HYPE Token, %45 arzın imha edilme tehlikesiyle karşı karşıya: Kurumsal yatırımcılar ve topluluk çıkar çatışmasının perde arkası

Hyperliquid (HYPE) toplulukta büyük tartışmalara neden olan radikal bir öneri üzerinde, HYPE Token toplam arzının %45'ine kadarını imha etmeyi öneriyor. Bu cesur adım, HYPE'in Tokenomi'sini kökten değiştirebilir ve piyasa değerine derin etkiler yapabilir. Önerinin arkasında hangi niyetler yatıyor? Saf bir değer optimizasyonu mu, yoksa kurumsal yatırımcıların dikkatli hesaplamaları mı?

####Arzın Gizemi: $HYPE'nin 'Görünmez Enflasyon' Sorunu

Tüm büyük Perp DEX'ler arasındaki rekabet giderek daha da şiddetlenirken, Hyperliquid endüstride lider olarak benzersiz zorluklarla karşı karşıya. Diğer yeni platformlardan farklı olarak, $HYPE'ın sorunu yenilikçilikte değil, Token coin ekonomisi tasarımındaki yapısal eksikliklerdedir.

$HYPE mevcut Token arz yapısı belirgin bir dengesizlik sergiliyor:

· Dolaşımdaki Arz: Yaklaşık 339 milyon jeton, yaklaşık 154 milyar dolarlık bir piyasa değerine denk geliyor

· Toplam arz: yaklaşık 1 milyar jeton, karşılık gelen FDV 460 milyar ABD doları'na ulaşıyor

Piyasa değeri ve FDV arasında yaklaşık 3 kat fark var

Bu büyük farklılık, temelde iki ana bileşen kaynaklıdır:

1、Gelecekteki emisyonlar ve topluluk ödülleri (FECR): Toplam arzın %42'sine denk gelen 4.21 milyon Token

2、Yardım Fonu (AF) sahiplik miktarı: 31.26 milyon jeton, anlaşma ile geri alındı ancak hiçbir zaman yok edilmedi

"Bu tasarım, $HYPE'nın Ethereum'dan daha pahalı görünmesini sağlıyor," dedi bir kripto analisti, "Gerçekte dolaşımda olan miktarın sadece üçte biri olsa bile."

####Radikal teklifin temel içeriği: $HYPE Token ekonomisini yeniden şekillendirmek

Yatırım yöneticisi Jon Charbonneau (DBA Asset Management) ve bağımsız araştırmacı Hasu, 22 Eylül'de DBA'nın resmi olmayan önerisini hızla patlatarak topluluk tartışmasını başlattı; şu ana kadar 410.000'den fazla kez görüntülendi.

#####Önerinin üç ana temel eylemi

#######1. FECR'in 4.21 milyar jetonunun yetkisini iptal etme

· Gelecekte teminat ödülleri ve topluluk teşvikleri için planlanan bu Tokenler tamamen iptal edilecek

· Gelecekte gerekiyorsa, yönetişim oylaması yoluyla yeniden onaylanmalıdır

#######2. Tüm Tokenlerin Yok Edilmiş Yardım Fonu'nda Tutulduğu

· Mevcut 3126 milyon $HYPE hemen imha edilsin

· Gelecekte tüm Token geri alımları da doğrudan imha edilecek, sahip olunmayacak.

#######3. 10 milyar jeton arz sınırını kaldır

· Sabit üst sınırı kaldırın, isteğe bağlı olarak yönetişim kararlarıyla miktarı belirleyin

· Token arzının şeffaflığını ve sorumluluğunu artırmak

'Sadece defterin daha dürüst olmasını sağlamak için,' Jon öneride vurguladı, 'mevcut sahiplerin göreceli paylarını etkilemeyecek ve Hyperliquid'in finansman projelerinin yeteneklerini etkilemeyecek.'

####Önerinin Arkasındaki Gerçek Motivasyon: Kim En Çok Fayda Sağlayacak?

Yüzeyde, bu öneri, Token değerlemesini daha şeffaf hale getirmek için $HYPE'ın 'muhasebe sorununu' çözmeyi amaçlıyor gibi görünüyor. Ancak tarafların pozisyonlarını derinlemesine analiz etmek, daha karmaşık çıkar çatışmalarını ortaya çıkarabilir.

Jon, öneride açıkça belirtiyor: "Birçok yatırımcı, en büyük ve en olgun fonların bile yalnızca yüzeydeki FDV rakamlarına bakıyor."

Bu görüş, Dragonfly Capital ortağı Haseeb Qureshi tarafından desteklendi: "Profesyonel yatırımcılar projeleri değerlendirirken, bu 'topluluk rezervleri' otomatik olarak yarıya düşer."

Başka bir deyişle, önerinin temel amacı, $HYPE'ın kurumsal yatırımcılar için daha çekici hale gelmesini sağlamak ve FDV'yi düşürerek daha fazla büyük fonun giriş yapmasını sağlamaktır.

####Çıkarlarla ilgili şeffaflık

Dikkat edilmesi gereken nokta, teklif sahibi Jon Charbonneau'nun açıkça belirttiği gibi, yönettiği DBA fonunun 'önemli miktarda' $HYPE tuttuğu ve ayrıca şahsen sahip olduğudur. Teklif kabul edilirse:

· Arz %45 azaldı, muhtemelen Token fiyatlarının büyük ölçüde artmasına neden olabilir.

• Büyük miktarda $HYPE sahibi kurumsal yatırımcılar en büyük faydayı sağlayacak.

· Önerinin zamanlaması, Arthur Hayes'in 800.000 dolarlık $HYPE sattığı zaman denk geldi.

"Bu tür zamanlardaki ince tesadüfler insanların ilişki kurmamasını zorlaştırıyor," diye bir topluluk üyesi yorum yaptı.

####Topluluk anlaşmazlığı: Kripto endüstrisinin 'kutsal inek' tartışması

Önergeye dayalı tartışma, sadece tokenomi tartışmasını aşarak, kripto endüstrisinin temel değerlerine dokunuyor.

Haseeb Qureshi bu öneriyi daha büyük bir endüstri fenomenine yerleştirdi: "Kripto endüstrisinde bazı 'kutsal inekler' vardır ki ölmek bilmez, zamanı geldi artık kesilmeleri."

O, endüstrinin genel bir kuralından bahsediyor: Proje tarafının genellikle 'topluluk' için %40-50 Token ayırması gerekir, ancak bu Token'ların belirli kullanımı genellikle belirsizdir.

Bir endüstri gözlemcisi, "2021'deki boğa piyasasının zirvesinde, her proje herkesten daha 'merkezi olmayan' idi" dedi ve ekledi: "Token ekonomisinde, topluluğun %50, %60 ve hatta %70 tahsis ettiği ve sayı ne kadar büyükse, politik olarak o kadar doğru olduğu yazılmıştır."

####Üç Ana Karşı Argüman

Topluluk içinde muhalifler genellikle üç ana soruyu gündeme getiriyor:

#####1. Risk Management Considerations

· AF'nin sahip olduğu Token, olası düzenleyici cezalar veya hacker saldırılarıyla başa çıkmak için acil durum fonu olarak kullanılır.

· Tüm rezervleri yakmak, kriz anında bir tampon kaybetmekle eşdeğerdir.

#####2. Mevcut imha mekanizmasının etkinliği

· Hyperliquid'ın üç doğal imha mekanizması vardır: spot işlem ücreti, HyperEVM gaz ücreti ve Token açık artırma ücreti

· Kullanılan doğal yıkım oranına dayalı olarak, tek seferlik insan müdahalesinden daha sağlıklıdır.

#####3. Teşvik mekanizmasının sürdürülebilirliği

· Gelecekteki emisyon, platformun kullanıcıları ve katkıda bulunanları teşvik etmek için önemli bir araçtır

· Yeni Token ödüllendirme olmadığında, stakers'ın motivasyonu büyük ölçüde düşebilir.

Tokenomi felsefesinin çekişmesi: Büyük sermayeye hizmet etmek mi, yoksa temel kullanıcılara mı?

Bu tartışmanın aslında temelinde daha temel bir sorun var: Bir zincir üstü proje aslında kimin için hizmet etmeli?

####Tamamen farklı iki bakış açısı

Kurumsal Yatırımcı Bakışı: Büyük fonlar, fiyatların yükselmesini sağlayan ana güçtür, projenin bu fonları çekmek için ekonomik modelini ayarlaması gerekmektedir.

Topluluk Bakışı: Platformda gerçekten işlem yapan perakende kullanıcılar temelidir, Hyperliquid'in başarısı VC fonlarından değil, 94.000 hava atışı kullanıcısının desteğine dayanmaktadır.

"Bu farklılık DeFi tarihinde sıkça görülen bir durumdur," bir endüstri uzmanı şunu belirtti, "Uniswap coin döneminde, topluluk ve yatırımcılar hazine kontrolü konusunda sürekli tartışmışlardır."

####Sonuç: Şeffaflık ve Değer Arasındaki Denge

Hyperliquid sonuçta nasıl karar verirse versin, bu tartışma kripto endüstrisinin karşı karşıya olduğu temel bir çelişkiyi ortaya koydu: gerçek değeri takip etme ve geleneksel Token ekonomi tasarımını nasıl koruma arasındaki tercih.

Öneri destekçileri, daha şeffaf bir token arz yapısının, $HYPE'nin değerini daha gerçekçi hale getireceğine inanıyor ve uzun vadeli büyümeye yardımcı olacağına inanıyor.

Karşıtlar, kurumsal yatırımcıları memnun etmek için ekonomik modeli değiştirmenin, projenin asıl amacından sapmaya ve uzun vadeli teşvik mekanizmalarını feda etmeye neden olabileceğinden endişe ediyor.

Şu ana kadar, Hyperliquid resmi olarak bu teklife henüz resmi bir yanıt vermedi. Ancak sonuç ne olursa olsun, bu tartışma tüm sektör için Token ekonomi tasarımına derin etkiler yapacaktır.