Ray Dalio, ABD Merkez Bankası'nın "balon şişirme" riskine dikkat çekti: Altın ve Bitcoin'in çöküşle karşı karşıya kalabileceği, çıkış zamanı olarak değerlendirilmelidir

Bridgewater Vakfı’nın kurucusu Ray Dalio, Fed’in Quantitative Tightening’i (QT) durdurup bilanço tutmayı sürdürme kararına sert uyarılarda bulundu. Bu adımın “sıkışmadan teşvike” doğru tehlikeli bir dönemi başlatmak olduğunu, 2025 sonuna kadar altın ve Bitcoin gibi varlık fiyatlarının patlayıcı şekilde artabileceğini, ardından kaçınılmaz balonun patlayacağını öngördü. Dalio, mevcut ekonomik ortamın tarihsel olarak genişlemeci para politikası dönemlerinden farklı olduğunu, varlık fiyatlamalarının aşırı yüksek seviyelerde olduğunu vurguladı.

Fed Politikası Değişimi: Büyüme ve “Teşvikli Genişleme” Arasındaki Mantıksal Dönüşüm

Milyarder yatırımcı Ray Dalio, Fed’in yakın zamanda açıkladığı politika kararına derin endişelerini dile getirdi. Fed, 1 Aralık 2025 itibarıyla QT’yi sona erdirip, bilanço büyüklüğünü 6.5 trilyon dolar seviyesinde tutmayı ve vadeli menkul kıymet gelirlerini mortgage destekli menkul kıymetler yerine Hazine tahvillerine yeniden yatırım yapmayı planlıyor.

• Temel Argüman: Dalio, bunun “balonlara teşvik” anlamına geldiğini, ekonomik zayıflıkla başa çıkmak için geleneksel QE’nin (Quantitative Easing) son aşaması olmadığını, aksine uzun vadeli borç döngüsünün son aşaması olduğunu düşünüyor.
• Mevcut Durumun Karşılaştırması: Şu anda S&P 500’ün beklenen kar getirisi (%4.4) sadece 10 yıllık Hazine getirisine (%4) yakın, hisse senedi risk primi ise çok düşük (%0.4). Ekonomi %2 büyürken, enflasyon hedefin üzerinde seyrediyor.
• Piyasa Yorumu: Analistler, gerçek likiditenin 2022 sonunda geri dönmeye başladığını söylüyor. RRP (Reverse Repurchase Program) önemli bir kanal ve kripto piyasası likidite değişikliklerine oldukça duyarlı.

“Büyük Borç Döngüsü” Sonu İşaretleri: Uzun Vadeli Varlıkları Yükselten Motor

Dalio, ABD Kongresi’nin yüksek bütçe açığı, uzun vadeli tahvil talebinin zayıflaması ve merkez bankalarının bilanço genişlemesiyle birlikte “klasik Büyük Borç Döngüsü”nin son aşamasına işaret etti.

• Varlıklar Üzerindeki Etki: Bu “para ve maliye politikalarının klasik etkileşimi”, hükümetin borçları para basarak finanse etmesine yol açar, reel faizleri düşürür, risk primlerini sıkıştırır ve piyasa kazanç oranlarını artırır.
• Kazanç Sağlayan Varlıklar: Uzun vadeli varlıklar (örneğin teknoloji hisseleri, yapay zeka temalı hisseler) ve enflasyona karşı koruma sağlayan varlıklar (örneğin altın) büyük destek görecektir.
• Tarihsel Referanslar: Dalio, 1999 sonu veya 2010-2011 dönemlerini örnek göstererek, güçlü likidite “erime dönemi”nin (Melt-up) yaşanabileceğini, ancak bu aşamanın aşırı riskler nedeniyle sonunda durdurulup balonun patlayacağını öngörüyor.

Altın ve Bitcoin: Güvenli Liman ve Spekülatif Piyasa Mücadelesi

Likidite mekanizmasındaki değişiklikler bağlamında, altın ve Bitcoin, önemli koruma araçları olarak dikkat çekiyor.

• Altının Durumu: Fed kararının ardından altın fiyatları ilk dalgalanmanın ardından hızla toparlandı ve 4000 dolar/ons seviyesinin üzerine çıktı. Dalio, 10 yıllık Hazine getirisi sadece %4 iken, yatırımcıların altına yıllık %4’ü aşan kazanç beklentisiyle yönelmesi gerektiğini belirtiyor. Ayrıca, para biriminin satın alma gücünün arz artışıyla düşmesi de altına talebi artırıyor.
• Bitcoin’in Potansiyeli: Finansal belirsizlik ve kriz dönemlerinde Bitcoin’in performansı, altın ve diğer riskli varlıkların önünde olduğunu gösterdi. Piyasa, QT’nin durdurulmasının ardından gerçek anlamda QE’nin başlamasını görmek istiyor; aksi takdirde dip yapması zaman alabilir.

Nihai Tavsiye: “Erime Dönemi” Zirvesine Dikkat, Çıkış Zamanı

Dalio’nun son uyarısı, likiditenin “erime dönemi” zirvesine ulaşmadan ve Fed’in balonları patlatacak kadar sıkılaştırma yapmadan önce satış için en uygun zaman olduğudur. Yatırımcılar, likiditenin varlık fiyatlarını artırdığı bu dönemde, bu yükselişin sürdürülebilir olmadığını bilmeli.

Bitcoin’e gelince, devlet para kredisine karşı koruma özelliği güçlenirken, genel piyasa balonunun patlamasıyla birlikte, riskten korunma varlığı olarak konumu kısa vadeli likidite baskısıyla sarsılabilir.

Sonuç

Ray Dalio’nun uyarısı, mevcut piyasaları aşırı uçlara taşıyan olası senaryoları gözler önüne seriyor: Borç döngüsünün son aşamasında, merkez bankaları ve maliye politikalarının birleşimi, varlık fiyatlarında büyük bir yükselişi tetikleyebilir. Bu süreçte Bitcoin ve altın, önemli koruma araçları olarak öne çıkarken, tüm kripto yatırımcılarının bu dönemi bir zaman dilimi olarak görmesi ve “içeriye” doğru hareket etme, yani balonun patlama noktasına hazırlık yapması önemlidir.