Біткойн vs золото: річне зростання 39% vs 19% — чи є "цифрове золото" конкурентом або доповненням?

З початку року (YTD) дохідність золота становить 39%, тоді як Біткойн (BTC) лише 19%, що знову викликало дискусії на ринку щодо взаємозв'язку між цими двома активами. Востаннє золото обігнало Біткойн на початку булрану в 2020 році, після чого Біткойн у другій половині року зріс на 214%, що значно перевищило 7% золота. Цей звіт глибоко аналізує відмінності між Біткойном і золотом в контексті макроекономічних факторів і кореляції, виявляючи, що цінність золота визначається реальними процентними ставками та індексом долара, тоді як Біткойн більше залежить від незалежних факторів, таких як цикли прийняття, ліквідність і фінансування, що підкреслює його статус як унікального класу активів.

2020 Історія повторюється? Золотий переможець та "вибухова" модель Біткойна

Наразі золото з річним зростанням на 39% випереджає Біткойн з 19%, нагадуючи інвесторам про подібну ситуацію 2020 року.

· Перша половина 2020 року: золото зросло на 17%, Біткойн зрос за 27%.

· 2020 року друга половина: Біткойн великий памп на 214%, тоді як золото зросло лише на 7%.

Ця історична тенденція піднімає ключове питання: чи є потужний ріст золота підготовкою для наступного раунду вибухового зростання Біткойна? У цьому звіті ми розглянемо унікальність цих двох «твердих валют» з точки зору макроекономічних двигунів та ризикованої віддачі.

Макроекономічний аналіз кореляції: золоті та Біткойн драйвери абсолютно різні

Аналізуючи зв'язок між золотом і Біткойном та макроекономічними показниками, можна чітко побачити фундаментальні відмінності між ними в факторах, що визначають їхню вартість.

Золото та 10-річна реальна процентна ставка і індекс долара

· Реальна процентна ставка: ціна золота має історичну негативну кореляцію з реальною процентною ставкою (номінальний дохід мінус інфляція) (значення R² становить 0,156). Простими словами, коли реальна процентна ставка знижується (вартість можливостей утримання готівки знижується), золото, як правило, показує відмінні результати; навпаки, воно під тиском. Хоча з моменту виключення Росії з SWIFT у лютому 2022 року ця зв'язок дещо відокремилася, з початком циклу зниження реальних процентних ставок золото має шанси продовжити зростання.

· Індекс долара: золото має історичну негативну кореляцію з індексом долара (значення R² становить 0,106). Коли долар слабшає, золото зазвичай зростає.

Біткойн та макрофактори з "нульовою кореляцією"

· Реальна процентна ставка та індекс долара: на відміну від золота, між Біткойном та 10-річною реальною процентною ставкою (R² = 0.002) і індексом долара (R² = 0.011) не було виявлено жодної значущої кореляції. Дані свідчать про те, що реальна процентна ставка та коливання долара майже не можуть пояснити прибутковість Біткойна.

Важливе значення: Біткойн не має макро кореляції з доларом США або реальними процентними ставками, що сильно доводить, що він не є лише "цифровим золотом". Зростання та падіння Біткойна обумовлені унікальними та незалежними факторами, такими як цикли прийняття, глобальна ліквідність, ончейн рефлексивність тощо, і він стає незалежною класом активів.

Біткойн та індекс Nasdaq

· Сильна кореляція: на контрасті з нульовою кореляцією з макроекономічними факторами, Біткойн демонструє більш сильну позитивну кореляцію з індексом Nasdaq (значення R² становить 0,089). Це свідчить про те, що з 2017 року приблизно 8,9% коливань цін на Біткойн можна пояснити показниками технологічних акцій.

· Золото в порівнянні: за цей же період R² золота і Nasdaq становить лише 0,006, менше 1% доходності золота пов'язано з динамікою технологічних акцій.

Кореляція та аналіз Бета: Біткойн не є "плечистим золотом"

BTC та кореляція з золотом

· 2017 період: кореляція дуже слабка, золото пояснює лише 3.3% коливань ціни Біткойна (R² становить 0.033).

· 2021 період: кореляція дещо посилилася, особливо під час спільного зростання обох у 2020 році.

· 2025 період: кореляція знову зменшилась, золото пояснює лише 1.5% коливань ціни Біткойна (R² становить 0.015).

Висновок: кореляція між Біткойном і золотом є дуже слабкою та нестабільною.

Beta аналіз

Змішане використання важеля: чи виконує Біткойн роль "важільної ставки" (Levered Bet) на золото? Відповідь змішана. У 2017, 2019, 2020 та 2023 роках Біткойн дійсно продемонстрував цю роль; але в такі роки, як 2015, 2018 та 2021, ціни обох активів рухалися в протилежних напрямках.

Порівняння ризикованої прибутковості: волатильність Біткойна є "перевагою", а не "недоліком"

Незважаючи на те, що інвестори в золото насолоджуються чудовою прибутковістю в 39% за рік, з точки зору прибутковості з урахуванням ризиків, Біткойн демонструє видатний потенціал у булрані.

· Шарп Ratio (Sharpe Ratio): вимірює прибуток на одиницю ризику. Біткойн у роки булрану (як-от 2017, 2020, 2023) буде генерувати надзвичайно високий Шарп Ratio, але в роки ведмедя (як-от 2014, 2018, 2022) призведе до глибоких негативних значень, що обумовлено його високою волатильністю.

· Сортіно Розрахунок (Sortino Ratio): вимірює лише втрати від повернення, пов'язані з ризиком зниження. Цей показник вважається більш відповідним стандартом для Біткойн.

· Переваги Біткойна: Біткойн зазвичай може забезпечити дуже високий соціономічний коефіцієнт (понад 2.0 - це відмінно), що свідчить про те, що волатильність Біткойна є перевагою (Feature), а не недоліком (Bug), оскільки вона в основному зосереджена в напрямку зростання.

Вплив розподілу інвестиційного портфеля

З 1 січня 2018 року порівняно з 100% загальною доходністю індексу S&P 500 (149%) невелика частка Біткойна може суттєво підвищити прибутковість портфеля:

· 5% розподіл: якщо портфель містить 95% S&P 500 плюс 5% золота, загальний дохід становитиме 152%; а якщо 5% буде розподілено на Біткойн, загальний дохід різко зросте до 199%.

· 10% розподіл: якщо портфель містить 90% індексу S&P 500 плюс 10% золота, загальний дохід становитиме 155%; а якщо 10% буде розподілено на Біткойн, загальний дохід досягне вражаючих 253%.

Висновок: Міжпоколіннєвий вибір та суттєві переваги Біткойна

Для інвестиційної "твердої валюти" звіт надає міжпоколінні та цільові рекомендації:

· Біткойн: Для інвесторів, які прагнуть надприбутку та можуть витримати певну волатильність (наприклад, покоління мілленіалів та покоління Z), Біткойн є більш переважним активом.

· Золото: якщо основною метою є збереження капіталу та хеджування інфляції (як у випадку з поколінням бебі-бумерів), золото безумовно виконує свою роль.

Причини переходу до 100% Біткойн у "твердих валютах":

· Асиметричний потенціал зростання: глобальна проникність Біткойна значно нижча, ніж у золота.

· Виняткова дефіцитність: 21 мільйон монет з жорстким лімітом, нерегульоване постачання щодо попиту.

· Портативність: Біткойн є твердою валютою, яка одночасно має глобальну платіжну мережу та функції облікової системи.

· Сегментованість: золото важко легко сегментувати та дробити.

· Прозорість та перевіряність: обігова пропозиція Біткойна повністю прозора, а перевірка достовірності/власності не потребує довіри третьої сторони.

· Ліквідність: 7 днів на тиждень, 24 години на добу, без вихідних доступ до ринку.

· Структура населення: Біткойн має глобальний характер і володіє сильнішим брендовим активом серед молодого покоління.

· Фінансування: Біткойн прискорено інтегрується в глобальну фінансову систему.

Висновок

Хоча золото цього року перевершило Біткойн, з макроекономічної точки зору та з урахуванням ризикованої віддачі, кореляція між цими двома активами надзвичайно слабка. Золото в основному виконує роль хеджування щодо долара США та реальної процентної ставки, тоді як Біткойн, завдяки своєму унікальному циклу прийняття, фінансовим процесам та винятковій обмеженості, самостійно виріс в нову категорію активів. Для інвесторів, які прагнуть асиметричної віддачі, Біткойн, завдяки своїй високій волатильності вгору та перевазі за коефіцієнтом Сортіно, довів свою перевагу в портфелі. Чи повторить цей цикл надмірну продуктивність Біткойна по відношенню до золота в другій половині 2020 року, варто продовжувати спостереження.

Відмова від відповідальності: ця стаття є новинною інформацією і не є інвестиційною порадою. Крипторинок має різкі коливання, інвесторам слід обережно приймати рішення.