стейблкоїн з дикої природи до основних фінансів: глобальна регуляторна карта в одному погляді

Стабільні монети виходять із сірої зони в бік регульованого фінансування, і вікно для дивідендів валютного рівня повільно відкривається. (Синопсис: З JD.com щоб перевірити воду стабільних монет, подивіться на наступний блакитний океан зростання для практиків Web3) (Довідкове доповнення: 8 великих банків Південної Кореї планують створити спільне підприємство для створення корейської компанії з випуску стейблкоїнів: не можна дозволити стейблкоїну в доларах США домінувати на місцевому ринку) Стабільні монети, форма продукту, найбільш близька до RWA у криптофінансуванні, впроваджують безпрецедентні зміни в регулюванні. Рано вранці 18 червня 2025 року Сенат США ухвалив закон «Giving Every Nation a United Stablecoin», який називають важливою віхою в законодавстві про криптоплатежі, 68 голосами «за» і 30 «проти», що стало першим випадком у Сполучених Штатах, який встановив чіткий шлях дотримання вимог для стейблкоїнів на федеральному рівні, що ознаменувало ключовий поворотний момент для криптоактивів від технологічних експериментів до інституціоналізації. Зауваження: Наразі проходить через Палату представників У той же час Гонконг також зробив перспективний макет через Постанову про стейблкоїни та пов'язані з ним заявки на ліцензію в майбутньому, і офіційно прийме заявку на ліцензію на випуск стейблкоїнів 1 серпня, ставши першим у світі фінансовим центром, який впровадив місцевий механізм ліцензування стейблкоїнів. Новий цикл відповідності, представлений Сполученими Штатами та Гонконгом, може глибоко змінити позицію стейблкоїнів у світовій фінансовій системі, і підводні течії, що стоять за всіма цими змінними, прискорюються на перший план. 01 США: Перший поштовх до дотримання вимог до стейблкоїнів Який найуспішніший криптофінансовий продукт у світі за останні 5 років? Відповідь не важко здогадатися, не фінансові інновації в ланцюжку, такі як Uniswap, які запалили DeFi Summer, і не цифрові твори мистецтва, які викликали захоплення NFT, такі як CryptoPunks, а стейблкоїн, до якого всі давно звикли. Саме так, окрім DeFi, NFT та інших ігор з великими атрибутами користувача, стейблкоїни для звичайних користувачів стали одним із широко прийнятих варіантів використання для крипто/не криптокористувачів, і поступово стали важливим мостом у ончейн-платежах, транскордонних розрахунках, фінансових транзакціях і навіть сценаріях Web2, значно розширюючи та поглиблюючи користувацьку базу криптоекономіки. Однак, об'єктивно кажучи, його широке застосування завжди знаходилося в сірій зоні – відсутність єдиного нагляду, непрозорий резервний механізм та неоднозначні правові атрибути стали ключовими проблемами, що перешкоджають інституційному входженню та масовому прийняттю. Як флюгер глобальних фінансових правил, прийняття Закону США GENIUS, безсумнівно, є важливою віхою, закон вперше на федеральному рівні про визначення стабільних монет, кваліфікацію випуску, резервні механізми та всеосяжні положення про права користувачів, основні моменти включають: обов'язкову підтримку резервів 1:1, усі емітенти повинні підтримувати законні валютні резерви, еквівалентні вартості випущених стейблкоїнів, користувачі можуть обміняти свої стабільні монети в будь-який час у співвідношенні 1:1. При цьому кваліфікація випуску також обмежена банками, ліцензованими небанківськими фінансовими установами та підприємствами, що займаються дотриманням аудиторських вимог, і застосовується до широкого кола об'єктів, включаючи корпоративні ліквідаційні стейблкоїни, платіжні стабільні монети на стороні споживача тощо, а це означає, що бізнес зі стейблкоїнами, який тривалий час блукає в сірій зоні, вперше вийде на інституційний трек «є закони, яких слід дотримуватися, і правила, яких слід дотримуватися», особливо для таких підприємств, як Circle, PayPal, JPMorgan та інших підприємств, які просувають бізнес зі стейблкоїнів. Ось чому Circle, єдиний емітент стейблкоїнів, який в даний час котирується на фондовому ринку США, пройшов весь шлях з моменту свого IPO 5 червня, злетівши з ціни пропозиції в 31 долар до максимуму в 263,45 долара, приєднавшись до лав таких важковаговиків, як Coinbase і Robinhood. Більш примітно, що ринкова капіталізація Circle колись становила близько 60 мільярдів доларів, що еквівалентно загальній ринковій капіталізації циркулюючого ринку випущених нею USDC, і, безсумнівно, ознаменувало початок переоцінки ринкового ціноутворення відповідно до логіки стейблкоїнів. Це також свідчить про те, що уява про «дотримання вимог до стейблкоїнів» більше не обмежується Web3, а почала проектуватися на основний фінансовий наратив, незалежно від фактичного напрямку подальших дій, що є поворотним моментом для криптоактивів, щоб ще більше увійти в основне бачення та отримати рамки правової відповідності. 02 Гонконг: Ліцензування та прискорення посадки З моменту публікації Декларації політики щодо розвитку віртуальних активів у Гонконзі 31 жовтня 2022 року Гонконг був в авангарді основних світових юрисдикцій у сфері регулювання криптовалют. Ще в січні 2022 року Грошово-кредитне управління Гонконгу випустило дискусійний документ про криптоактиви та стабільні монети та запросило зацікавлені сторони надати відгуки, а на початку минулого року запустило «пісочницю» для емітентів стейблкоїнів, щоб зрозуміти бізнес-модель установ, які планують випускати фіатні стабільні монети в Гонконзі. Останній Постанова про стабільні монети Гонконгу набуде чинності 1 серпня, коли HKMA почне приймати заявки на ліцензію, а HKMA розпочала ринкові консультації щодо впровадження конкретних вказівок Постанови про стабільні монети. Джерело: Грошово-кредитне управління Гонконгу Згідно з оприлюдненою на даний момент інформацією, ключовий дизайн системи дотримується принципу "однакова діяльність, той самий ризик, однаковий нагляд", включаючи емітент повинен звернутися до HKMA за ліцензією на випуск стабільних монет, має бути зареєстрована місцева компанія, а активи повинні бути повністю пов'язані із загальною сумою випуску, а резервними активами мають бути високоліквідні законні платіжні засоби або короткострокові державні облігації. Варто зазначити, що регуляторна система Гонконгу застосовується до стейблкоїнів, прив'язаних до основних валют, таких як USD і HKD, і ядро політики спрямоване на забезпечення стабільного розрахункового середовища для фінансів Web3, одночасно залучаючи більше установ до наземного бізнесу зі стейблкоїнами в Гонконзі. Як міжнародний фінансовий центр, Гонконг активно вивчає шлях фінансових інновацій, а ринок стейблкоінів є в якійсь мірі зоною комфорту Гонконгу як міжнародного фінансового гіганта - він охоплює багатство форматів фінансових послуг, і має багаторічний досвід накопичення і багатий досвід, зрілу систему контролю ризиків, досконалу торгову інфраструктуру і велику клієнтську базу. В даний час місцеві важковаговики, такі як HashKey і OSL, як кажуть, подали заявки на підготовку або розкладку ліцензування стейблкоїнів, і стали важливою точкою входу для спостереження за інтеграцією відповідності криптовалют і фінансової інфраструктури Гонконгу. 03 Європейський Союз, Південна Корея та інші багатоточкові розквіти Крім того, Регламент MiCA (ринки криптоактивів), який набув чинності у 2024 році, повністю поширив нагляд за дотриманням криптоактивів, а також ретельно класифікував стабільні монети, включаючи EMT (токени електронної валюти) та ART (еталонні токени активів). Серед них перший відноситься до стейблкойнів, прив'язаних до однієї фіатної валюти, таких як EURC, випущених Circle, а другий відноситься до стейблкоїнів, прив'язаних до кошика активів, таких як тип Libra, тоді як стабільні монети EMT повинні бути ліцензовані установою електронних грошей ЄС, регулюватися центральним банком, повинні розкривати склад резервів, механізми примусу та забезпечувати права викупу користувачів, EURC від Circle є першою партією бенефіціарних продуктів після впровадження MiCA. У той же час Південна Корея, чий вплив у криптосфері не можна недооцінювати, і правляча партія її нового президента Лі Чже Мьона також запропонували «Основний закон про цифрові активи», який чітко передбачає, що до тих пір, поки корейські компанії мають не менше 500 мільйонів вон (близько 370 000 доларів США) акціонерного капіталу, і забезпечують гарантування повернення коштів за рахунок резервів, стейблкоіни можуть бути випущені. Джерело: Cointelegraph За даними Банку Кореї...