Arthur Hayes Uyarıyor: Tether’in Bitcoin ve Altın Bahsi Bir İflas Krizini Tetikleyebilir

Arthur Hayes, Tether'ın en son tasdik raporunu inceledikten sonra rezerv stratejisi hakkında sert bir uyarıda bulundu. X'te yaptığı bir paylaşımda, Hayes, Tether'ın artık USDT'yi nakit benzeri enstrümanlarla pasif bir şekilde desteklemediğini, aksine çok daha agresif bir pozisyon aldığını; bunun, Federal Reserve politikasına bağlı büyük, kaldıraçlı bir makro ticaret gibi davrandığını öne sürdü.

Tether'in paylaştığı rapora göre, şirketin şu anda 9.85 milyar USD'den fazla Bitcoin ve 12.9 milyar USD değerinde altın bulundurması, alternatif varlıkların bilançosunun büyük bir kısmını oluşturduğunu gösteriyor. Hayes, bu değişimin kasıtlı olduğunu savunuyor. Ona göre, Tether, Federal Reserve'in faiz oranlarını düşürmesini bekliyor; bu, şirketin şu anda yılda milyarlarca USD getiri sağlayan ABD Hazine bonoları ve ters repo işlemlerinden elde ettiği geliri keskin bir şekilde azaltacaktır. Faizlerin düşmesiyle birlikte, “paranın fiyatı” düşecek ve Bitcoin ile altın gibi varlıkların değerinin yükselebileceği öngörülüyor. Tether, bu dönüşüm öncesinde kendisini konumlandırıyor gibi görünüyor.

Ancak Hayes, stratejinin her iki yönde de çalıştığını uyarıyor. Bu varlıklar, kriptoda en istikrarlı bilanço olması gereken şeye volatilite getiriyor. Tether şu anda USDT’yi destekleyen varlıklar olarak yaklaşık $181 milyar tutuyor, ancak öz sermaye yastığı Bitcoin ve altın maruziyetine kıyasla küçük. Hayes, bu varlıkların %30'luk bir düşüşünün ( kripto piyasalarında imkansız olmayan bir durum ) Tether’in öz sermayesini tamamen silip süreceğini belirtiyor. Geleneksel finans terimleriyle, bu durum varlığı kağıt üzerinde “iflas” duruma getirir.

Tether ekibi, büyük bir faiz oranı ticareti yapmanın ilk aşamalarında. Bu denetimi nasıl anladığım, Fed'in faiz oranlarını indireceğini düşündükleri ve bunun da faiz gelirlerini düşüreceği. Cevap olarak, altın alıyorlar ve $BTC teorik olarak para fiyatı düştükçe yükselmesi gerekiyor.… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 29 Kasım 2025

Hayes, bu risk dinamiğinin büyük borsalar, piyasa yapıcıları ve gerçek zamanlı şeffaflık talep etmeye başlayabilecek kurumsal USDT sahiplerinin dikkatini çekeceğini bekliyor. Piyasa, şirketin risk varlıklarındaki ani bir düşüşü absorbe edemeyeceğine inanırsa, geri çekilme baskısı artabilir, özellikle de dalgalı dönemlerde. Bu endişe, ana akım medyanın Tether’in rezervleri ve yönetimi hakkındaki uzun süredir var olan şüpheleri yeniden canlandırması için kapıyı açar. Hayes, Tether’in operasyonlarını destekleyen Cantor Fitzgerald ve Howard Lutnick ( gibi kritik olan ortaklar hakkında zaten eleştirel olan medya organlarının bu durumu, anlatıyı güçlendirmek için fırsat olarak değerlendirebileceğini öne sürüyor.

Yine de, Tether'in tarihsel olarak panik döngülerini kaybetmeden geçirdiğini ve yüksek faiz oranları dönemlerinde kazançlarının muazzam olduğunu not etmek önemlidir. Şirketin stratejisi, kazalara karşı bir hesaplama olabilir; bu, gelecekteki faiz indirimlerine karşı bir korunma yolu olabilir ve bunlar gelirleri etkilemeden önce yapılmaktadır. Ancak Hayes'in eleştirisi, yapısal bir gerçeği vurgular: Tether ne kadar dalgalı varlıklara yönelirse, USDT'nin kullanıcıları koruması gereken aynı piyasa dalgalanmalarına o kadar maruz kalır.

Şu an için, sabit kalma durumu istikrarlı, likidite derin kalmaya devam ediyor ve USDT'ye olan talep artmaya devam ediyor. Ancak Bitcoin ya da altın keskin bir düzeltmeye girerse, Hayes'in gündeme getirdiği ödeme gücü sorusu piyasa konuşmalarının ön plana çıkmasına neden olabilir. Bunun gerçek bir risk olup olmayacağı ya da sadece Tether şüpheciliğinde bir başka bölüm olup olmayacağı, şirketin bir sonraki büyük Fed kararının öncesinde konumlandırmasını nasıl ayarladığına bağlı olabilir.

Ayrıca oku: Hayes, Pendle ve Ethena'yı Zararına Sattı… Sonra Daha Ucuza Geri Aldı: İşte Kripto Balina Oyun Kitabı

Günlük kripto güncellemeleri, piyasa içgörüleri ve uzman analizleri için YouTube kanalımıza abone olun.

Arthur Hayes Uyarıyor: Tether’ın Bitcoin ve Altın Bahsi Bir İflas Krizini Tetikleyebilir başlıklı yazı ilk olarak CaptainAltcoin'de yayınlandı.