2025 рік. Великі зміни на арені Perp DEX: глибокий аналіз нової зірки Aster та екосистеми Hyperliquid.

Станом на вересень 2025 року, глобальний об'єм торгівлі на децентралізованих біржах безстрокових ф'ючерсів перевищив 52 мільярди доларів США, що свідчить про збільшення на 530% з початку року, а загальний об'єм торгівлі за місяць досяг 13 трильйонів доларів США, займаючи приблизно 26% частки на ринку шифрувальних похідних. Новий протокол Aster DEX досягнув зростання на 1650% в день випуску токена, TVL збільшився на 328% до 1,735 мільярда доларів США, безпосередньо ставлячи під загрозу ринкову позицію традиційного лідера Hyperliquid. Ця трансформація є результатом спільної дії проривних технологічних інновацій, зростання потреб користувачів та тиску з боку регуляторів, що позначає перехід індустрії безстрокових DEX від конкуренції окремих продуктів до нової стадії побудови екосистеми.

Переформатування глобального ринку безстрокових DEX

Децентралізований ринок безстрокової торгівлі переживає безпрецедентну хвилю зростання та перебудову конкурентної структури. Станом на вересень 2025 року, глобальний денний об'єм торгівлі DEX з безстроковими ф'ючерсами перевищив 52 мільярди доларів, що на 530% більше порівняно з початком року, а накопичений місячний об'єм торгівлі досяг 13 трильйонів доларів. Ці дані повністю відображають різкий зріст попиту користувачів на децентралізовані фінансові продукти та тиск регуляторного середовища на централізовані торгові платформи. Весь сегмент наразі займає близько 26% ринку крипто-похідних, що є якісним стрибком у порівнянні з однозначними показниками 2024 року, що свідчить про значне підвищення зрілості децентралізованої торгівлі похідними.

Тенденція диференціації на ринку стає все більш очевидною, традиційні моделі з книгами замовлень, такі як dYdX та Hyperliquid, домінують у професійній торговій сфері завдяки точному визначенню цін та глибокій ліквідності, тоді як моделі AMM, такі як GMX та Gains Network, привертають роздрібних користувачів завдяки миттєвій ліквідності та спрощеним операціям. Нові змішані моделі, такі як Jupiter Perps, намагаються поєднати переваги обох, здійснюючи безшовний перехід між книгами замовлень та AMM у високошвидкісному середовищі завдяки системі keeper. За даними показників, моделі з книгами замовлень отримують все більше ринкової частки, зокрема Hyperliquid, яка обробила 2,76 трильйона доларів США накопиченого обсягу завдяки своїй архітектурі CLOB, демонструючи переваги технологічної архітектури.

Вибуховий зріст Aster DEX та ринковий вплив

Протокол Aster, створений шляхом злиття APX Finance та Astherus, завдяки мульти-ланцюговій агрегаційній стратегії та підтримці YZi Labs, під патронажем CZ, досягнув стрибка з нуля до лідера. У день випуску токена 17 вересня відзначено зростання на 1650%, об'єм торгівлі в перший день склав 371 мільйон доларів, а кількість нових адрес гаманців зросла на 330 тисяч, що яскраво демонструє його потужні можливості з залучення ринку. З технічної точки зору, інновації Aster головним чином полягають у покращенні користувацького досвіду: його Simple режим пропонує до 1001 разу важелі, що значно перевищує 40–50 разів у Hyperliquid; функція прихованих ордерів запозичує концепцію традиційних фінансових темних пулів, ефективно захищаючи великі угоди від атак MEV; функція інтеграції доходів дозволяє користувачам використовувати активи, що приносять дохід, такі як asBNB, у якості маржі, отримуючи при цьому базовий дохід від 5% до 7%.

З точки зору даних, TVL Aster зріс з 370 мільйонів доларів США 14 вересня до 1,735 мільярда доларів США, що становить зростання на 328%, при цьому BNB Chain забезпечив 80% фінансування. Щоденний об'єм торгівлі неодноразово перевищував 20 мільярдів доларів, і одночасно став найбільшим безстроковим DEX у світі, обсяг доходу від зборів за 24 години досяг 7,12 мільйона доларів США. Що ще важливіше, Aster за короткий час накопичив 19,383 мільярда доларів США в загальному обсязі безстрокової торгівлі; хоча до 27,6 трильйона доларів США Hyperliquid ще далеко, темп зростання вражаючий. У обговореннях у спільноті трейдери чітко поділяють свої вподобання між двома платформами: професійні трейдери віддають перевагу Hyperliquid, вважаючи, що "одне підтвердження блоку" та глибока ліквідність є необхідними умовами для професійної торгівлі; а кросчейн користувачі та новачки більше люблять Aster, оскільки його підтримка багатьох ланцюгів без мосту та досвід, схожий на CEX, значно знижує бар'єри для використання.

Технологічні переваги Hyperliquid та виклики на ринку

Як піонер у сфері безстрокових DEX, Hyperliquid переосмислює можливості торгівлі похідними на блокчейні завдяки своїй інноваційній архітектурі HyperCore. HyperCore забезпечує здатність обробляти 200 тисяч замовлень на секунду з затримкою 0,2 секунди, що навіть перевищує багато провідних CEX. Загальний об'єм торгівлі безстроковими ф'ючерсами становить 2,765 трильйона доларів, поточний обсяг позицій - 133,5 мільярда доларів, 24-годинний об'єм торгівлі - 15,6 мільярда доларів, ці дані яскраво свідчать про успіх її технологічної архітектури та довіру користувачів. Проте Hyperliquid стикається з викликом постійного зниження частки ринку, її частка на ринку безстрокових DEX знизилась з 71% у травні 2025 року та 80% у серпні до нинішніх 38%, ця зміна в основному є наслідком швидкого зростання нових конкурентів та успішної багатоланкової стратегії.

Незважаючи на виклики, переваги Hyperliquid залишаються очевидними: вона має найглибшу ліквідність, спреди основних активів, таких як BTC та ефір, становлять всього від 0,1 до 0,2 базисних пунктів; найстабільнішу технічну архітектуру, що забезпечує безпрецедентну певність для трейдерів при підтвердженні одного блоку; найрозвиненішу екосистему, в якій понад 100 проектів побудували повноцінну DeFi інфраструктуру на її платформі. Що ще важливіше, її дефляційна токен-модель використовує 99% доходу протоколу для викупу та знищення HYPE, річний дохід у розмірі 20,1 мільярда доларів надає потужну підтримку для вартості токену. З точки зору якості користувачів, Hyperliquid демонструє вищу цінність користувачів: з 825 тисяч активних адрес щодня, місячна кількість активних користувачів досягає 3,651 мільйона, а співвідношення між обсягом торгівлі та обсягом позицій досягає 287%, що значно перевищує середній рівень по галузі, що свідчить про те, що користувачі більше зацікавлені в реальних потребах хеджування ризиків.

Глибокий аналіз основного проекту екосистеми Hyperliquid

Kinetiq Екосистема ліквідного стейкингу: TVL досяг 1,757 мільярда доларів, займаючи приблизно 78% частки всього екосистеми, ставши основним вузлом фінансових потоків. Його алгоритм StakeHub проводить оцінку понад 100 активних валідаторів в реальному часі, динамічно коригуючи розподіл коштів на основі показників надійності, безпеки, економічної ефективності тощо. Структура доходів є надзвичайно конкурентоспроможною, базова PoS винагорода становить приблизно 2.3% річних, плюс доходи від MEV та винагороди за інтеграцію DeFi протоколів, загальний дохід може досягати 10% до 12%. Користувачі отримують токени kHYPE, стейкуючи HYPE, користуючись незначним премією 1 до 0.996, з механізмом скасування стейкингу, що передбачає 7 днів безпеки та 0.1% збору. Невдовзі буде запущено токен управління KNTQ, який надасть інструменти для децентралізованого управління протоколом, очікується, що 30% до 50% постачання токенів буде розподілено через аеродропи для спільноти.

Засновані мобільні супердодатки та екосистемні входи: як найвищий за доходами Builder додаток на Hyperliquid, його добовий дохід становить близько 90,3 тисячі доларів, загальний об'єм безстрокової торгівлі перевищує 16,699 мільярда доларів, обробляючи близько 7% загального об'єму торгівлі Hyperliquid. Його модель доходу заснована на системі розподілу зборів Builder, де можна отримати до 0,1% від безстрокової торгівлі та 1% від спотової торгівлі, більшість доходу повертається користувачам у вигляді комісій через партнерські програми. Двотокенова механіка майстерно поєднує короткострокові стимули та довгострокове управління, токен PUP надає бонус множника XP від 25% до 60%, токен управління BASED розподіляється на основі загального XP користувачів.

Лідер протоколу токенізації доходу Pendle: TVL в HyperEVM зросла з нуля до 12,3 мільярда доларів, зростання за 30 днів склало 76,27%. Протокол надає інвесторам інструменти для фіксованих інвестицій та спекуляцій на доходах, розділяючи активи з доходом, такі як kHYPE, на PT та YT. Синергія з Kinetiq є ключовим фактором успіху; користувачі, які володіють YT kHYPE, можуть отримувати всі доходи від винагород Kinetiq, тоді як власники PT kHYPE насолоджуються певністю фіксованого доходу. Продуктова матриця постійно розширюється, підтримуючи токенізацію доходу для активів з доходом екосистеми, таких як feUSD, hwHLP, beHYPE.

Головна інфраструктура кредитування HyperLend: використовує форк архітектури Aave V3, але глибоко оптимізований для високопродуктивного середовища Hyperliquid, TVL досягає 524 мільйонів доларів. Його функція HyperLoop реалізує циклічне важелеве фінансування в один клік через миттєвий кредит, надаючи користувачам 3-5 кратне важелеве підсилення. Двохсистемна архітектура дизайну балансувала управління ризиками та капітальну ефективність, об'єднуючи ліквідність пулу для обробки кредитування основних активів та ізолюючи ризиковий пул для обробки активів з високою волатильністю. Річний дохід протоколу становить 15,89 мільйона доларів, плата за миттєвий кредит встановлена на рівні 0,04%, що значно нижче стандартної ставки Aave в 0,09%.

Hyperbeat DeFi супер додаток: TVL досягнув 387 мільйонів доларів, нещодавно завершивши фінансування на суму 5,2 мільйона доларів у рамках посівного раунду. Продуктова матриця включає модуль ліквідного стекингу beHYPE, кредитний ринок Morphobeat та сховище доходів, кросчейн інтеграційні можливості підтримують багаточинове розгортання, включаючи Arbitrum. Його автоматизована стратегія оптимізації доходів контролює зміни прибутковості різних DeFi протоколів за допомогою смарт-контрактів, динамічно коригуючи розподіл коштів. Система балів Hearts наближається до завершення, залишковий обсяг розподілу менше 12%, готуючись до майбутнього аеродропу токенів BEAT.

USDH нативна стабільна монета інфраструктури: отримала право на випуск від Native Markets на голосуванні громади, запуск очікується в четвертому кварталі 2025 року. Технічна архітектура підтримується державними облігаціями США через Stripe Bridge та традиційні фінансові установи, такі як BlackRock, забезпечуючи подвійна сумісність HyperEVM ERC 20 та HyperCore HIP 1. Очікується управління фондом у 5,5 мільярдів доларів, 95% доходу буде використано для викупу HYPE, річний дохід становитиме від 150 до 220 мільйонів доларів, що суттєво підвищить цінову підтримку токена.

Панорама даних екосистеми та перспективи майбутнього розвитку

Екосистема Hyperliquid демонструє потужну динаміку зростання, загальний TVL досяг 65,35 мільярдів доларів, з яких DeFi протоколи заблокували 2,37 мільярда доларів, а обсяги торгівлі безстроковими ф'ючерсами склали 4,165 мільярда доларів, обсяг торгівлі безстроковими ф'ючерсами за 30 днів досяг 651,6 мільярда доларів. Дані користувачів показують високоякісні характеристики: 308 тисяч активних користувачів на місяць, середній обсяг позицій 162 тисячі доларів, 30-денний рівень утримання досяг 67%, ці показники значно перевищують аналогічні платформи. Найбільшою перевагою екосистеми є глибока співпраця між протоколами: інтеграція Kinetiq і Pendle, підвищення капіталової ефективності HyperLend, залучення мобільного трафіку Based, що формує потужний мережевий ефект.

Проте, зниження частки ринку не можна ігнорувати, Hyperliquid знизила свою частку на ринку безстрокових DEX з 48,2% у серпні до 38,1% у вересні, в основному втрачаючи конкурентам, які використовують багатоланцюгову стратегію та механізми стимулювання. Ключовим переломним моментом у майбутньому розвитку стане запуск HIP 3 безліцензійного безстрокового ринку, що дозволить будь-кому розгортати власні безстрокові ф'ючерси, що, як очікується, призведе до інноваційних продуктів, таких як RWA безстрокові та AI обчислювальні ф'ючерси. Випуск USDH рідної стабільної монети подальше вдосконалить фінансову інфраструктуру, підвищуючи незалежність та сталий розвиток екосистеми. Для інвесторів екосистема пропонує безліч інвестиційних можливостей, від стабільного доходу через протокол LST до високих ризиків ранніх проектів, але слід звернути увагу на лінійний випуск токенів HYPE, що почнеться 29 листопада, який збільшить обсяг постачання на 71%, що вимагатиме сильного фундаментального виступу для хеджування тиску на постачання.

Заключення

Конкуренція на ринку безстрокових DEX переходить від оцінки окремих характеристик продукту до всебічної боротьби за здатність будувати екосистеми. Hyperliquid, завдяки своїм глибоким технологічним досягненням та повноцінній екосистемі, шукає прорив у цій трансформації. У майбутньому запуск бездозвільних безстрокових ринків та рідних стабільних монет може змінити ландшафт галузі, але успіх залежатиме від поєднання технологічних інновацій та користувацького досвіду, а також від балансу між відкритістю екосистеми та контролем якості. У цю епоху, сповнену можливостей і викликів, здатність до безперервних інновацій та створення цінності для користувачів стануть ключовими факторами, що визначають довгострокові перспективи розвитку.

Застереження: Ця стаття є новинною інформацією і не є інвестиційною порадою. Ринок шифрування має значні коливання, інвестори повинні обережно приймати рішення.