За останні 15 місяців ландшафт ліквідності DeFi змінився в усіх мережах: проєкти, зумовлені ажіотажем, поступово зійшли зі сцени, а ліквідність спокійно зосередилася на сильних фундаментальних показниках, а не на ринковому ажіотажі.
Основні висновки
Після досягнення історичного максимуму в 380 мільярдів доларів у січні 2025 року, обсяг торгів DEX впав на 35% протягом наступних двох місяців, що свідчить про те, що січень, можливо, сформував короткострокову вершину.
Наразі на топ-10 DEX припадає майже 80% від загального обсягу торгів; Тільки на Uniswap і PancakeSwap припадає близько 40% частки.
DEX на базі Solana спокійно домінують у чартах, займаючи 5 місць у топ-10, і зростання їхньої частки ринку значною мірою зумовлене обсягом торгів, спричиненим бумом монет-мемів.
Hyperliquid здійснила революцію в ландшафті безстрокових контрактів, пройшовши шлях від новачка в галузі до захоплення понад 60% частки ринку до березня 2025 року.
Усі висновки в цій статті ґрунтуються на загальнодоступних даних. Окреме спасибі DefiLlama за якісну статистику, яку продовжують надати.
Цикли, що визначаються сплесками та уповільненнями
На початку 2024 року обсяги торгів на DEX демонстрували сильні результати в березні та травні, а до середини року поступово сповільнилися.
Ситуація різко змінилася в четвертому кварталі, зі сплеском обсягу торгів у листопаді та грудні, і цей імпульс продовжився до січня 2025 року та досяг вибухового піку в $380 млрд.
Однак мітинг був недовгим. До лютого обсяг ринку впав до $245 млрд, а 35-відсоткове падіння поклало край тримісячному вертикальному сплеску. Відкат задав тон більш обережній другій чверті.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-f3068928b5c7b4f104a076a615eab928)
Домінування DEX: головні протоколи відповідають
Ринковий ландшафт DEX залишається висококонцентрованим. Наразі на топ-10 протоколів припадає 79,5% щоденного обсягу торгів, тоді як лише на п'ятірку найкращих припадає 59,1%.
На Uniswap і PancakeSwap припадає близько 40% обсягу торгів DEX, і вони є єдиними двома платформами на сьогоднішній день, сукупний обсяг торгів яких перевищує один трильйон доларів США. Їхня лідируюча позиція пов'язана з перевагою першопрохідця, широкою підтримкою мультичейн-екосистеми та глибокою ліквідністю.
Uniswap Labs також запустила Unichain, мережу рівня 2 Ethereum, побудовану на основі Optimism Superchain. Ланцюжок призначений для забезпечення швидких і недорогих транзакцій завдяки вбудованій багатоланцюговій сумісності.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-084cf24425ed3334ed25b423e5880019)
Тихий зліт Солани
Вражає те, що позиція Solana в просторі DEX стає все більш помітною. Наразі існує п'ять із 10 найкращих DEX: Orca, Meteora, Raydium, Lifinity та Pump.fun. Все це базується на нативних розробках Solana.
Тільки на Orca (8,02%) і Meteora (6,70%) припадає близько 15% глобальної децентралізованої біржової активності.
Це зростання пов'язане з низькими комісіями GAS, швидким часом блокування та бумом монет Solana Meme. Pump.fun злетіти в топ-10 є свідченням цієї запальності.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-6debae096c831c1fb485f4c8b55623f4)
Нові протоколи: рідина проти аеродрому
Fluid (7,09%) є найбільш капіталоефективною платформою серед п'ятірки найбільших DEX. Протокол активний на Ethereum, щомісяця ліквідується понад 10 мільярдів доларів. Це було особливо вражаюче з моменту запуску екосистеми Arbitrum: обсяги транзакцій зросли з 426 мільйонів доларів у лютому до 1,6 мільярда доларів у березні, демонструючи, що швидкість її впровадження набагато швидша, ніж у середньому по галузі.
Aerodrome, як нативний проект Base, демонструє постійне зростання ліквідності на базі L2.
Хоча Hyperliquid не займає високих позицій на спотовому ринку, вона домінує на ринку безстрокових контрактів з часткою ринку понад 60%.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-75d316bc067877381f40eb975758f38d)
частка ринку DEX кожного ланцюга: легко зростати, важко утримувати
Останні 15 місяців наочно показали феномен: більшість блокчейн-проектів змогли привернути увагу, але лише деякі залишилися стійкими. З січня 2024 року по березень 2025 року частка ринку децентралізованих бірж на рівні ланцюга швидко змінилася, і лише кілька проєктів є по-справжньому липкими.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-6008804e04b740b9f12956dceb86827c)
Solana зробила найбільший прорив. Він неухильно зростав у 2024 році, досягнувши пікової частки ринку в 45,8% у січні 2025 року, що було зумовлено бумом монет TRUMP і MELANIA Meme. Однак до березня його частка на ринку скоротилася вдвічі до 21,5%, але він все ще посідає перше місце серед публічних мереж із середньою часткою 25,1%.
Ethereum – повна протилежність. Він розпочався на початку 2024 року з часткою близько 32%, у січні 2025 року впав до 15,3%, а потім відновився до 26,4% у березні. Звичайно, навіть якщо Ethereum втратить темпи зростання, його екологічна стійкість збережеться.
База – найміцніша наздоганяюча. З 3% у березні 2024 року до 12,4% у грудні він впаде до 7,4% у березні 2025 року, зберігаючи середню частку 6,6% протягом цього періоду. Ажіотажу немає, тільки повільне, але липке зростання.
BNB Chain залишився стабільним із середньою часткою 14,7%. Ні різкого підйому, ні різкого падіння не було, завжди підтримувався стабільний потік роздрібних коштів.
Arbitrum добре стартував (частка 16%), але до січня 2025 року впав до 4,8%, обігнавши як Base, так і Solana.
Blast зник у другий місяць після піку в 42,3% частки ринку в червні 2024 року. Це типовий випадок чіткого обсягу транзакцій, зумовленого стимулюванням, і нульового утримання користувачів.
Резюме: Домінування DEX у кожному публічному ланцюжку має сильну волатильність. Solana з'явилася, Ethereum досяг відновлення вартості, Base поступово розширив свою екосистему, а цикл ажіотажу на ринку показав характеристики злетів і падінь. Зрештою, домінуючим публічним ланцюгом є не той, що має найбільший обсяг, а мережа з найвищим фактичним рівнем використання.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-369d188b4f59c41a18076f8c725132c3)
Централізовані біржі, як і раніше, домінують за обсягами спотової торгівлі
Незважаючи на вибухове зростання DEX на початку 2025 року, централізовані біржі, як і раніше, домінують на спотовому ринку. Навіть у січні, коли обсяг торгів на DEX досяг піку, на CEX все ще припадало майже 80% від загального обсягу торгів.
Хоча домінування централізованих бірж знизилося з 90% на початку 2024 року до мінімуму в 79%, загальна тенденція очевидна: хоча DEX продовжують зростати, CEX залишаються вибором за замовчуванням для більшості трейдерів.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-dba2b3b9af3366352cc73832caeb1a4e)
Частка ринку безстрокових договорів
Ландшафт безстрокових контрактів у мережі докорінно змінився у 2024 році.
Більш ніж через два роки після того, як dYdX зайняв перше місце в торгівлі безстроковими контрактами, народилася Hyperliquid, яка переосмислила, що означає бути домінантним. Платформа вперше досягла вершини в лютому, але в середині року її ненадовго обігнала SynFutures, перш ніж повернути собі перше місце в серпні. Станом на березень 2025 року на Hyperliquid припадало майже 59% від загального обсягу торгів безстроковими контрактами, повністю закріпивши свою позицію як платформи, яку вибирають професійні трейдери.
Це зростання привернуло велику увагу ринку, і її досвід роботи з продуктами ближчий до централізованої біржі, ніж будь-яка попередня децентралізована біржа. На противагу цьому, частка ринку dYdX стрімко скоротилася. З 13,2% частки ринку на початку 2024 року до лише 2,7% до березня 2025 року користувачі звертаються до швидших, чистіших і сучасніших альтернативних платформ.
Безстроковий контракт Jupiter застосував інший підхід, піднявшись на друге місце з часткою ринку 8,8% завдяки нативній ліквідності Solana та перенаправленню спотової DEX. Незважаючи на те, що він швидко зростав, йому не вистачало витривалості і врешті-решт він відстав від Hyperliquid. Також ненадовго з'явилися інші проекти, такі як SynFutures, Vertex Protocol і Paradex.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-1946ea0b21413fc884767df7624ace69)
Ланцюжок безстрокових контрактів: рівень виконання рефакторингується за один цикл
Найбільша зміна в інфраструктурі безстрокових контрактів за останній рік полягала не в тому, яким протоколам віддають перевагу користувачі, а в тому, яким ланцюгам довіряють виконання транзакцій.
До березня 2025 року частка Ethereum і Arbitrum в обсязі безстрокових контрактів впала до 11,8%, що різко контрастує з сукупним домінуванням на ринку двох компаній, яке перевищило 65% у січні 2024 року.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-91b49d2d68ab05eb24a27e6c1fa9d1e4)
В основі цієї трансформації лежить блокчейн власної розробки Hyperliquid. Мережа значно збільшила свою частку ринку з 13,6% до 58,9% за той же період, замінивши різні рішення рівня 1 і рівня 2, які колись визначали галузеві стандарти як середовище виконання за замовчуванням для безстрокових контрактних транзакцій менш ніж за рік. Його переваги полягають не тільки в більш високій швидкості транзакцій, але, що більш важливо, він пропонує надійність і гарантії низької затримки, які потрібні професійним трейдерам.
Solana також пережила сильне ралі: наприкінці 2024 року її частка ринку зросла майже до 16% завдяки проєктам «Юпітер» і «Фенікс». Однак у підсумку він стабілізувався в діапазоні 10-11%, не зумівши продовжити проривний імпульс зростання. Незважаючи на те, що екосистеми Base і ZKsync продемонстрували життєздатність (з піковою часткою ринку 6-7%), вони так і не змогли увійти в топ публічних мереж.
Тим часом Blast є повчальною історією: короткочасний проєкт, який досяг 18,8% частки ринку в червні 2024 року, зник з не менш тривожною швидкістю. У сфері, яка керується якістю продукції та утриманням користувачів, простий ажіотаж не може тривати довго. Нові галузеві стандарти виконання зрозумілі: публічні мережі, орієнтовані на продуктивність, перевизначили конкурентний еталон, а традиційна інфраструктура більше не має переваги за замовчуванням.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-9e6ed8652b4c37b980f58f55caddff83)
Майбутнє DeFi полягає не в мультичейн масштабуванні, а в протоколах, які перетворюють галузеві наративи на звички користувачів.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто виділяється після відпливів ажіотажу?
Автор: Стейсі Муур
Упорядник: Тім, PANews
За останні 15 місяців ландшафт ліквідності DeFi змінився в усіх мережах: проєкти, зумовлені ажіотажем, поступово зійшли зі сцени, а ліквідність спокійно зосередилася на сильних фундаментальних показниках, а не на ринковому ажіотажі.
Основні висновки
Усі висновки в цій статті ґрунтуються на загальнодоступних даних. Окреме спасибі DefiLlama за якісну статистику, яку продовжують надати.
Цикли, що визначаються сплесками та уповільненнями
На початку 2024 року обсяги торгів на DEX демонстрували сильні результати в березні та травні, а до середини року поступово сповільнилися.
Ситуація різко змінилася в четвертому кварталі, зі сплеском обсягу торгів у листопаді та грудні, і цей імпульс продовжився до січня 2025 року та досяг вибухового піку в $380 млрд.
Однак мітинг був недовгим. До лютого обсяг ринку впав до $245 млрд, а 35-відсоткове падіння поклало край тримісячному вертикальному сплеску. Відкат задав тон більш обережній другій чверті.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-f3068928b5c7b4f104a076a615eab928)
Домінування DEX: головні протоколи відповідають
Ринковий ландшафт DEX залишається висококонцентрованим. Наразі на топ-10 протоколів припадає 79,5% щоденного обсягу торгів, тоді як лише на п'ятірку найкращих припадає 59,1%.
На Uniswap і PancakeSwap припадає близько 40% обсягу торгів DEX, і вони є єдиними двома платформами на сьогоднішній день, сукупний обсяг торгів яких перевищує один трильйон доларів США. Їхня лідируюча позиція пов'язана з перевагою першопрохідця, широкою підтримкою мультичейн-екосистеми та глибокою ліквідністю.
Uniswap Labs також запустила Unichain, мережу рівня 2 Ethereum, побудовану на основі Optimism Superchain. Ланцюжок призначений для забезпечення швидких і недорогих транзакцій завдяки вбудованій багатоланцюговій сумісності.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-084cf24425ed3334ed25b423e5880019)
Тихий зліт Солани
Вражає те, що позиція Solana в просторі DEX стає все більш помітною. Наразі існує п'ять із 10 найкращих DEX: Orca, Meteora, Raydium, Lifinity та Pump.fun. Все це базується на нативних розробках Solana.
Тільки на Orca (8,02%) і Meteora (6,70%) припадає близько 15% глобальної децентралізованої біржової активності.
Це зростання пов'язане з низькими комісіями GAS, швидким часом блокування та бумом монет Solana Meme. Pump.fun злетіти в топ-10 є свідченням цієї запальності.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-6debae096c831c1fb485f4c8b55623f4)
Нові протоколи: рідина проти аеродрому
Fluid (7,09%) є найбільш капіталоефективною платформою серед п'ятірки найбільших DEX. Протокол активний на Ethereum, щомісяця ліквідується понад 10 мільярдів доларів. Це було особливо вражаюче з моменту запуску екосистеми Arbitrum: обсяги транзакцій зросли з 426 мільйонів доларів у лютому до 1,6 мільярда доларів у березні, демонструючи, що швидкість її впровадження набагато швидша, ніж у середньому по галузі.
Aerodrome, як нативний проект Base, демонструє постійне зростання ліквідності на базі L2.
Хоча Hyperliquid не займає високих позицій на спотовому ринку, вона домінує на ринку безстрокових контрактів з часткою ринку понад 60%.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-75d316bc067877381f40eb975758f38d)
частка ринку DEX кожного ланцюга: легко зростати, важко утримувати
Останні 15 місяців наочно показали феномен: більшість блокчейн-проектів змогли привернути увагу, але лише деякі залишилися стійкими. З січня 2024 року по березень 2025 року частка ринку децентралізованих бірж на рівні ланцюга швидко змінилася, і лише кілька проєктів є по-справжньому липкими.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-6008804e04b740b9f12956dceb86827c)
Solana зробила найбільший прорив. Він неухильно зростав у 2024 році, досягнувши пікової частки ринку в 45,8% у січні 2025 року, що було зумовлено бумом монет TRUMP і MELANIA Meme. Однак до березня його частка на ринку скоротилася вдвічі до 21,5%, але він все ще посідає перше місце серед публічних мереж із середньою часткою 25,1%.
Ethereum – повна протилежність. Він розпочався на початку 2024 року з часткою близько 32%, у січні 2025 року впав до 15,3%, а потім відновився до 26,4% у березні. Звичайно, навіть якщо Ethereum втратить темпи зростання, його екологічна стійкість збережеться.
База – найміцніша наздоганяюча. З 3% у березні 2024 року до 12,4% у грудні він впаде до 7,4% у березні 2025 року, зберігаючи середню частку 6,6% протягом цього періоду. Ажіотажу немає, тільки повільне, але липке зростання.
BNB Chain залишився стабільним із середньою часткою 14,7%. Ні різкого підйому, ні різкого падіння не було, завжди підтримувався стабільний потік роздрібних коштів.
Arbitrum добре стартував (частка 16%), але до січня 2025 року впав до 4,8%, обігнавши як Base, так і Solana.
Blast зник у другий місяць після піку в 42,3% частки ринку в червні 2024 року. Це типовий випадок чіткого обсягу транзакцій, зумовленого стимулюванням, і нульового утримання користувачів.
Резюме: Домінування DEX у кожному публічному ланцюжку має сильну волатильність. Solana з'явилася, Ethereum досяг відновлення вартості, Base поступово розширив свою екосистему, а цикл ажіотажу на ринку показав характеристики злетів і падінь. Зрештою, домінуючим публічним ланцюгом є не той, що має найбільший обсяг, а мережа з найвищим фактичним рівнем використання.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-369d188b4f59c41a18076f8c725132c3)
Централізовані біржі, як і раніше, домінують за обсягами спотової торгівлі
Незважаючи на вибухове зростання DEX на початку 2025 року, централізовані біржі, як і раніше, домінують на спотовому ринку. Навіть у січні, коли обсяг торгів на DEX досяг піку, на CEX все ще припадало майже 80% від загального обсягу торгів.
Хоча домінування централізованих бірж знизилося з 90% на початку 2024 року до мінімуму в 79%, загальна тенденція очевидна: хоча DEX продовжують зростати, CEX залишаються вибором за замовчуванням для більшості трейдерів.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-dba2b3b9af3366352cc73832caeb1a4e)
Частка ринку безстрокових договорів
Ландшафт безстрокових контрактів у мережі докорінно змінився у 2024 році.
Більш ніж через два роки після того, як dYdX зайняв перше місце в торгівлі безстроковими контрактами, народилася Hyperliquid, яка переосмислила, що означає бути домінантним. Платформа вперше досягла вершини в лютому, але в середині року її ненадовго обігнала SynFutures, перш ніж повернути собі перше місце в серпні. Станом на березень 2025 року на Hyperliquid припадало майже 59% від загального обсягу торгів безстроковими контрактами, повністю закріпивши свою позицію як платформи, яку вибирають професійні трейдери.
Це зростання привернуло велику увагу ринку, і її досвід роботи з продуктами ближчий до централізованої біржі, ніж будь-яка попередня децентралізована біржа. На противагу цьому, частка ринку dYdX стрімко скоротилася. З 13,2% частки ринку на початку 2024 року до лише 2,7% до березня 2025 року користувачі звертаються до швидших, чистіших і сучасніших альтернативних платформ.
Безстроковий контракт Jupiter застосував інший підхід, піднявшись на друге місце з часткою ринку 8,8% завдяки нативній ліквідності Solana та перенаправленню спотової DEX. Незважаючи на те, що він швидко зростав, йому не вистачало витривалості і врешті-решт він відстав від Hyperliquid. Також ненадовго з'явилися інші проекти, такі як SynFutures, Vertex Protocol і Paradex.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-1946ea0b21413fc884767df7624ace69)
Ланцюжок безстрокових контрактів: рівень виконання рефакторингується за один цикл
Найбільша зміна в інфраструктурі безстрокових контрактів за останній рік полягала не в тому, яким протоколам віддають перевагу користувачі, а в тому, яким ланцюгам довіряють виконання транзакцій.
До березня 2025 року частка Ethereum і Arbitrum в обсязі безстрокових контрактів впала до 11,8%, що різко контрастує з сукупним домінуванням на ринку двох компаній, яке перевищило 65% у січні 2024 року.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-91b49d2d68ab05eb24a27e6c1fa9d1e4)
В основі цієї трансформації лежить блокчейн власної розробки Hyperliquid. Мережа значно збільшила свою частку ринку з 13,6% до 58,9% за той же період, замінивши різні рішення рівня 1 і рівня 2, які колись визначали галузеві стандарти як середовище виконання за замовчуванням для безстрокових контрактних транзакцій менш ніж за рік. Його переваги полягають не тільки в більш високій швидкості транзакцій, але, що більш важливо, він пропонує надійність і гарантії низької затримки, які потрібні професійним трейдерам.
Solana також пережила сильне ралі: наприкінці 2024 року її частка ринку зросла майже до 16% завдяки проєктам «Юпітер» і «Фенікс». Однак у підсумку він стабілізувався в діапазоні 10-11%, не зумівши продовжити проривний імпульс зростання. Незважаючи на те, що екосистеми Base і ZKsync продемонстрували життєздатність (з піковою часткою ринку 6-7%), вони так і не змогли увійти в топ публічних мереж.
Тим часом Blast є повчальною історією: короткочасний проєкт, який досяг 18,8% частки ринку в червні 2024 року, зник з не менш тривожною швидкістю. У сфері, яка керується якістю продукції та утриманням користувачів, простий ажіотаж не може тривати довго. Нові галузеві стандарти виконання зрозумілі: публічні мережі, орієнтовані на продуктивність, перевизначили конкурентний еталон, а традиційна інфраструктура більше не має переваги за замовчуванням.
! [Міграція ончейн-ліквідності: 15 місяців злетів і падінь, хто стоїть на висоті після ажіотажу?] ](https://img.gateio.im/social/moments-9e6ed8652b4c37b980f58f55caddff83)
Майбутнє DeFi полягає не в мультичейн масштабуванні, а в протоколах, які перетворюють галузеві наративи на звички користувачів.