Amerika Maliye Bakanlığı kripto ETF teminatını onayladı, milyonlarca yatırımcı gelir dağıtımından faydalanacak

2025 yıl 11 ay 10 tarihinde, ABD Hazine Bakanlığı ve Gelir İdaresi, “Gelir Prosedürü 2025-31” adlı dönüm noktası niteliğindeki rehberi yayımladı ve ABD’de halka açık kripto para borsalarının işlem ürünlerinin (ETP) Proof of Stake (PoS) varlıklarını teminat altına almasına ve getirilerin yatırımcılarla paylaşılmasına resmi olarak izin verdi. Bu güvenli liman kuralı, aylardır süren düzenleyici belirsizliği sona erdirerek BlackRock, Grayscale gibi kurumların 2026 ortasına kadar faiz getirili kripto ETF’leri piyasaya sürmesine zemin hazırladı.

Hazine Bakanı Scott Bessent, bu adımın “yatırımcı refahını artıracağını, yeniliği teşvik edeceğini ve ABD’nin dijital varlıklar ile blokzincir teknolojilerinde küresel liderliğini sürdüreceğini” açıkladı. Yeni düzenlemeye göre, Ethereum ve Solana ETF’leri, BitGo gibi uygun saklama hizmetleri aracılığıyla varlıkları teminat altına alıp, çeyrek dönemlik ödüller dağıtabilecek. Bu sayede geleneksel aracı kurum hesap sahipleri, doğrulama düğümlerini yönetmeden staking getirlerinden faydalanabilecek.

Politika Değişikliği İçeriği ve Uygulama Çerçevesi

ABD Hazine Bakanlığı’nın yeni rehberi, kripto ETF’lerinin işletme paradigmasını köklü biçimde değiştirdi ve ilk kez federal seviyede kayıtlı yatırım şirketlerinin (ETF dahil) staking faaliyetlerine katılımına izin verdi. Güvenli liman kurallarının temel maddeleri şunları içeriyor: ETF’ler, ulusal menkul kıymet borsalarında işlem görecek; varlıkların %85’i likit olacak şekilde tutulacak; yalnızca bağımsız üçüncü taraf sağlayıcılar tarafından adil işlem koşullarıyla staking yapılabilecek; ve güven fonları, doğrulayıcıların uygunsuz davranışları nedeniyle oluşabilecek slash cezalarından muaf tutulacak.

Yatırımcılar açısından, Ethereum ETF’leriyle yaklaşık %3.5-4.2 yıllık staking getirisi elde etmek mümkün olacakken, Solana ETF sağlayıcıları %5-7 arası daha yüksek getiri sunabilecek. Rehber, mevcut ETF’lere dokuz aylık geçiş süresi tanıyıp, ilk faiz getirili ürünlerin 2026 ortasında piyasaya çıkmasını öngörüyor. Bu düzenleyici netlik, uzun süredir kurumların karşılaştığı muhasebe sorunlarını çözüyor: staking ödülleri artık hizmet gelirleri olarak değil, fon gelirleri olarak açıkça sınıflandırılacak ve daha avantajlı vergi muamelesi görecek.

Stake Etme Mekanizması ve Getiri Dağıtım Modeli

Stake etme, Proof of Stake blokzincir ağlarının temel güvenlik mekanizmasıdır; doğrulayıcılar, yerel tokenleri kilitleyerek işlem doğrulamasına katılır ve ödüller kazanır. Yeni rehber kapsamında ETF’ler, üç katmanlı bir yapıyla bu sürece katılacak: ETF ihraççısı (örneğin BlackRock), varlıkları uygun saklama hizmetine (Coinbase Custody gibi) devreder; saklama hizmeti de, uzman doğrulayıcı operatörleri (Figment veya Kiln gibi) ile işbirliği yaparak düğümleri çalıştırır.

Getiri dağıtımı en az çeyrek dönemler halinde yapılmalı ve fonun mali raporlarında staking gelirlerinin oranı açıkça gösterilmeli. Örneğin, toplam 120 milyar dolar büyüklüğündeki Ethereum ETF’sinde, %80’inin staking’e katıldığı varsayıldığında, %4 yıllık getiriyle yılda yaklaşık 3.84 milyar dolar ek gelir sağlanabilir. Bu da, her pay için yaklaşık 0.32 dolar ek temettü anlamına gelir.

Yatırımcılar açısından, bu model teknik karmaşıklık ve slashing risklerini ortadan kaldırırken, geleneksel aracı hesaplarında düzenlenmiş ürünleri tutma kolaylığını koruyor. Ayrıca, rehber sağlayıcıların staking varlık oranı ve beklenen getiri aralığını açıkça beyan etmesi, yanıltıcı pazarlamayı önlemeyi amaçlıyor.

Kripto Para ETF Stake Etme Kurallarının Temel Unsurları

• Yürürlük Tarihi: 2025 yıl 11 ay 10
• Uyum Geçiş Süresi: 9 ay (2026 Ağustos’a kadar)
• Ürünlerin Piyasaya Çıkış Beklentisi: 2026 ortası
• Likidite Gereksinimi: Varlıkların %85’i erişilebilir ve geri alınabilir durumda olacak
• Getiri Dağıtım Sıklığı: En az çeyrek dönem
• Tipik Getiri Oranı: Ethereum %3.5-4.2, Solana %5-7
• Uygun Saklama Hizmetleri: Coinbase Custody, BitGo vb.
• Slashing Koruması: Güven fonları, doğrulayıcıların uygunsuz davranışlarından muaf tutulacak

Piyasa Etkisi ve Sektör Yapısında Yeniden Düzen

Bu politika değişikliği, kripto para yatırım piyasasında yeni bir dönemi başlatabilir. Öncelikle, faiz getirili ETF’ler, finansal danışmanlar ve kurumsal yatırımcılar için cazip hale gelecek — Bloomberg tahminlerine göre, 2027’ye kadar staking fonksiyonları ABD’deki kripto ETF’lerine 400-600 milyar dolar ek akış sağlayabilir.

İkinci olarak, geleneksel finans devleri, doğrudan sahiplik avantajını elde edecek: ETF yatırımcıları, Ethereum doğrulama düğümlerinin gereksinimleri, anahtar yönetimi riskleri veya çapraz zincir transferleri gibi karmaşık konularla ilgilenmek zorunda kalmayacak. Rekabet açısından, BlackRock ve Fidelity gibi büyük dağıtım ağına sahip ihraççılar, staking hizmetlerini hızla entegre edebilirken, Grayscale gibi uzman kripto şirketleri ise teknik altyapı ve yüksek getirilerle öne çıkabilir.

Dikkat edilmesi gereken bir diğer nokta ise, yeni düzenlemenin Solana ETF’lerinin gelişimini hızlandırması olasıdır; çünkü yüksek staking getirisi, emeklilik hesapları ve sigorta fonları gibi alanlarda özellikle tercih edilebilir. Ancak, merkeziyetsizlik savunucuları, az sayıda saklama hizmeti sağlayıcısının aşırı merkezileşmiş staking’in ağ güvenliğine tehdit oluşturabileceği konusunda uyarıyorlar. Örneğin, Coinbase Custody’nin Ethereum staking’inin %30’unu kontrol etmesi, düzenleyici incelemeleri tetikleyebilir.

Uygulama Takvimi ve Operasyonel Zorluklar

Rehberde öngörülen dokuz aylık geçiş süresi kapsamında, mevcut ETF’ler 2026 Ağustos’una kadar sözleşmelerini güncelleyip, saklama hizmetleriyle yeni anlaşmalar yapmalı ve SEC’e bildirimde bulunmalı. Grayscale, Eylül 2025’te staking düzenlemesiyle ilgili hissedar onayı almış olup, ilk hareket edenler arasında yer alabilir. BlackRock ise, henüz zaman çizelgesini açıklamamakla birlikte, 2025 başındaki SEC görüşmelerinde hazırlıklarını tamamladığını gösterdi.

Operasyonel açıdan, ihraççılar üç temel zorlukla karşılaşabilir: Birincisi, staking oranı ve likidite ihtiyacı arasındaki denge — %85 likidite tutma zorunluluğu, en fazla %15’lik kısmın staking’e ayrılmasına imkan tanırken, bu oran, menkul kıymet ödünç verme gibi yöntemlerle optimize edilebilir. İkincisi, vergi raporlaması karmaşık hale gelir; staking ödülleri, normal gelir (hizmet karşılığı) ve sermaye iadesi olarak ayrıştırılmalı. Üçüncüsü, çapraz zincir uyumluluğu — örneğin Solana ETF’leri, farklı staking havuzlarındaki getiri oranlarındaki farklılıkları yönetmek zorunda kalabilir.

Uzun vadede, teknolojik gelişmelerle birlikte ETF’ler otomatik yeniden yatırım veya gelir dağıtım seçenekleri sunarak, geleneksel gelir ürünlerine daha yakın hale gelebilir.

Sonuç

ABD Hazine Bakanlığı’nın kripto ETF’lerinde staking kurallarını onaylaması, dijital varlık regülasyonunda önemli bir dönüm noktasıdır ve zincir üstü gelir mekanizmalarını geleneksel finansal ürünlere entegre eden ilk adım olmuştur. Bu gelişme, milyonlarca yatırımcıya yasal ve güvenilir getiri imkanları sunarken, Proof of Stake blokzincirlerinin ekonomik modelini de doğrulamaktadır. 2026 ortasında faiz getirili ürünlerin devreye girmesiyle, kripto yatırımları spekülatif araçtan gelir getirisi sağlayan varlıklara dönüşebilir ve kurumsal benimseme yeni bir ivme kazanabilir. Ancak, merkeziyetçilik ve düzenleyici uyum arasındaki dengeyi korumak, önümüzdeki dönemde dikkat edilmesi gereken önemli bir konu olmaya devam edecektir.