Аналіз звіту про стейблкоїн Центрального банку Тайваню: повністю відрізняється за своєю природою від картки EasyCard, не вплине на грошову пропозицію

На сьогоднішній пресконференції Центрального банку Тайваню, що відбулася після засідання наглядової ради (18, було опубліковано «Опис тем, пов'язаних з доларовими стейблкоїнами та стейблкоїнами нової тайванської валюти». У звіті чітко відповідається на питання про вплив стейблкоїнів на грошову масу, фінансову систему тощо. Також обговорюється міф TradFi «стейблкоїн — це картка EasyCard», пояснюючи різницю між ними.

стейблкоїн виклики: важко поєднати ефективність капіталу та цінову стабільність

Звіт Центрального банку вказує, що викликом для системи проєктування стейблкоїнів є складність одночасного забезпечення цінової стабільності та ефективності використання коштів. Стейблкоїни з резервами активів, такі як USDT та USDC, мають низьку ефективність використання коштів, тоді як алгоритмічні стейблкоїни, такі як TerraUSD, важко підтримувати стабільність.

Інша проблема полягає в довірі до ринку: стейблкоїни за короткий час неодноразово переживали розрив зв'язку з ринком, а також випадки банкрутства емітентів. Подія з банкрутством Terra, навіть банк, дружній до криптовалют, Silicon Valley Bank )SVB(, закрився, що призвело до падіння вартості USDC, яка впала до 0.85-0.87 доларів.

Якщо тайваньські підприємства випустять доларовий стейблкоїн, вони повинні підпадати під регулювання як тайваньських, так і американських законів.

Законодавство про таланти також у відповідь на розвиток криптовалют було офіційно запроваджено, чітко встановлюючи регуляторну рамку для платіжних стейблкоїнів. У звіті Центрального банку особливо згадується про норми, що стосуються закордонних емітентів, Законодавство про таланти встановлює, що платіжні стейблкоїни, випущені неамериканськими емітентами, повинні відповідати наступним умовам:

Регуляторна система країни-емітента повинна бути визнана Міністерством фінансів США та відповідати Закону GENIUS.

Зареєструватися в Міністерстві фінансів США )Office of the Comptroller of the Currency, OCC(.

Емітент повинен мати достатні резервні активи в фінансових установах США, щоб задовольнити потреби в ліквідності користувачів з США.

Країна-емітент не повинна підлягати загальним санкціям США або бути включена до списку країн або регіонів з високим ризиком відмивання грошей.

Це означає, що якщо тайваньські компанії хочуть випустити стейблкоїн, який легально використовуватиметься на території США, вони підлягатимуть як тайванському регуляторному законодавству, так і американському закону GENIUS. З точки зору ринку, звичайні люди, ймовірно, віддадуть перевагу стейблкоїну в доларах, випущеному американською установою, тому тайваньські компанії не мають переваги у випуску стейблкоїнів в доларах.

Блокчейн ламає традиційні багаторівневі посередницькі комісії, безпосередньо впливаючи на обсяги торгівлі SWIFT.

Центральний банк зазначив, що стейблкоїни мають найбільш безпосередній вплив на глобальну платіжну систему, завдаючи удару по обсягах торгівлі через SWIFT. Наразі глобальні міжбанківські трансакції з переказу коштів переважно здійснюються через Всесвітню асоціацію фінансових телекомунікацій )SWIFT(, де долар є основною валютою для торгівлі. У порівнянні з традиційними системами міжнародних платежів, стейблкоїни можуть усунути складні процедури, пов'язані з банками-контрагентами, агентами та системами клірингу.

Традиційний процес трансакцій між країнами займає 1~5 робочих днів, а комісія за кожну транзакцію становить 0.2~50 доларів США. А крім основних мереж біткоїна та ефіріума, майже всі нові публічні блокчейни здійснюють миттєві розрахунки з комісією за транзакцію менше 0.1 долара США. Наприклад, при переказі з Тайваню до американського банку користувач спочатку переказує в тайваньський банк, а потім через SWIFT проводить розрахунок з американським банком, і тільки після зарахування в американському банку кошти потрапляють до користувача в США.

А через блокчейн та стейблкоїни можна спростити грошові потоки, здійснювати миттєві розрахунки, зекономити на комісійних, які знімають посередницькі установи, а також працювати 24 години на добу, 365 днів на рік.

Центральний банк звітує, що стейблкоїни не впливають на грошову масу.

Раніше заступник голови Тайванської асоціації фінансових технологій Вен Хунцзюнь заявив, що стейблкоїн є альтернативою банківським депозитам )M1, M2(, тому випуск стейблкоїнів сам по собі не збільшує грошову масу. Інфлюенсер Кюй Бо під час трансляції в Асоціації ентузіастів блокчейну Тайваню заявив, що )3:25:47 починаючи з (, випуск стейблкоїнів перетворює один долар у три.

Кюбо наводить приклад: емітент випускає чотири трильйони доларів стейблкоїнів ), які прирівнюються до готівки (, емітент матиме чотири трильйони доларів, які потім будуть використані для покупки чотирьох трильйонів резервів державних облігацій США. А уряд США отримає чотири трильйони готівки, звичайно ж, витратить їх. У цей момент у реальному світі обертається чотири трильйони доларів, а на блокчейні також обертається чотири трильйони доларів стейблкоїнів. Він ще сміливіше припускає, що мета людей, які займаються криптоіндустрією, полягає в тому, щоб продавати та купувати криптовалюти, передаючи їх власникам стейблкоїнів, при цьому чотири трильйони доларів криптовалюти також обертаються на блокчейні.

Він заявив, що в ланцюзі обігу є чотири трильйони доларів криптовалюти, чотири трильйони стейблкоїнів, а в реальному світі ще чотири трильйони доларів обігу, таким чином один долар перетворюється на три.

)Він має доповнення, насправді, звичайно, не всі криптовалюти можна продати в стейблкоїни(

Джерело: Центральний банк

Проте звіт Центрального банку спростував оригінальні висновки Цюба, звіт чітко вказує, що кошти все ще циркулюють у грошовій системі, загальний обсяг широких грошей залишається незмінним )M3(. Насправді, те, що отримують користувачі, є борговими зобов'язаннями випускника монета )стейблкоїн(. Випускник має права вимоги до Міністерства фінансів США (T-Bills). Загалом суспільство представляє собою актив, що відповідає боргу, змінившись лише у формі та власниках, без нових широких грошей.

Частина банківських установ стурбовані ризиком відтоку поточних депозитів )M1, M2(. Центральний банк, посилаючись на дослідження, зазначає, що використання стейблкоїнів не має статистично значущої кореляції з відтоком банківських депозитів. Це може бути пов'язано з тим, що резервні активи стейблкоїнів все ще залишаються в фінансовій системі ), такі як готівка, що повертається до банків, та державні облігації, що зберігаються у депозитарії (, підтримуючи кредитні операції банків.

стейблкоїн та картка EasyCard чим відрізняються? Можуть використовуватися як засіб для здійснення транзакцій.

Центральний банк зазначив, що країна вживає заходів, аналогічних діям Європейського Союзу, і правила, пов'язані зі стейблкоїнами, будуть включені до спеціального закону про віртуальні активи, а не, як у США, створювати спеціальний закон про стейблкоїни. Випуск стейблкоїнів передбачає залучення коштів від неназваного загалу, що подібно до існуючих електронних платежів, де кошти надходять від неназваного загалу ) користувачів (, які вносять свої кошти, і обидва використовуються для платіжних цілей. Однак основна відмінність від електронних платежів, таких як EasyCard, полягає в тому, що стейблкоїни можуть використовуватися як засіб обміну на віртуальному ринку.

Існує ще один грошовий ринокний спільний фонд, який схожий на резервні активи існуючих стейблкоїнів )MMF(, обидва інвестиційні портфелі схожі, основою яких є високоякісні, високоліквідні фінансові активи. Але стейблкоїни є платіжними інструментами, тоді як MMF є інструментами управління короткостроковими фінансами, що є найбільшою різницею. Наприклад, резервні активи USDT, з яких 76% - це казначейські облігації США, банківські депозити тощо, 4% інвестовано в грошовий ринокний спільний фонд )MMF(, решта - це біткоїн, дорогоцінні метали тощо. А фонди державного грошового ринку BlackRock піддаються ризику різних державних облігацій США.

Центральний банк чітко регулює резервні активи для стейблкоїнів нових тайванських доларів.

А звіт Центрального банку також чітко регулює, що стейблкоїн у тайванських доларах має відповідати 100% довірчій гарантії, як і поточні електронні платежі. Частина резервних активів повинна бути збережена в резерві Центрального банку, а решта може бути використана відповідно до міжнародної практики для депозитів або для купівлі високоякісних, високоліквідних фінансових активів ), таких як короткострокові облігації або векселі (. Нижче наведено порівняння резервів активів компанії EasyCard, паїв валютного ринку та активів, які дозволено резервувати для майбутнього стейблкоїна у тайванських доларах:

Джерело: Центральний банк Звіт Центрального банку: вплив стейблкоїна нових тайванських доларів на внутрішню платіжну систему та грошову масу незначний

Щодо впливу стейблкоїна нової тайванської долара як інструменту платежу на існуючу платіжну систему в країні, Центральний банк вважає, що наразі на віртуальному ринку не так багато віртуальних активів, оцінених у нову тайванську долар, тому попит на стейблкоїн тайванської долара не великий. Крім того, наша платіжна система є досить повною, вже існують кредитні картки, фінансові картки, банківські депозити та електронні платежі як різноманітні платіжні інструменти, тому вплив стейблкоїна нової тайванської долара як інструменту платежу на внутрішню платіжну систему має бути обмеженим.

Щодо впливу на внутрішнє постачання грошей та монетарну політику, Центральний банк зазначив, що випуск нових тайванських доларів стейблкоїнів повинен лише призвести до перерозподілу ринкових коштів, не справляючи значного впливу на загальну кількість грошей в Тайвані )M2( та на створення банківського кредиту. Після покупки нових тайванських доларів стейблкоїнів, емітент використовуватиме отримані кошти для придбання резервних активів, гроші залишаються в обігу в грошовій системі, M2 залишається практично незмінним.

Новий тайваньський долар стейблкоїн не приносить відсотків своїм тримачам, а новий тайваньський долар не є міжнародною валютою, тому спонукання населення тримати новий тайваньський долар стейблкоїн є низьким, отже, вплив на кредитне створення в банківській системі країни обмежений. Крім того, обсяги обігу короткострокових державних облігацій Тайваню незначні, тому резервні активи для стейблкоїнів обмежені, а кошти в новому тайваньському доларі, що використовуються для купівлі короткострокових облігацій, все ще повертаються в банківську систему, тому це не вплине на процес кредитного створення в країні. Нарешті, Центральний банк також анонсував, що можна регулювати загальну ліквідність нового тайваньського долара шляхом коригування облікової ставки та операцій на відкритому ринку.

Ця стаття аналізує дослідження стейблкоїна Центрального банку Тайваню: за своєю суттю він зовсім не схожий на картку EasyCard, не вплине на пропозицію грошей. Вперше з'явилося на Chain News ABMedia.