Оновлення настроїв інвесторів щодо акцій майнінгу Біткойн: інституції роблять великі ставки на IREN, CIFR, CORZ, APLD, MARA

Інституції збільшили позиції в Біткойн-майнерах протягом першої половини 2025 року, з IREN, CIFR, CORZ, APLD та MARA, які стали провідними щодо зростання кількості ходлерів та капіталовкладень.

Акції видобутку Біткойн та настрій інвесторів

Наступний гостьовий пост надходить від Bitcoinminingstock.io, одного з основних центрів для всього, що стосується акцій видобутку біткойнів, навчальних інструментів та інсайтів індустрії. Спочатку опубліковано 11 вересня 2025 року, його написала авторка Bitcoinminingstock.io Сінді Фенг.

Поки наша команда зайнята роботою над наступною ключовою функцією, я хотів би приділити хвилинку, щоб поділитися швидким оновленням щодо інституційної активності в секторі видобутку Біткойн – чимось, що ми моніторимо з кінця минулого року.

У січні ми опублікували Огляд видобутку Біткойн у 2024 році, який був співавтором Ніко з Digital Mining Solutions. У цьому звіті я згадав, що установи "ставлять великі ставки" на CORZ, WULF, IREN та HUT. На сьогодні ці назви загалом перевершили більш широкий сектор видобутку з початку року.

Топ прибутків з початку року в секторі майнінгу Біткойн У звіті я також визначив 3 інституційні тенденції:

1. Інституційний інтерес до Біткойн-майнерів загалом зростав.
2. Наративи AI/HPC привертали надмірну увагу.
3. Провідні майнери залишалися стандартним вибором для інституційного капіталу.

Тепер, коли новий раунд подачі форм 13F завершено, хороший час, щоб подивитися, що змінилося, що все ще утримується. І найголовніше, де установи роблять нові ставки.

Інституції все ще обертаються

Серед майнерів з ринковими капіталами понад 100 мільйонів доларів більшість спостерігала як зростання кількості інституційних власників, так і підвищення загальної вартості інвестованого капіталу. Це підтверджує першу тенденцію: загалом інституційний інтерес до сектора залишався сильним протягом першої половини 2025 року.

Але що ще більш показово, так це куди течуть ці капітали. IREN, CORZ та APLD очолили цей рух, кожен з них додав понад 40 нових інституційних ходлерів. Що їх об'єднує? Усі троє мають прямий вплив на AI/HPC.

• CORZ та APLD підписали угоди про співпрацю на мільярди доларів з CoreWeave.
• IREN, хоча ще не оголосила про великий контракт з HPC, постійно оновлює ринок щодо прогресу свого розгортання GPU та інфраструктури, готової до штучного інтелекту.

Це підкреслює ідею, що наратив AI/HPC залишається найсильнішим інституційним привабленням у всьому публічному секторі видобутку. Інституції явно винагороджують компанії, які можуть монетизувати інфраструктуру дата-центрів за межами Біткойн.

Грошові потоки долара розповідають подібну історію. CORZ, MARA та IREN очолили за обсягом збільшених інституційних інвестицій, за ними слідують CIFR та APLD. MARA вирізняється як єдиний з топових прибуткових активів без дійсного впливу AI/HPC, але залишається найбільшим публічним майнером як за хешрейтом, так і за розміром Bitcoin-скарбниці. Саме тому вона продовжувала отримувати значні капітальні вливання; інституції все ще хотіли чистого бета-впливу Bitcoin в масштабах. Протягом тривалого часу MARA займала першу позицію за ринковою капіталізацією, поки не була нещодавно обігнана BMNR та IREN.

Не всі отримують любов

В той же час не всі майнери встигли за змінами. BITF, HUT та CAN втратили інституційних ходлерів, тоді як RIOT, CLSK та CAN зазнали чистих зменшень вартості інституційних активів.

У деяких випадках це збігається з слабкою продуктивністю акцій. CAN, наприклад, впав на -65,60% з початку року. CLSK та BITF показали незначне зростання з початку року (+4,99% та +6,17% відповідно), відстаючи від однолітків з подібними операційними масштабами.

HUT є цікавим випадком. Незважаючи на втрату 13 інституційних власників, він все ще має сильний YTD прибуток. Це може свідчити про ротацію, збільшену активність роздрібних інвесторів або ребалансування фондів – але це не виглядає як проблема фундаментальної впевненості. До речі, HUT активно позиціонує себе як платформа енергетичної інфраструктури, замість Біткойн-майнера. Вони навіть упакували весь свій обчислювальний сегмент як незалежну компанію – American Bitcoin.

Також показово, що RIOT, CLSK і BITF зробили оголошення про дослідження HPC, але жоден з них поки не повідомив про активовану потужність або підписані угоди.

Відсотки власності виявляють глибше позиціонування

Дивлячись на інституційну власність як відсоток від акцій в обігу, виникає кілька патернів.

• CORZ (78.44%), CIFR (76.06%), та APLD (71.36%) мають найвищу інституційну проникненість.
• Серед дрібних капіталів, BTBT виділяється з 65.52% інституційної власності.
• На противагу цьому, BTDR, незважаючи на капіталізацію ринку >$1B, має лише 22.18% інституційної власності.

Зазвичай компанії з більшими ринковими капіталізаціями бачать сильнішу участь інституцій. Однак винятки, такі як BTBT і BTDR, показують, що наратив і видимість мають таке ж значення.

Зокрема, CIFR, BTBT та IREN також показали найбільші відсоткові збільшення у володінні у 2 кварталі 2025 року. Усі ці три суттєво зосередилися на просуванні своїх амбіцій у сфері HPC/AI, і установи чітко відреагували.

То що змінилося, а що ні

Останні дані в значній мірі підтверджують те, що ми запропонували в річному звіті: установи продовжили нарощувати експозицію до сектора видобутку Біткойну, але їх капітал далеко не рівномірно розподілений. Більші майнери (за ринковою капіталізацією) продовжують залучати левову частку надходжень, а в межах цієї групи привілей зосереджена на компаніях з підписаними контрактами на AI/HPC або помітним розгортанням GPU. Це пояснює, чому IREN, CORZ, CIFR та APLD очолили поле як у нових інституційних власників, так і в нових капітальних розподілах.

MARA вирізняється як виняток. Без стратегії HPC, вона тим не менш утримує свою позицію як провідна не-HPC ставка, обумовлена її найбільшим хешрейтом і Біткойн-скарбницею в секторі. На відміну від цього, компанії з меншими капіталізаціями, ті, що не мають експозиції до ШІ, або компанії, що мають штаб-квартиру за межами США, продовжують боротися за досягнення того ж рівня інституційної довіри.

Дивлячись вперед, фокус зміщується з позиціонування на доставку. Для майнерів, які піддаються впливу HPC, питання полягає в тому, чи можуть вони енергізувати потужність, масштабувати доходи та досягти контрактних віх достатньо швидко, щоб підтримувати інституційне переконання. Для новачків виклик полягає в тому, щоб створити чітку наративу та підкріпити її твердіими цифрами.

Також варто зазначити, що компанії з уже високою інституційною власністю можуть почати стикатися з обмеженнями просто тому, що велика частина їхнього флоту вже утримується інституційно. Тим часом, майнери з нижчою інституційною власністю, але надійною інфраструктурою та потужністю мають можливість підвищити свою оцінку, якщо з’явиться правильний каталізатор. Іншими словами, інституції показали, де їхня впевненість, але ринок залишається динамічним. Врешті-решт, виконання відокремить провідних від відстаючих у наступних кварталах.

Методологія & обмеження

Це оновлення основане на нашій агрегації даних з останніх подань 13F на 30 червня 2025 року. Цифри відображають заявлені довгі акціонерні позиції американських інституційних подавачів і виключають похідні, свопи та більшість неамериканських подавачів. Оскільки 13F є зворотно орієнтованими, показані позиції можуть суттєво відрізнятися від того, де знаходяться інституції на момент написання.