Algoritma yapmanın temel mantığını ortaya çıkarma

Mevcut altcoin likidite eksikliği ortamında, piyasa yapıcıların alım opsiyonu modeli kullanırken en iyi stratejisi genellikle proje tokenlerini aldıktan hemen sonra satmaktır. Bu uygulama, token fiyatı gelecekte yükselirse, piyasa yapıcıların yüksek bir fiyatla geri alım yapmak zorunda kalıp kalmayacağı konusunda sorgulanabilir.

Aslında, bu strateji aşağıdaki birkaç nedene dayanmaktadır:

1. Piyasa yapıcılar delta nötr stratejisini benimser, net pozisyon tutmaz ve istikrarlı kâr peşindedir.

2. Alım opsiyonu aslında en yüksek alım fiyatını sınırlar ve piyasa yapıcıların maksimum risk maruziyetini kontrol eder.

3. Bu tür piyasa yapıcı sözleşmeler genellikle 12-24 ay sürer ve mevcut durumda çoğu projenin yüksek fiyatları uzun vadede sürdürmesi zordur.

4. Bireysel projeler uzun vadede mükemmel performans gösterse bile, kripto para fiyatlarındaki dalgalanmaların getirdiği kazançlar, önceki "satış kaybı" zararlarını yeterince telafi edebilir.

Pazar Arka Planı

Piyasada yaygın olarak bulunan piyasa yapıcı işbirliği modelleri esasen üç türdür:

1. Kiralama Piyasa Robotu - Proje sahibi finansmanı sağlar, piyasa yapıcı teknik destek sunar, sabit ücret ve/veya kâr payı alır.

2. Aktif Piyasa Yapıcılığı - Proje tarafı token sağlar, piyasa yapıcılar fon sağlar, ana amaç tokenları satmak ve kar paylaşmaktır.

3. Call opsiyon modeli - Proje tarafı token sağlar, piyasa yapıcı fon sağlar, ancak belirlenen fiyatın üzerinde bir fiyatla satın alma hakkına sahiptir.

Bu yazıda en yaygın alım opsiyonu modelleri analiz edilecektir.

Alım Opsiyonu Modunda Tipik Piyasa Yapıcısı Şartları

Delta nötr piyasa yapıcı perspektifinden genellikle aşağıdaki işbirliği şartları sunulmaktadır ( genellikle 12-24 ay ):

Merkezi borsa piyasa yapma yükümlülüğü:

• Bir ticaret platformu: ±%2 fiyat aralığında 100.000 $ alım satım emri sağlar, fiyat farkı %0.1
• Diğer platformlar: ±2% aralığında 50.000 $ alım satım emri sunar, fiyat farkı 0.1%

Merkeziyetsiz borsa piyasa yapıcılığı yükümlülüğü:

• Belirli bir DEX'te 1.000.000 dolar likidite havuzu sağlamak, %50'si stabil coin, %50'si ise proje tokeni.

Proje ekibi kaynak sağlıyor:

• 3 milyon adet token ( ödünç verildi, toplam arzın %2'sini oluşturuyor, mevcut değerleme 3 milyon ABD doları, bu da FDV'nin 150 milyon ABD doları olduğu anlamına geliyor )

Piyasa yapıcı opsiyon teşviki ( Avrupa tipi alım opsiyonu ):

• Kullanım fiyatı 1.25 dolar, miktar 100.000 adet
• Kullanım fiyatı 1.50 Dolar, miktar 100,000 adet
• Kullanım fiyatı 2.00 dolar, miktar 100.000 adet

Market Maker'ın Temel Stratejileri

Temel Hedefler ve İlkeler

• Delta nötr kalmaya devam edin, piyasa fiyat dalgalanma riskini hedge edin.
• Yönsel risk üstlenmez, kazanç token fiyatlarının artış ve düşüşüne bağlı değildir.
• Yönsüz kazancı maksimize etme, başlıca kaynaklar şunlardır: a. Merkezi borsa alım satım fiyat farkı b. Merkeziyetsiz borsa likidite havuzu ücretleri c. Hedge dış opsiyon ile gerçekleştirilen volatilite arbitrajı d. Avantajlı finansman oranı

İlk Ayarlamalar ve Anahtar İlk Adım: Hedge

Bu, stratejinin en kritik adımıdır; eylem, alınan varlıklar ve üstlenilen yükümlülükler tarafından belirlenir, fiyat tahminleri tarafından değil.

Varlıklar ve Yükümlülükler Envanteri:

• 3 milyon adet token ( alındı, aynı zamanda gelecekte geri ödenmesi gereken bir borç ).
• Piyasa yapma yükümlülüğü için 700.000 token ve 700.000 USDT dağıtılmalıdır.

Başlangıç net pozisyon hesaplaması:

• Hemen 700.000 adet token satılmalı ve gerekli USDT alınmalıdır.
• Kalan 1.6 milyon token, hedge edilmemiş uzun pozisyonu temsil ediyor.

Başlangıç Hedge İşlemi:

• Hemen piyasada toplam 2.3 milyon token sat.
• 700.000 adet piyasa yapma için gereken USDT ile değiştirilecektir.
• 1.6 milyon adet kalan pozisyonu hedge etmek için

Bu adım, işletme ihtiyaçlarını karşılayabilir, gerçek bir delta nötrlüğü sağlayabilir ve riski kilitleyebilir. Piyasa yapıcılar, herhangi bir hedge edilmemiş tokeni fiyat artışını beklemek için bulundurmayacaklardır.

Dinamik Hedge: Sürekli Risk Yönetimi

İlk hedging sonrası, piyasa yapım faaliyetleri ve piyasa değişikliklerine yanıt vermek için sürekli dinamik ayarlamalar yapılmalıdır:

• Merkezi borsa piyasa oluşturma hedgingi: Alım emri gerçekleştiğinde eşit miktarda süresiz sözleşme satmak, satım emri gerçekleştiğinde almak, fiyat farkından kazanç sağlamak.
• Merkeziyetsiz borsa LP hedge: Sürekli olarak LP'nin delta'sını hesaplamak ve tersine hedge için sürekli sözleşmeler kullanmak

Opsiyon Stratejisi: Karın Temeli

Bu, tüm işlemin en karmaşık kısmıdır ve aşırı kâr elde etmenin anahtarıdır.

Opsiyon değerini anlama:

• Sahip olunan üç aşamalı alım opsiyonları, pozitif delta ve pozitif gamma taşımaktadır.
• Fiyat artışı döneminde opsiyon değeri artar, dalgalanma ne kadar şiddetliyse o kadar avantajlıdır.

Hedging Opsiyonu:

• Toplam delta hesaplamak için opsiyon fiyatlama modeli kullanın
• Sürekli sözleşmeler pazarında ilgili miktarda açığa satış yaparak nötr hale getirin.

Gamma Scalping:

• Fiyat değişimlerine göre sürekli olarak hedging pozisyonlarını ayarlamak
• Her dalgalanmadan "yüksekten sat, düşükten al" ile kâr elde etme
• Yönsellikten ziyade volatilite kazancı elde et

Kullanım fiyatı yakınında işlem yapma:

• Fiyat, kullanım fiyatına yaklaştığında hedge açığa satış artırılır.
• Kullanım fiyatını aştığında kullanım hakkını kullan, hemen sat ve arbitraj elde et

Sonuç ve İşlem Önerileri

1. İlk token işlemleri: 2.3 milyon adet hemen satılacak, 700 bin işletme için kullanılacak, 1.6 milyon ise hedge için kullanılacak.

2. Fiyat 1,25 doların altındaysa:

   • Hedge olmayan tokenleri aktif olarak alıp satmayın
   • Sürekli piyasa yapma, LP hedge ve opsiyon gamma scalping yapmak
   • Kar, fiyat farkı, masraflar ve volatiliteden kaynaklanır

3. Fiyat, kullanım fiyatının üzerindeyken:

   • Hedge motor ilgili kısa pozisyonları kurmuştur
   • Kullanım hakkı, risksiz teslimat haline gelir: düşük fiyattan alım, yüksek fiyattan satış, aynı anda pozisyonu kapatmak.

Bu strateji, karmaşık piyasa yapıcı protokollerini ölçülebilir, hedge edilebilir ve kârlı bir risksiz operasyon olarak parçalara ayırır. Piyasa yapıcıların başarısı, piyasa tahminlerinden ziyade mükemmel risk yönetimi yetenekleri ve teknik uygulama becerilerine dayanır.

Bunları anladıktan sonra, piyasa yapıcıların kasıtlı olarak "çökertme" yapmadıklarını, mevcut mekanizma ve algoritmalar altında rasyonel bir seçim yaptıklarını görebiliriz. Piyasa acımasız ve hassastır, görünüşte avantajlı şartlar genellikle gizli sırlar barındırır. Piyasa algoritmalarına karşı saygılı olmak son derece önemlidir.