Ledger планує вихід на біржу у Нью-Йорку: зростання попиту на апаратні гаманці сприяє очікуваній оцінці у 15 мільярдів доларів

2025年 11月 9日, згідно з повідомленням британської газети «Фінансовий час», виробник апаратних гаманців для криптовалют Ledger готується до первинного публічного розміщення акцій (IPO) у Нью-Йорку у 2026 році, на фоні найсильнішого фінансового року з моменту заснування компанії у 2014 році, коли обсяг активів під управлінням перевищив 1000 мільярдів доларів. Це рішення прийнято на тлі того, що за першу половину року крадіжки криптовалют сягнули 22 мільярдів доларів, перевищивши рівень цілого 2024 року, що спричинило бурхливе зростання попиту на апаратні гаманці.

Хоча Ledger зберігає лідерство на ринку холодного зберігання у порівнянні з Trezor та Tangem, недавні зміни у платі за мультипідписні сервіси викликали суперечки серед користувачів, що підкреслює виклики компанії у балансуванні між масштабуванням та крипто-орієнтованими цінностями.

Огляд ринкового середовища та драйверів попиту

Загострення ситуації з безпекою в блокчейні стало найпотужнішим каталізатором. Дані Chainalysis показують, що у першій половині 2025 року кількість атак на особисті гаманці зросла на 67% у порівнянні з минулим роком, причому 73% збитків спричинені фішинговими атаками, а не вразливістю бірж. Такий перерозподіл ризиків перетворює апаратні гаманці з «додаткового обладнання» у «необхідну інфраструктуру», особливо коли середня вартість активів у користувача зросла з 4200 доларів у 2024 році до 12 000 доларів нині.

Корпоративне впровадження прискорюється. Традиційні фінансові компанії у звіті хедж-фонду Arkham повідомили, що 82% їхніх криптоактивів вже зберігаються у апаратних гаманцях, тоді як у 2023 році цей показник становив лише 35%. Більше того, гіганти управління активами, такі як БлекRock і Фіделітї, починають вимагати від бірж підтвердження відповідності їхніх холодних сховищ стандартам безпеки, що додатково підвищує межі ринку.

Інновації у продуктах відповідають еволюції сценаріїв використання. Модель Stax від Ledger із електронним чорнилом та Bluetooth здивувала інституційних клієнтів — ці функції, спочатку розроблені для роздрібних користувачів, ідеально підходять для візуалізації підписів транзакцій та зручності операцій. Внутрішні дані показують, що Stax забезпечує 34% доходу за третій квартал, а середня ціна у 3.2 рази вища за традиційні моделі.

Фінансові показники та конкуренція

Після залучення 150 мільйонів доларів фінансування у 2023 році, оцінка Ledger досягла 1.5 мільярда доларів, а внутрішні прогнози на 2025 рік передбачають зростання доходів на 140% до 890 мільйонів доларів. Це зростання частково зумовлене розширенням портфоліо продуктів — частка доходів від сервісів (підписки, комісії за транзакції) зросла з 12% у 2024 році до 28%, що покращує прибуткову модель.

Конкурентна ситуація має диференційований характер. Trezor зосереджений на відкритому коді та технічному пуризмі, Tangem приваблює користувачів, що цінують портативність, а новий гравець Keystone швидко зростає в Азії. Проте Ledger завдяки патентам на безпечні чіпи та сертифікаціям зберігає 67% частки на інституційному ринку. Така сегментація ринку запобігає ціновій війні, а середній валовий прибуток залишається на рівні 52%.

Оптимізація ланцюга постачання сприяє збільшенню виробничих потужностей. Компанія уклала договір з TSMC щодо постачання спеціалізованих безпечних чіпів, що дозволило збільшити місячне виробництво з 300 000 до 750 000 пристроїв, одночасно знизивши собівартість на 18%. Масштабний ефект дозволяє Ledger проводити святкові знижки до 25% без втрат у прибутковості, а такі маркетингові кампанії плануються для подальшого розширення частки ринку під час Black Friday 2026.

Корпоративне управління та стратегічна трансформація

Зміни у платі за мультипідписні сервіси викликали хвилю критики у спільноті. У листопаді було запущено Ledger Recover Premium, що стягує 0.1% за кожну транзакцію з мультипідписом. Компанія пояснює це необхідністю підтримки цілодобової служби реагування, але деякі ранні користувачі звинувачують у зраді принципів «самостійного зберігання» крипто. Це підкреслює загальні труднощі у побудові сталого бізнесу без залежності від комісій за транзакції.

Планується оптимізація управлінської структури перед IPO. Для відповідності вимогам компанія вводить трьох незалежних директорів, зокрема колишнього керівника з кібербезпеки Visa та консультанта Французької фінансової регуляторної служби. Також планується створення користувацького комітету з правом вето на зміни у продуктах, що має балансувати інтереси акціонерів та спільноти користувачів.

Географічна експансія зосереджена на регуляторно дружніх регіонах. Окрім головного офісу у Нью-Йорку, Ledger відкриває регіональні центри у Дубаї та Сінгапурі, де процес отримання ліцензій на зберігання цифрових активів чітко регламентований. Зокрема, в ОАЕ компанія вже отримала тимчасову ліцензію VASP, що полегшує її інституційний бізнес у регіоні.

Тенденції галузі та ризики

Страхові продукти для самостійного зберігання стають новим напрямком. Ledger у співпраці з Lloyd’s of London запустив страховку для збереження активів, що покриває збитки через несправність пристрою, з річною платою близько 0.35% від вартості активів. Хоча це збільшує витрати користувачів, для інституційних клієнтів це важливий елемент управління ризиками — вже 42 хедж-фонди придбали таку страховку.

Технічні ризики зростають із ускладненням функціоналу. Інтеграція додаткових можливостей, таких як підписання транзакцій, стейкінг та участь у роздачах, збільшує вразливість. Виявлений у серпні вразливий Bluetooth у Stax був швидко виправлений, але показав, що зловмисники переходять до складніших атак на апаратному рівні. Компанія збільшує бюджет на безпеку, спрямовуючи 35% досліджень і розробок на аудит безпеки, що на 12% більше ніж у 2024 році.

Регуляторна невизначеність є найбільшим ризиком. Регламент MiCA ЄС вимагає, щоб активи понад 10 мільярдів євро зберігалися у сертифікованих схемах, що є позитивом, але правила SEC у США щодо «кваліфікованих довірчих осіб» можуть обмежити участь іноземних виробників. Це може змусити Ledger створювати регіональні лінійки продуктів, ускладнюючи операційну діяльність.

Висновки

План виходу на біржу Ledger символізує перехід галузі криптозберігання від периферії до мейнстріму. Бурхливе зростання попиту на апаратні гаманці відображає зрілість ринку, але водночас підкреслює актуальність безпеки активів як найгострішого виклику. У контексті напруженості між потребою у капіталі та крипто-орієнтованими цінностями, здатність Ledger знайти баланс визначить її роль у майбутньому цифрових активів. Незалежно від результату, ця трансформація стане важливим прецедентом для галузі, встановлюючи стандарти та межі для наступних поколінь сервісів зберігання.