Zincir içi kredilendirmeye yönelik ilgiyi hak eden 3 yeni protokolün değerlendirilmesi

Orijinal yazar: AARON XIE

Orijinal derleme: Deep Chao TechFlow

###Giriş: Zincirde izinsiz borç vermenin başlangıcı

Zincir içi izinsiz borç verme platformlarının hikayesi, Rari Capital ve onun Fuse platformuyla başlıyor. 2021'in ilk yarısında piyasaya sürülen Fuse, DeFi'nin patlayıcı büyümesine işaret eden bir dönem olan DeFi yaz patlaması sırasında piyasaya sürüldükten sonra hızla ilgi topladı. Rari Capital'in buluşu olan bu platform, ortaya çıkan getiri optimizasyonu trendine uygun olarak kullanıcıların kendi izinsiz kredi havuzlarını oluşturmasına ve yönetmesine olanak tanıyarak DeFi alanında devrim yaratıyor.

Yükselişi sırasında Rari Capital, OHM kazançlarından yararlanmak için tasarlanmış bir strateji olan Olympus DAO tarafından popüler hale getirilen (9, 9) anlatısını benimsedi. Rari Capital ve Fei Protokolünün birleşmesi bu dönemde büyümeyi ve topluluk oluşumunu daha da güçlendirdi. Rari Capital ile Fei Protokolünün Kasım 2021'de birleşmesi belirli bir vizyon etrafında dönüyordu: Rari'nin borç verme protokolünü Fei'nin stablecoin mekanizmasıyla entegre eden kapsamlı bir DeFi platformu oluşturmak.

Ancak Nisan 2022'de Fuse bir yeniden giriş saldırısının kurbanı olduğunda her şey altüst oldu ve bu durum yaklaşık 80 milyon dolar civarında olduğu tahmin edilen şaşırtıcı mali kayıplarla sonuçlandı. Olay, Rari Capital'in güvenlik uygulamalarının yoğun bir şekilde incelenmesini tetikledi ve DeFi platformlarının bu tür saldırılara karşı savunmasızlığı konusunda daha geniş endişelere yol açtı. Bu krizin ardından, Rari Capital ile Fei Protokolünün birleşmesinden oluşan yönetim organı Tribe DAO, zor kararlarla karşı karşıya kalır. Bilgisayar korsanlarının baskısı ve zorlukları, sonuçta Tribe DAO ve Rari Capital'in aynı yılın sonlarında kapanmasına yol açtı. Bu kapanma, DeFi alanında önemli bir anı işaret ediyor ve en yenilikçi platformların bile güvenlik tehditlerine karşı ne kadar savunmasız olduğunu vurguluyor ve merkezi olmayan finansta güvenli, sağlam protokollere sahip olmanın öneminin altını çiziyor.

###Lisanssız kredilerin yeniden canlanması

Nisan 2022'deki Rari Capital hacklemesi ve 2023'teki 200 milyon dolarlık kayıpla sonuçlanan büyük Euler hacklemesinin ardından DeFi sektörü, güvenlik konusunda devam eden şüphelerle karşı karşıya kaldı. Kullanıcıların çeşitli kripto varlıkları ödünç almasına ve ödünç vermesine olanak tanıyan yenilikçi, izinsiz borç verme protokolüyle tanınan Euler, DeFi ekosistemindeki kırılganlığın bir başka çarpıcı hatırlatıcısı olarak hizmet ediyor. Bu büyük güvenlik ihlalleri sektör çapında karamsarlığı körükledi ve merkezi olmayan finans platformlarının güvenliği ve güvenilirliği konusunda ciddi endişeleri artırdı.

Ancak Ajna'nın Temmuz ortasındaki lansmanından itibaren DeFi kredilendirme alanı 2023'ün ikinci yarısında sessizce toparlandı. Bu yeniden diriliş, Morpho Blue'nun 10 Ekim 2023'te piyasaya sürülmesiyle devam ediyor. Yeni ortaya çıkan bu protokolleri, yeniden canlandırılan DeFi ödünç verme alanında benzersiz kılan şey, anlatılarının tamamen "izinsiz"den açıkça "modüler"e doğru değişmesidir. Ajna ve Morpho Blue gibi platformlar, yalnızca izinsiz sistemler tarafından sağlanan sınırsız erişime odaklanmak yerine "modüler" doğalarını vurgulamaya başlıyor. Bu yaklaşım, bunları, üçüncü taraf geliştiricilerin kredi kullanım senaryolarını oluşturup özelleştirebilecekleri bir temel katman teknolojisi olarak sunar. Modülerliğe yönelik bu değişim, bu platformların esnekliğini ve uyarlanabilirliğini öne çıkararak kredi çözümlerinde yenilikçiliği ve uzmanlaşmayı teşvik ediyor. Bu modüler anlatımın yanı sıra güvenliğe de vurgu yapılıyor. Örneğin Ajna, kehanet ihtiyacını ortadan kaldırarak, dış fiyat kaynaklarına bağımlılığı ortadan kaldırarak ve dolayısıyla kırılganlığı azaltarak kendisini farklılaştırıyor. Morpho Blue, en yüksek riske göre ayarlanmış getirilere sahip kredi piyasalarını seçme sorumluluğunu üçüncü taraflara devrederek "izinsiz risk yönetimi" kavramını tanıtıyor.

###Bugünün Durumu: DeFi Likidite Geri Dönüyor

2024'e girerken tüm kripto para birimi ve DeFi endüstrisinde net bir yükseliş var. Bu yeniden diriliş genellikle Multicoin'den Tushar'ın desteklediği bir teori olan yeni token dağıtım mekanizmalarına bağlanıyor. Onun teorisine göre, her kripto para birimi boğa koşusu, yenilikçi token dağıtım yöntemleri tarafından tetikleniyor. "Puan" kavramı, Eigenlayer gibi platformların yeniden staking ekosistemiyle öncülük etmesiyle mevcut piyasada önemli bir itici güç haline geldi. Bu yaklaşım hem ilgiyi tazeledi hem de pazarın dinamiklerini şekillendirdi. Aynı zamanda zincirdeki varlık türlerinin çeşitliliği de genişleyerek DeFi ekosisteminin derinliğini artırıyor.

Bununla birlikte, zincir üstü kaldıraç arayan kurumlar ve "yozlaşmışlar" ile birlikte, gerekli borç verme sistemlerine ve altyapıya sahip olduğumuzdan emin olmalıyız. Compound ve Aave gibi yerleşik protokoller milyarlarca dolarlık işlemleri kolaylaştırmış olsa da, bunların sınırlı kapasiteleri çeşitli teminat türlerini karşılayamıyor ve bu da yeni ortaya çıkan zincir içi borç verme platformlarının ortaya çıkmasını gerektiriyor. Geçtiğimiz bir veya iki yıl boyunca bu alanda Morpho, Ajna ve Euler gibi her biri zincir üstü borç verme piyasasının bir kısmı için rekabet eden yeni borç verme protokollerinin yükselişine tanık olduk. Ayrıca Metastreet ve Blur gibi NFT borç verme protokollerinin de geliştirildiğine tanık olduk. Bu makale, bu projelerin anlatılarını ve işlevlerini keşfetmeyi, okuyuculara farklılıkları ve katkıları hakkında derinlemesine bir anlayış sağlamayı amaçlamaktadır.

###Morfo Protokolü

####Morfo'nun Kökeni

Morpho'nun başlangıç hikayesi ve Morpho Blue'yu geliştirme kararı, protokolün ilk başarısına ve DeFi ödünç verme alanının sınırlamalarının derinlemesine anlaşılmasına dayanmaktadır. Paul Frambot ve Morpho Labs ekibi tarafından başlatılan Morpho, hızla üne kavuştu ve bir yıl içinde 1 milyar doları aşan mevduat varlıklarıyla Ethereum'un üçüncü büyük kredi platformu haline geldi. Bu etkileyici büyüme, Compound ve Aave gibi mevcut protokollerin üzerinde çalışan ve faiz oranı modellerinin verimliliğini artıran Morpho Optimizer tarafından sağlanmaktadır. Ancak Morpho'nun büyümesi sonuçta bu temel kredi havuzlarının tasarım sınırlamaları nedeniyle sınırlandı.

Bu gerçekleşmeler, merkezi olmayan kredilendirmenin sıfırdan yeniden düşünülmesine yol açtı. Morpho ekibi, zengin deneyimiyle DeFi kredilendirmesinde yeni özerklik ve verimlilik elde etmek için mevcut modellerin ötesine bakma ihtiyacının farkına varıyor. Bu evrim Morpho Blue'yu doğurdu. Morpho Blue'nun vizyonu DeFi kredilendirmesindeki birkaç temel sorunu çözmektir:

• Güven Varsayımı: Protokol, daha merkezi olmayan ve dinamik risk yönetimine izin vererek güven varsayımlarını azaltır. Bu, güvenlik ihlallerinin ana nedenlerinden biri olabilecek, sürekli izlenmesi ve ayarlanması gereken çok sayıda risk parametresi sorununu çözer.
• Ölçeklenebilirlik ve verimlilik: Morpho Blue, DAO tarzı yönetim modelinden uzaklaşarak ölçeklenebilirliği ve verimliliği artırmayı amaçlamaktadır. Bu, mevcut merkezi olmayan kredilendirme modellerinin doğasında olan sermaye verimliliği ve faiz oranı optimizasyonu sorunlarının çözülmesini de içermektedir.
• Merkezi olmayan risk yönetimi: Morpho Blue, izinsiz risk yönetimine odaklanarak borç verme platformlarında riskin daha şeffaf ve verimli bir şekilde ele alınmasına olanak tanır.

Morpho Blue'nun gelişimi, DeFi'de daha düşüncesiz ve güvenilir kredilendirme ilkeleri oluşturmaya yönelik önemli bir değişimi temsil ediyor. Bu değişim, bu orijinal yeteneklerin üzerine soyutlama katmanları oluşturma ve böylece özünde daha dayanıklı, verimli ve açık bir DeFi ekosistemi oluşturma potansiyeli ile tamamlanıyor.

####Morpho Blue (ve MetaMorpho) Protokol Analizi

Morpho protokolü iki farklı katmana ayrılmıştır: Morpho Blue ve MetaMorpho, her katman ekosistem içinde benzersiz bir rol oynar.

Morpho Blue, herkesin kendi kredi pazarını izinsiz olarak kurmasına ve yönetmesine olanak sağlayacak şekilde tasarlanmıştır. Her Morpho Blue Market'in önemli bir özelliği basitliği ve özgüllüğüdür: yalnızca bir ipotek varlığını ve bir kredi varlığını, ayrıca tanımlanmış bir kredi-değer oranını (LTV) ve belirli bir fiyat kaynağına sahip bir kehaneti destekler. Çerçeve, her pazar yerinin basit ve odaklanmış olmasını sağlayarak geniş bir kullanıcı yelpazesi için erişilebilir olmasını sağlar. Morpho Blue ayrıca yalnızca 650 satırlık Sağlamlık içeren basit ve etkili bir kod tabanıyla minimalist yönetim uygulayarak güvenliğini ve güvenilirliğini artırır. Ek olarak Morpho Blue, $MORPHO token sahipleri tarafından yönetilen ve protokole topluluk odaklı bir gözetim katmanı ekleyen bir ücret değişikliği içerir.

Öte yandan MetaMorpho, üçüncü taraf "risk uzmanları" tarafından yönetilen kredi kasası konseptini tanıtıyor. Bu katmanda, borç verenler kasalara fon yatırır ve kasa yöneticileri bu likiditenin çeşitli Morpho Blue piyasalarına tahsis edilmesinden sorumludur. Bu yaklaşım, getirileri optimize etmek ve riski yönetmek için profesyonel yöneticilerin uzmanlığından yararlanarak fonların daha karmaşık ve dinamik yönetimine olanak tanır. MetaMorpho'nun temel yeniliği, ürün duruşunda ve geliştirici dostu olmasında yatmaktadır. Üçüncü taraf geliştiricilerin Morpho Blue altyapısı üzerine inşa edebileceği bir platform oluşturarak Morpho ekosistemine başka bir çeşitlilik ve yenilik düzeyi katıyor.

####Steakhouse Finansal Örnek Olay İncelemesi

Sebventures liderliğindeki Steakhouse Financial, Morpho Blue ekosisteminin etkin kullanımına bir örnektir. Bu kripto yerli DAO'nun finansal danışmanlık hizmetleri, DeFi alanında önemli ilerleme kaydetti ve yenilikçi borç verme yöntemleri dikkat çekici. Steakhouse Financial, 3 Ocak'tan bu yana toplam kilitli değeri 12,8 milyon dolar olan USDC MetaMorpho kasasını yönetiyor. Kasa öncelikle sETH ve wBTC'ye odaklanıyor. Gelecekte Steakhouse Financial, gerçek dünya varlıklarını (RWA) teminat olarak desteklemekle ilgilendiğini ifade etti.

####Morpho ekosisteminde dört rol

Mevcut gelişmeler göz önüne alındığında, Morpho ekosisteminde dört ana aktör bulunmaktadır: MetaMorpho Kredi Verenler, Morpho Blue Kredi Verenler, Borç Alanlar, MetaMorpho Vault Keeper'lar ve Morpho Yönetişim/Morpho Laboratuvarları

Aşağıda, katılımcıları ve onların hedeflerini/düşünce süreçlerini açıklayan tüm Morpho protokol mimarisinin bir diyagramı bulunmaktadır.

####Morpho'nun büyümesi

MMorpho, güçlü marka bilinci oluşturma ve üstün iş geliştirme uygulamalarının birleşimiyle kendisini farklılaştırıyor. Ajna, Midas, Frax Lend ve Silo Finance dahil olmak üzere başka kredi verme projeleri ortaya çıkarken Morpho, kilitlenen toplam değer açısından zirvede yer alıyor. Protokol, doğası gereği izne ihtiyaç duymasa da izin verilen bir Morpho kullanıcı arayüzü aracılığıyla onu soyutlar. Bu seçilmiş kullanıcı arayüzü, yalnızca en iyi kredi veren pazarları ve ortakları dikkatle sergileyerek ekibin markayı ve güveni koruma konusundaki kararlılığının bir kanıtıdır. Bu incelikli yaklaşım: İzinsiz bir protokol satarken ön ucunu saygın bir kuruluşa etkili bir şekilde bağlamanın çekiciliği, DeFi alanı nasıl görünse de, Morpho Blue'nun DeFi alanında kalite ve güvenilirlik açısından bir referans noktası olmasını sağlamıştır. dengesiz.

Yukarıdaki görüşlere dayanarak Morpho, son kullanıcı deneyimine çok fazla zaman ve çaba harcıyor. Morpho, son kullanıcılar ve kredi operatörleri için etkileşimi kolaylaştıran temiz ve sezgisel bir UI/UX geliştirdi. Bu, birçok DeFi borç verme protokolünde yaygın değildir çünkü hâlâ hileli bir his uyandırmaktadır. Ayrıca MetaMorpho gibi soyutlama katmanlarının geliştirilmesi çekiciliği basitleştirir. Morpho Blue'nun izinsiz inovasyonu izinli, marka odaklı bir ön uçla dengelemeye yönelik incelikli stratejisi etkileyici. Bu yaklaşım, Morpho'nun yalnızca bir platform olarak uyarlanabilirliğini ve esnekliğini vurgulamakla kalmıyor, aynı zamanda onu DeFi alanında profesyonel ve güvenli kredilendirme çözümlerini teşvik etmede lider olarak konumlandırıyor.

####Morpho neyi iyi yapıyor? Hangi alanların iyileştirilmesi gerekiyor?

Aşağıdaki avantajlar şunlardır:

• Paul ve Merlin gibi ekip üyelerinin güçlü kişisel markalaşması, güvenilirliği ve görünürlüğü artırır.
• Basitlik satarak, MetaMorpho gibi soyutlama katmanları oluşturarak ve Steakhouse, B Protokol, Block Analitica ve Re 7 gibi üçüncü taraf kredi operatörlerini kilitleyerek ve stETH gibi token teşviklerini kilitleyerek verimli bir ekosistem oluşturun.
• Optimize edici ürünü, Morpho Blue'ya başarı için önemli bir avantaj sağlayan güçlü bir ürün ve markaya sahiptir.

Neyin iyileştirilmesi gerekiyor: Üçüncü taraf risk yöneticilerinin birim ekonomisinin iyileştirilmesi gerekiyor. Mühendislik, hukuk ve risk yönetimi maliyetleri hesaba katılmasaydı, 45 milyon dolarlık varlığa sahip olan Block Analitica'nın 70.000 dolar gelir elde etmesi mümkün olacaktı.

###Ajna, kehanetsiz pazar

####Ajna'nın Kökeni

Ajna, önceki nesil kredi verme protokollerindeki ölçeklenebilirlik ve risk sorunlarını fark eden birkaç eski MakerDAO ekibi üyesi tarafından kuruldu. Oracle bağımlılıkları ve yönetişimi, büyümeyi sınırlayan faktörlerdir ve ana risk kaynaklarıdır. Ana fikir, Oracle fonksiyonlarını borç verenlere ve tasfiyecilere dış kaynak olarak vermektir. Vizyonları, uzun kuyruklu varlıklar ve NFT'ler de dahil olmak üzere hemen hemen her varlığı destekleyecek şekilde ölçeklenebilen değişmez bir protokol olan Lending Uniswap'i oluşturmaktır. Bu orijinal ve yenilikçi tasarıma, ondan fazla kod denetimi de dahil olmak üzere iki yılı aşkın bir geliştirme süreci sonucunda ulaşıldı.

Ajna Finance'in başlangıç hikayesi, DeFi ekosisteminin 2023'teki güvenlik ve sağlamlığa yönelik daha geniş arzusuyla yakından bağlantılı. DeFi'de oracle'sız protokollere duyulan ihtiyaç hakkındaki bu Dan Elizter makalesi bu noktayı vurgulamaktadır (burayı okuyun). Nascent VC'nin kurucusu ve DeFi topluluğunun tanınmış isimlerinden Elitzer, DeFi'nin başına bela olan devam eden güvenlik sorunlarını ve hacker saldırılarının yol açtığı milyarlarca dolarlık kayıpları ana hatlarıyla anlatarak, DeFi protokol tasarımı ve güvenliğindeki temel değişiklikleri vurguladı. yeniden düşünmek.

Bu çerçevede Ajna protokolü ilgi çekici bir çözüm olarak ortaya çıkıyor. Temmuz 2023'ün ortasında başlatılan Ajna'nın tasarım felsefesi, Elitzer'in DeFi vizyonu olarak tanımladığı şeyle uyumludur: yönetişim, yükseltilebilirlik ve oracle eksikliği de dahil olmak üzere sıfır bağımlılıkla ve dolayısıyla güven olmadan çalışan bir protokol. Bu yaklaşım teorik saldırı yüzeyini ve protokol içindeki doğal riskleri azaltır.

####Ajna protokol analizi

Ajna, DeFi kredilendirme alanında benzersiz kredilendirme yaklaşımıyla öne çıkıyor. Hiçbir kehanet veya yönetim gerektirmeyen, yüksek düzeyde ademi merkeziyetçilik ve özerklik sağlayan, gözetimsiz, izinsiz bir sistemdir. Ajna, belirli teminat ve kredi varlıklarına sahip pazaryerlerinin oluşturulmasına olanak tanıyarak süreci basitleştirir ve kullanıcı erişilebilirliğini artırır. Platform, takas edilebilir ve edilemez tokenlar da dahil olmak üzere çeşitli varlıkları destekleyerek kapsamı DeFi'de tipik olarak görülen teminat türlerinin ötesine genişletiyor. Ajna'nın özellikleri arasında NFT kredileri gibi kredi verme durumlarını kolaylaştırmak ve diğer platformlarda yaygın olan sınırlamalara tabi olmaksızın piyasada açığa satış yapmak yer alıyor.

####Ajna ekosistemindeki üç oyuncu

Mevcut gelişmeler göz önüne alındığında, Morpho ekosisteminde üç ana aktör var: Ajna Borç Verenler, Ajna Borç Alanlar ve Ajna Yönetişim/Token Sahipleri.

####Ajna'nın büyümesi

Ajna, 2023'ün ikinci yarısında büyük bir güvenlik ihlali yaşadıktan sonra güvenlik odaklı markasına açık bir darbe aldı. Yeniden başlatmanın ardından proje, merkezi laboratuvar şirketleriyle tüm bağları kopararak tam bir merkezi olmayan yönetim arayışına başladı. Artık tamamen merkezi olmayan bir DAO ve protokoldürler.

Bir DeFi protokolünü yeniden başlatmak zordur ve asla iyi bir şey değildir. Ajna aksaklıklar yaşasa da, iki net avantajı olan, yeniden denetlenen bir protokolle geri döndü: tam merkeziyetsizlik ve kehanetlerin olmaması. Ajna'nın stratejisi tamamen DeFi yerel markalarına dayanıyor.

Şimdi uzun vadeli sorular şöyle:

• Ajna'yı Morpho'dan ve diğer rakiplerden ayıran benzersiz hangi kredi kullanım senaryoları ortaya çıkıyor?
• Ajna büyüme ve ticari büyüme stratejisini uygulamaya çalışırken merkezi olmayan DAO koordinasyonu ne kadar etkilidir?

###Euler, gölgelerden yükseliyor

####Euler'in Kökeni

Euler protokolünün yeni nesil DeFi borç verme platformu olarak ortaya çıkışı, Compound ve Aave gibi birinci nesil protokollere göre önemli bir evrimi temsil ediyor. Merkezi olmayan bir hizmet olarak Euler, DeFi pazarındaki önemli bir boşluğu çözüyor: borç verme hizmetlerinde ana akım olmayan tokenlara yönelik destek eksikliği. Uzun kuyruklu kripto varlıklarının ödünç verilmesi ve ödünç alınmasına yönelik karşılanmayan ihtiyacın bilincinde olan Euler, Uniswap v3'te WETH ile eşleştirildiği sürece hemen hemen her tokeni listeleyebilen izinsiz bir platform sunuyor.

Euler protokolü, DeFi borç verme alanında birkaç önemli yenilikle öne çıkıyor:

• Varlığın teminat ve borç verme faktörlerini dikkate alan, risk değerlendirmesinin doğruluğunu artıran benzersiz bir risk değerlendirme yöntemini benimser.
• Euler ayrıca varlık değerlemesi için Uniswap v3'ün merkezi olmayan TWAP oracle'ını da entegre ederek çeşitli varlık listelemelerini destekleyerek izinsiz ahlakını destekler.
• Ayrıca protokol, MEV saldırılarına karşı dayanıklı yeni bir takas mekanizması ve piyasa koşullarına otomatik olarak uyum sağlayan reaktif faiz oranı modelini de devreye sokuyor.
• Kullanıcı rahatlığı için alt hesapların uygulanmasıyla birleşen bu özellikler, Euler'i DeFi kredileri için gelişmiş ve esnek bir platform haline getiriyor.

Ne yazık ki 13 Mart 2023'te Euler Finance tarihteki en büyük DeFi saldırılarından birini yaşayacak. 13 Mart'taki flaş kredi saldırısı 195 milyon dolardan fazla kayba neden oldu ve birçok merkezi olmayan finans (DeFi) protokolünü etkileyen bir zincirleme etkiyi tetikledi. Saldırı nedeniyle Euler'in yanı sıra en az 11 protokol daha zarar gördü.

####Hack'ten Sonra: Euler V2

Bir yıllık sessizliğin ardından Euler, 22 Şubat 2024'te v2'yi piyasaya sürdü. Euler v2, temel olarak iki bileşenden oluşan modüler bir borç verme platformudur: Euler Vault Kit (EVK) ve Ethereum Vault Connector (EVC). EVK, geliştiricilerin kendi özelleştirilmiş ödünç verme kasalarını oluşturmalarına olanak tanır; Euler'in teknoloji çerçevesini kullanarak kasa oluşturmayı kolaylaştıran bir kasa geliştirme araç seti olarak tanımlanabilir. EVC, kasa yaratıcılarının kasalarını birbirine bağlamasına olanak tanıyan bir birlikte çalışabilirlik protokolüdür; böylece geliştiriciler bilgi aktarmak ve birbirleriyle etkileşim kurmak için kasaları birbirine daha verimli bir şekilde bağlayabilir. Bu iki teknoloji birlikte temel katman borç verme altyapısı görevi görüyor.

Euler kasalarının iki ana türü olacaktır:

• Çekirdek: DAO tarafından yönetilen, Euler v1'e benzer, yönetilen bir borç verme piyasası.
• Edge: Daha fazla parametre esnekliğine sahip, izinsiz bir borç verme piyasası. Morpho Blue veya Ajna gibi 1:1 değil, merkezi bir borç verme deneyimi.

####Euler'in Marka Stratejisi

Ajna ve Morpo'ya benzer şekilde Euler, üçüncü tarafların yararlanabileceği izinsiz bir temel katman borç verme protokolü oluşturmayı amaçlayan "modüler" bir borç verme anlatımının güçlü bir savunucusudur. Ancak Euler, halka açık pazarlama ve markalama stratejilerinde önemli ölçüde farklılık gösteriyor. Son derece soyut ve basitleştirilmiş bir yaklaşımı benimseyen Morpho'nun aksine Euler, zengin özellikli teknolojisini markasının ve teknolojisinin önemli bir satış noktası olarak kullanmayı tercih ediyor. Öne çıkardığı özelliklerden bazıları; alt hesaplar, P&L simülatörü, limit emri türleri, yeni tasfiye mekanizması (ücret süreci) ve daha fazlası gibi gelişmiş risk yönetimi araçlarıdır.

####Euler'in son kullanıcıları kimlerdir ve onların son ürünleri nelerdir?

Euler, Morpho Blue'nun ötesine geçen güçlü ve yeni bir özellik seti sunar (örn. alt hesaplar, gider akışları, P&L simülatörü, vb.). Soru hala ortada: Euler kredi altyapısını üçüncü taraf kredi operatörlerine mi satıyor, yoksa kendi kredi pazarlarını mı kuruyorlar? Bu iki fırsatın farklı müşteri tabanları var. Euler, üçüncü taraf kredi operatörlerini çekmek için Morpho ile rekabet ediyorsa, Euler v2'de soyutlamalar oluşturmak ne kadar kolay? Euler, MetaMorpho'ya eşdeğer soyut ilkel bir "havuz yöneticisi" fikrini özlüyor, ancak Morpho'nun 3. taraf havuz operatörleriyle yaptıklarını kopyalamak istiyor gibi görünüyorlar.

####Lansman sırasında %1 anlaşma ücreti talep etmek iyi bir fikir mi?

Başlangıçta Euler, depo yöneticisinden alınan minimum %1 protokol ücretini zorunlu kılar. Bu önemli bir psikolojik engel olabilir çünkü büyüme aşamasında harcamalar gelişmenin önünde bir engeldir. Öte yandan Morpho'nun, iş kaynağı lisans koşullarının bir ücret mekanizmasına bağlı olduğu bir protokolü vardır: bir ücret alınırsa kod açık kaynak haline gelir (ve dolayısıyla serbestçe çatallanabilir).

###sonunda

DeFi'nin diğer daha yeni yönleriyle (likit staking ve yeniden teminatlandırma gibi) karşılaştırıldığında, borç verme alanı olgunlaşmış gibi görünüyor ve yeniliğin nerede olduğu ve DeFi'nin daha olgun endüstrilerinden birinin geleceğinin ne olabileceği sorgulanabilir. Bununla birlikte, borç vermenin DeFi'de gerçek ürün-pazar uyumunu sağlayan ve Ponzi ekonomilerinden büyük ölçüde kaçınan yegâne alanlardan biri olduğunu iddia etmek adil ve makul bir argümandır. Bununla birlikte, inovasyon neredeyse kaçınılmaz olarak ürün-pazar uyumunun gerçekleştiği yeri takip edecektir; dolayısıyla eğer geçmiş geleceğin bir göstergesiyse, DeFi kredileri gelecek döngülerde kesinlikle evrim ve evrim görecektir.

Bu makalede, diğerlerinin yanı sıra Ajna, Morpho ve Euler de dahil olmak üzere kredi alanındaki çeşitli projeleri tartışıyoruz. Her üç kredi projesinin de genel teması yalnızca izinsiz pazaryerlerinin yaratılması değil, aynı zamanda izinsiz pazaryerlerinin kullanıcı dostu, kullanıcı merkezli bir şekilde yaratılmasıdır. Evet, bu üç protokolden önce kişi kendi borç verme havuzunu/protokolünü başlatabiliyordu ancak bu kullanıcı dostu değildi. Bir sonraki DeFi borç verme döngüsünde, yalnızca izinsiz tarafa (ki bu, protokol trendlerinin bariz yönü gibi görünüyor) değil, aynı zamanda kullanıcı deneyimi tarafına da odaklanıyoruz. Summer.fi gibi şirketler, daha akıcı bir DeFi deneyimi sağlamak için yeni borç verme deneyimleri (ve genel DeFi deneyimi) yaratıyor. Entegrasyonları arttıkça ve deneyimleri, çeşitli kredi protokollerinin yaratıcıları tarafından barındırılan ön uca doğrudan erişimden daha basit hale geldikçe, muhtemelen popülerlik kazanmaya devam edecekler. Niyet temelli protokollere odaklanmanın artmasıyla birlikte, niyet temelli borç verme veya borç alma (Morpho'nun Aave ve Compound arasında nasıl bir araya geldiğine benzer şekilde), kredi vermenin geleceği için başka bir anlatı olabilir: sadece istediğinizi girin Bir şeyleri ödünç alma, bu yeni anlatı en iyi, riske göre ayarlanmış fırsatları bulacaktır.

İzinsiz bir şekilde pazar yerleri oluşturmak da bir dereceye kadar kesinlikle daha kolay hale gelecektir. Şu anda Morpho, yeni izinsiz pazarını işletmek için üç karmaşık grupla (B Protokolü, Block Analitica ve Steakhouse Finance) çalışıyor, ancak yakında bu da, tıpkı zaten izinsiz borç verme deneyimi gibi, daha kullanıcı dostu hale gelecek. herhangi bir kullanıcı tarafından yapılabilir. Herhangi bir kullanıcının bir pazar yaratma yeteneği, teminat olarak yeni varlık türlerinden (örneğin LRT, RWA'lar) çeşitli gelir fırsatlarına odaklanan yeni yapılandırılmış ürünlere kadar, kredi piyasasında Kambriyen'de bir yenilik patlamasına olanak tanıyacaktır.