Tayvan ve ABD arasındaki Döviz Kuru protokolü sonrası Yeni Tayvan Doları %1.15 oranında pump yaptı, The Economist düşük döviz kurunun Tayvan finans sektöründe sistematik riskler yaratabileceği konusunda uyarıda bulundu.

İngiltere'nin The Economist dergisinin köşesi, Tayvan'ın dünya çapında gelişmiş çip üretim kapasitesi nedeniyle takdir edildiğini belirtse de, başka bir göz ardı edilen olguya dikkat çekiyor: uzun süreli büyük cari fazla ve düşük değerlendirilen Döviz Kuru, Tayvan'ın ekonomik yapısında ciddi bir çarpıklığa yol açmıştır. The Economist açıkça belirtiyor: Tayvan'ın zayıf para politikası gerekli dönemini aşmıştır, bu durum yalnızca tüketici refahını sıkıştırmakla kalmayıp, aynı zamanda konut fiyatlarını artırmakta ve finansal riskleri biriktirmekte, artık değişiklik yapma zamanı gelmiştir.

Uzun Süredir Düşük Değerlendirilen Yeni Tayvan Doları: Dünyanın En Düşük Değerlendirilen Para Birimlerinden Biri

Makale, Tayvan Merkez Bankası'nın (CBC) yıllardır Yeni Tayvan Doları'nın düşük tutulduğunu, böylece ihracat rekabetçiliğini artırmayı hedeflediğini belirtiyor. The Economist'in GSYİH ayarlanmış Big Mac Endeksi'ne göre, Yeni Tayvan Doları'nın Dolar karşısında %55 oranında değerinin düşük olduğu, bu durumun dünya genelinde en yüksek olduğu belirtiliyor. AI talebinin ihracatı artırmasıyla birlikte, bu ekonomik dengesizlikler daha da hızla genişledi. 2025 yılı Ekim ayında Tayvan'ın mal ticaretinde fazlası, yıllıklandırıldığında GSYİH'nın %31'ine ulaşarak tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı ve pandemiden önceki dönemin dört katı oldu.

Düşük Döviz Kuru artık gerekli değil: Tayvan yüksek gelirli bir ekonomi.

The Economist, düşük Döviz Kuru'nu korumanın ihracatı destekleme gerekçesinin artık geçerli olmadığını belirtti. Tayvan, sanayileşmenin başlangıç aşamasındaki bir ülke olmaktan çıkmıştır, kişi başına GSYİH Japonya'yı geçmiştir. Tayvan'ın döviz rezervi 600 milyar dolara ulaşmıştır, bu da abluka veya finansal krizle başa çıkmak için yeterlidir. Üst düzey teknoloji şirketleri, ihracatın %70'ini ve nominal GSYİH'nın %40'ını oluşturmaktadır, rekabetçilikleri daha güçlü Yeni Tayvan Doları'na dayanacak kadar yüksektir.

Rapor tahmini: Yeni Tayvan Doları'nın %20 değer kazanması, TSMC'nin işletme kâr marjının yaklaşık 8 puan düşmesine neden olsa da, yine de Alphabet veya Apple'dan daha yüksek kalacak.

Düşük Döviz Kuru, halkın satın alma gücünü azaltıyor.

İhracat sektörüne olumlu etkisi, düşük satın alma gücünün tüketicilere yansıtılmasıdır; Tayvanlılar çok fazla tasarruf yapıyor ve çok az harcıyor. 1998'den bu yana, hanehalkı tüketimi GSYİH içindeki payı 20 puan düşmüştür. The Economist, bu politikanın amacının Tayvan'ı zenginleştirmek olduğunu düşünüyor, ancak bugün sıradan insanların elde ettiği sonuçları elinden almıştır.

Tayvan emlak fiyatları sorunu, Economist: Merkez bankasının para basarak döviz satın almasıyla ilgili

Merkez Bankası yıllardır yeni Yeni Tayvan Doları basarak döviz satın alıyor, bu da finansal sistemde likidite fazlasına, düşük faiz oranlarına yol açarak konut fiyatlarını artırıyor. 1998'den bu yana, Tayvan konut fiyatları dört katına çıktı.

Finansal sistem, dolar varlıklarına zorla bahis yapmaya ve büyük döviz kuru riski biriktirmeye zorlanıyor.

Sürekli fazla vermeyi aşmak için, resmi olarak Tayvan yaşam sigortası sektörünün yurtdışı yatırımlara büyük yatırımlar yapmasına izin verildi: Yaşam sigortası fonlarının yurtdışındaki yatırım büyüklüğü neredeyse 1 trilyon dolar, bunun büyük çoğunluğu ABD hazine bonolarıdır. Ancak bu, ciddi bir döviz uyumsuzluğuna yol açtı; yaşam sigortası şirketlerinin yükümlülükleri Yeni Tayvan Doları cinsinden hesaplanırken, varlıklarının çoğu dolar cinsindendir. Yeni Tayvan Doları hızlı bir şekilde değer kazanır veya dolar hızla değer kaybederse, varlık ve yükümlülükler anında dengesiz hale gelebilir ve hatta yaşam sigortası sektörü krizine yol açabilir.

Tayvan Merkez Bankası neden para politikasını reform etmiyor? Siyasi ve sanayi yapısı ana sebeptir.

The Economist iki ana faktörü adlandırdı:

İhracat imalat sektörünün siyasi baskısı: Üst düzey teknoloji şirketleri değer kazanımına dayanabilirken, düşük kar marjlarıyla ihracata dayanan küçük imalat işletmeleri büyük zarar görecektir. Bu işletmeler, imalat iş gücünün yaklaşık %70'ini istihdam etmekte ve bu da hükümeti reform yapmaktan çekinmesine neden olmaktadır.

Merkez bankasının gücü olağanüstü büyük: Para politikası sayesinde elde edilen devasa döviz kazançları, merkez bankasını hükümet için önemli bir gelir kaynağı haline getiriyor. Merkez bankası kârı, hükümet gelirinin %6'sını oluşturuyor ve bu, gelişmiş ülkelerin ortalama %0.4'ünden çok daha yüksek. Bu durum, merkez bankasının siyasi olarak yüksek bir etki gücüne sahip olmasını sağlıyor.

İki büyük risk yaklaşıyor: Hayat sigortası krizi ve Amerikan baskısı

The Economist, iki büyük riskin yaklaştığını uyarıyor:

Dolar değer kaybetmeye devam ederse, Tayvan hayat sigortası sistemik risk haline gelebilir: Hayat sigortası sektörünün boyutu çok büyük ve varlıkları dolarize, dolayısıyla dolar zayıflarsa, dalgalanmalara yol açabilir.

Amerikan ticaret baskısı, Tayvan'ı değer kazanmak zorunda bırakabilir: Amerika, ticaret açığına duyarlı olup, güvenlik taahhütlerini kullanarak Tayvan'a baskı yapabilir.

The Economist ayrıca, Tayvan'ın Japonya ve Güney Kore gibi Trump yönetimi ile ticaret anlaşması imzalamadığını, bu durumun daha büyük bir risk taşıdığını belirtti. Bu yıl Mayıs ayında, piyasa ABD-Tayvan gerginliğinden endişe ederken, Yeni Tayvan Doları aniden %9 değer kazandı.

The Economist: Tayvan ekonomik modelini yeniden inşa etmeli, döviz kurunun aşamalı olarak dengeye dönmesine izin vermeli.

The Economist believes that although reforms carry political and financial risks, they are still the optimal solution: Taiwan's government debt is only 23% of GDP, allowing for support to impacted industries and workers. The life insurance industry can gradually adjust its exposure to the US dollar if given sufficient time. Unlike Argentina, which needs to prevent rapid depreciation, allowing a gradual appreciation of the currency is easier to manage. The key is for the central bank to announce a long-term appreciation path and management model for the New Taiwan Dollar, referencing practices from Singapore and China. In this way, the people of Taiwan can finally enjoy the benefits of their world-class export miracle, rather than becoming victims of a low exchange rate.

Karşıt görüş: The Economist makalesi aşırı taraflı, Tayvan'daki konut fiyatlarının artışı yalnızca dünya ortalaması.

Chenglap makale notları, bu yazının esasen Yeni Tayvan Doları'nın değer kazanmasını önerdiğini düşünmektedir, ancak tartışma kasıtlı olarak tek taraflıdır ve Tayvan'ın ekonomik yapısının tamamını sunmamaktadır. Makalenin “düşük döviz kuru, tüketicilere vergi yüklenmesiyle eşdeğerdir” ifadesini önemli bir sorun olarak tanımladığını, ancak para biriminin değer kazanmasının aynı şekilde üreticilere vergi yükleyeceğini göz ardı ettiğini belirtmektedir. Ayrıca, makale Tayvan'ın ithalata dayalı bir ekonomi olduğunu vurgularken, aynı zamanda Tayvan'ın yüksek derecede ihracata bağımlı olduğu gerçeğinden kaçınmaktadır.

O, 2020–2025 yılları arasında dünya genelinde konut fiyatlarının artışını bir örnek olarak göstererek, The Economist'in konut fiyatlarındaki artışı düşük döviz kuru ile ilişkilendirmesine karşı çıktığını belirtti. Tayvan'ın konut fiyatlarındaki artışın dünya ortalaması ile yakın olduğunu, hatta bazı ülkelerden daha düşük olduğunu vurguladı. Eğer Tayvan'ın para birimini düşürmesinin Tayvan konut fiyatlarının yüksek olmasına neden olduğunu savunuyorsak, o zaman Tayvan'ın ortalamanın üzerinde bir artış göstermesi gerekir. Ancak Tayvan'ın artışı sadece dünya ortalaması.

Ve aynı şekilde değer kaybeden para biriminin olduğu Çin emlak piyasası çöküş yaşadı, bu da döviz kurunun ana neden olmadığını gösteriyor. Chenglap da, “The Economist” dergisinin Tayvan'daki %70 imalat sektörü istihdamının düşük kâr marjına sahip geleneksel sanayiye dayandığını kabul ettiğini, ancak yine de değer kazanımını savunduğunu belirtiyor; bu da geleneksel sanayiye fedakarlık yapmayı gerektiriyor. Eğer değer kazanımını destekleyenler, aynı zamanda Tayvan'ın sadece teknoloji sektörünün para kazandığını, geleneksel sanayinin ise zor durumda olduğunu eleştiriyorlarsa, bu bir çelişki yaratıyor.

O, makalede belirtilen “sigorta sektörü riski” ile "Trump tarifelerinden kaçınma"nın değer artış nedeni olduğu yönündeki iddialarını sorguladı ve makalenin imzasız olduğunu, somut politika önerilerinden yoksun olduğunu, sadece riskin kontrol edilebilir olduğu ile geçiştirildiğini alaycı bir şekilde ifade etti. Kendisi, The Economist'in Tayvan'ın mevcut ekonomik modelinden vazgeçmesini istediğini, ancak olası işsizlik ve sanayi çöküşünü hiçe saydığını tanımladı ve bu görüşün daha çok duygusal bir seferberlik gibi göründüğünü, titiz bir analizden ziyade olduğunu eleştirdi.

Tayvan ve ABD, Döviz Kuru konusunda uzlaşıya vardı, Yeni Tayvan Doları %1.15 yükseldi ve güncel fiyat 30.761.

Tam Ekonomi Dergisi köşesinde yayımlandığı gün, Tayvan Merkez Bankası'nın ABD Hazine Bakanlığı ile Döviz Kuru politikası üzerinde uzlaşmaya vardığını açıkladı. Aralık ayı sonundan itibaren, merkez bankası döviz piyasası müdahale bilgilerini açıklama sıklığını artıracak, yıllık iki kez açıklamadan her çeyrekte bir kez açıklamaya geçerek, politika şeffaflığı ve uluslararası güveni artırmayı hedefliyor. Doların Yeni Tayvan Doları karşısındaki döviz kuru 31.118'den %1.15 oranında düşerek, haberin yazıldığı sırada 30.761 oldu. Merkez bankası, ABD Hazine Bakanlığı'nın müzakere sürecinde “Yeni Tayvan Doları'nın değer kazanmasını asla istemediğini” özellikle vurguladı. Ayrıca üç temel ilkeyi yeniden teyit etti:

Döviz kuru manipüle edilmemeli, rekabet avantajı sağlamak veya uluslararası ödemeler dengesini çarpıtmak amacıyla.

Müdahale, döviz kuru “aşırı dalgalanmalar” veya “düzensiz değişimler” ile sınırlı olmalıdır.

Döviz müdahalesi çift yönlü olmalı, tek taraflı değer artışı veya değersizleşme işlemlerinden kaçınılmalıdır.

(Taiwan ve ABD Döviz Kuru Ortak Açıklaması: Merkez Bankası, gümrük müzakerelerine dahil olmadığını vurguladı, Yeni Tayvan Doları'nın değer kazanmasının ABD tarafının talebi olmadığını belirtti)

Bu makalede, ABD-Tayvan döviz kuru anlaşmasının ardından Yeni Tayvan Doları %1.15 oranında yükseldi. The Economist, düşük döviz kurunun Tayvan finans sektöründe sistematik riskler yaratabileceği konusunda uyarıda bulundu. Bu en erken, Chain News ABMedia'da ortaya çıktı.