Tether 5000 мільярдів доларів США оцінка перевищує OpenAI та ByteDance? Регуляторні та Процентна ставка ризики залишаються мечем Дамокла.

Гігант з випуску стейблкоїнів Tether шукає оцінку фінансування близько 500 мільярдів доларів, що дозволить йому перевершити OpenAI та ByteDance, ставши однією з найбільш цінних приватних компаній у світі. Ця астрономічна оцінка базується на його надприбутку в приблизно 13,4 мільярда доларів у 2024 році та монопольному становищі на ринку стейблкоїнів. Проте високоприбуткова модель Tether сильно залежить від макроекономічного середовища процентних ставок і стикається з дедалі суворішими глобальними ризиками регулювання та відповідності. Обґрунтованість його оцінки повинна бути обережно зважена між сильною фінансовою продуктивністю та регуляторною невизначеністю; оцінка в 500 мільярдів доларів містить у собі високі очікування ринку щодо його довгострокової прибуткової стійкості та успішного подолання ризиків.

Надмірний прибуток і горизонтальне порівняння оцінки Tether

За повідомленням Wu, прибуток Tether в основному походить від інвестування резервів користувачів у високодохідні американські державні облігації та інші низькоризикові активи, що дозволяє їй отримувати прибуток, що значно перевищує конкурентів.

· Вражаюча прибутковість

За повідомленнями, Tether у 2024 році досягнув прибутку близько 13,4 мільярда доларів, і його прибуток вже наближається або навіть перевищує частину традиційних технологічних гігантів.

У порівнянні, конкуренти Circle (випускник USDC) отримають чистий прибуток лише 156 мільйонів доларів у 2024 році, тоді як їхня оцінка на ринку коливатиметься в межах 9 до 10 мільярдів доларів.

· Парадокс оцінки в порівнянні з технологічними гігантами

Якщо оцінювати Tether в 500 мільярдів доларів, його коефіцієнт ціни до прибутку перевищує 37 разів, наближаючись або перевищуючи багато швидкозростаючих технологічних компаній.

OpenAI, незважаючи на оцінку близько 5000 мільярдів доларів, має цю оцінку на основі універсального штучного інтелекту як майбутньої руйнівної технології та високих очікувань зростання.

ByteDance завдяки великій екосистемі користувачів та річному прибутку на рівні 400 мільярдів доларів, має оцінку близько 330 мільярдів доларів. Її коефіцієнт ціни до прибутку складає лише близько 8 разів.

Багато аналітиків ставлять під сумнів, чи може Tether як компанія фінансових послуг або подібних банківських послуг з обмеженими технологічними бар'єрами та простором для інновацій підтримувати оцінку, що перевищує оцінку ByteDance.

Структура активів та конкурентна позиція: ринкове поглинання під міцним фундаментом

Tether має надійні резервні активи, але її провідна позиція на ринку стейблкоїнів піддається викликам від нових конкурентів.

· Високоліквідні резерви підтримують

Резервні активи Tether в основному складаються з високоліквідних державних облігацій США, компанія володіє більше 100 мільярдів доларів США в державних облігаціях США та має близько 5,4 мільярдів доларів США надлишкових резервів.

2022 рік, Tether успішно впорався з вимогою на викуп у 21 мільярд доларів, що продемонструвало реальну надійність його резервів.

· Конкурентна структура та тиск на частку ринку

USDT наразі займає близько 59% частки ринкової вартості всіх доларових стейблкоїнів, обсяг обігу складає близько 1720 мільярдів доларів, лідерська позиція стабільна.

Однак, частка ринку USDC зросла, синтетичний стейблкоїн USDe за короткий час чисто збільшився на 9 мільярдів доларів за ринковою капіталізацією, а також нові стейблкоїни на зразок PYUSD, що запроваджений PayPal, поступово витісняють долю ринку.

Ключові ризики: циклічність макроекономічних процентних ставок та чорний лебідь регуляторної відповідності

Tether має високу оцінку, яка стикається з двома найбільшими змінними: періодична залежність прибутку від процентної ставки та зростаюча глобальна відповідність.

· Ризик стійкості прибутку

Величезні процентні доходи Tether сильно залежать від рівня глобальних процентних ставок. Як тільки глобальні процентні ставки знизяться до низького рівня, їхні процентні доходи значно зменшаться, а рентабельність може вже не відповідати поточному рівню.

· Глобальний регуляторний та відповідність тиску

Регуляторні та юридичні ризики є найбільшою невизначеністю для Tether. Незважаючи на те, що Tether намагається відповідати вимогам регуляторів, випускаючи новий доларовий стейблкоїн «USA₮», що підлягає американському регулюванню, її складний закордонний фон та історія відповідності можуть залишатися джерелом занепокоєння для американських органів влади та традиційних фінансових установ.

США та ЄС запроваджують Закон про геніїв та регуляцію MiCA, які посилюють контроль за стейблкоїнами, вимагаючи більшої прозорості та капітальних вимог, що може зменшити простір Tether на ринку відповідності та збільшити витрати на операції.

Висновок

Tether прагне отримати оцінку 5000 мільярдів доларів, що є сміливою ціною для себе як “гіганта цифрових фінансів”. Це відображає визнання ринком її безпрецедентної прибутковості та монопольного становища в інфраструктурі стейблкоїнів. Проте ця оцінка є надто оптимістичною, не враховуючи ризики макроекономічних процентних циклів та суворих регуляторних чорних лебедів. Інвестори повинні обережно оцінити, чи зможе Tether довести, що її бізнес-модель є стійкою в довгостроковій перспективі та успішно подолати глобальні бар'єри відповідності, інакше висока оцінка буде важко стійкою.

Ця стаття є новинною інформацією і не є інвестиційною порадою. Криптовалютний ринок сильно коливається, інвестори повинні обережно приймати рішення.