Четверта частина丨Глибокий аналіз Perp DEX：Hyperliquid、Aster、Lighter、edgeX

edgeX — відомий Crypto маркетмейкер Amber Group інкубував Perp DEX

Це покоління Perp DEX вже суттєво відрізняється від покоління “GMX, DYDX”. Оскільки основна суть залишається Perp DEX, у заголовку також використовується Perp DEX для обговорення.

Ця стаття завершує місячний цикл матеріалів про Perp DEX, зосереджуючись на останньому учаснику F4 Perp DEX (чотири лідери за даними DefiLlama) — edgeX, а також розглядає поточний стан і тренди всього сектору Perp DEX.

З формуванням основних гравців, етап Популярне наративу Perp DEX, ймовірно, добігає кінця, і новачкам буде все складніше.

Сьогоднішні дані DeFillama (2025.10.20):

Загальний 24h об’єм Perp DEX — 41B, OI — 15B, при цьому Hyperliquid залишається беззаперечним лідером, займаючи близько 50% OI, Aster — близько 20% OI, Lighter — близько 10% OI, edgeX — близько 5,5% OI, тобто F4 разом займають близько 85% ринку.

Залишок сотень Perp DEX ділять 15%, ефект лідерства очевидний.

*Тут обговорення ведеться за OI, а не за об’ємом, щоб уникнути фіктивна торгівля і показати більш реальну силу.*

Також можна отримати дані OI/об’єм — чим більше значення, тим більше “реальних” Торгівля та користувачів, чим менше — тим більше фіктивна торгівля.

Hyperliquid ≈ 1.5, Aster і Lighter ≈ 0.19, edgeX ≈ 0.27.

Hyperliquid має найбільший OI/об’єм, що свідчить про високу “липкість” активів або довгострокові Позиція; Aster і Lighter мають високий об’єм, але низький OI — активна Короткостроковий Торгівля, високий обіг (багато фіктивна торгівля); edgeX — середній рівень, OI/об’єм близько 0.27, баланс глибини ринку та активності, трохи краще, але різниця з Hyperliquid велика.

edgeX Points — програма Торгівля балів

Як і Lighter, edgeX Points — це “щотижневе Розрахунок (наразі 20-й тиждень), багатовимірні бали за внесок”, для винагорода реальної Торгівля та участі в екосистемі;

Поточні Open Season ваги: об’єм 60%, запрошення/амбассадор/активності 20%, Vault/TVL 10%, ліквідація 5%, активи (OI) 5%; Розрахунок щосереди 00:00 UTC, розподіл наступної середи 08:00 UTC.

Виміри: об’єм, об’єм запрошених користувачів, активи (OI), частота Використовувати функцій, ваги можуть змінюватися. За глобальний тижневий об’єм встановлено 5 рівнів призового фонду, зазвичай 150,000 або 200,000 балів; фактичні значення змінюються. Наприклад, Open Season 20-й тиждень — 300,000 балів для 13,668 Адреса. Запрошення та знижка: кожного разу, коли запрошений користувач отримує 5 балів, Рекомендовано отримує 1 бал (20%). “Відьма” та правила: фіктивна торгівля/самостійна Торгівля не враховується; платформа може виключати аномальні Торгівля. Офіційно: критерії та ваги можуть змінюватися.

Високоефективна стратегія (для ознайомлення, не інвестиційна порада, ризики на вас)

Концентруйте об’єм на одному основному акаунті, підвищуйте VIP для зниження Торгова комісія.

Як і Lighter, уникайте самостійної Торгівля та надто коротких обігів; трохи збільшуйте час утримання Позиція для балансу “об’єм+OI”.

Розумно беріть участь у eStrategy/eLP Vault для отримання “Vault/TVL 10%” та потенційного Дохід. Використовуйте офіційні активності та амбасадорські програми для додаткових “20%” ваги. Контролюйте ризики з кредитним плечем та ліквідацією, ліквідаційні бали — лише 5%. Додатково, NFT-активності можна брати участь за бажанням — це інновація в операціях, Подобається. Офіційно заявлено: NFT та аірдроп керуючого токена пов’язані, всього лише 299. Крім того, edgeX може наслідувати Hyperliquid аірдроп MEME, щоб дати нам, “фармерам”, трохи Цукерка для мотивації.

За даними, наразі розподілено 3,471,363 Points (Open Season 1–20 тиждень).

edgeX — розподіл користувачів

Розподіл користувачів: edgeX та Aster мають більшу перекриття, основна маса — Азія, особливо китайськомовні та Японія/Корея, хоча Aster вже фокусується на Європі та США, але основна база — CN.

Як видно з веб-статистики (джерело: similarweb), Японія, Корея та Тайвань — половина, ще багато китайських користувачів з VPN по всьому світу, за станом спільноти CN теж чимало.

Порівняння Vault

Як HLP та LLP, eLP (edgeX Liquidity Pool) — це Vault edgeX (див. нижче).

Наразі edgeX eLP отримує Дохід від пасивного маркетмейкінгу, ліквідаційних зборів та частини Торгова комісія платформи. На наступному етапі eStrategy дозволить створювати кастомні фонди під управлінням трейдерів чи інституцій. Тут eLP відстає від HLP та LLP на один етап: HLP та LLP вже мають “протокол Vault” + “користувацький Vault”.

Порівняння трьох: ALP Aster не розглядається, ALP використовується лише в Simple 1001x, об’єм — лише десятки m.

Рейтинг TVL Vault (2025.10.20): HLP $628m перший, LLP $503m другий (користувацький Vault не враховується), eLP $147m третій. Додатково: під час великого дамп 1011, eLP та HLP були прибутковими, LLP — збитковим (виплатили лише трохи балів).

Порівняння Торгова комісія

У F4 Perp DEX структура Торгова комісія різна: для роздрібний інвестор та низької частоти — Lighter Standard (0 комісія), для Висока частота — Lighter Premium, для пасивного маркетмейкінгу та великих угод — Aster або Hyperliquid, для чутливих до фінансових зборів — Aster та Lighter. edgeX не має особливих переваг у структурі Торгова комісія.

Наостанок про сектор Perp DEX

FTX біржа зловживала коштами, багато CEX грали проти користувачів, лідер у торгівлі копіями, знижка, маніпуляції з графіками, ринком — все це підриває довіру до централізованих CEX, довіра до них на мінімумі. Крім того, CEX під тиском Відповідність регуляторів по всьому світу переходять до DEX/самостійного зберігання. Користувачі через недовіру, KYC та покращення досвіду DEX поступово переходять на DEX.

Суть Perp DEX — це перенесення механізмів CEX (матчинг, ліквідація, Контроль ризиків, зберігання) у блокчейні з можливістю перевірки, з низькою затримкою та глибиною. Головна різниця — перевірюваність: у CEX пріоритет ордерів, чесний матчинг та ліквідація — “чорний ящик” на довірі; Perp DEX через виконання у блокчейні та докази ефективності забезпечує “ціновий пріоритет” та “лікування за правилами” на рівні Криптографія та Контактний шар, зменшуючи простір для зловживань. Зберігання: CEX має ризик банкрутства та блокування коштів; Perp DEX — через Ф’ючерси, з пріоритетними чергами/каналами виходу (priority tx), користувач з Приватний ключ може безпечно вийти у разі проблем.

Менше довіряйте людям, більше — математиці, in math we trust, code is law — це основний наратив блокчейну, Perp DEX — це прозорість і незмінність духу блокчейну.

Наразі структура Perp DEX формується: Hyperliquid лідирує за глибиною та продуктивністю; Aster, Lighter — інновації та винагорода; edgeX — диференціація, фокус на мобільному та стабільній роботі, накопичує репутацію в Азії. Ключ — зручність, екосистема та стійкість винагорода; короткостроково — можна фармити бали на багатьох платформах, довгостроково — важлива здатність проекту генерувати Дохід та “липкість” спільноти.

Наратив та конкуренція: популярність Perp DEX поступово спадає. Вікно аірдроп багатства, ймовірно, закриється у 2025, наступна хвиля — Prediction Market (YZi Labs зараз активно досліджує Prediction Market, Hyperliquid HIP-4 також про Prediction Market). Фарм-спільнота вже порівнює фарм Perp DEX з L2: великі фарми були на OP/ARB/STRK, потім більше відкат; HYPE, ASTER, LIGHTER, edgeX Дохід може зменшуватися, новачкам буде ще складніше. Перетворення Perp DEX фарму на “наступний L2” — цілком можливо. Hyperliquid та Aster ведуть запеклу боротьбу, ефект “F4” вже сформований, а наступного року тренд може перейти до Prediction Market. До кінця року ті, хто не зможе TGE, має слабкі дані чи конфлікт екосистем — варто бути обережними, але реальні користувачі можуть розподілити Позиція на кілька Perp DEX без TGE та отримати більше.

CEX, які розробляють власний Perp DEX, мають прискоритися, поки ще є очікування аірдроп, MEME аірдроп, NFT MINT, змагання з балами… скористатися бафом… швидкість важливіша за ідеал.

Тим, хто хоче фармити на Perp DEX, варто швидко взаємодіяти з лідерами, брати участь у якісних проектах, далі буде складніше, швидко перейти на Prediction Market… вибір важливіший за зусилля.

Наостанок — бажаю всім багатства.

(Вище — особиста думка, не інвестиційна порада, якщо є помилки — пишіть)