Захист прибутковості майнінгу біткойнів: обчислювальна потужність, структура витрат та випробування на виживання в умовах "геополітики"

Зі зменшенням нагороди за блок у Bitcoin (Bitcoin) та посиленням глобальної невизначеності майнери Bitcoin стикаються з серйозними викликами щодо прибутковості. На даний момент залишилось лише 3.125 BTC у блоці, а транзакційні збори стали основним джерелом доходу для підтримки безпеки мережі. Хоча загальна обчислювальна потужність (hashrate) залишається на високому рівні близько 1.12 ZH/s, зниження ціни хешу (hashprice) та жорсткість енергетичних витрат змушують майнерів диверсифікувати бізнес, наприклад, у AI-хостинг, енергетичний арбітраж тощо, щоб підтримувати операції. Основний фокус ринку тепер зосереджений на тому, як змінюватимуться операційні витрати (OPEX) та бар’єри для атак у контексті нестабільної структури зборів.

Переформатування доходів майнерів: посилення залежності від зборів

З моменту зменшення нагороди у квітні 2024 року доходи від блоків значно знизилися, і внесок транзакційних зборів у загальний дохід майнерів став ключовим фактором для визначення бюджету безпеки мережі.

• Поточна структура доходів: за поточною спотовою ціною близько 101 000 доларів США, у 144 останніх блоках майнери отримали приблизно 453 BTC у нагороду, що в номінальному вираженні становить близько 45,3 мільйонів доларів. Середній збір за блок становить близько 0.021 BTC, що є лише невеликою часткою від загального доходу.
• Тиск цін на хеш: прогноз кривої майнінгової потужності Luxor показує, що ціна хешу у жовтні становитиме приблизно 43.34 долара за PH/день, що нижче за 47.25 долара наприкінці вересня, відображаючи обережні очікування ринку щодо короткострокових доходів від майнінгу.

Волатильність зборів є ключовою проблемою. Після високого піку у квітні, викликаного запуском протоколу Runes, базові збори влітку знизилися. Galaxy Research у серпні зазначила, що збори на ланцюгу опустилися до історичних мінімумів, що свідчить про те, що ринок зборів ще не досяг сильного рівня. Деякі пул майнерів навіть включали транзакції з оплатою нижче 1 сатоші/в байті у блоки, що може призвести до зниження мінімального рівня зборів у тих періодах, коли активність сповільнюється.

Жорсткість операційних витрат: енергетичні витрати та виживання

Енергетичні витрати є ключовою складовою фіксованих витрат майнерів, що робить їх особливо вразливими у періоди нестабільності доходів.

• Витрати на енергію: наприклад, для сучасних моделей (як Bitmain S21 з ефективністю близько 17.5 J/TH), при середній ціні електроенергії у США від 5 до 7 центів за кіловат-годину, витрати на електроенергію для 1 PH/день становитимуть приблизно 21-30 доларів.
• Прибутковість: враховуючи прогноз цін хешу близько 43 доларів, валовий прибуток від електроенергії для майнерів є обмеженим, не враховуючи операційних та капітальних витрат. Це означає, що лише при помірному зростанні зборів майнери, що працюють на межі рентабельності, зможуть залишатися онлайн.

Верхня та нижня межі вартості атаки: економіка безпеки мережі

Зміни у доходах майнерів безпосередньо впливають на вартість здійснення 51% атаки, тобто на бюджет безпеки мережі. Аналізатори оцінюють цю вартість за допомогою верхніх і нижніх меж:

1. Нижня межа, базована на операційних витратах (OPEX): припустимо, що зловмисник використовує обладнання S21 з ефективністю та контролює 51% потужності (близько 1.13 ZH/s). Це вимагатиме споживання понад 10.1 ГВт, а щогодинні витрати перевищать 0.50-0.71 мільйона доларів. Це дає уявлення про масштаб витрат, хоча й є нереалістичним у реальності.
2. Верхня межа, базована на капіталі: для контролю 51% мережі потрібно близько 2.88 мільйонів S21, що коштує приблизно 71 мільярд доларів США — це реальний капітальний бар’єр.

Зростання зборів може підвищити дохід майнерів, ускладнити атаку, підвищуючи як операційний, так і капітальний бар’єр.

Технічні інновації та політика протоколу: чи можна закріпити рівень зборів?

Хоча потреба у збільшенні зборів не може бути досягнута технологічними засобами напряму, протокольні оновлення спрямовані на підвищення надійності зборів, щоб забезпечити нижню межу доходів.

• Bitcoin Core v28: запроваджено механізм «один батьківський транзакція — один дочірній» (package relay), що дозволяє вузлам платити збори через дочірні транзакції при ретрансляції батьків з низькими зборами (CPFP), зменшуючи ризик зависання транзакцій.
• RBF та управління UTXO: політики v3 та TRUC підсилюють функціонал заміни зборів (Replace-by-Fee, RBF), що важливо для каналів Lightning та пакетної обробки на біржах, роблячи коригування зборів більш передбачуваним.

Ці інструменти спрямовані на підвищення надійності зборів і, після стандартизації у Layer 2 та на біржах, можуть закласти основу для встановлення мінімального рівня зборів.

Висновок

Майнерська галузь Bitcoin перебуває у періоді структурного випробування після зменшення нагороди. Недостатність зборів і жорсткість енергетичних витрат ставлять під сумнів питання: що перше зламається — виживання майнерів, терпимість користувачів або їхня прихильність до децентралізації? Технічні оновлення протоколу дають інструменти для підвищення надійності зборів, але їхня ефективність у створенні стабільного «бюджету безпеки» залежить від зростання активності у мережі у найближчі квартали. Диверсифікація майнерів та впровадження нових технологій — ключові фактори, що визначатимуть майбутнє безпеки мережі Bitcoin.