BofA та JPMorgan представили два сценарії зростання Америки 2026, як це вплине на Біткойн?

Банк America (BofA) прогнозує, що реальний ВВП Америки зросте на 2,4% у 2026 році, підштовхуваний п'ятьма різними сприятливими факторами. Тим часом, JPMorgan підкреслює численні ризики, які можуть створити тиск на економіку в той же період.

BofA перелічує фактори, що підтримують зростання: фіскальний пакет OBBBA додає приблизно півпункту через споживання та інвестиції, зниження процентних ставок від ФРС в другій половині року, більш дружня торгова політика для зростання, високий рівень інвестицій в ШІ та ефект бази, що сприяє зростанню виміряного ВВП.

Прогноз BofA також показує: загальний PCE залишається на рівні 2,6%, базовий PCE - 2,8%, рівень безробіття незначно зростає до 4,3%, інфляція “м'яка” з легким затриманням, а ФРС знаходиться на стадії часткового пом'якшення.

Для інвесторів у акції ці дані є своєрідним “сигналом” для підтримки довгострокових позицій. Щодо Біткоїна, важливе питання полягає в тому, чи зростання на 2,4% супроводжуватиметься зниженням реальної доходності та розширенням ліквідності — факторами, які раніше сприяли зростанню ціни BTC — чи ж рівні мит і тиску на бюджетний дефіцит утримуватимуть реальну доходність на високому рівні, обмежуючи динаміку для безпроцентних активів.

JPMorgan: ризики можуть зірвати прогнози BofA

Індекс S&P 500 зріс приблизно на 14% у 2025 році завдяки очікуванням щодо ШІ, але у 2026 році прогнозується виникнення багатьох напружених моментів. Перегляд рівнів податків за часів президента Дональда Трампа, які, як очікується, принесуть близько 350 мільярдів доларів доходу щороку, безпосередньо пов'язаний з прогнозованим дефіцитом ВВП на рівні 6,2%.

Напруженість між Америкою та Китаєм і тиск Китаю на стратегічні мінерали (рідкоземельні )може створити ризики шокового постачання стагфляції. Проміжні вибори 2026 року можуть призвести до зміни контролю над Палатою представників (якщо Демократична партія переможе ), що збільшить ризик політичних заторів. Первинний тиск з боку ринку праці та вартості життя також може стримувати споживання, навіть якщо ВВП позитивний.

Отже, як BofA, так і JPMorgan бачать скромну картину зростання, інфляцію вище цільового рівня, часткове пом'якшення з боку Фед; але BofA зосереджує увагу на сприятливих факторах, тоді як JPMorgan підкреслює крихкість сценарію.

Реальна віддача: вирішальний фактор для напряму Bitcoin

Важливо для Біткойна не те, що ВВП зростає на 2,0% чи 2,4%, а те, де знаходиться реальна дохідність ( після інфляції ).

Дослідження від S&P Global показує, що з 2017 року Bitcoin має чітку негативну кореляцію з реальними доходами, зростаючи різко, коли політика стає більш м'якою, а ліквідність розширюється. Аналіз від 21Shares зазначає, що в період після ETF BTC торгується як макроактив, його ціна відображає потоки ETF та ліквідність більше, ніж просто ґрунтується на даних on-chain.

Згідно з поясненням Binance: Біткойн “розвивається активно, коли ліквідність висока, а реальна прибутковість низька або негативна”, оскільки інвестори готові платити за довгострокові активи, які не приносять прибутку.

Зараз реальний дохід знаходиться на високому рівні, що ускладнює сценарій зростання ціни Bitcoin. Дохідність TIPS на 2 і 10 років у 2025 році близька до максимуму за 15 років. Коли реальний дохід зростає, готівка та державні облігації стають більш привабливими, конкуруючи безпосередньо з BTC.

Крипто-аналітики вважають, що зниження реальної дохідності є передумовою для повторного зростання ціни Bitcoin: коли реальна дохідність знижується, капітал переходить у високоризиковані та зростаючі активи. Прогнози політики показують, що процентна ставка в кінці 2026 року становитиме близько 3% в середньостроковій перспективі, що відповідає невеликій позитивній реальній дохідності, якщо інфляція буде відповідати прогнозам BofA. Це є більш м'яким, ніж пік підвищення процентних ставок 2022-23 років, але не досягає негативного рівня, як у 2020 році.

Потік ETF: механізм підсилення

Фонди, такі як IBIT від BlackRock, стали основним каналом для попиту на Bitcoin в Америці, з коливаннями понад 1 мільярд доларів за один день, які можуть з’явитися як в припливі, так і в відтоку. Коли реальна дохідність падає, а долар США слабшає, капітал повертається до ризику, а ETF підсилюють цей тренд. Навпаки, коли дохідність зростає через мита або тиск на дефіцит, капітал різко змінює напрямок.

Біткойн також все більше пов'язаний з психологією «risk-on». Якщо в 2026 році відбудеться пом'якшення, як очікує BofA, потоки ETF підтримають зростання. Якщо ризики згідно з JPMorgan з'являться і реальна прибутковість залишиться високою, ці канали посилять падіння.

Ризики від JPMorgan та їхній вплив на реальну прибутковість

Ризики від мит, Китаю та політики не є теорією. Швейцарський банк UBS попереджає, що митні збори можуть підтримувати високу інфляцію до середини 2026 року, базовий PCE може досягти 3,2% та перевищити 2% до 2027 року. Якщо номінальні доходності залишаються високими, тоді як інфляція знижується повільно, реальна доходність залишається на високому рівні, що створює несприятливе середовище для Bitcoin: готівка та короткострокові облігації стають більш привабливими.

Невизначеність щодо мит і мінеральних ресурсів Китаю може створити шок пропозиції, у поєднанні з політичною ситуацією в Америці напередодні середніх виборів, все це сприяє підвищенню реальної прибутковості, тоді як зростання становить лише 2,4%. У цьому контексті Bitcoin безпосередньо конкурує з облігаціями, а не скориставшись цим.

Сценарій умов

• Якщо сценарій BofA відбудеться: ВВП 2,4%, витрати OBBBA зростають, інвестиції в ШІ високі, інфляція злегка знижується, але все ще перевищує ціль, ФРС поступово знижує процентні ставки, то Біткоїн, ймовірно, виграє. Реальна дохідність знижується, фінансові умови м'якшають, капітал переходить з облігацій в ризикові активи, ETF посилюють зростання.
• Якщо сценарій JPMorgan домінує: мита утримують інфляцію в рівновазі, нестабільність Верховного Суду, напруженість між США та Китаєм, політичні ризики на середньострокових виборах викликають побоювання, то, незважаючи на 2,4% ВВП на папері, реальна доходність залишається високою, вартість можливостей утримання BTC висока, ETF нестабільні. Біткойн може знизитися в ціні навіть при сильній економіці.

Отже, цифра 2,4% ВВП Америки недостатня для оцінки тенденцій Bitcoin. Важливим фактором є те, чи супроводжується цей ріст зниженням реальної доходності та розширенням ліквідності — сприятливі умови для BTC — чи тривала інфляція, тиском на дефіцит та високою реальною доходністю — що змушує Bitcoin конкурувати з облігаціями.

BofA надає сприятливі фактори, JPMorgan вказує на те, як вони можуть бути затримані. Щодо Bitcoin, різниця між двома сценаріями полягає не в ВВП, а в доходності TIPS і потоках ETF, саме це є “поворотним моментом”, що визначає тренд.

Ван Тянь