Ціна акцій фінансової компанії Біткойн може впасти на 55%, модель фінансування PIPE стала «часовою бомбою»

Біткойн фінансова компанія стикається з серйозними викликами, багато компаній, які залучили кошти через PIPE (приватні інвестиції в публічний капітал), швидко наближаються до рівня випуску за зниженою ціною, інвестори стикаються з потенційним ризиком втрат до 55%. З закінченням періоду блокування на ринок має надійти велика кількість акцій зі знижкою, що може викликати ланцюгову реакцію, яка загрожує оцінці цих компаній, а також може створити низхідний тиск на весь ринок Біткойн.

PIPE фінансова пастка: «розкішна бульбашка» фінансових компаній Біткойн лопається

Згідно з останнім звітом CryptoQuant, опублікованим 25 вересня, кілька компаній, які фінансують закупівлю Біткойна через PIPE, демонструють тривожну цінову модель. Ці компанії на початку часто переживають вибуховий ріст акцій, але потім швидко повертаються до рівня, близького або нижче ціни випуску PIPE, завдаючи величезних втрат інвесторам.

· Kindly MD：PIPE випуску після драматичного краху

Найекстремальніший приклад походить від Kindly MD. Компанія в травні оголосила про випуск PIPE за ціною 1,12 долара за акцію, після чого ціна акцій зросла на вражаючі 18,5 разів, піднявшись з 1,88 долара до внутрішньоденної максимальної позначки 34,77 долара. Однак, удача була недовгою, ціна акцій потім впала на 97%, знизившись до 1,16 долара, практично повернувшись до рівня ціни випуску PIPE.

Ще більше турбує те, що більше половини падіння відбулося впродовж лише одного дня після розблокування PIPE акцій, що чітко демонструє руйнівний вплив, який може виникнути, коли на ринок надходять великі обсяги акцій за зниженою ціною.

· Інші фінансові компанії з Біткойнами стикаються з подібними ризиками

Kindly MD не є випадком. Багато фінансових компаній, що працюють з Біткойном, стикаються з подібним ціновим тиском:

Strive (ASST): поточна ціна торгівлі становить 3.00 доларів, що на 78% нижче від максимуму 2025 року, а його ціна випуску PIPE становить 1.35 доларів. Якщо ціна акцій повернеться до рівня PIPE, існуючі інвестори зіткнуться з додатковими збитками до 55%. Ще більше турбує те, що інвестори PIPE ASST зможуть продати свої акції вже наступного місяця, що може ще більше посилити тиск на продаж.

Cantor Equity Partners: наразі торгова ціна становить 19.74 доларів, а ціна випуску звичайних акцій PIPE становить 10.00 доларів, що означає наявність 50% потенційного низхідного тренду.

Empery Digital: ситуація стала ще більш серйозною, його акції впали до 7,94 доларів, що на 21% нижче від ціни PIPE у 10,00 доларів. Акції досягли піку в 11,37 доларів 13 серпня, а потім знизилися до 6,50 доларів, що складає падіння на 42%. Ще більш підкреслює ситуацію те, що ринкова капіталізація компанії впала нижче вартості її Біткойн-активів, що зазвичай вважається серйозним сигналом недооцінки.

PIPE фінансова модель: «необхідне зло» фінансових компаній Біткойн

Чому ці фінансові компанії Біткойн так залежать від фінансування PIPE? Відповідь полягає в їхній унікальній бізнес-моделі та потребах у капіталі.

Фінансові компанії Біткойн зазвичай потребують швидкого залучення великої кількості капіталу для реалізації своїх стратегій купівлі Біткойн, але часто їм не вистачає:

· Традиційні канали фінансування банків (через невизначеність регулювання, пов'язану з бізнесом криптовалют)

· Достатній операційний дохід (багато компаній зосереджені лише на утриманні Біткойн, а не на генерації грошового потоку)

· Час і умови, необхідні для традиційного IPO

У цій ситуації торгівля PIPE забезпечує швидкість і гнучкість, дозволяючи цим компаніям швидко залучати фінансування та реалізовувати свої стратегії купівлі Біткойнів. Однак ця зручність супроводжується серйозними довгостроковими ризиками.

Структурні недоліки PIPE фінансування

Звіт CryptoQuant вказує на те, що структура PIPE має кілька негативних факторів для існуючих акціонерів:

Пряме розведення: випуск великої кількості нових акцій для нових інвесторів розводить права власності існуючих акціонерів.

Знижена ціна: інвестори PIPE зазвичай купують акції за ціною нижчою за ринкову.

«Підвісний» ефект: як тільки термін блокування закінчується, велика кількість акцій зі знижкою надходить на ринок, створюючи тиск на продаж.

Право реєстрації: інвестори PIPE зазвичай мають право реєстрації, що дозволяє їм швидко закривати позиції після подання заяви про перепродаж.

Розмір галузі та системний ризик

Загальноприйнятість PIPE фінансування в Біткойн фінансових компаніях викликає занепокоєння. Згідно з доповіддю CryptoQuant, лише п'ять компаній з фінансування Біткойн через PIPE зібрали більше 2,5 мільярдів доларів, а обсяги володіння Біт становлять від 3,205 BTC до 43,514 BTC.

Цей масштаб означає, що якщо акції цих компаній одночасно зазнають тиску, це може створити небезпечний зворотний зв'язок:

· Ціна акцій знизилася, змусивши інвесторів PIPE продати свої активи, щоб зафіксувати залишковий прибуток.

· Продовження продажу посилює падіння цін на акції

· Падіння акцій може змусити компанію продавати Біткойн, щоб підтримувати операційну діяльність або виконувати вимоги щодо боргу.

· Ціна Біткойна під тиском

· Ціна Біткойна падає, що додатково вражає акції фінансових компаній, пов'язаних з Біткойном.

· Тільки постійне зростання Біткойна може розірвати порочне коло

Дані свідчать про те, що лише зростання ціни Біткойна може зупинити подальше падіння цих акцій. Однак поточний ринок криптовалют відчуває брак нових імпульсів для зростання, що означає, що ціни акцій багатьох компаній можуть продовжувати рухатися в напрямку або нижче їхньої ціни PIPE, оскільки інституційні інвестори, які купили за значними знижками, прагнуть реалізувати прибуток на відкритому ринку.

Стратегія реагування інвесторів

Як інвесторам слід реагувати на цей потенційний ризик?

1. Увага до часу закінчення періоду блокування

Тісно стежте за термінами закінчення lock-up періоду акцій PIPE різних компаній. Наприклад, інвестори PIPE ASST зможуть продати свої акції наступного місяця, що може бути ключовим періодом для коливань цін на акції.

2. Оцінка співвідношення кількості Біткойн до ринкової вартості

Порівняйте вартість біткойнів, що належать компанії, з її ринковою капіталізацією. Якщо ринкова капіталізація Empery Digital вже нижча за вартість її біткойнів, це може свідчити про відносно низький ризик зниження (за умови, що компанія не має великої заборгованості).

3. Аналізуйте ставлення компанії до спалювання готівки

Оцінка операційних витрат і грошових резервів компанії. Компанії з високим коефіцієнтом спалювання можуть бути змушені продавати Біткойн під час падіння ціни акцій, що ще більше посилює тиск.

4. Розгляньте альтернативи безпосереднього володіння Біткойном

Для інвесторів, які прагнуть отримати експозицію до Біткойну, пряме володіння Біткойном або інвестування в Біткойн ETF може бути альтернативним варіантом для уникнення цих специфічних ризиків.

Висновок: ясний момент мрії PIPE

«Золота ера» фінансових компаній Біткойн, які швидко розширюються через PIPE-фінансування, може незабаром закінчитись. Зі збільшенням кількості акцій PIPE, що розблокуються та надходять на ринок, ці компанії стикаються з серйозним ціновим тиском та потенційним перезавантаженням оцінки.

Для всього екосистеми криптовалют це розвиток варте пильної уваги. Якщо велика кількість фінансових компаній, що працюють з Біткойном, буде змушена продати свої активи, це може створити короткостроковий тиск на ціну Біткойна. Однак у довгостроковій перспективі це може допомогти ринку позбутися учасників, які надто покладаються на фінансування, а не на стійкі бізнес-моделі.

Незалежно від результату, широке застосування моделі фінансування PIPE у фінансових компаніях Біткойн та її потенційні наслідки є важливим випадком дослідження для інвесторів про те, як інноваційні фінансові інструменти можуть створювати можливості та нести ризики на нових ринках.