Безсумнівно, Pendle є одним із найуспішніших DeFi протоколів у цьому циклі криптовалют. У той час як численні протоколи зазнають стагнації через виснаження ліквідності та відплив наративів, Pendle завдяки унікальному механізму розподілу та торгівлі прибутковістю успішно стала «майданчиком для виявлення цін» прибуткових активів. Завдяки глибокій інтеграції зі стабільними монетами, LST/LRT та іншими прибутковими активами, вона закріпила своє унікальне позиціонування як «інфраструктура прибутковості DeFi».
У звіті "Розумна еволюція DeFi: еволюційний шлях від автоматизації до AgentFi" ми систематично проаналізували та порівняли три етапи розвитку інтелектуалізації DeFi: автоматизовані інструменти (Automation), помічники, орієнтовані на наміри (Intent-Centric Copilot) та AgentFi (інтелектуальні агенти на блокчейні). Окрім кредитування (Lending) та ліквідного майнінгу (Yield Farming) - двох найбільш цінних і простих у впровадженні сценаріїв, в нашій високорівневій концепції AgentFi торгівля правами на доходи PT/YT Pendle вважається надзвичайно відповідним високопріоритетним застосуванням для AgentFi. Pendle, завдяки своїй унікальній архітектурі "розподіл доходів + механізм погашення + торгівля правами на доходи", забезпечує природний простір для стратегічного складання для агентів, що надає автоматизованому виконанню та оптимізації доходів більш багаті можливості.
О, основні принципи Pendle
Pendle є першим протоколом у сфері DeFi, який спеціалізується на розподілі та торгівлі прибутковістю. Його основна інновація полягає в тому, що він токенізує та розділяє майбутні потоки доходів з активів, що приносять дохід на блокчейні (таких як LST, свідоцтва депозитів стабільних монет, позиції позик тощо), що дозволяє користувачам гнучко фіксувати стабільний дохід, збільшувати очікування прибутковості або займатися спекулятивним арбітражем на ринку.
У двох словах, Pendle створює вторинний ринок для «кривих доходності» криптоактивів, що дозволяє користувачам DeFi не лише торгувати «основою», а й «доходом». Цей механізм дуже схожий на нульові облігації + розподіл купонів у традиційних фінансах, що підвищує точність ціноутворення та гнучкість торгівлі активами DeFi.
Механізм розподілу доходів Pendle
Pendle розділяє прибутковий базовий актив (Yield-Bearing Asset, YBA) на два види торгованих токенів:
PT (Головний токен, токен основної суми, схожий на безвідсоткові облігації): представляє собою номінальну вартість, яку можна викупити на момент погашення, але більше не має права на дохід.
YT (Yield Token, токен доходу, подібний до прав на відсотки): представляє собою всі доходи, які актив приносить до терміну закінчення, але після терміну закінчення зникає.
Наприклад, якщо внести 1 ETH stETH, він буде поділений на PT-stETH (можна викупити 1 ETH по закінченню терміну, основна сума заблокована) та YT-stETH (отримання всіх ставок до закінчення терміну).
Pendle не є простою розподілом токенів, а також забезпечує ліквідний ринок для PT та YT через спеціально розробленого AMM (автоматизованого маркет-мейкера), що відповідає вторинному ліквіднісному пулу облігаційного ринку (. Користувачі можуть купувати та продавати PT або YT у будь-який час, щоб гнучко налаштовувати свій ризик доходності; при цьому, ціна PT зазвичай нижча за 1, що відображає його «дисконтовану основну вартість», а ціна YT залежить від ринкових очікувань майбутніх доходів. Що ще важливіше, AMM Pendle оптимізовано для активів з термінами погашення, що дозволяє формувати криву доходності PT/YT різних термінів на ринку, що дуже нагадує традиційний облігаційний ринок.
Слід особливо зазначити, що в активі стабільних монет Pendle PT (токен основної суми, позиція з фіксованим доходом) відповідає облігаціям на блокчейні, при покупці фіксована ставка може бути закріплена через знижку, а по закінченні терміну її можна обміняти 1:1 на стабільну монету, доходи стабільні, а ризик нижчий, що підходить для консервативних інвесторів, які прагнуть визначеного доходу; тоді як Stablecoin Pool (позиція для ліквідного майнінгу) по суті є маркетингом AMM, доходи LP походять з комісій та стимулів, APY має значні коливання, водночас супроводжуючи ризик постійних втрат, більше підходить для активних інвесторів, які можуть витримати коливання та прагнуть вищих доходів. У ринках з активним обігом та щедрими стимулюючими заходами, доходи Pool можуть значно перевищувати фіксований дохід PT; тоді як у тихих ринках з недостатніми стимулами, доходи Pool часто нижчі за PT, і навіть можуть призвести до втрат через постійні втрати.
Торгові стратегії Pendle PT/YT в основному охоплюють чотири основні напрямки: фіксований дохід, спекуляцію на прибутках, міжстроковий арбітраж та левереджований дохід, що дозволяє задовольнити потреби інвестицій різного рівня ризику. Користувачі можуть купувати PT і тримати його до терміну погашення, щоб зафіксувати фіксований дохід, що еквівалентно отриманню визначеної процентної ставки; також можна обрати купівлю YT, щоб зробити ставку на підвищення прибутковості чи збільшення волатильності для спекуляції на прибутках. Крім того, інвестори можуть використовувати цінові різниці між PT/YT з різними термінами для проведення міжстрокового арбітражу або використовувати PT, YT як заставу для надбудови кредитних угод, щоб збільшити експозицію для прибутків.
Торговий механізм плати за капітал Boros
Окрім розподілу доходів в Pendle V2, модуль Boros додатково активізує вартість фінансування (Funding Rate), перетворюючи її з пасивної вартості позицій безстрокових контрактів на інструмент, який можна незалежно оцінювати та торгувати. За допомогою Boros інвестори можуть спекулювати на напрямку, хеджувати ризики або використовувати арбітражні можливості; цей механізм фактично вводить традиційні деривативи процентних ставок (IRS, бенчмаркові торги) в DeFi, надаючи нові інструменти для управління капіталом на рівні інститутів та надійних стратегій отримання прибутку.
Окрім торгівлі PT/YT та AMM пулів, а також механізму торгових зборів Boros, Pendle V2 також пропонує кілька розширених функцій, хоча це не є основною темою цієї статті, але все ж є важливим доповненням до екосистеми протоколу:
vePENDLE: модель управління та стимулювання на основі механізму голосування з блокуванням (Vote-Escrow), користувачі отримують vePENDLE, блокуючи PENDLE, що дозволяє їм брати участь у голосуванні з управління та підвищувати вагу розподілу доходів, є основою довгострокових стимулів та управління протоколом.
PendleSwap: універсальний вхід для обміну активами, що допомагає користувачам ефективно переходити між PT/YT та рідними активами, підвищуючи зручність використання капіталу та компоновність протоколу, по суті є агрегатором DEX, а не незалежним інноваційним рішенням.
Points Market: Дозволяє користувачам заздалегідь торгувати різними проектними балами (Points) на вторинному ринку, забезпечуючи ліквідність для захоплення аірдропів та арбітражу балів, більше орієнтуючись на спекуляцію та тематичні сцени, а не на основну цінність.
Друге, стратегічний огляд Pendle: ринкові цикли, ризикові шари та похідні розширення
У традиційних фінансових ринках інвестиційні канали роздрібних інвесторів переважно зосереджені на торгівлі акціями та фінансовими продуктами з фіксованим доходом, що зазвичай ускладнює прямий доступ до торгівлі похідними облігаціями з високими бар'єрами входу. Відповідно на Crypto ринку роздрібні користувачі також легше сприймають торгівлю токенами та DeFi кредитування, хоча поява Pendle значно знизила бар'єри входу для роздрібних інвесторів у торгівлю «похідними облігаціями», проте стратегія Pendle все ще вимагає високого рівня професіоналізму, що потребує від інвесторів глибокого аналізу змін ставок прибуткових активів у різних ринкових умовах. Виходячи з цього, ми вважаємо, що на різних етапах ринку, таких як початок бичачого ринку, період бурхливого зростання, спад ведмежого ринку та фази коливань, інвестори повинні поєднувати свої ризикові вподобання, підбираючи диференційовані торгові стратегії Pendle.
Період зростання на бичачому ринку: ризикова перевага ринку поступово відновлюється, попит на кредитування та процентні ставки все ще на низькому рівні, ціна YT на Pendle відносно дешева. У цей час купівля YT є ставкою на підвищення майбутньої прибутковості, і як тільки ринок входить у стадію прискореного зростання, процентні ставки по кредитах і прибутковість LST зростуть, що підвищить цінність YT. Це типова стратегія з високим ризиком і високою винагородою, що підходить для інвесторів, які готові завчасно виступити на ринок і зловити прибуток на бичачому ринку.
У періоді бика, коли ринок зростає, емоції на ринку підвищуються, що стимулює попит на позики. Процентні ставки в DeFi-кредитних протоколах часто зростають з однозначних чисел до 15–30% і більше, що призводить до зростання вартості YT на Pendle, а PT демонструє значну знижку. У цей час, якщо інвестори купують PT за стейблкоїни, це фактично означає знижку на фіксацію високих процентних ставок, а при настанні терміну можна повернути основний актив у співвідношенні 1:1. По суті, це спосіб захисту від волатильності в пізній стадії бикового ринку через «арбітраж фіксованого доходу». Перевага цієї стратегії полягає в її стабільності та раціональності, що дозволяє забезпечити фіксований дохід і безпеку основного капіталу під час корекції ринку або настання ведмежого ринку, але ціною цього є відмова від можливого більшого зростання, яке може принести утримання волатильних активів.
У періоді ведмежого ринку, коли ринкові настрої низькі, попит на кредитування різко зменшується, процентні ставки значно знижуються, доходність YT наближається до нуля, а PT наближається до показників безризикових активів. У цей час купівля PT та утримання до погашення означає, що в умовах низьких процентних ставок все ще можна зафіксувати певний дохід, що еквівалентно створенню захисної позиції; для консервативних інвесторів це основна стратегія уникнення коливань доходності та збереження основного капіталу.
У період коливань на ринку, коли ринкові відсоткові ставки не мають трендових змін, очікування учасників ринку мають значні розбіжності, PT та YT Pendle часто піддаються короткочасному дисбалансу чи ціновим викривленням. Інвестори можуть отримати стабільний прибуток від цінових різниць, здійснюючи міжстрокову арбітражу між PT/YT з різними термінами або захоплюючи викривлення прав на доходи, спричинені коливаннями ринкових настроїв. Ці стратегії вимагають більш високих аналітичних і виконавчих навичок, з можливістю отримання стабільного прибутку в умовах безтрендових ринків.
Глобальна перспектива: Таблиця стратегій Pendle для всіх ринкових циклів
Ризикова ієрархія: Дерево рішень Pendle за консервативною та агресивною стратегією
Звичайно, вищезгадана стратегія в цілому орієнтована на стабільний дохід, основна логіка полягає в досягненні балансу ризику та доходу через купівлю PT, купівлю YT або участь у видобутку стабільних монет у різні ринкові цикли. Для інвесторів з високою схильністю до ризику також можна вибрати більш агресивні стратегії продажу PT або YT, щоб зробити ставки на зміну процентних ставок або спекулювати на ринкових дисбалансах. Такі операції вимагають більш високих професійних оцінок і виконавчої здатності, ризикові відкриття також більші, тому в цій статті не буде занадто багато подробиць, лише для довідки, конкретну інформацію дивіться в діаграмі рішень нижче.
Стратегія Pendle на основі криптовалют: порівняння stETH, uniBTC та стабільних монет
Звісно, наведений вище аналіз стратегії Pendle базується на погляді, що враховує U. Основна увага стратегії зосереджена на тому, як отримати надприбуток, шляхом блокування високих ставок або захоплення коливань ставок; окрім того, Pendle також пропонує стратегії, що базуються на BTC та ETH.
ETH загалом вважається найкращим об'єктом для стратегії на основі криптовалюти, оскільки його екологічна позиція та довгострокова цінність є визначеними: як рідкісний актив мережі Ethereum, ETH не лише є основою розрахунків більшості протоколів DeFi, але також має стабільне джерело грошового потоку у вигляді доходу від стейкінгу (Staking Yield). У порівнянні з цим, BTC не має рідного відсотка, його дохід на Pendle в основному залежить від стимулів протоколу, тому логіка на основі криптовалюти є відносно слабкою; в той час як пул стабільних монет більше підходить для оборонної конфігурації, виконуючи роль «зберігання вартості + очікування».
В різних ринкових циклах стратегії трьох типів активних пулів суттєво відрізняються:
Бичачий ринок: стейк у стETH є найбільш агресивним, YT є найкращою стратегією для левериджного збільшення ETH; uniBTC може бути доповненням, але більше орієнтований на спекуляцію; привабливість пулу стабільних монет відносно зменшується.
Біржовий ринок: stETH за низькою ціною надає основну можливість для збільшення ETH; пул стейблкоїнів виконує основну оборонну функцію; uniBTC підходить лише для маломасштабної короткострокової арбітражу.
Ринкова волатильність: невідповідність між PT-YT stETH і комісії AMM надає можливості для арбітражу; uniBTC підходить для короткострокових спекуляцій; пул стейблкоїнів забезпечує стабільне доповнення.
Стратегічний огляд Boros: свопи процентних ставок, хеджування та міжринковий арбітраж
Boros перетворює плаваючу змінну ставку фінансування (Funding Rate) на актив, що допускає торгівлю, що еквівалентно впровадженню традиційних фінансових процентних свопів (Interest Rate Swaps, IRS) та базисної торгівлі (Basis Trading / Carry Trade) у DeFi, перетворюючи ставку фінансування з неконтрольованої витратної статті на налаштовуваний інвестиційний інструмент. Його основний сертифікат Yield Units )YU( підтримує три основні стратегічні шляхи: спекуляція, хеджування та арбітраж.
У спекуляціях інвестори можуть ставити на підвищення ставки фінансування через Long YU (отримуючи фіксовану ставку Implied APR, сплачуючи плаваючу ставку Underlying APR) або на зниження ставки фінансування через Short YU (отримуючи фіксовану ставку Implied APR, сплачуючи плаваючу ставку Underlying APR), що подібно до традиційних торгівлі процентними деривативами.
У сфері хеджування Boros надає інструмент для установ, які мають великі позиції у безстрокових контрактах, щоб перетворити плаваючу процентну ставку на фіксовану.
Хеджування ризику ставки фінансування )Funding Rate Hedging(: Long Perp + Long YU, фіксує витрати на змінну ставку фінансування як фіксовану вартість.
Закріплення ставки на отримані кошти )Funding Rate Income Hedging(: Шорт Перп + Шорт YU → Закріплення коливної ставки на отримані кошти як фіксованого доходу.
У сфері арбітражу інвестори можуть отримати стабільний дохід, використовуючи надійний набір )Delta-Neutral Enhanced Yield( або надійний арбітраж )Arbitrage / Spread Trade(, використовуючи цінові різниці між ринками (ф'ючерсна премія порівняно з імпліцитною APR) або між термінами, щоб отримати відносно стабільний дохід від спреду.
В цілому, Boros підходить для професійних фондів для управління ризиками та стабільного зростання, але його дружелюбність до роздрібних користувачів обмежена.
Три, складність стратегії Pendle та унікальна цінність AgentFi
Відповідно до попереднього аналізу, торговельна стратегія Pendle за своєю суттю є складною торгівлею похідними на облігації. Навіть у найпростішому випадку покупки PT для фіксованого доходу все ще необхідно враховувати терміни зміни активів, коливання відсоткових ставок, альтернативні витрати та глибину ліквідності, не кажучи вже про спекуляції YT, арбітраж між періодами, використання важелів або динамічні порівняння з зовнішніми ринками позик. На відміну від продуктів з плаваючим доходом, таких як позики або стейкінг, які дозволяють отримувати дохід після одноразового внесення, PT (токен основного капіталу) Pendle повинен мати чітко визначений термін погашення (зазвичай від кількох тижнів до кількох місяців). Після закінчення терміну основний капітал повертається за ставкою 1:1 у відповідний актив, якщо ви хочете продовжувати отримувати дохід, вам потрібно буде знову сформувати позицію. Ця "періодична" обмеженість терміна є необхідною передумовою для ринку фіксованого доходу і є основною різницею між Pendle та безстроковими кредитними протоколами.
На даний момент Pendle офіційно не має вбудованого механізму автоматичного продовження, але деякі DeFi стратегії пропонують рішення «Auto-Rollover», щоб досягти балансу між користувацьким досвідом і простотою протоколу. Наразі існує три моделі Auto-Rollover: пасивна, інтелектуальна та змішана.
Пасивний Auto-Rollover: проста логіка, після закінчення терміну дії PT основна сума автоматично реінвестується в новий PT, досвід користувача є плавним. Але відсутня гнучкість, якщо плаваюча процентна ставка Aave або Morpho буде вищою, примусове продовження може призвести до витрат можливостей.
Розумний автоматичний продовження: Vault динамічно порівнює фіксовану процентну ставку Pendle з плаваючою процентною ставкою ринку кредитування, уникаючи «сліпого продовження», підвищуючи дохідність і зберігаючи гнучкість, що більше відповідає вимогам максимізації доходу.
Якщо фіксована ставка Pendle > плаваюча ставка кредитування → продовжити інвестувати в PT, зафіксувати більш високу певність фіксованого доходу;
Якщо плаваюча ставка позики > фіксована ставка Pendle → переведіть в протоколи позик, такі як Aave/Morpho, щоб отримати вищу плаваючу ставку.
Змішана конфігурація: частина коштів заблокована за фіксованою ставкою PT, частина коштів направляється на кредитний ринок, формуючи збалансовану та гнучку комбінацію, щоб уникнути «викидання» в умовах екстремальних ситуацій через єдину процентну ставку.
Отже, AgentFi має унікальну цінність у торговій стратегії Pendle: він може автоматизувати складні ігри з відсотковими ставками. Фіксована ставка PT Pendle коливається в реальному часі в порівнянні з плаваючою ставкою на ринку позик, що ускладнює моніторинг і перемикання вручну; звичайний Auto-Rollover лише пасивно продовжує термін, тоді як AgentFi може динамічно порівнювати рівні ставок, автоматично коригувати позиції та оптимізувати розподіл позицій відповідно до ризикових уподобань користувача. У більш складних стратегіях Boros AgentFi також може виконувати операції хеджування витрат на фінансування, арбітраж між ринками та арбітраж за термінами, що ще більше звільняє потенціал професійного управління доходами.
Чотири, Pulse: перший продукт AgentFi на основі стратегії Pendle PT
У попередньому звіті серії AgentFi «Нова парадигма доходу від стейблкоїнів: від AgentFi до XenoFi» ми представили оптимізований агент доходу від стейблкоїнів ARMA, заснований на інфраструктурному рівні Giza. Цей продукт розгорнуто на ланцюгу Base, що дозволяє автоматично перемикатися між кредитними протоколами, такими як AAVE, Morpho, Compound, Moonwell, для максимізації міжпротокольного доходу та протягом тривалого часу залишатися в першій лізі AgentFi.
У вересні 2025 року команда Giza офіційно запустила Pulse Optimizer — першу в індустрії автоматизовану оптимізаційну систему AgentFi, що базується на ринку фіксованого доходу Pendle PT. На відміну від ARMA, що зосереджується на кредитуванні стейблкоїнів, Pulse спеціалізується на сценаріях фіксованого доходу Pendle: за допомогою детермінованих алгоритмів (не LLM) у режимі реального часу моніторить мультиланцюговий ринок PT, враховуючи витрати на крос-ланцюг, управління термінами та обмеження ліквідності, використовує лінійне програмування для динамічного розподілу позицій та автоматично виконує продовження (rollover), крос-ланцюгове планування та складний відсоток. Його мета — максимізувати APY портфеля за контрольованого ризику, абстрагуючи складний процес "знайти / APY / переклад / крос-ланцюг / таймінг" в однокнопковий досвід фіксованого доходу.
Основні компоненти архітектури Pulse
Збір даних (Data Collection): Реальний моніторинг даних ринку Pendle на декількох блокчейнах, включаючи активні ринки, APY, терміни закінчення, ліквідність та витрати на кросчейн мости, а також моделювання сліпу та цінового впливу для надання точних даних для оптимізаційного двигуна.
Керування гаманцем (Wallet Manager): як центральна точка активів і логіки, створює знімок інвестиційного портфеля, управляє стандартизацією крос-ланцюгових активів, виконує контроль ризиків (наприклад, мінімальний поріг поліпшення APY, порівняння історичної вартості).
Оптимізаційний двигун (Optimization Engine): на основі моделювання лінійного програмування, комплексно враховує розподіл коштів, міжланцюгові джерела, криві мостових зборів, ковзання та терміни ринку, виходить на оптимальну конфігурацію в умовах ризикових обмежень.
Виконання плану (Execution Planning): перетворення результатів оптимізації в послідовність угод, включаючи ліквідацію неефективних позицій, планування шляхів моста та Swap, відновлення нових позицій і, за необхідності, активацію механізму повного виходу, формуючи повний цикл.
П'ять. Основні функції Pulse та прогрес у продуктах
Pulse наразі зосереджується на оптимізації прибутковості в ETH, автоматизованому управлінні ETH та його ліквідними стейкінговими деривативами (wstETH, weETH, rsETH, uniETH тощо), а також динамічному розподілі на кількох ринках Pendle PT. Система використовує ETH як базовий актив, автоматично завершує крос-ланцюгові конвертації токенів для досягнення оптимальної конфігурації. Наразі запущена в основній мережі Arbitrum, в подальшому буде розширена на основну мережу Ethereum, Base, Mantle, Sonic тощо, і реалізує багатоланцюгову взаємодію через міст StarGate.
Користувацький досвід Pulse в усіх етапах
Агент активація та управління коштами: користувачі можуть на офіційному веб-сайті в один клік запустити Pulse Agent, процес включає підключення гаманця, мережеву аутентифікацію, перевірку у білому списку та внесення мінімум 0,13 ETH (приблизно $500). Після завершення активації кошти автоматично розгортаються на оптимальному PT ринку та входять в цикл постійної оптимізації. Користувачі можуть в будь-який момент додавати кошти, система автоматично переобладнає та перерозподілить їх, подальші внески не мають мінімального порогу, великі суми можуть підвищити різноманітність портфеля та оптимізаційний ефект.
Дані панелі та моніторинг ефективності
Pulse надає візуалізовану панель даних, що дозволяє в реальному часі відстежувати та оцінювати інвестиційну ефективність:
Ключові показники: загальний баланс активів, накоплені інвестиції, темп зростання основного капіталу та доходів, розподіл позицій різних токенів PT та міжланцюгових позицій.
Аналіз доходності та ризиків: підтримка трекінгу трендів на щоденній / щотижневій / щомісячній / щорічній основі, у поєднанні з моніторингом APR в реальному часі, річними прогнозами та порівнянням з ринком, що допомагає оцінити надприбуток, отриманий завдяки автоматизації оптимізації.
Багатогранний аналіз: представлення за PT Token (такі як PT-rETH, PT-weETH), Underlying Token (протокол LST/LRT) та крос-ланцюговий розподіл.
Виконання прозорості: повне збереження журналу операцій, включаючи час коригування, тип операції, обсяг коштів, вплив на прибуток та хеш в ланцюзі, що забезпечує перевірність.
Оптимізація результатів: вказати частоту ребалансування, покращення APR, ступінь диверсифікації та швидкість реакції ринку, а також порівняти з статичними позиціями або ринковими бенчмарками для оцінки реального доходу з урахуванням ризику.
Вихід та виведення активів: користувач може в будь-який час закрити Agent, Pulse автоматично ліквідує PT токени та обмінює їх на ETH, стягуючи 10% комісії з прибутку, а основна сума повертається повністю. Перед виходом система прозоро відобразить деталі прибутку та витрат, виведення зазвичай завершується протягом кількох хвилин. Після виходу користувач може в будь-який час знову активувати, історія прибутків буде повністю збережена.
Шість, Swarm Finance: активні стимули ліквідності
У вересні 2025 року Giza офіційно запустив Swarm Finance — систему розподілу стимулів, розроблену спеціально для активного капіталу (Active Capital). Її основна місія полягає в тому, щоб підключити протокольні стимули безпосередньо до мережі агентів через стандартизовані APR подачі (sAPR), щоб капітал справді став «інтелектуальним».
Для користувачів: кошти можуть реалізувати оптимальний розподіл в реальному часі та автоматично між багатьма ланцюгами та протоколами, без необхідності ручного моніторингу чи повторних інвестицій, що дозволяє захоплювати можливості для максимального доходу.
Щодо угоди: Swarm Finance вирішив проблему з втратою TVL при викупі термінів, як у проектах Pendle, забезпечуючи більш стабільну та стійку ліквідність, а також суттєво зменшуючи витрати на управління ліквідністю.
Для екосистеми: капітал завершить міжланцюгову та міжпротокольну міграцію за коротший проміжок часу, що підвищить ринкову ефективність, здатність до виявлення цін та використання капіталу.
Щодо самого Giza: весь стимульний трафік, що проходить через Swarm Finance, частково повертається до $GIZA через механізм захоплення зборів → викуп, що запускає фінансовий круговорот токеноміки.
Згідно з офіційними даними Giza, Pulse досягнув приблизно 13% APR при запуску ринку ETH PT на Arbitrum. Що ще важливіше, Pulse вирішив проблему втрати TVL, спричинену викупом Pendle при закінченні терміну, за допомогою механізму автоматичного rollover, що створило більш стабільну криву накопичення та зростання капіталу для Pendle. Як перша практична реалізація мережі стимулювання Swarm Finance, Pulse не тільки продемонстрував потенціал смарт-агентів, а й ознаменував офіційний старт нової парадигми активної ліквідності (Active Capital) в DeFi.
Сім, підсумки та перспективи
Як перший у галузі продукт AgentFi на основі стратегії Pendle PT, Pulse, розроблений командою Giza, безсумнівно, має знакове значення. Він вперше абстрагує складні процеси торгівлі фіксованим доходом PT в одноразовий досвід розумного агента, повністю автоматизуючи етапи кросчейн конфігурації, управління термінами та автоматичного капіталізації, що суттєво знижує поріг входу для користувачів, одночасно підвищуючи ефективність використання коштів та ліквідність на ринку Pendle.
Pulse наразі все ще зосереджений на стратегії ETH PT. З огляду на майбутнє, з постійною ітерацією продукту та приєднанням більшої кількості команд AgentFi, ми сподіваємося побачити:
Стабільна монета PT стратегічний продукт — пропонує рішення для інвесторів з більш обережним ставленням до ризику;
Інтелектуальний Auto-Rollover —— динамічне порівняння фіксованої ставки Pendle з плаваючими ставками на ринку позик, що забезпечує гнучкість при підвищенні прибутковості;
Стратегія охоплення на основі циклів ринку — модульне покриття торгових стратегій Pendle на різних стадіях бичачого та ведмежого ринків, охоплюючи YT, пул стабільних монет, а також більш просунуті методи, такі як коротка продажа та арбітраж;
Boros стратегічний продукт AgentFi — забезпечує більш розумний Delta-Neutral фіксований дохід та арбітраж між ринками / термінами, сприяючи подальшій професіоналізації та інтелектуалізації ринку DeFi фіксованого доходу.
Звичайно, Pulse також стикається з ризиками, з якими стикаються будь-які продукти Defi, включаючи безпеку протоколів і контрактів (можливі вразливості Pendle або міжланцюгового мосту), ризики виконання стратегій (терміновий rollover або невдача міжланцюгового ребалансування), ринкові ризики (коливання процентних ставок, недостатня ліквідність, зменшення стимулів). Крім того, дохід Pulse залежить від ETH та його ринків LST/LRT, якщо ціна ефіріума різко впаде, навіть якщо кількість ETH в базовій валюті збільшиться, у доларовому еквіваленті все ще можуть виникнути втрати.
В цілому, виникнення Pulse не тільки розширило межі продуктів AgentFi, але й відкрило нові перспективи для автоматизації та масштабного застосування стратегій Pendle в різних ринкових циклах, що є важливим кроком у розумному розвитку DeFi з фіксованим доходом.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Огляд стратегії доходу Pendle: нова парадигма AgentFi від Pulse
Автор: 0xjacobzhao
Безсумнівно, Pendle є одним із найуспішніших DeFi протоколів у цьому циклі криптовалют. У той час як численні протоколи зазнають стагнації через виснаження ліквідності та відплив наративів, Pendle завдяки унікальному механізму розподілу та торгівлі прибутковістю успішно стала «майданчиком для виявлення цін» прибуткових активів. Завдяки глибокій інтеграції зі стабільними монетами, LST/LRT та іншими прибутковими активами, вона закріпила своє унікальне позиціонування як «інфраструктура прибутковості DeFi».
У звіті "Розумна еволюція DeFi: еволюційний шлях від автоматизації до AgentFi" ми систематично проаналізували та порівняли три етапи розвитку інтелектуалізації DeFi: автоматизовані інструменти (Automation), помічники, орієнтовані на наміри (Intent-Centric Copilot) та AgentFi (інтелектуальні агенти на блокчейні). Окрім кредитування (Lending) та ліквідного майнінгу (Yield Farming) - двох найбільш цінних і простих у впровадженні сценаріїв, в нашій високорівневій концепції AgentFi торгівля правами на доходи PT/YT Pendle вважається надзвичайно відповідним високопріоритетним застосуванням для AgentFi. Pendle, завдяки своїй унікальній архітектурі "розподіл доходів + механізм погашення + торгівля правами на доходи", забезпечує природний простір для стратегічного складання для агентів, що надає автоматизованому виконанню та оптимізації доходів більш багаті можливості.
О, основні принципи Pendle
Pendle є першим протоколом у сфері DeFi, який спеціалізується на розподілі та торгівлі прибутковістю. Його основна інновація полягає в тому, що він токенізує та розділяє майбутні потоки доходів з активів, що приносять дохід на блокчейні (таких як LST, свідоцтва депозитів стабільних монет, позиції позик тощо), що дозволяє користувачам гнучко фіксувати стабільний дохід, збільшувати очікування прибутковості або займатися спекулятивним арбітражем на ринку.
У двох словах, Pendle створює вторинний ринок для «кривих доходності» криптоактивів, що дозволяє користувачам DeFi не лише торгувати «основою», а й «доходом». Цей механізм дуже схожий на нульові облігації + розподіл купонів у традиційних фінансах, що підвищує точність ціноутворення та гнучкість торгівлі активами DeFi.
Механізм розподілу доходів Pendle
Pendle розділяє прибутковий базовий актив (Yield-Bearing Asset, YBA) на два види торгованих токенів:
PT (Головний токен, токен основної суми, схожий на безвідсоткові облігації): представляє собою номінальну вартість, яку можна викупити на момент погашення, але більше не має права на дохід.
YT (Yield Token, токен доходу, подібний до прав на відсотки): представляє собою всі доходи, які актив приносить до терміну закінчення, але після терміну закінчення зникає.
Наприклад, якщо внести 1 ETH stETH, він буде поділений на PT-stETH (можна викупити 1 ETH по закінченню терміну, основна сума заблокована) та YT-stETH (отримання всіх ставок до закінчення терміну).
Pendle не є простою розподілом токенів, а також забезпечує ліквідний ринок для PT та YT через спеціально розробленого AMM (автоматизованого маркет-мейкера), що відповідає вторинному ліквіднісному пулу облігаційного ринку (. Користувачі можуть купувати та продавати PT або YT у будь-який час, щоб гнучко налаштовувати свій ризик доходності; при цьому, ціна PT зазвичай нижча за 1, що відображає його «дисконтовану основну вартість», а ціна YT залежить від ринкових очікувань майбутніх доходів. Що ще важливіше, AMM Pendle оптимізовано для активів з термінами погашення, що дозволяє формувати криву доходності PT/YT різних термінів на ринку, що дуже нагадує традиційний облігаційний ринок.
Слід особливо зазначити, що в активі стабільних монет Pendle PT (токен основної суми, позиція з фіксованим доходом) відповідає облігаціям на блокчейні, при покупці фіксована ставка може бути закріплена через знижку, а по закінченні терміну її можна обміняти 1:1 на стабільну монету, доходи стабільні, а ризик нижчий, що підходить для консервативних інвесторів, які прагнуть визначеного доходу; тоді як Stablecoin Pool (позиція для ліквідного майнінгу) по суті є маркетингом AMM, доходи LP походять з комісій та стимулів, APY має значні коливання, водночас супроводжуючи ризик постійних втрат, більше підходить для активних інвесторів, які можуть витримати коливання та прагнуть вищих доходів. У ринках з активним обігом та щедрими стимулюючими заходами, доходи Pool можуть значно перевищувати фіксований дохід PT; тоді як у тихих ринках з недостатніми стимулами, доходи Pool часто нижчі за PT, і навіть можуть призвести до втрат через постійні втрати.
Торгові стратегії Pendle PT/YT в основному охоплюють чотири основні напрямки: фіксований дохід, спекуляцію на прибутках, міжстроковий арбітраж та левереджований дохід, що дозволяє задовольнити потреби інвестицій різного рівня ризику. Користувачі можуть купувати PT і тримати його до терміну погашення, щоб зафіксувати фіксований дохід, що еквівалентно отриманню визначеної процентної ставки; також можна обрати купівлю YT, щоб зробити ставку на підвищення прибутковості чи збільшення волатильності для спекуляції на прибутках. Крім того, інвестори можуть використовувати цінові різниці між PT/YT з різними термінами для проведення міжстрокового арбітражу або використовувати PT, YT як заставу для надбудови кредитних угод, щоб збільшити експозицію для прибутків.
Торговий механізм плати за капітал Boros
Окрім розподілу доходів в Pendle V2, модуль Boros додатково активізує вартість фінансування (Funding Rate), перетворюючи її з пасивної вартості позицій безстрокових контрактів на інструмент, який можна незалежно оцінювати та торгувати. За допомогою Boros інвестори можуть спекулювати на напрямку, хеджувати ризики або використовувати арбітражні можливості; цей механізм фактично вводить традиційні деривативи процентних ставок (IRS, бенчмаркові торги) в DeFi, надаючи нові інструменти для управління капіталом на рівні інститутів та надійних стратегій отримання прибутку.
Окрім торгівлі PT/YT та AMM пулів, а також механізму торгових зборів Boros, Pendle V2 також пропонує кілька розширених функцій, хоча це не є основною темою цієї статті, але все ж є важливим доповненням до екосистеми протоколу:
vePENDLE: модель управління та стимулювання на основі механізму голосування з блокуванням (Vote-Escrow), користувачі отримують vePENDLE, блокуючи PENDLE, що дозволяє їм брати участь у голосуванні з управління та підвищувати вагу розподілу доходів, є основою довгострокових стимулів та управління протоколом.
PendleSwap: універсальний вхід для обміну активами, що допомагає користувачам ефективно переходити між PT/YT та рідними активами, підвищуючи зручність використання капіталу та компоновність протоколу, по суті є агрегатором DEX, а не незалежним інноваційним рішенням.
Points Market: Дозволяє користувачам заздалегідь торгувати різними проектними балами (Points) на вторинному ринку, забезпечуючи ліквідність для захоплення аірдропів та арбітражу балів, більше орієнтуючись на спекуляцію та тематичні сцени, а не на основну цінність.
Друге, стратегічний огляд Pendle: ринкові цикли, ризикові шари та похідні розширення
У традиційних фінансових ринках інвестиційні канали роздрібних інвесторів переважно зосереджені на торгівлі акціями та фінансовими продуктами з фіксованим доходом, що зазвичай ускладнює прямий доступ до торгівлі похідними облігаціями з високими бар'єрами входу. Відповідно на Crypto ринку роздрібні користувачі також легше сприймають торгівлю токенами та DeFi кредитування, хоча поява Pendle значно знизила бар'єри входу для роздрібних інвесторів у торгівлю «похідними облігаціями», проте стратегія Pendle все ще вимагає високого рівня професіоналізму, що потребує від інвесторів глибокого аналізу змін ставок прибуткових активів у різних ринкових умовах. Виходячи з цього, ми вважаємо, що на різних етапах ринку, таких як початок бичачого ринку, період бурхливого зростання, спад ведмежого ринку та фази коливань, інвестори повинні поєднувати свої ризикові вподобання, підбираючи диференційовані торгові стратегії Pendle.
Період зростання на бичачому ринку: ризикова перевага ринку поступово відновлюється, попит на кредитування та процентні ставки все ще на низькому рівні, ціна YT на Pendle відносно дешева. У цей час купівля YT є ставкою на підвищення майбутньої прибутковості, і як тільки ринок входить у стадію прискореного зростання, процентні ставки по кредитах і прибутковість LST зростуть, що підвищить цінність YT. Це типова стратегія з високим ризиком і високою винагородою, що підходить для інвесторів, які готові завчасно виступити на ринок і зловити прибуток на бичачому ринку.
У періоді бика, коли ринок зростає, емоції на ринку підвищуються, що стимулює попит на позики. Процентні ставки в DeFi-кредитних протоколах часто зростають з однозначних чисел до 15–30% і більше, що призводить до зростання вартості YT на Pendle, а PT демонструє значну знижку. У цей час, якщо інвестори купують PT за стейблкоїни, це фактично означає знижку на фіксацію високих процентних ставок, а при настанні терміну можна повернути основний актив у співвідношенні 1:1. По суті, це спосіб захисту від волатильності в пізній стадії бикового ринку через «арбітраж фіксованого доходу». Перевага цієї стратегії полягає в її стабільності та раціональності, що дозволяє забезпечити фіксований дохід і безпеку основного капіталу під час корекції ринку або настання ведмежого ринку, але ціною цього є відмова від можливого більшого зростання, яке може принести утримання волатильних активів.
У періоді ведмежого ринку, коли ринкові настрої низькі, попит на кредитування різко зменшується, процентні ставки значно знижуються, доходність YT наближається до нуля, а PT наближається до показників безризикових активів. У цей час купівля PT та утримання до погашення означає, що в умовах низьких процентних ставок все ще можна зафіксувати певний дохід, що еквівалентно створенню захисної позиції; для консервативних інвесторів це основна стратегія уникнення коливань доходності та збереження основного капіталу.
У період коливань на ринку, коли ринкові відсоткові ставки не мають трендових змін, очікування учасників ринку мають значні розбіжності, PT та YT Pendle часто піддаються короткочасному дисбалансу чи ціновим викривленням. Інвестори можуть отримати стабільний прибуток від цінових різниць, здійснюючи міжстрокову арбітражу між PT/YT з різними термінами або захоплюючи викривлення прав на доходи, спричинені коливаннями ринкових настроїв. Ці стратегії вимагають більш високих аналітичних і виконавчих навичок, з можливістю отримання стабільного прибутку в умовах безтрендових ринків.
Глобальна перспектива: Таблиця стратегій Pendle для всіх ринкових циклів
Ризикова ієрархія: Дерево рішень Pendle за консервативною та агресивною стратегією
Звичайно, вищезгадана стратегія в цілому орієнтована на стабільний дохід, основна логіка полягає в досягненні балансу ризику та доходу через купівлю PT, купівлю YT або участь у видобутку стабільних монет у різні ринкові цикли. Для інвесторів з високою схильністю до ризику також можна вибрати більш агресивні стратегії продажу PT або YT, щоб зробити ставки на зміну процентних ставок або спекулювати на ринкових дисбалансах. Такі операції вимагають більш високих професійних оцінок і виконавчої здатності, ризикові відкриття також більші, тому в цій статті не буде занадто багато подробиць, лише для довідки, конкретну інформацію дивіться в діаграмі рішень нижче.
Стратегія Pendle на основі криптовалют: порівняння stETH, uniBTC та стабільних монет
Звісно, наведений вище аналіз стратегії Pendle базується на погляді, що враховує U. Основна увага стратегії зосереджена на тому, як отримати надприбуток, шляхом блокування високих ставок або захоплення коливань ставок; окрім того, Pendle також пропонує стратегії, що базуються на BTC та ETH.
ETH загалом вважається найкращим об'єктом для стратегії на основі криптовалюти, оскільки його екологічна позиція та довгострокова цінність є визначеними: як рідкісний актив мережі Ethereum, ETH не лише є основою розрахунків більшості протоколів DeFi, але також має стабільне джерело грошового потоку у вигляді доходу від стейкінгу (Staking Yield). У порівнянні з цим, BTC не має рідного відсотка, його дохід на Pendle в основному залежить від стимулів протоколу, тому логіка на основі криптовалюти є відносно слабкою; в той час як пул стабільних монет більше підходить для оборонної конфігурації, виконуючи роль «зберігання вартості + очікування».
В різних ринкових циклах стратегії трьох типів активних пулів суттєво відрізняються:
Бичачий ринок: стейк у стETH є найбільш агресивним, YT є найкращою стратегією для левериджного збільшення ETH; uniBTC може бути доповненням, але більше орієнтований на спекуляцію; привабливість пулу стабільних монет відносно зменшується.
Біржовий ринок: stETH за низькою ціною надає основну можливість для збільшення ETH; пул стейблкоїнів виконує основну оборонну функцію; uniBTC підходить лише для маломасштабної короткострокової арбітражу.
Ринкова волатильність: невідповідність між PT-YT stETH і комісії AMM надає можливості для арбітражу; uniBTC підходить для короткострокових спекуляцій; пул стейблкоїнів забезпечує стабільне доповнення.
Стратегічний огляд Boros: свопи процентних ставок, хеджування та міжринковий арбітраж
Boros перетворює плаваючу змінну ставку фінансування (Funding Rate) на актив, що допускає торгівлю, що еквівалентно впровадженню традиційних фінансових процентних свопів (Interest Rate Swaps, IRS) та базисної торгівлі (Basis Trading / Carry Trade) у DeFi, перетворюючи ставку фінансування з неконтрольованої витратної статті на налаштовуваний інвестиційний інструмент. Його основний сертифікат Yield Units )YU( підтримує три основні стратегічні шляхи: спекуляція, хеджування та арбітраж.
У спекуляціях інвестори можуть ставити на підвищення ставки фінансування через Long YU (отримуючи фіксовану ставку Implied APR, сплачуючи плаваючу ставку Underlying APR) або на зниження ставки фінансування через Short YU (отримуючи фіксовану ставку Implied APR, сплачуючи плаваючу ставку Underlying APR), що подібно до традиційних торгівлі процентними деривативами.
У сфері хеджування Boros надає інструмент для установ, які мають великі позиції у безстрокових контрактах, щоб перетворити плаваючу процентну ставку на фіксовану.
Хеджування ризику ставки фінансування )Funding Rate Hedging(: Long Perp + Long YU, фіксує витрати на змінну ставку фінансування як фіксовану вартість.
Закріплення ставки на отримані кошти )Funding Rate Income Hedging(: Шорт Перп + Шорт YU → Закріплення коливної ставки на отримані кошти як фіксованого доходу.
У сфері арбітражу інвестори можуть отримати стабільний дохід, використовуючи надійний набір )Delta-Neutral Enhanced Yield( або надійний арбітраж )Arbitrage / Spread Trade(, використовуючи цінові різниці між ринками (ф'ючерсна премія порівняно з імпліцитною APR) або між термінами, щоб отримати відносно стабільний дохід від спреду.
В цілому, Boros підходить для професійних фондів для управління ризиками та стабільного зростання, але його дружелюбність до роздрібних користувачів обмежена.
Три, складність стратегії Pendle та унікальна цінність AgentFi
Відповідно до попереднього аналізу, торговельна стратегія Pendle за своєю суттю є складною торгівлею похідними на облігації. Навіть у найпростішому випадку покупки PT для фіксованого доходу все ще необхідно враховувати терміни зміни активів, коливання відсоткових ставок, альтернативні витрати та глибину ліквідності, не кажучи вже про спекуляції YT, арбітраж між періодами, використання важелів або динамічні порівняння з зовнішніми ринками позик. На відміну від продуктів з плаваючим доходом, таких як позики або стейкінг, які дозволяють отримувати дохід після одноразового внесення, PT (токен основного капіталу) Pendle повинен мати чітко визначений термін погашення (зазвичай від кількох тижнів до кількох місяців). Після закінчення терміну основний капітал повертається за ставкою 1:1 у відповідний актив, якщо ви хочете продовжувати отримувати дохід, вам потрібно буде знову сформувати позицію. Ця "періодична" обмеженість терміна є необхідною передумовою для ринку фіксованого доходу і є основною різницею між Pendle та безстроковими кредитними протоколами.
На даний момент Pendle офіційно не має вбудованого механізму автоматичного продовження, але деякі DeFi стратегії пропонують рішення «Auto-Rollover», щоб досягти балансу між користувацьким досвідом і простотою протоколу. Наразі існує три моделі Auto-Rollover: пасивна, інтелектуальна та змішана.
Пасивний Auto-Rollover: проста логіка, після закінчення терміну дії PT основна сума автоматично реінвестується в новий PT, досвід користувача є плавним. Але відсутня гнучкість, якщо плаваюча процентна ставка Aave або Morpho буде вищою, примусове продовження може призвести до витрат можливостей.
Розумний автоматичний продовження: Vault динамічно порівнює фіксовану процентну ставку Pendle з плаваючою процентною ставкою ринку кредитування, уникаючи «сліпого продовження», підвищуючи дохідність і зберігаючи гнучкість, що більше відповідає вимогам максимізації доходу.
Якщо фіксована ставка Pendle > плаваюча ставка кредитування → продовжити інвестувати в PT, зафіксувати більш високу певність фіксованого доходу;
Якщо плаваюча ставка позики > фіксована ставка Pendle → переведіть в протоколи позик, такі як Aave/Morpho, щоб отримати вищу плаваючу ставку.
Змішана конфігурація: частина коштів заблокована за фіксованою ставкою PT, частина коштів направляється на кредитний ринок, формуючи збалансовану та гнучку комбінацію, щоб уникнути «викидання» в умовах екстремальних ситуацій через єдину процентну ставку.
Отже, AgentFi має унікальну цінність у торговій стратегії Pendle: він може автоматизувати складні ігри з відсотковими ставками. Фіксована ставка PT Pendle коливається в реальному часі в порівнянні з плаваючою ставкою на ринку позик, що ускладнює моніторинг і перемикання вручну; звичайний Auto-Rollover лише пасивно продовжує термін, тоді як AgentFi може динамічно порівнювати рівні ставок, автоматично коригувати позиції та оптимізувати розподіл позицій відповідно до ризикових уподобань користувача. У більш складних стратегіях Boros AgentFi також може виконувати операції хеджування витрат на фінансування, арбітраж між ринками та арбітраж за термінами, що ще більше звільняє потенціал професійного управління доходами.
Чотири, Pulse: перший продукт AgentFi на основі стратегії Pendle PT
У попередньому звіті серії AgentFi «Нова парадигма доходу від стейблкоїнів: від AgentFi до XenoFi» ми представили оптимізований агент доходу від стейблкоїнів ARMA, заснований на інфраструктурному рівні Giza. Цей продукт розгорнуто на ланцюгу Base, що дозволяє автоматично перемикатися між кредитними протоколами, такими як AAVE, Morpho, Compound, Moonwell, для максимізації міжпротокольного доходу та протягом тривалого часу залишатися в першій лізі AgentFi.
У вересні 2025 року команда Giza офіційно запустила Pulse Optimizer — першу в індустрії автоматизовану оптимізаційну систему AgentFi, що базується на ринку фіксованого доходу Pendle PT. На відміну від ARMA, що зосереджується на кредитуванні стейблкоїнів, Pulse спеціалізується на сценаріях фіксованого доходу Pendle: за допомогою детермінованих алгоритмів (не LLM) у режимі реального часу моніторить мультиланцюговий ринок PT, враховуючи витрати на крос-ланцюг, управління термінами та обмеження ліквідності, використовує лінійне програмування для динамічного розподілу позицій та автоматично виконує продовження (rollover), крос-ланцюгове планування та складний відсоток. Його мета — максимізувати APY портфеля за контрольованого ризику, абстрагуючи складний процес "знайти / APY / переклад / крос-ланцюг / таймінг" в однокнопковий досвід фіксованого доходу.
Основні компоненти архітектури Pulse
Збір даних (Data Collection): Реальний моніторинг даних ринку Pendle на декількох блокчейнах, включаючи активні ринки, APY, терміни закінчення, ліквідність та витрати на кросчейн мости, а також моделювання сліпу та цінового впливу для надання точних даних для оптимізаційного двигуна.
Керування гаманцем (Wallet Manager): як центральна точка активів і логіки, створює знімок інвестиційного портфеля, управляє стандартизацією крос-ланцюгових активів, виконує контроль ризиків (наприклад, мінімальний поріг поліпшення APY, порівняння історичної вартості).
Оптимізаційний двигун (Optimization Engine): на основі моделювання лінійного програмування, комплексно враховує розподіл коштів, міжланцюгові джерела, криві мостових зборів, ковзання та терміни ринку, виходить на оптимальну конфігурацію в умовах ризикових обмежень.
Виконання плану (Execution Planning): перетворення результатів оптимізації в послідовність угод, включаючи ліквідацію неефективних позицій, планування шляхів моста та Swap, відновлення нових позицій і, за необхідності, активацію механізму повного виходу, формуючи повний цикл.
П'ять. Основні функції Pulse та прогрес у продуктах
Pulse наразі зосереджується на оптимізації прибутковості в ETH, автоматизованому управлінні ETH та його ліквідними стейкінговими деривативами (wstETH, weETH, rsETH, uniETH тощо), а також динамічному розподілі на кількох ринках Pendle PT. Система використовує ETH як базовий актив, автоматично завершує крос-ланцюгові конвертації токенів для досягнення оптимальної конфігурації. Наразі запущена в основній мережі Arbitrum, в подальшому буде розширена на основну мережу Ethereum, Base, Mantle, Sonic тощо, і реалізує багатоланцюгову взаємодію через міст StarGate.
Користувацький досвід Pulse в усіх етапах
Агент активація та управління коштами: користувачі можуть на офіційному веб-сайті в один клік запустити Pulse Agent, процес включає підключення гаманця, мережеву аутентифікацію, перевірку у білому списку та внесення мінімум 0,13 ETH (приблизно $500). Після завершення активації кошти автоматично розгортаються на оптимальному PT ринку та входять в цикл постійної оптимізації. Користувачі можуть в будь-який момент додавати кошти, система автоматично переобладнає та перерозподілить їх, подальші внески не мають мінімального порогу, великі суми можуть підвищити різноманітність портфеля та оптимізаційний ефект.
Дані панелі та моніторинг ефективності
Pulse надає візуалізовану панель даних, що дозволяє в реальному часі відстежувати та оцінювати інвестиційну ефективність:
Ключові показники: загальний баланс активів, накоплені інвестиції, темп зростання основного капіталу та доходів, розподіл позицій різних токенів PT та міжланцюгових позицій.
Аналіз доходності та ризиків: підтримка трекінгу трендів на щоденній / щотижневій / щомісячній / щорічній основі, у поєднанні з моніторингом APR в реальному часі, річними прогнозами та порівнянням з ринком, що допомагає оцінити надприбуток, отриманий завдяки автоматизації оптимізації.
Багатогранний аналіз: представлення за PT Token (такі як PT-rETH, PT-weETH), Underlying Token (протокол LST/LRT) та крос-ланцюговий розподіл.
Виконання прозорості: повне збереження журналу операцій, включаючи час коригування, тип операції, обсяг коштів, вплив на прибуток та хеш в ланцюзі, що забезпечує перевірність.
Оптимізація результатів: вказати частоту ребалансування, покращення APR, ступінь диверсифікації та швидкість реакції ринку, а також порівняти з статичними позиціями або ринковими бенчмарками для оцінки реального доходу з урахуванням ризику.
Вихід та виведення активів: користувач може в будь-який час закрити Agent, Pulse автоматично ліквідує PT токени та обмінює їх на ETH, стягуючи 10% комісії з прибутку, а основна сума повертається повністю. Перед виходом система прозоро відобразить деталі прибутку та витрат, виведення зазвичай завершується протягом кількох хвилин. Після виходу користувач може в будь-який час знову активувати, історія прибутків буде повністю збережена.
Шість, Swarm Finance: активні стимули ліквідності
У вересні 2025 року Giza офіційно запустив Swarm Finance — систему розподілу стимулів, розроблену спеціально для активного капіталу (Active Capital). Її основна місія полягає в тому, щоб підключити протокольні стимули безпосередньо до мережі агентів через стандартизовані APR подачі (sAPR), щоб капітал справді став «інтелектуальним».
Для користувачів: кошти можуть реалізувати оптимальний розподіл в реальному часі та автоматично між багатьма ланцюгами та протоколами, без необхідності ручного моніторингу чи повторних інвестицій, що дозволяє захоплювати можливості для максимального доходу.
Щодо угоди: Swarm Finance вирішив проблему з втратою TVL при викупі термінів, як у проектах Pendle, забезпечуючи більш стабільну та стійку ліквідність, а також суттєво зменшуючи витрати на управління ліквідністю.
Для екосистеми: капітал завершить міжланцюгову та міжпротокольну міграцію за коротший проміжок часу, що підвищить ринкову ефективність, здатність до виявлення цін та використання капіталу.
Щодо самого Giza: весь стимульний трафік, що проходить через Swarm Finance, частково повертається до $GIZA через механізм захоплення зборів → викуп, що запускає фінансовий круговорот токеноміки.
Згідно з офіційними даними Giza, Pulse досягнув приблизно 13% APR при запуску ринку ETH PT на Arbitrum. Що ще важливіше, Pulse вирішив проблему втрати TVL, спричинену викупом Pendle при закінченні терміну, за допомогою механізму автоматичного rollover, що створило більш стабільну криву накопичення та зростання капіталу для Pendle. Як перша практична реалізація мережі стимулювання Swarm Finance, Pulse не тільки продемонстрував потенціал смарт-агентів, а й ознаменував офіційний старт нової парадигми активної ліквідності (Active Capital) в DeFi.
Сім, підсумки та перспективи
Як перший у галузі продукт AgentFi на основі стратегії Pendle PT, Pulse, розроблений командою Giza, безсумнівно, має знакове значення. Він вперше абстрагує складні процеси торгівлі фіксованим доходом PT в одноразовий досвід розумного агента, повністю автоматизуючи етапи кросчейн конфігурації, управління термінами та автоматичного капіталізації, що суттєво знижує поріг входу для користувачів, одночасно підвищуючи ефективність використання коштів та ліквідність на ринку Pendle.
Pulse наразі все ще зосереджений на стратегії ETH PT. З огляду на майбутнє, з постійною ітерацією продукту та приєднанням більшої кількості команд AgentFi, ми сподіваємося побачити:
Стабільна монета PT стратегічний продукт — пропонує рішення для інвесторів з більш обережним ставленням до ризику;
Інтелектуальний Auto-Rollover —— динамічне порівняння фіксованої ставки Pendle з плаваючими ставками на ринку позик, що забезпечує гнучкість при підвищенні прибутковості;
Стратегія охоплення на основі циклів ринку — модульне покриття торгових стратегій Pendle на різних стадіях бичачого та ведмежого ринків, охоплюючи YT, пул стабільних монет, а також більш просунуті методи, такі як коротка продажа та арбітраж;
Boros стратегічний продукт AgentFi — забезпечує більш розумний Delta-Neutral фіксований дохід та арбітраж між ринками / термінами, сприяючи подальшій професіоналізації та інтелектуалізації ринку DeFi фіксованого доходу.
Звичайно, Pulse також стикається з ризиками, з якими стикаються будь-які продукти Defi, включаючи безпеку протоколів і контрактів (можливі вразливості Pendle або міжланцюгового мосту), ризики виконання стратегій (терміновий rollover або невдача міжланцюгового ребалансування), ринкові ризики (коливання процентних ставок, недостатня ліквідність, зменшення стимулів). Крім того, дохід Pulse залежить від ETH та його ринків LST/LRT, якщо ціна ефіріума різко впаде, навіть якщо кількість ETH в базовій валюті збільшиться, у доларовому еквіваленті все ще можуть виникнути втрати.
В цілому, виникнення Pulse не тільки розширило межі продуктів AgentFi, але й відкрило нові перспективи для автоматизації та масштабного застосування стратегій Pendle в різних ринкових циклах, що є важливим кроком у розумному розвитку DeFi з фіксованим доходом.