Tiger Research: ICO yeniden geri dönüyor, yeni nesil dört büyük satış platformu başarılı olabilecek mi?

null

Bu rapor Tiger Research tarafından yazılmıştır ve halka açık token satışlarının yeniden doğuşunu analiz etmekte, Legion, BuidlPad, Sonar ve Kaito olmak üzere dört ana lansman platformunun işletme stratejilerini derinlemesine incelemektedir.

Anahtar Noktalar

2017'deki ICO heyecanından bu yana, halka açık satış yeni bir biçimde yeniden yükseliyor. Legion, Buidlpad, Sonar ve Kaito gibi çeşitli başlatma platformları pazar gelişim trendlerini yönlendiriyor.

Çoğu platform, KYC (Kimlik Doğrulama) yapılmasını ve ilgili yasalara uyulmasını talep etmektedir. Her platform, kendine özgü katılımcı seçme kriterleri ve token dağıtım mekanizmaları ile farklılaşma sağlamaktadır.

Açık lansman platformunun kısa vadeli spekülasyon heyecanı yavaş yavaş azalabilir. Ancak, yapısal bir talep olduğu için, açık lansman platformlarının uzun vadede var olmaya devam etmesi bekleniyor. Bu platformlar, projelerin erken kullanıcılar ve likidite elde etmesinde önemli bir araç olarak işlev görüyor.

1. Özel satıştan halka satışa dönüş

Kaynak: Tiger Research

ICO (ilk token teklifleri) çılgınlığı 2017'de zirveye ulaştı, ancak ardından dolandırıcılık ve bilgi eksikliği gibi sorunlar nedeniyle hızla piyasa itibarını kaybetti ve tüm piyasa keskin bir şekilde küçüldü. Sonrasında, piyasa özel satış modeline yöneldi. Bireysel yatırımcıların erken katılım fırsatına erişim olasılığı büyük ölçüde azaldı. Ancak, kamu satışları son zamanlarda tamamen yeni bir biçimde yeniden ortaya çıkıyor. Bu canlanma, geçmiş ICO'ların sorunlarını çözmeye yönelik çeşitli başlatma platformlarının art arda ortaya çıkmasının ardından mümkün olmuştur.

Bu dönüşümü yönlendiren daha net bir düzenleme çerçevesidir. Avrupa'nın çıkardığı Kripto Varlıklar Pazar Düzenleme Yasası (MiCA), token ihraççıları ve fon toplama platformları için net bir lisanslama sistemi oluşturmuştur. Bu, nitelikli katılımcılara token satışı için sağlam bir hukuki temel sağlamaktadır. Bazı Asya bölgeleri ve birkaç Orta Doğu finans merkezi, artık yerel lisanslama çerçevesi altında KYC'ye dayalı token satışına izin vermektedir. Bu gelişmeler, kamuya açık satışların düzenleyici çerçeve içinde yasal olarak faaliyet gösterebileceği bir pazar ortamı yaratmaktadır.

Bu rapor, bu dönüşümcü ortam bağlamında, yeni ortaya çıkan başlatma platformlarının özelliklerini ve işletme stratejilerini derinlemesine inceleyecektir. Aynı zamanda, bu rapor kamuya açık başlatma platformu pazarının gelecekteki gelişim yönlerini de ele alacaktır.

2. Dört büyük başlatma platformu, dört farklı yol

Yeni lansman platformları sürekli ortaya çıkmakta ve halka satış yöntemlerinin çeşitlenmesini sağlamaktadır. Tüm platformlar KYC gibi uyum önlemlerini temel gereksinim olarak almakta. Ancak, her platform katılımcı seçme mekanizmaları ve token dağıtım yöntemleri açısından belirgin farklılıklar göstermektedir. Bu rapor, dört temsilci lansman platformunu derinlemesine inceleyecek ve bu farklılıkların somut yansımalarını detaylı bir şekilde ele alacaktır.

2.1. Legion: Katkı Değeri Temelli Kripto Başlatma Platformu

Kaynak: Legion

Legion, gerçekten projelerin gelişimine katkıda bulunabilecek yatırımcıları seçmek ve onlara adil yatırım fırsatları sunmak amacıyla kurulmuş bir açık satış platformudur. Platformun hedefi yalnızca fon sağlamak için yatırımcılar aramak değildir. Legion, projelere gerçek değer yaratabilecek katılımcıları bir araya getirerek uzun vadeli değer maksimize etmeyi hedeflemektedir.

Kaynak: Legion

Bu hedefe ulaşmak için Legion, “Legion Skoru” adında özel bir değer değerlendirme sistemi geliştirdi ve işletiyor. Bu puan, zincir içi ve zincir dışı verilerin çok boyutlu entegrasyonu ile nicel olarak hesaplanmaktadır. Bu veriler arasında zincir içi etkinlik geçmişi, sosyal medya etki ölçümleri ve GitHub geliştirme etkinlik puanları gibi unsurlar bulunmaktadır. Ayrıca, yatırımcıların yatırım turlarına katılabilmek için, projeye nasıl katkıda bulunabileceklerini detaylı bir şekilde açıklayan bir başvuru mektubu sunmaları gerekmektedir. Bu mekanizma, platformun nicel hale getirilmesi zor olan öznel faktörleri niteliksel olarak değerlendirmesine olanak tanımaktadır (bu, büyük dil modelleri LLM aracılığıyla analiz edilerek yapılmaktadır). Bu yöntem, yatırımcıların ekosisteme katkı sağlama yeteneklerini kapsamlı bir şekilde değerlendirmeyi mümkün kılmaktadır, yalnızca finansal güçlerini dikkate almak yerine.

Son zamanlarda gerçekleştirilen Yield Basis token satışı, bu yöntemin pratikte nasıl çalıştığını yeterince göstermiştir. Bu satışta 67000'den fazla başvuru alınmıştır. Legion, Legion puanına dayalıdır, ancak mutlak değerlendirme yerine göreceli değerlendirme yöntemi kullanmaktadır. Platform, başvuranların Yield Basis hakkında Twitter'da bir içerik paylaşıp paylaşmadığı, ilgili protokollerdeki zincir üzerindeki etkinlik gösterimi ve geliştirici topluluğuna yönelik GitHub katkı geçmişi gibi çeşitli faktör boyutlarını dikkate almıştır. Manuel inceleme, nihai seçim kararını tamamlamak için süreç boyunca tamamlayıcı bir araç olarak yer almaktadır.

Her turda dağıtım miktarı ve akıllı takipçi medyanı - kazanç temeli, kaynak: Legion

Ancak, bu süreç bazı tartışmalara da yol açtı. Bazı katılımcılar, token dağılımının az sayıda etkili kişinin elinde çok fazla yoğunlaşıp yoğunlaşmadığını sorguladı. Bu duruma yanıt olarak, Legion, dağıtım standartlarını ve gerçek dağıtım durumunu ayrıntılı bir şekilde açıklayan bir şeffaflık raporu yayınladı. Ancak bu, değer katkısı modeline dayalı olan temel bir çelişkiyi açığa çıkardı. Niteliksel değerlendirmeler kaçınılmaz olarak eleme sürecine müdahale edecektir. Platform, farklı türdeki katkıların değerini değerlendirmek için ayrıntılı standartları tamamen açık bir şekilde sunamaz. Çünkü çok ayrıntılı değerlendirme standartlarının açıklanması, katılımcıların sahte katılımlar yoluyla sistemi manipüle etmesine yol açabilir. Belirli bir düzeyde belirsizlik kaçınılmazdır. Bu model, tamamen nesnellik peşinde koşma ile şeffaflığı koruma arasında yapısal kısıtlamalarla karşı karşıyadır.

Yine de, Legion'un keşif tarzı önemli bir pratik anlam taşımaktadır. Bu, katkı yeteneğini merkez alan bir fonlama yapısı sunmakta, basitçe sermaye gücüne veya önce gelenin önceliği mekanizmasına dayanmakta değildir. Bu yöntem, projeleri gerçekten uygun yatırımcılarla bağlayabilmektedir. Bu yaklaşım, halka açık satışları saf spekülasyonun ötesine taşıyarak uzun vadeli topluluk katılımı ve inşasına dönüştürmeyi hedeflemektedir. Ayrıca, geçmiş ICO'ların arzuladığı açıklık ve erişilebilirlik idealini gerçekleştirmek için yenilikçi bir yöntemle deneysel bir çaba olarak temsil edilmektedir.

2.2. Buidlpad: Katılım mekanizmasına dayalı kripto başlangıç platformu

Kaynak: Buidlpad

Buidlpad, Sui ekosistemine odaklanan bir lansman platformudur ve Legion ile tamamen farklı bir işletme stratejisi benimsemiştir. Her iki platform da KYC kimlik doğrulamasını tamamlayan herkesin katılmasına izin verir, ancak katılımcıların seçim kriterlerinde temel bir fark vardır. Legion, değer puanlama sistemi kullanırken, Buidlpad'in seçimi katılımcıların projeye sağladıkları likidite katkısına dayanmaktadır. Katılımcıların, istedikleri proje havuzuna doğrudan fon yatırmaları gerekmektedir. Seviye sınıflandırması, yatırılan miktara bağlıdır. Daha yüksek seviyeler, token satın alma fiyatında daha avantajlı olacaktır.

Kaynak: Buidlpad

Bu yöntemin belirgin avantajları ve dezavantajları vardır. Herhangi bir finansmana sahip olan kişi katılabilir, bu da daha düşük bir giriş eşiği oluşturur. Projeler, erken aşamalarda gerekli likidite desteğini elde edebilir. Şu anda Buidlpad'de satışta olan Momentum gibi projeler, önemli bir TVL (toplam kilitli değer) elde etmeyi başardı. Ancak, sermaye ölçeği katılımın ön koşulu haline geldi. Bu da, Legion platformunda olduğu gibi etki veya teknik yetenek aracılığıyla katkıda bulunabilen katılımcıların fırsatlarını kısıtlıyor.

Kaynak: Buidlpad

Buidlpad, bu tür bir sermaye merkezli yapının mevcut kısıtlamalarını aşmak için “Squad (Takım)” sistemini yakın zamanda tanıttı. Squad, mevcut staking modeline oyunlaştırma unsurları ekliyor. Bu girişim, sadece sermaye sağlama modelinin ötesine geçmeyi amaçlıyor. Katılımcılar, sosyal medya içerikleri yaratarak ve topluluk etkinlikleri düzenleyerek projeyle ilgili içerikleri yükleyebilirler. İçerik kalitesine göre ek teşvik ödülleri alacaklardır.

Bu mimari, başlatma platformu aşamasından itibaren aktif bir topluluk geliştirmeye başlayarak katılımcıları sermaye katkılarının ötesinde daha fazla katkı ve katılmaya teşvik etmektedir. Proje sahipleri, aynı anda erken yönlendirme aşamasında ihtiyaç duyulan likiditeyi ve tanıtım etkisini elde edebilirler. Buidlpad'in keşif yöntemi, başlatma platformunun sadece bir fon toplama kanalından ekosistem yönlendirme ve geliştirme için kapsamlı bir araca nasıl dönüştüğünü yeterince göstermektedir.

2.3. Sonar: Echo ortak yatırım platformundan gelen halka açık başlatma platformu

Kaynak: Echo

Sonar, Echo tarafından geliştirilen ve piyasaya sürülen bir halka açık başlatma platformudur. Echo'nun kendisi davetiyeye dayalı kapalı bir işletim modeli kullanmaktadır. KYC doğrulamasının yanı sıra, bu platform, katılımcıları yatırım deneyimi ve yatırım yetenekleri açısından titiz bir şekilde değerlendirecektir. Bu, onu yalnızca profesyonel yatırımcılara yönelik bir platform haline getirir. Bu kapalı yapı, perakende yatırımcılar için yüksek bir giriş engeli oluşturur. Sonar'ın doğuşu, bu boşluğu doldurmak içindir; daha açık bir token satış modeli arayışındadır.

Sonar'ın en belirgin özelliği yüksek esnekliğidir. Proje sahipleri, satış zamanlamasını, fiyatlandırma stratejisini ve dağıtım yöntemini özgürce yapılandırabilirler. Sonar yalnızca yazılım aracı desteği sunmaktadır. Tüm süreç boyunca, Echo'nun uyum çerçevesi her zaman tam ve geçerli kalmaktadır. Katılımcılar, KYC'yi içeren nitelik inceleme sürecini kabul etmelidir. Ancak, projeye iletilen yalnızca nitelik belgesidir, katılımcının kişisel bilgileri değildir. Bu, hem yasal uyum gereksinimlerini hem de gizlilik koruma ihtiyaçlarını karşılamaktadır. Plasma ve MegaEther gibi projeler, bu yöntemi kullanarak Sonar aracılığıyla token satışlarını başarıyla tamamlamışlardır.

Kaynak: Sonar

Ancak, bu yüksek esneklik yatırımcılar için belirsizlikler de getirmektedir. Farklı projeler arasındaki satış yapıları birbirinden farklıdır. Detaylı değerlendirme kriterleri veya sorumluluk taraflarının net bir şekilde açıklanmamış olabilir. Problemler ortaya çıktığında, platform ile proje arasındaki sorumluluk dağılımı belirsizleşebilir. Açık kurallara göre işleyen merkezi platformlarla kıyaslandığında, bu yapısal risk tehlikeleri yaratabilir.

2.4. Kaito Capital başlatma platformu: Sosyal verilere dayalı kripto başlatma platformu

Kaynak: Kaito

Kaito Capital Launchpad, katılımcıların itibarına dayalı olarak filtreleme yapan, itibara dayalı değer odaklı bir açık başlatma platformudur. Bu platform, Legion ile benzer bir anlayış benimsemekte ancak sosyal etki boyutuna odaklanarak farklılaşmaktadır. Kaito, başlangıçta bir yapay zeka tabanlı kripto bilgi analiz platformu olarak faaliyet göstermekteydi. Zincir üzerindeki verilere dayanarak piyasa içgörü analizi sağlamakta ve sosyal etkinlikleri Yaps sistemi aracılığıyla nicel değerlendirmeye tabi tutmaktadır. Kaito Capital başlatma platformu, bu veri altyapısını halka satış alanına genişletmiştir.

Kaynak: Kaito

Kaito Capital, platformu kullanıcıların sosyal etkisini Yap puanlarıyla değerlendirir. Bu değerlendirme, zincir üzerindeki katılım geçmişi, Kaito token'larının tutulma ve stake edilme miktarı, geçmiş satış katılım deneyimi ve bölgesel dağıtım limitleri gibi faktörlerle birleştirilerek dağıtım önceliği belirlenir. Yap puanları zorunlu bir gereklilik değildir. Ancak, sıralamada daha yukarıda olmak, daha büyük bir dağıtım veya ödül alma şansını artırır. Bazı projeler Yap puanı sahiplerine öncelikli katılım hakkı verebilir.

Bu yapı, proje sahiplerine belirgin avantajlar sunmaktadır. Projeler, etkili sosyal medya katılımcılarını erken yatırımcılar arasına dahil edebilir ve bu sayede doğal bir tanıtım etkisi elde edebilir. Bu strateji, erken aşamalarda görünürlüğün kritik öneme sahip olduğu projeler için özellikle etkili olmaktadır. Ancak, bu modelin de sınırlamaları vardır. Yapı, Kaito ekosisteminin içindeki etkinliklere odaklanmakta ve bu, dış katılımcılar için yüksek bir giriş engeli oluşturmaktadır. Değerlendirme kriterleri, sosyal etki gücüne odaklanmaktadır. Bu durum, platformun geliştiriciler gibi diğer katkı türlerinin değerini adil bir şekilde değerlendirmesini zorlaştırmaktadır.

3. Açık başlatma platformu gelecekte yüksek getirileri sürdürebilir mi?

Son dönemde piyasada halka açık başlatma platformlarına olan ilginin belirgin şekilde arttığı görülüyor. Buidlpad üzerinden başlatılan projeler, Upbit ve Bithumb gibi Kore’nin önde gelen borsalarında başarıyla listeleme yaparak kısa sürede fiyat artışları sağladı. Bu başarılı örnekler, yatırımcıların piyasa beklentilerini yükseltti. Önceki IDO (ilk merkeziyetsiz borsa arzı) döngüsü ile karşılaştırıldığında getirilerin azalmış olmasına rağmen (Star Atlas’ın 2021’deki IDO’su yüzlerce katlık şaşırtıcı getiriler elde etmişti), uzun süreli durgunluğun ardından piyasa koşulları göz önüne alındığında, bu yatırım fırsatları hala oldukça cazip kalıyor.

Bu yüksek coşkunun devam etmesi pek olası değildir. Yüksek getiri örneklerinin sürekli ortaya çıkmasıyla birlikte, yatırımcıların beklentileri gerçek dışı seviyelere yükselebilir. Tüm projeler aynı seviyede getiri sağlamayı garanti edemez. Gerçek sonuçlar beklentilerin altında kaldığında, hayal kırıklığı duygusu katılımcılar arasında yayılabilir ve muhtemelen tüm piyasa genelinde bir duraklamaya yol açar. Aşırı piyasa ısınması, projelerin üzerinde de ağır bir yük oluşturabilir. Kısa vadeli kar arayan çok sayıda katılımcı akın ettiğinde, topluluğun genel kalitesi bozulur. Uzun vadeli kullanıcıların dönüşümü ve ekosistemin sürekli bakımı zor hale gelir. Bu modelin tekrar tekrar yaşanmasıyla birlikte, katılım coşkusu doğal olarak yavaş yavaş azalır. Kısa vadeli piyasa ısınma durumu, belirli bir kritik noktaya ulaştıktan sonra muhtemelen yatışma eğilimine girecektir.

Yine de, kamuya açık başlatma platformları, muhtemelen geçici eğilimlerden ziyade yapısal bir talebe dayalı bir model olarak varlığını sürdürecektir. Günümüz kripto para piyasası, geçmişten çok daha karmaşık ve daha karmaşık hale gelecektir. Aynı anda sayısız proje ortaya çıkmaktadır. Bunlar, topluluk oluşturmak ve kullanıcı tabanını güvence altına almak için başlangıç fonlama yöntemlerine ihtiyaç duyarlar. Ancak bağımsız bir TGE (token oluşturma olayı) gerçekleştirmek yüksek maliyetler ve büyük riskler içerir. Robot hesaplar ve tekrar eden hesapların baş döndürücü bir şekilde arttığı bir ortamda, gerçek kullanıcıları tanımlamak bile zorlu bir meydan okumadır. Kamuya açık başlatma platformları, bu zorluklar için yapılandırılmış çözümler sunar. Seçilmiş katılımcı havuzları aracılığıyla, projeler başlangıç likiditesi ve topluluk desteğini etkili bir şekilde elde edebilirler.

Yatırımcılar için, halka açık bir platformun başlatılması, uzun bir süre kapalı kalan “erken yatırım fırsatlarını” yeniden kazanmanın bir yolunu sunmaktadır. Bu fırsatlar, risk sermayesi merkezli piyasa yapılarının dışında kalan bireysel yatırımcılara, daha adil ve daha şeffaf bir şekilde erken aşama projelerine katılma imkanı tanımaktadır. Bu sadece basit bir kâr realizasyonu değil, aynı zamanda insanların token ekonomisinin başlangıcında doğrudan yer almasını sağlayan tamamen yeni bir yapısal mekanizma olarak ortaya çıkmaktadır.

Ancak, zorluklar hala mevcut. Katılımcıların açıklığı ile seçim verimliliği arasında temel bir çatışma bulunmaktadır. “Herkes katılabilmeli” idealini ve “gerçekten aktif kullanıcıları ayıklamak” gerçeğini dengelemek son derece zor bir iştir. Aşırı şeffaf standartlar, sistemin istismar edilme ve manipüle edilme riskini doğurabilir. Oysa belirsiz standartlar, piyasa güvenini zayıflatır. Bu kritik noktada, kurumsal ve teknolojik düzeyde sürekli bir evrim hala zorunludur.

Orijinal bağlantı: Tiger Research