
Два, Деконструкція бізнес-моделі Circle
2.1 основна позиція USDC
Бізнес Circle зосереджений на USDC, ця стабільна монета займає друге місце у світі. Згідно з даними певної платформи, обіг USDC становить 60,1 мільярда доларів США, частка ринку приблизно 26%, поступаючись лише іншій основній стабільній монеті. USDC широко використовується у платежах, міжнародних переказах (обсяг ринку 150 трильйонів доларів США) та децентралізованих фінансах (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для забезпечення швидких, низькобюджетних транзакцій, що перевершує традиційні системи міжнародних платежів.
Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регулюванню MiCA ЄС, отримав ліцензію EMI у Франції в липні 2024 року, щомісячні звіти про резерви перевіряються аудиторами. 99% джерел доходу складають відсотки з резервів (1,661 мільярда доларів), комісії за транзакції та інші доходи становлять лише 15,169 мільйона доларів, що є незначною часткою. Це свідчить про те, що модель доходу Circle більше нагадує "зберігання грошей під відсотки", а не основну залежність від зборів за послуги.
2.2 Різноманітні спроби
Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, кросчейн-мост (для підключення різних блокчейнів) та власну Layer 2 публічну блокчейн-мережу, що має на меті підвищити використання USDC та його масштабованість. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у доходи, включені в інші доходи на суму 15,169 мільйонів доларів США. Незважаючи на це, вони представляють потенціал для майбутнього зростання, але високі витрати на технологічну розробку можуть короткостроково збільшити витрати.
2.3 та тонкі стосунки з певною торговою платформою
Відносини Circle з певною відомою торговою платформою мають досить драматичний характер. Обидві сторони спільно заснували альянс для управління USDC, у 2023 році Circle придбала акції цієї платформи за 210 мільйонів доларів, ставши єдиним володарем альянсу, однак угода про розподіл доходів триває до сьогодні. Платформа отримує 50% доходу від резервів, що призводить до витрат на розподіл у 1,011 мільярда доларів у 2024 році. Це і спадщина співпраці, і тягар прибутку, тому варто звернути увагу на можливі зміни в розподілі в майбутньому.
Три. Стратегічні наміри щодо виходу на ринок
3.1 Фінанси та розширення
IPO Circle має на меті залучення коштів, чистий дохід буде залежати від ціни випуску, частина з яких буде використана для сплати податків на RSU, а решта буде інвестована в операційний капітал, розробку продуктів та потенційні придбання. Частка ринку USDC складає лише 26%, що значно менше від 67% основних конкурентів, Circle явно прагне прискорити розширення шляхом залучення коштів, наприклад, просуваючи Layer 2 публічні блокчейни та проникнення на глобальні ринки.
3.2 Відповідь на регулювання та підвищення довіри
Регулювання стейблів у США стає все більш жорстким, компанія Circle перенесла свою штаб-квартиру до США та вирішила провести IPO, активно приймаючи вимоги SEC щодо розкриття інформації. Публічні фінансові дані та дані про резерви не лише відповідають очікуванням регулятора, але й можуть зміцнити довіру з боку інституцій. Ця стратегія прозорості є досить унікальною в криптоіндустрії та може допомогти Circle залучити більше традиційних фінансових партнерів.
3.3 Акціонери та ліквідність
Структура акціонерного капіталу Circle поділяється на класи A (1 голос/акція), B (5 голосів/акція, максимум 30%) і C (без права голосу), засновники зберігають контроль. Лістинг також надасть ліквідність раннім інвесторам і працівникам, торгівля на вторинному ринку (оцінка 40-50 мільярдів доларів США) вже показала попит. IPO є як фінансуванням, так і балансуванням винагороди акціонерів.
Чотири, підказки для криптоіндустрії
4.1 Встановлення галузевих стандартів
IPO Circle відкриває традиційний шлях виходу для крипто компаній. Раніше ICO та приватні розміщення були основними, проте вони мали високі ризики та низьку ліквідність. Circle через IPO довела життєздатність публічного ринку, що може зміцнити довіру венчурних інвесторів і привернути більше капіталу до крипто стартапів, сприяючи розвитку індустрії.
4.2 Можливості інноваційних ігор
Якщо Circle досягне успіху, інші компанії можуть наслідувати його приклад, наприклад, швидко виходячи на ринок через SPAC або прямий вихід на біржу. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або поєднання з DeFi (наприклад, для кредитування або стейкінгу) є потенційно новими способами. Ці моделі можуть розмити межі між традиційними та криптовалютними фінансами, надаючи інвесторам нові можливості.
4.3 Ризики та виклики
Проте вихід на ринок не є легким. Нещодавнє падіння ринку технологічних акцій (найгірший квартал Nasdaq з 2022 року) може знизити цінову оцінку, а регуляторна невизначеність (така як посилення законодавства про стейблкоїни) також становить загрозу. Успіх або невдача Circle перевірить здатність криптокомпаній адаптуватися до традиційного ринку.
Висновок
IPO Circle продемонстрував свою фінансову силу (1,676 млн доходу), бізнес-амбіції (USDC + диверсифікація) та індустріальні прагнення. Резервний дохід є його артерією, але залежність від розподілу з певною торговою платформою та відсоткових ставок є ризиком. Якщо IPO буде успішним, Circle не лише зможе зміцнити свою позицію на ринку стейблкоїнів, але й може відкрити традиційне фінансування для криптоіндустрії, принести капітал та технологічні інновації. Від дотримання вимог до шляхів виходу, історія Circle є як демонстрацією можливостей, так і нагадуванням про ризики. На перетині крипто та традиційних фінансів, наступний крок варто очікувати.