Amerika, genel listeleme standartlarını onayladı! Kripto Varlıklar ETF'si patlamak üzere mi?

17 Eylül 2025'te, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), emtia türü borsa işlem ürünleri (ETP) için "genel listeleme standartları"nı onaylayan tarihi bir karar aldı. Bu karar, şifreleme varlıklarının düzenlenmesinde önemli bir atılım olarak görülüyor ve şifreleme ETF'lerinin onay sürecini büyük ölçüde basitleştiriyor. Yeni bir ürün inovasyonu ve yatırım fırsatları patlamasının eşiğinde olduğumuzu gösteriyor. Geçmişte uzun ve belirsizliklerle dolu olan vaka bazlı inceleme modeli tarih olacak ve bunun yerini daha verimli ve daha şeffaf bir standartlaştırılmış çerçeve alacak.

Hızlı Geçiş Standartları

Eski düzenlemeler altında, Kripto Varlıklar spot ETF'sinin yayıncıları ve borsa, karmaşık ve uzun bir onay sürecinden geçmek zorundadır. Borsa öncelikle "19b-4 formu" ile kural değişikliği talep etmeli, yayıncı ise kayıt beyanı için "S-1 formu" sunmalıdır, tüm inceleme süreci en fazla 240 güne kadar uzanabilir. Bu vaka bazında inceleme yöntemi sadece zaman alıcı değil, aynı zamanda piyasaya büyük belirsizlikler de getirmektedir.

Yeni kabul edilen genel listeleme standartları, durumu tamamen değiştirdi. Gelecekte, Nasdaq, NYSE Arca ve Cboe BZX gibi önemli borsalar, listelenmesi planlanan şifreleme para birimi ETF'leri belirlenen standartları karşıladığı sürece, 19b-4 formunun bağımsız onay sürecini gereksiz kılarak doğrudan ürün listelemeye geçebilecekler. Bu, onay süresini en uzun 240 günden 75 güne önemli ölçüde kısaltacaktır. SEC lideri Paul Atkins, bu adımın engelleri kaldırmayı, yatırımcıların seçim yelpazesini en üst düzeye çıkarmayı ve dijital varlık alanında yeniliği teşvik etmeyi amaçladığını vurguladı.

Yeni genel listeleme standartlarına uymak için, kripto varlık ETF'sinin dayanak varlıkları aşağıdaki en az bir koşulu sağlamalıdır: Ticaret pazarının "İşlem Gözlem Grubu (ISG)" üyesi olması ve geçerli bir izleme paylaşım protokolüne sahip olması gerekmektedir. Bu varlığın vadeli işlem sözleşmeleri, düzenlenmiş bir belirlenmiş sözleşme pazarında (örneğin, CME veya Coinbase türev borsası) en az altı ay boyunca işlem görmelidir. Ulusal bir borsada listelenen başka bir ETF'nin bu varlığın tahsisinde %40 veya daha fazlasına ulaşması gerekmektedir.

Dikkate değer olan, bu standartların kaldıraçlı ve ters ETF ürünlerine uygulanmadığıdır. Bir ürün yukarıda belirtilen standartlardan herhangi birine uymuyorsa, borsa yine de geleneksel 19b-4 sürecine göre SEC'e ayrı bir kural değişikliği başvurusu yapmak zorundadır.

ETF'nin borsa listelenmesi

SEC'in bu kararı sektörde büyük yankı uyandırdı. Bloomberg ETF analisti James Seyffart, bunu "uzun zamandır beklediğimiz şifreleme ETP çerçevesi" olarak nitelendirirken, önümüzdeki haftalarda ve aylarda bir dizi spot şifreleme ETP'sinin piyasa sürülmesini bekliyor. Meslektaşı Eric Balchunas ise daha cesur bir tahminde bulunarak, 2019'da geleneksel ETF'lerin genel listeleme standartlarının uygulanmasının ardından artışın üç katına çıktığını göz önüne alarak, önümüzdeki 12 ay içinde 100'den fazla yeni Kripto Varlıklar ETF'sinin piyasaya sürülebileceğini öngörüyor.

2024 Ocak ayında ilk Bitcoin spot ETF'lerinin onaylanmasından bu yana, piyasa daha fazla çeşitlilikte kripto varlık ürünü bekliyor. Yeni genel listeleme standartları, Solana (SOL), Ripple (XRP), Litecoin (LTC) ve Dogecoin (DOGE) gibi altcoin'lerin spot ETF'leri için kesinlikle bir yol açtı. Analizlere göre, bir şifreleme varlığının geleceği, uyumlu borsa üzerinde altı ay boyunca işlem gördüğü sürece bu "hızlı geçiş"e girmeye hak kazanıyor.

Bu arada, SEC, Grayscale'in dijital büyük ölçekli fonunun (Grayscale Digital Large Cap Fund, GDLC) ETP'ye dönüştürülmesi başvurusunu onayladı. Bu fonun sahip olduğu varlıklar arasında Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana ve Cardano bulunmaktadır ve bu, ABD pazarındaki ilk çoklu kripto ETP'lerden biri olmuştur. Bu durum, düzenleyici kurumun daha geniş dijital varlık kabulüne dair güçlü bir sinyal olarak görülmektedir.

Şifreleme Yatırımı Yeni Çağı

SEC, Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerinin ardından, ABD Kripto Varlıklar pazarının olgunlaşması ve ana akıma geçişi için bir başka önemli adımı onayladı. Bu, varlık yönetim şirketleri ve borsa için açık kurallar ve öngörülebilir bir yol sunmakla kalmayıp, aynı zamanda geniş yatırımcı kitlesine daha çeşitli ve düzenlenmiş şifreleme varlıklarına yatırım yapma kapılarını açmaktadır.

Piyasa, kripto varlıkların doğasında bulunan volatilite gibi zorluklarla başa çıkmak zorunda olsa da, bu düzenleyici yapısal atılım, kuşkusuz daha fazla kurumsal sermayenin akışını çekerek piyasa likiditesini artıracak ve dijital varlıkların bağımsız bir varlık sınıfı olarak geleneksel finansal sisteme entegre olmasını hızlandıracaktır. Bir kripto para ETF ürünlerinin çeşitlendiği bir dönemin gelmesi, artık çok da uzak görünmüyor.