Чи закінчився чотирирічний цикл Біткоїна? Аналіз логіки епохи ліквідності з чотирьох вимірів

З моменту свого народження у 2009 році ціна Біткоїна (BTC) довгий час керувалася «чотирирічним циклом халвінгів». Однак, з урахуванням того, що макроекономічна ліквідність стає ключовим фактором ринку, ця стара логіка починає переосмислюватися. Після прориву Біткоїна понад історичний максимум у 120 000 доларів у 2025 році та його коливань, інвестори починають ставити питання: чи не втрачає чинний чотирирічний цикл свою актуальність? У цій статті розглянемо нову логіку входження Біткоїна у «епоху ліквідності» з чотирьох аспектів: глобальної ліквідності, потоків ETF, поведінки на блокчейні та структури ринку, а також їхній вплив на довгострокових інвесторів.

1. Традиційна логіка циклу халвінгів

Довгий час ціна Біткоїна слідувала приблизно чотирирічному циклу халвінгів. Після кожного 210 000-го блоку нагорода за блок зменшувалася вдвічі, що знижувало швидкість поповнення пропозиції на ринку і сприяло дисбалансу між попитом і пропозицією, що підштовхувало ціну вгору.

Три попередні халвінги (2012, 2016, 2020) підтвердили цю закономірність:

• 2012 рік: BTC зріс з 12 до 1000 доларів, приріст понад 8000%.
• 2016 рік: BTC піднявся з 650 до 20 000 доларів, ставши першим глобальним бумом.
• 2020 рік: BTC зріс з 9000 до 69 000 доларів, супроводжуючись входом інституцій та інфляційними очікуваннями.

Ця модель вважалася «законною природою криптосвіту».

Однак, з 2025 року, через зростання ETF, макроекономічної політики та змін у ліквідності, традиційна логіка пропозиції вже не здатна пояснити коливання цін.

2. Новий цикл під керівництвом ліквідності

Глибокий вплив політики ФРС

Після 2020 року глобальна фінансова система увійшла у «епоху домінування ліквідності». Зміни ставок ФРС, скорочення балансу та інші операції безпосередньо впливають на потоки капіталу у криптовалюти.

У 2024–2025 роках ФРС тричі знижувала ставки, стимулюючи відновлення ризикових активів, але капітал не йшов так масово у Біткоїн, як раніше. Натомість, ETF стали новим «клапаном для капіталу», через який капітал розподіляється через інституційні канали.

Це означає, що Біткоїн більше не залежить лише від внутрішнього циклу, а інтегрується у глобальний макроциклічний рух ліквідності. Як зазначає аналітик Артур Хейс: «Наступний бичий цикл Біткоїна визначатиметься не халвінгом, а ‘ліквідністю долара’».

Потоки ETF — ключовий індикатор

Після затвердження у США перших фізичних ETF на Біткоїн у 2024 році структура капіталу у цій сфері кардинально змінилася.

• Доля інституцій зросла до 68%
• Потоки капіталу у BTC синхронізуються з ліквідністю на фондовому ринку США
• Дані про чистий потік ETF стають короткостроковими сигналами цін

Коли ETF демонструє чистий відтік понад 1 мільярд доларів, ціна Біткоїна зазвичай коригується. Навпаки, у періоди високих потоків (наприклад, у травні 2024 року), ціна BTC зросла на 25 за три тижні.

Це свідчить про те, що основним драйвером ціни вже є не видобуток, а інституційна ліквідність.

3. Структурні зміни, виявлені через ончейн-індикатори

Зростання SOPR у довгострокових тримачів

Індикатор SOPR (прибутковість витрачених виходів) для довгострокових тримачів (LTH) показує, наскільки старі монети залишаються у прибутку при витраті.

У 2025 році SOPR стабільно перевищує 1.1, що свідчить про те, що інституційні інвестори схильні утримувати активи, а не фіксувати прибутки на високих рівнях.

Це підтверджує тенденцію до інституціоналізації ринку, зменшення волатильності та послаблення циклічності.

Зменшення тиску з боку майнерів

Після халвінгів нагорода майнерів зменшилася, але завдяки розвитку вторинних каналів фінансування (облігації майнінгових компаній, оренда обчислювальної потужності) тиск на продаж з боку майнерів значно знизився. Дані ончейн показують, що кількість монет, утримуваних майнерами, досягла трирічного максимуму, що свідчить про перехід від короткострокових продавців до довгострокових капіталовкладників.

4. Переформатування інвестиційної логіки: від «циклічного мислення» до «ліквідного мислення»

Зміна стратегії інвестування

Раніше інвестори могли слідувати механічній логіці «купити перед халвінгом — продати після», але ця стратегія втрачає свою ефективність. Зараз більш доцільно орієнтуватися на: глобальні цикли ліквідності, потоки ETF, ризиковий апетит і використання деривативів з плечем, щоб динамічно коригувати позиції.

Наприклад:

• При розширенні доларової ліквідності та зниженні VIX ринок криптовалют зазвичай відновлюється;
• При швидкому зростанні доходності американських облігацій BTC може зазнавати короткострокових корекцій;
• Високі ставки ф’ючерсних контрактів вказують на перегрів ринку.

Зміщення у довгостроковій цінності та нарративі

Логіка довгострокової цінності Біткоїна поступово змінюється з «цифрового золота» на «інструмент хеджування глобальної ліквідності». Це означає, що його цінність залежить не лише від дефіциту, а й від кореляції з макроекономічними ризиками. У періоди інфляційних циклів у США, Біткоїн може стати головним активом для зовнішнього зростання ліквідності.

5. Майбутнє Біткоїна: структурний бич або ілюзія ліквідності?

У найближчі три роки Біткоїн може втратити простий циклічний характер і перейти до більш складної структури коливань ліквідності.

• Оптимістичний сценарій: зниження ставок, стабільний потік ETF, ціновий рекорд до 180 000 доларів.
• Нейтральний сценарій: коливання ліквідності, ціновий діапазон 90 000–130 000 доларів.
• Песимістичний сценарій: макроекономічна політика жорсткої фіскальної політики або ризикові події викличуть відтік капіталу і падіння до 70 000 доларів.

З довгострокової перспективи, Біткоїн залишається найстійкішим активом у циклах ліквідності. Однак, старий міф про халвінг як про головний драйвер вже вмер, натомість на перший план виходить нова логіка ліквідності.

Висновок: від «міфу про халвінг» до «реальності ліквідності»

Історія розвитку Біткоїна — це еволюція від ідеї децентралізації до глобалізації активу.

Коли ринок переходить від домінування майнерів до інституцій, а цикли формуються під впливом ліквідності, інвесторам потрібно відмовитися від механічного мислення і почати розуміти динаміку глобального капіталу.

Можливо, справжній цикл Біткоїна — це не час, а рівень ліквідності. У нову епоху розуміння потоку ліквідності може стати ключем до наступного бичачого тренду.