Bitcoin finans şirketinin hisse senedi fiyatı %55 büyük düşüş yaşayabilir, PIPE finansman modeli "zamanlayıcı bomba" haline geldi.

Bitcoin finans şirketleri ciddi zorluklarla karşı karşıya, PIPE (Özel Yatırım Halk Açık Eşitliği) yoluyla fon toplayan çok sayıda şirketin hisse senedi fiyatları hızla indirimli üretim seviyelerine yöneliyor, yatırımcılar %55'e kadar potansiyel kayıp riskiyle karşı karşıya. Kilitlenme süresinin sona ermesiyle birlikte çok sayıda indirimli hisse senedinin piyasaya girmesi bekleniyor, bu da zincirleme bir tepkiyi tetikleyebilir, sadece bu şirketlerin değerlemelerini tehdit etmekle kalmayıp, aynı zamanda tüm Bitcoin piyasasında düşüş trendi oluşturma potansiyeline de sahip.

PIPE finansman tuzağı: Bitcoin finans şirketinin "görkemli balonu" patlıyor

CryptoQuant'ın 25 Eylül'de yayımladığı son rapora göre, PIPE ticareti kullanarak Bitcoin alımına finansman sağlayan birçok şirket endişe verici bir fiyat modeli sergiliyor. Bu şirketlerin hisse senetleri başlangıçta genellikle patlayıcı bir büyüme yaşarken, ardından hızla PIPE üretim fiyatına yakın veya altında geri dönerek yatırımcılara büyük kayıplar yaşatıyor.

· Kindly MD：PIPE finansmanından sonraki dramatik çöküş

En uç örnek Kindly MD'den geliyor. Şirket, Mayıs ayında hisse başına 1.12 dolar fiyatla PIPE üretimi gerçekleştireceğini duyurduktan sonra, hisse fiyatı şaşırtıcı bir şekilde 18.5 kat artarak 1.88 dolardan 34.77 dolara yükseldi. Ancak, bu güzel günler uzun sürmedi; hisse fiyatı ardından %97 düştü ve 1.16 dolara gerileyerek temel olarak PIPE üretim fiyatı seviyesine geri döndü.

Daha da endişe verici olan, PIPE hisse senetlerinin kilidinin açılmasının ardından yalnızca bir gün içinde düşüşün yarısından fazlasının meydana gelmesidir; bu, büyük miktarda indirimli hisse senedinin piyasaya sürülmesinin potansiyel olarak yol açabileceği yıkıcı etkiyi açıkça göstermektedir.

· Diğer Bitcoin finans şirketleri benzer risklerle karşı karşıya

Kindly MD sadece bir vaka değil. Birçok Bitcoin finans şirketi benzer fiyat baskılarıyla karşı karşıya.

Strive (ASST): Şu anki işlem fiyatı 3.00 dolar, 2025 yılındaki zirveden %78 düştü ve PIPE üreteceği fiyatı 1.35 dolardır. Hisse fiyatı PIPE seviyesine geri dönerse, mevcut yatırımcılar %55'e kadar ek kayıpla karşılaşacaklar. Daha da endişe verici olan, ASST'nin PIPE yatırımcılarının gelecek ay hisse senetlerini satabilecek olmaları, bu da satış baskısını daha da artırabilir.

Cantor Equity Partners: Mevcut işlem fiyatı 19.74 dolar, halka açık hisse senedi PIPE üretim fiyatı ise 10.00 dolar olup, %50'lik bir potansiyel düşüş alanı olduğu anlamına geliyor.

Empery Digital: Durum daha da ciddileşiyor, hisse fiyatı 7.94 dolara düştü ve 10.00 dolarlık PIPE fiyatına göre %21 indirimli. Hisse 13 Ağustos'ta 11.37 dolarlık zirveye ulaştıktan sonra 6.50 dolara kadar düşerek %42'lik bir kayıp yaşadı. Daha dikkat çekici olan, şirketin piyasa değerinin Bitcoin varlıklarının değerinin altına düşmesi, bu genellikle ciddi bir şekilde değerinin düşük olduğu sinyali olarak görülüyor.

PIPE finansman modeli: Bitcoin finans şirketinin "kaçınılmaz kötü"sü

Bu Bitcoin finans şirketleri neden PIPE finansmanına bu kadar bağımlı? Cevap, benzersiz iş modeli ve finansman ihtiyaçlarında yatıyor.

Bitcoin finans şirketleri genellikle Bitcoin satın alma stratejilerini uygulamak için hızlı bir şekilde büyük miktarda sermaye elde etmeye ihtiyaç duyarlar, ancak genellikle şunlardan yoksundurlar:

· Geleneksel banka finansmanı kanalları (kripto para ile ilgili işlerin düzenleyici belirsizliği nedeniyle)

· Yeterli operasyon geliri (Birçok şirket yalnızca Bitcoin tutmaya odaklanıyor, nakit akışı üretmek yerine)

· Geleneksel IPO için gereken süre ve koşullar

Bu durumda, PIPE ticareti hız ve esneklik sunarak bu şirketlerin hızlı bir şekilde finansman sağlamalarına ve Bitcoin satın alma stratejilerini uygulamalarına olanak tanır. Ancak, bu kolaylık ciddi uzun vadeli risklerle birlikte gelir.

PIPE finansmanının yapısal eksiklikleri

CryptoQuant'ın raporu, PIPE yapısının mevcut hissedarlar için çok sayıda olumsuz faktör barındırdığını belirtmektedir:

Doğrudan seyreltilme: Yeni yatırımcılara büyük miktarda yeni hisse senedi ihraç edilmesi, mevcut hissedarların mülkiyetini seyreltmektedir.

İndirimli fiyatlandırma: PIPE yatırımcıları genellikle hisse senetlerini piyasa fiyatının altında bir indirimle satın alır.

"Asılı kalma" etkisi: Kilitlenme süresi sona erdiğinde, büyük miktarda indirimli hisse senedinin piyasaya girmesi satış baskısı yaratır.

Tescil hakkı: PIPE yatırımcıları genellikle tescil hakkına sahiptir, bu da onlara yeniden satış beyanı sunduktan sonra pozisyonlarını hızlı bir şekilde tasfiye etme imkanı tanır.

Sektör Büyüklüğü ve Sistematik Risk

PIPE finansmanın Bitcoin finans şirketlerindeki yaygınlığı endişe verici. CryptoQuant'ın raporuna göre, yalnızca beş Bitcoin fon şirketi PIPE işlemleri aracılığıyla toplamda 2,5 milyar dolardan fazla fon topladı ve Bitcoin varlıkları 3.205 BTC ile 43.514 BTC arasında değişiyor.

Bu ölçek, bu şirketlerin hisse senetleri aynı anda baskı altına girdiğinde tehlikeli bir geri besleme döngüsü oluşturabileceği anlamına geliyor:

· Hisse senedi fiyatlarındaki düşüş, PIPE yatırımcılarını kalan karı kilitlemek için satmaya zorladı.

· Satış baskısı hisse senedi fiyatlarını düşürüyor

· Hisse senedi fiyatlarındaki düşüş, şirketi operasyonlarını sürdürmek veya borç yükümlülüklerini karşılamak için Bitcoin satmaya zorlayabilir.

· Bitcoin fiyatı baskı altında

· Bitcoin fiyatındaki düşüş, Bitcoin finans şirketlerinin hisselerini daha da olumsuz etkiledi.

· Sadece Bitcoin değer kazanmaya devam ederse bu kötü döngü kırılabilir.

Veriler, yalnızca Bitcoin fiyatının sürekli artış göstermesinin bu hisselerin daha fazla düşmesini engelleyebileceğini göstermektedir. Ancak, mevcut kripto para piyasası yeni bir büyüme ivmesinden yoksundur, bu da birçok şirketin hisse fiyatlarının PIPE fiyatlarına doğru veya altına inebileceği anlamına gelmektedir, çünkü büyük indirimle satın alan kurumsal yatırımcılar, açık piyasada kar elde etmeyi arzulamaktadır.

Yatırımcı Stratejileri

Bu potansiyel riskle karşılaşan yatırımcılar ne yapmalıdır?

1. Kilitleme süresi sona erme zamanına dikkat edin

Şirketlerin PIPE hisselerinin kilitlenme sürelerinin sona erme zamanlarını yakından takip edin. Örneğin, ASST'nin PIPE yatırımcıları gelecek ay hisselerini satabilir, bu da hisse senedi fiyatlarındaki dalgalanmanın kritik bir dönemi olabilir.

2. Bitcoin sahipliği ile piyasa değeri oranını değerlendirme

Şirketlerin Bitcoin varlık değerini piyasa değeri ile karşılaştırın. Örneğin, Empery Digital'in piyasa değeri Bitcoin varlık değerinin altına düştüyse, bu, şirketin büyük bir borcu olmadığı varsayımıyla, göreceli olarak daha düşük bir düşüş trendi riski anlamına gelebilir.

3. Şirketin nakit yakma oranını analiz et

Şirketin işletme maliyetlerini ve nakit rezervlerini değerlendirin. Yüksek yanma oranına sahip şirketler, hisse senedi fiyatları düştüğünde Bitcoin satmak zorunda kalabilir ve bu da baskıyı daha da artırabilir.

4. Bitcoin doğrudan sahip olmanın alternatiflerini düşünün

Bitcoin riskine maruz kalmak isteyen yatırımcılar için, doğrudan Bitcoin tutmak veya Bitcoin ETF'sine yatırım yapmak, bu belirli risklerden kaçınmanın alternatif bir yolu olabilir.

Sonuç: PIPE hayalinin uyanma anı

Bitcoin finans şirketlerinin PIPE finansmanı aracılığıyla hızlı genişlemenin "altın çağı"nın sona ermek üzere olabileceği belirtiliyor. Daha fazla PIPE hissesi kilidinin açılması ve piyasaya akmasıyla birlikte, bu şirketler ciddi fiyat baskısı ve potansiyel değerleme yeniden ayarı ile karşı karşıya kalıyor.

Tüm kripto para ekosistemi için bu gelişme dikkatle izlenmeye değer. Eğer çok sayıda Bitcoin finans şirketi elindeki Bitcoin'leri satmak zorunda kalırsa, bu durum Bitcoin fiyatı üzerinde kısa vadeli bir baskı oluşturabilir. Ancak uzun vadede, bu durum piyasayı sürdürülebilir iş modellerine değil, aşırı finansmana bağımlı katılımcılardan arındırmaya yardımcı olabilir.

Sonuç ne olursa olsun, PIPE finansman modeli Bitcoin finans şirketlerindeki yaygın kullanımı ve potansiyel sonuçları, yatırımcılara yenilikçi finansman araçlarının yeni pazarlarda nasıl fırsatlar yaratıp riskler getirebileceği konusunda önemli bir vaka çalışması sunmaktadır.